Представляется  необходимым создать условия для справедливой оценки ценных бумаг, не обращающихся на организованных рынках, для целей налогообложения налогом на прибыль организаций. Следует отказаться от определения рыночной цены ценных бумаг по цене аналогичных бумаг, поскольку применение критерия аналогичности на рынке ценных бумаг невозможно (в силу уникальности каждой ценной бумаги) и создает высокие риски признания такой цены необоснованной. Необходимо рассмотреть вопрос о возможности применения методики, установленной федеральным органом исполнительной власти в сфере финансовых рынков, для определения рыночной стоимости ценных бумаг.

     6. В рамках системы мер, направленных  на создание стимулов к появлению  в России регионального финансового  центра, будут установлены особенности  порядка налогообложения прибыли клиринговых организаций при осуществлении централизованного клиринга как составной части организованных биржевых торгов.

     7. Также предполагается рассмотреть  целесообразность уточнения правил  текущей переоценки отдельных  видов финансовых инструментов срочных сделок (опционов) в целях налога на прибыль организаций для профессиональных участников фондового рынка.

     8. В рамках разработки концепции  создания в Российской Федерации  мирового финансового центра  в 2009 - 2010 годах будут дополнительно рассмотрены вопросы, связанные с налогообложением доходов "стратегических" акционеров.

     В частности, предполагается снять ограничение  в 500 млн. рублей, необходимое для  применения нулевой ставки налога на прибыль организаций при налогообложении  дивидендов, получаемых российскими "стратегическими" акционерами, то есть лицами, владеющими более 50 процентами акций организации, выплачивающей дивиденды.

     9. Предполагается уточнить порядок  определения налоговой базы налоговым  агентом по доходам от долевого  участия для организаций, получающих доходы от долевого участия в российских организациях. В частности, предполагается установить, что при определении налоговой базы для таких организаций не учитываются доходы, указанные в пунктах 1 и 3 статьи 275 Кодекса, а при определении суммы налога учитывается общая сумма дивидендов, подлежащая распределению налоговым агентом в пользу всех получателей дивидендов, а не только налогоплательщиков - получателей дивидендов, как это предусмотрено в настоящее время.

     10. Действующее законодательство предусматривает, что при реализации или ином выбытии ценных бумаг налогоплательщик самостоятельно в соответствии с принятой в целях налогообложения учетной политикой выбирает один из следующих методов списания на расходы стоимости выбывших ценных бумаг:

     1) по стоимости первых по времени  приобретений (ФИФО);

     2) по стоимости последних по  времени приобретений (ЛИФО);

     3) по стоимости единицы.

     В то же время метод оценки ценных бумаг по стоимости последних  приобретений (ЛИФО) в международной практике практически не применяется. В бухгалтерском учете от этого метода уже отказались в рамках его реформирования и приближения к МСФО.

     Необходимо  отказаться от этого метода для целей  налогообложения прибыли как  при оценке ценных бумаг, так и  при оценке материально-производственных запасов.

     Вышеназванные меры в части совершенствования  правового регулирования налогообложения  финансовых инструментов срочных сделок возможно реализовать в 2009 году в  рамках рассмотрения проекта Федерального закона "О внесении изменений в главы 21 и 25 части второй Налогового кодекса Российской Федерации", внесенного Правительством Российской Федерации в Государственную Думу распоряжением от 10 марта 2009 г. N 281-р, а также ряда проектов федеральных законов, внесенных депутатами Государственной Думой, на которые Правительством Российской Федерации были даны положительные заключения.²

 

Ликвидационный  неттинг

     В настоящее время в мире происходит обсуждение будущего рынка производных  финансовых инструментов. Ликвидационный неттинг является одним из ключевых элементов этого рынка.

     Неттинг позволяет прекращать обязательства  сторон без необходимости поставки активов, которые стороны должны друг другу.

     При неттинге стороны переводят друг другу только разницу, образующуюся в результате суммирования и вычета соответствующих требований сторон.

     Обычно  неттинг можно встретить в  сделках, связанных с производными финансовыми инструментами.

     Ликвидационный (close-out) неттинг является одной из разновидностей неттинга.

     Ликвидационный  неттинг осуществляется при наступлении дефолта или иного события прекращения сделки (termination event). Ликвидационный неттинг необходим, так как он позволяет участникам рынка получить защиту в случае негативных изменений, связанных с дефолтом контрагента.

     Особенно ликвидационный неттинг важен при несостоятельности предприятия, так как в противном случае возникала бы ситуация, когда одно лицо должно было перечислить денежные средства ликвидируемому предприятию, а после перечисления становилось бы в одну очередь с другими кредиторами, чтобы получать часть этих денежных средств обратно в удовлетворение своих требований.

     Кроме того, отсутствие положений о ликвидационном неттинге означало бы, что участники  рынка производных финансовых инструментов должны брать на себя риск потенциальных убытков в отношении всей суммы, на которую заключается производный финансовый инструмент, а не только на разницу. Это означает, что банки должны были бы иметь больший капитал. Если банки не смогут получить такой капитал, то их сделки не будет обеспечены и будут считаться рискованными, что может привести к дефолтам, возможным финансовым кризисам, снижению экономической деятельности.

