Расчет средневзвешенной стоимости привлеченного капитала

НОУ ВПО ИНСТИТУТ МЕЖДУНАРОДНЫХ  ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ

                                                                                                         
 

ЗАДАНИЕ № 1

(САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ  РАБОТА)

По дисциплине: «ФДКБ»

На  тему: «Расчет средневзвешенной стоимости привлеченного капитала» 
 
 
 
 

      Выполнил: студент 4-го курса ОЗО Лавренов Д.Н.

                        (Научный руководитель: Самылин А.И.) 
 
 
 
 
 
 

Химки-2009

Содержание 

1.  Исходные данные 3

2. Структура и цена капитала предприятия 4

    Таблица 1. 6

3.  Точки разрыва WACC 7

     Рис. 1. 8

4.  Расчет стоимости капитала предприятия для интервалов…………….. 9

    Рис. 2. Изменение WACC от размера привлекаемого капитала………10  

Список  литературы 11 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  Исходные данные. 

1.  Размер привлекаемого капитала = 1270000 руб.

2.  Стоимость источников финансирования:

а) нераспределенная прибыль = 254000 руб.

б) стоимость  обыкновенных акций = 203200 руб.

в) стоимость облигационного займа = 254000 руб. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.  Структура и цена капитала предприятия

       1. Принято решение реинвестировать нераспределенную прибыль в сумме 254000 руб.

Стоимость акции 550 руб.

Дивиденды составляют 60 руб. за акцию.

Цена капитала получаемого в виде нераспределенной прибыли от акционеров по модели М. Гордона:  

С_нп = [ 60 / 550 + 0,01 ] 100 % = 11,9 %. 

       2. Предполагается провести эмиссию обыкновенных акций на сумму 760500 руб. в два этапа.

       На  первом этапе цена продажи акций в сумме 163800 руб. составит 550 руб. за акцию.

       На  втором этапе на оставшуюся сумму 596700 руб. цена за акцию составит 450 руб.

       Расходы по эмиссии акций составили 4 % от продажной цены. Дивиденды за первый год предположительно составят 60 руб. за акцию, а в дальнейшем будут возрастать на 1 %.

       Стоимость акционерного капитала по модели М. Гордона  составит:

       Для 1-го этапа эмиссии

       С_ак = [ 60 / (550 (1-0,04))+0,01 ] 100 % = 12,36 %. 

       Для 2-го этапа эмиссии 

       С_ак = [ 60 / (450 (1-0,04))+0,01 ] 100 % = 14,89 %. 

       3. Выпускается облигационный займ сроком на 4 года на сумму 234000 руб. при номинале одной облигации 6000 руб.

       По выпуску займа установлен купонный доход 25 % с выплатой один раз в год.

       Размещение  облигаций проводится по курсу 95 % суммы  номинала.

       Расходы по распространению составят 3 % фактической  суммы выручки.

       Предприятие уплачивает налог на прибыль организаций                      по ставке 24 %.

       Цена  продажи облигации с учетом курса  и расходов на размещение составит:

       Ц_об = (6000 х 0,95) – (6000 х 0,95 х 0,03) = 5529

       Доход на одну облигацию по годам составит:

       6000 х 25 % = 1500 руб.

       В конце 4 - го года держателю облигации будет выплачен доход и возвращена стоимость облигации. 
 

       Значение показателя внутренней нормы доходности облигационного займа IRR в расчете на одну облигации составит:

       

       IRR = 28,54 %

С учетом эффекта «налоговой защиты»  величина стоимости составит:

       С_об = 0,2854 (1 - 0,24) 100 % = 21,69 %.

Удельный  вес собственного капитала составляет:

       936000 / 1170000 х 100 % = 80 %.

Удельный  вес облигационного займа составляет:

       234000 / 1170000 х 100 % = 20 %

Полученные  результаты сведены в таблицу 1.

Таблица 1.

Структура и цена капитала предприятия

 

3. Точки разрыва WACC

1. А = 175500 руб. / 0,80 = 219375 руб.

       На  этом интервале будут  использованы следующие  капиталы:

1. нераспределенная прибыль:                                                                     219375 руб. х 0,80 = 175500 руб.
2. капитал, образованный от выпуска облигационного займа:                                                                                                 219375 руб. х 0,20 = 43875 руб.

 

2. Б = (175500 руб. + 163800 руб.) / 0,80 = 424125 руб.

       На  этом интервале будут  использованы следующие  капиталы:

1. акционерный капитал в сумме:                                                               424125 руб. х 0,80 = 339300 руб.
2. капитал от выпуска облигационного займа:                                          424125 руб. х 0,20 = 84825 руб.

 

3. 234000 руб. / 0,20 = 1170000 руб.

       На  этом интервале будут привлекаться:

1. капитал от выпуска обыкновенных акций в сумме:                              170000 руб. х 0,80 = 936000 руб.
2. капитал от выпуска облигационного займа в сумме:                            170000 руб. х 0,20 = 234000 руб.

       Полученные результаты представлены на рис. 1.

 

Рис. 1. Схема нахождения точек разрыва WACC по источникам финансирования 
 
 
 
 
 
 

4. Расчет стоимости капитала предприятия для интервалов

1. На интервале от 0 до 219375 руб.:

1. нераспределенная прибыль в сумме 175500 руб., стоимость которой равна 11,9 %;
2. капитал за счет выпуска облигационного займа в сумме 43875 руб., стоимость которого равна 21,69 %.

       WACC 1 = 11,9 % x 0,80 + 21,69 % x 0,20 = 13,86 %.

2. На интервале от 219375 до 424125 руб.:

1. акционерный капитал в сумме 163800 руб. (339300 руб. – 175500 руб.), стоимость которого равна 12,36 %;
2. капитал за счет выпуска облигационного займа в сумме 40950 руб. (84825 руб. – 43875 руб.), стоимость которого равна  21,69 %.

       WACC 2 = 12,36 % x 0,80 + 21,69 % x 0,20 = 14,23 %.

3. На интервале от 424125 до 1170000 руб.:

1. стоимость акционерного капитала в сумме 596700 руб.           (936000 руб. – 175500 руб. – 163800 руб.) изменится и составляет   14,89 %;
2. стоимость капитала за счет выпуска облигационного займа в сумме 149175 руб. (234000 руб. – 43875 руб. – 40950 руб.) составляет      21,69 %.

       WACC 3 = 14,89 % x 0,80 + 21,69 % x 0,20 = 16,25 %.