ВВЕДЕНИЕ.
Рациональное формирование денежных потоков
способствует повышению ритмичности осуществления
операционного процесса предприятия.
Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно
сказывается на формировании производственных
запасов сырья и материалов, уровне производительности
труда, реализации готовой продукции и
т.п. В то же время эффективно организованные
денежные потоки предприятия, повышая
ритмичность осуществления операционного
процесса, обеспечивают рост объема производства
и реализации его продукции. Эффективное
управление денежными потоками обеспечивает
снижение риска неплатежеспособности
предприятия. Даже у предприятий, успешно
осуществляющих хозяйственную деятельность
и генерирующих достаточную сумму прибыли,
неплатежеспособность может возникать
как следствие несбалансированности различных
видов денежных потоков во времени. Синхронизация
поступления и выплат денежных средств,
достигаемая в процессе управления денежными
потоками предприятия, позволяет устранить
этот фактор возникновения его неплатежеспособности. Предмет
исследования - процесс управления и прогнозирования
денежных потоков организации. Объект
исследования - ООО «Призма». Цель работы
- изучить основы управления денежным
оборотом предприятия. Задачи, решаемые
в работе: рассмотреть сущность и факторы,
формирующие денежные потоки; исследовать
принципы управления денежными потоками;
провести анализ финансовых показателей
деятельности фирмы; проанализировать
денежные потоки предприятия ООО «Призма»,
определить мероприятия по оптимизации
управления и прогнозирования денежных
потоков.
1.
УПРАВЛЕНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ОРГАНИЗАЦИИ.
1.1 Сущность и факторы
формирования денежных
потоков
организации. Известный специалист
в области финансового менеджмента Е.Ф.Бригхем
определяет понятие "денежный поток"
следующим образом: "Денежный поток:
фактические чистые денежные средства,
которые приходят в фирму (или тратятся
ею) на протяжении определенного периода".
Далее, Е.Ф. Бригхем отмечает, что в процессе
оценки целесообразности осуществления
капитальных вложений необходимо учитывать
чистый денежный поток, который определяется
следующим образом
чистый денежный поток =
чистый доход + амортизация =
доход на капитал. Е.Ф. Бригхем также
отмечает: "Фактически чистые денежные
потоки следует корректировать для отображения
всех неденежных расходов, а не только
амортизации. Однако в большинстве фирм
амортизация является наибольшими неденежными
расходами".
Доктор экономических наук, профессор
И.А. Бланк говорит о понятии "денежный
поток" следующим образом: "Денежный
поток (cash flow) - основной показатель, характеризующий
эффект инвестиций в виде возвращаемых
инвестору денежных средств. Основу денежного
потока по инвестициям составляют чистая
прибыль и сумма амортизации материальных
и нематериальных активов". В соответствии
с международными стандартами учета (МСФО
№ 7) выделяют следующие виды денежных
потоков:
1. Денежный поток по операционной (текущей)
деятельности. Он характеризуется денежными
поступлениями от продажи товаров и предоставления
услуг, поступлениями от аренды, комиссионными
и другими доходами. Также этот вид денежного
потока отражает платежи поставщикам
за товары и услуги, выплаты служащим,
занятым в операционном процессе, платежи
налоговым органам и страховым фондам,
другими платежами, связанными с осуществлением
операционной деятельности. 2. Денежный
поток по инвестиционной деятельности.
Он характеризуется поступлениями и платежами,
связанными с продажей имущества предприятия,
привлечения источников долгосрочного
финансирования (акций, долгосрочные кредиты
и займы), с осуществлением реальных портфельных
инвестиций долгосрочного характера и
другие денежные потоки, обслуживающие
инвестиционную деятельность предприятия. 3.
Денежный поток по финансовой деятельности
предприятия. Он характеризуется операциями
по краткосрочному финансированию предприятия:
кредиты и займы, реализация и выкуп акций,
облигационные займы и их погашение, оплата
процентов по полученным кредитам и займам,
валютные операции, погашение обязательств
по векселям и другие. Экономист Уткин
Э.А., рассматривая концепцию исследования
денежных потоков предприятия, предполагает
под ней следующее: - идентификацию денежных
потоков предприятия по отдельным их видам; -
определение общего объема денежных потоков
отдельных видов в рассматриваемом периоде
времени; - распределение общего объема
денежных потоков отдельных видов по отдельным
интервалам рассматриваемого периода; -
оценку факторов внутреннего и внешнего
характера, влияющих на формирование денежных
потоков предприятия. С учетом содержания
этой концепции организуется управление
денежными потоками как самостоятельным
объектом финансового менеджмента. В системе
внешних факторов основную роль играют
следующие: 1. Конъюнктура товарного рынка.