     Отсутствие  ликвидационного неттинга также  повлекло бы меньшее использование  производных финансовых инструментов, что в свою очередь увеличивало бы риски компаний реального сектора в отношении колебаний рынка, цен, курсов валют ³

Законодательство  о неттинге

 

     Законодатели  и правительства многих стран  предоставляют ликвидационному  неттингу защиту, так как он позволяет поддерживать финансовую стабильность рынка. При этом такая защита вводилась в национальные законодательства постепенно.

     Так например, континентальные юрисдикции обычно поддерживались концепции, что  зачет при несостоятельности  невозможен. Однако с распространением финансовых сделок, в частности производных финансовых инструментов, в таких юрисдикциях стало понятно, что требуется введение системы расчетов между сторонами. В этой связи все больше и больше континентальных юрисдикций на настоящее время ввели в свое законодательство специальные положения о ликвидационном неттинге.

     По  состоянию на начало 2010 года примерно 40 стран приняли законодательство о ликвидационном неттинге.

     Многие  из этих стран при подготовке местного законодательства ориентировались на модельный закон ISDA о неттинге (ISDA Model Netting Act). В настоящее время действует редакция этого модельного года от 2006 года.

     Модельный закон о неттинге покрывает очень  широкий спектр производных финансовых инструментов.

     Согласно  модельному закону о неттинге производные финансовые инструменты не должны реквалифицироваться как сделки пари или игры. Ликвидационный неттинг возможен.

     Модельный закон о неттинге устанавливает, что после начала процедур несостоятельности  единственное обязательство сторон по производным финансовым инструментам является обязательство выплатить разницу между размерами обязательств сторон друг перед другом по производным финансовым инструментам.

     Ликвидационный  неттинг возможен, даже если национальное законодательство запрещает зачет при банкротстве компании.

     Модельный закон о неттинге закрепляет, что  реализация обеспечения по производным  финансовым инструментам возможна без  какого-либо предварительного уведомления  или необходимости получения  какого-либо на то согласия.

     По  модельному закону о неттинге положения о неттинге являются неотъемлемой частью договоров о производных финансовых инструментах.

     Несмотря  на существование модельного закона о неттинге, различные юрисдикции имеют разные законы и эти законы не одинаковы.

     В качестве основных общих элементов в национальных законодательствах можно выделить следующие:

• положения о прекращении;

     В случае наступления дефолта договор  о производных финансовых инструментах прекращается.

• все обязательства зачитываются;

     Обязательства одной стороны уменьшаются на сумму обязательств другой стороны.

• ограничения по возможности выбора ликвидатором прекращаемых обязательств;

     В связи с тем, что производные  финансовые инструменты покрыты  единым договором, национальные законодательства ограничивают права ликвидатора  компании по своему усмотрению выбирать, какие обязательства он прекращает, а какие нет. В противном случае ликвидатор может прекращать обязательства, не выгодные для ликвидируемой компании, а оставлять действовать только те обязательства, которые предоставляют преимущества ликвидируемой компании³

Законопроект о введении механизма ликвидационного неттинга в Российской Федерации

     Федеральная служба по финансовым рынкам разработала  и направила на рассмотрение Правительства  России проект федерального закона “О внесении изменений в отдельные  законодательные акты Российской Федерации” (в части введения механизма ликвидационного неттинга).

     Ликвидационный  неттинг — это особая форма  неттинга (взаимозачет требований и  обязательств. — Прим. ред.), используемая при наступлении определенных событий, к примеру при дефолте одного из участников; применяется для снижения риска по неисполненным контрактам в случае, если с одной из сторон до наступления даты исполнения сделки произойдут определенные события, оговоренные в контракте (к примеру банкротство).⁴

     Сделки  с финансовыми инструментами  получили широкое распространение на международных финансовых рынках. Участниками сделок с финансовыми инструментами являются частные и институциональные инвесторы, торговые и промышленные предприятия, органы государственной власти, а также финансовые организации и посредники. Все большее число предприятий используют эти инструменты в целях управления рисками.

     Такое развитие срочного рынка обусловлено  его макроэкономическим значением, которое состоит в выявлении  и распределении рисков, а также  в его воздействии на процесс  ценообразования на рынке базисного актива – товаров, ценных бумаг, процентных ставок и т.д. Участники рынка базисного актива могут получить достоверную информацию относительно его будущей цены, необходимую для решения своих производственных, торговых или стратегических задач.

     Формирование  российского финансового рынка  также идет по пути внедрения сделок с финансовыми инструментами, позволяющих  расширить рынок, повысить его стабильность, способствовать этим обращению и  сохранению капиталов в стране.

     Тем не менее, в настоящее время российский рынок с финансовыми инструментами в значительной степени не соответствует требованиям его участников, а также уровню развития таких рынков в странах с развитой экономикой. Именно поэтому российскому рынку производных финансовых инструментов производители часто предпочитают иностранные финансовые рынки.

     Например, для страхования рисков на цветные  металлы российские производители  используют Лондонскую биржу металлов, а рисков на нефть нефтепродукты  – Нью-Йоркскую товарную биржу и  Международную нефтяную биржу.