Изменение конъюнктуры этого рынка определяется
изменением - объема поступления денежных
средств от реализации продукции, то есть
повышение конъюнктуры товарного рынка
приводит к росту объема положительного
денежного потока по этому виду хозяйственной
деятельности, и наоборот - спад конъюнктуры
вызывает временную нехватку денежных
средств при скоплении на предприятии
значительных запасов готовой продукции,
которая не может быть реализована;
2. Конъюнктура фондового рынка. Характер
этой конъюнктуры влияет, прежде всего,
на возможности формирования денежных
потоков за счет эмиссии акций и облигаций
предприятия. Кроме того, конъюнктура
фондового рынка определяет возможность
эффективного использования временно
свободного остатка денежных средств,
вызванного несостыкованностью денежных
потоков предприятия во времени;
3. Система налогообложения предприятий.
Налоговые платежи составляют значительную
часть объема отрицательного денежного
потока предприятия, а установленный график
их осуществления определяет характер
этого потока во времени. Поэтому любые
изменения в налоговой системе - появление
новых видов налогов, изменение ставок
налогообложения, отмена или предоставление
налоговых льгот, изменение графика внесения
налоговых платежей и т.п. - определяют
соответствующие изменения в объеме и
характере отрицательного денежного потока
предприятия;
4. Сложившаяся практика кредитования
поставщиков и покупателей продукции.
Эта практика определяет сложившийся
порядок приобретения продукции на условиях
ее предоплаты; на условиях наличного
платежа; на условиях отсрочки платежа.
Влияние этого фактора проявляется в формировании
как положительного (при реализации продукции),
так и отрицательного (при закупке сырья,
материалов, комплектующих изделий и т.п.)
денежного потока во времени;
5. Система осуществления
расчетных операций хозяйствующих субъектов.
Характер расчетных операций влияет на
формирование денежных потоков во времени:
если расчет наличными деньгами ускоряет
осуществление этих потоков, то расчеты
чеками, аккредитивами и другими платежными
документами соответственно замедляют;
6. Доступность
финансового кредита. Эта доступность
во многом определяется сложившейся конъюнктурой
кредитного рынка. В зависимости от конъюнктуры
этого рынка растет или снижается объем
предложения «коротких» или «длинных»,
«дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно
и возможность формирования денежных
потоков предприятия за счет этого источника.
В системе внутренних факторов основную
роль играют следующие: 1. Жизненный цикл
предприятия. На разных стадиях этого
жизненного цикла формируются не только
разные объемы денежных потоков, но и их
виды. Характер поступательного развития
предприятия по стадиям жизненного цикла
играет большую роль в прогнозировании
объемов и видов его денежных потоков;
2. Продолжительность операционного цикла.
Чем короче продолжительность этого цикла,
тем больше оборотов совершают денежные
средства, инвестированные в оборотные
активы, и соответственно тем больше объем
и выше интенсивность как положительного,
так и отрицательного денежных потоков
предприятия. Увеличение объемов денежных
потоков при ускорении операционного
цикла не только не приводит к росту потребности
в денежных средствах, инвестированных
в оборотные активы, но даже снижает размер
этой потребности; 3. Сезонность производства
и реализации продукции. По источникам
своего возникновения (сезонные условия
производства, сезонные особенности спроса)
этот фактор можно отнести к числу внешних.
Этот фактор оказывает существенное влияние
на формирование денежных потоков предприятия
во времени, определяя ликвидность этих
потоков в разрезе отдельных временных
интервалов; 4. Неотложность инвестиционных
программ. Степень этой неотложности формирует
потребность в объеме соответствующего
отрицательного денежного потока, увеличивая
одновременно необходимость формирования
положительного денежного потока. Этот
фактор оказывает существенное влияние
не только на объемы денежных потоков
предприятия, но и на характер их протекания
во времени; 5. Амортизационная политика
предприятия. Избранные предприятием
методы амортизации основных средств,
а также сроки амортизации нематериальных
активов создают различную интенсивность
амортизационных потоков, которые денежными
средствами непосредственно не обслуживаются,
но оказывают существенное влияние на
объем положительного денежного потока
предприятия в составе поступления денежных
средств от реализации продукции. Влияние
амортизационной политики предприятия
проявляется в особенностях формирования
его чистого денежного потока. При осуществлении
ускоренной амортизации активов в составе
чистого денежного потока возрастает
доля амортизационных отчислений и соответственно
снижается доля чистой прибыли. 6. Коэффициент
операционного левериджа. Этот показатель
оказывает существенное воздействие на
пропорции темпов изменения объема чистого
денежного потока и объема реализации
продукции; 7. Финансовый менталитет владельцев
и менеджеров предприятии. Выбор консервативных,
умеренных или агрессивных принципов
финансирования активов и осуществления
других финансовых операций определяет
структуру видов денежных потоков предприятия
(объемы привлечения денежных средств
из различных источников, а соответственно
и структуру направлений возвратных денежных
потоков), объемы страховых запасов отдельных
видов активов (а соответственно и денежные
потоки связанные с их формированием),
уровень доходности финансовых инвестиций
(а соответственно и объем денежного потока
по полученным процентам и дивидендам).
Экономист
Гольдштейн Г.Я. считает, что основной
целью управления денежными потоками
является обеспечение финансового
равновесия предприятия в процессе
его развития путем балансирования
объемов поступления и расходования денежных
средств и их синхронизация во времени.
В процессе реализации своей основной
цели управление денежными потоками, по
мнению экономиста Белолипецкого В.Г.,
направлено на решение следующих основных
задач: - выявление и реализация резервов,
позволяющих снизить зависимость предприятия
от внешних источников; - обеспечение более
полной сбалансированности положительных
и отрицательных денежных потоков во времени
и по объемам; - обеспечение более тесной
взаимосвязи денежных потоков по видам
хозяйственной деятельности предприятия;
- повышение суммы и качества чистого денежного
потока.
По мнению экономиста Ковалева В.В., процесс
управления денежными потоками предприятия
базируется на определенных принципах,
основными из которых являются:
1. Принцип информативной достоверности.
Как и каждая управляющая система, управление
денежными потоками предприятия должно
быть обеспечено необходимой информационной
базой. Создание такой информационной
базы представляет определенные трудности,
так как прямая финансовая отчетность,
базирующаяся на единых методических
принципах бухгалтерского учета, отсутствует.
Отличия методов ведения бухгалтерского
учета в нашей стране от принятых в международной
практике еще больше усложняют задачу
формирования достоверной информационной
базы управления денежными потоками предприятия.
В этих условиях обеспечение принципа
информативной достоверности связанно
с осуществлением сложных вычислений,
которые требуют унификации методических
подходов; 2. Принцип обеспечения сбалансированности.
Управление денежными потоками предприятия
имеет дело со многими их видами и разновидностями,
рассмотренными в процессе их квалификации.
Их подчиненность единым целям и задачам
управления требует обеспечения сбалансированности
денежных потоков предприятия по видам,
объемам, временным интервалам и другим
существенным характеристикам. Реализация
этого принципа связана с оптимизацией
денежных потоков предприятия в процессе
управления ими; 3. Принцип обеспечения
эффективности. Денежные потоки предприятия
характеризуются существенной неравномерностью
поступления и расходования денежных
средств в разрезе отдельных временных
интервалов, что приводит к формированию
значительных объемов временно свободных
денежных активов предприятия. По существу
эти временно свободные остатки денежных
средств носят характер непроизводительных
активов (до момента их использования
в хозяйственном процессе), которые теряют
свою стоимость во времени, от инфляции
и по другим причинам. Реализация принципа
эффективности в процессе управления
денежными потоками заключается в обеспечении
эффективного их использования путем
осуществления финансовых инвестиций
предприятия; 4. Принцип обеспечения ликвидности.
Высокая неравномерность отдельных видов
денежных потоков приводит к временному
дефициту денежных средств предприятия,
который отрицательно сказывается на
уровне его платежеспособности. Поэтому
в процессе управления денежными потоками
необходимо обеспечивать достаточный
уровень их ликвидности на протяжении
всего рассматриваемого периода. Реализация
этого принципа обеспечивается путем
соответствующей синхронизации положительного
и отрицательного денежных потоков в разрезе
каждого временного интервала рассматриваемого
периода; Эффективная система управления
денежными потоками, организованная с
учетом изложенных принципов, создает
основу высоких темпов развития предприятия,
достижения необходимых конечных результатов
его хозяйственной деятельности и постоянного
роста его рыночной стоимости.