="justify">     Сохранность ЗВР обеспечивается надлежащим функционированием  в Банке России системы управления рисками, возникающими при проведении операций с золотовалютными резервами, основанной на существующей внутренней нормативной базе Банка России. Ликвидность резервных активов обеспечивается Банком России путем минимизации рисков неликвидности финансового инструмента и неликвидности рынка и достигается за счет диверсификации структуры резервных активов. Анализ доходности резервных активов позволяет говорить об эффективном в целом управлении Банком России резервными активами с точки зрения требований, установленных действующими актами Банка России.

     Важнейшей задачей является определение оптимальных  показателей золотовалютных резервов, каковыми являются:

     валовая величина резервов;

     количество  включенных в них валют и их доля в составе резервов;

     доля  золота в составе резервов.

     Управление  золотовалютными активами Банка  России с октября 2008 г. по сентябрь 2009 г.

     По  состоянию на 30 сентября 2009 г. валютные активы Банка России были инвестированы  в следующие классы инструментов: депозиты и остатки на корреспондентских  счетах - 7,5%, сделки РЕПО - 2,8%, ценные бумаги иностранных эмитентов - 89,7%. Ценные бумаги иностранных эмитентов представляют собой купонные государственные облигации, эмитированные США, Германией, Соединенным Королевством, Францией, Японией, а также бескупонные и купонные ценные бумаги государственных агентств.

     Кредитный риск ограничивался лимитами, установленными на контрагентов Банка России, а  также требованиями, предъявляемыми к кредитному качеству эмитентов  ценных бумаг, входящих в состав резервных  валютных активов Банка России. Сделки, связанные с управлением валютными активами, заключались с включенными в соответствующий перечень иностранными контрагентами в пределах установленных на них лимитов по кредитному риску.

     Для оценки показателей процентного  риска и доходности портфелей фактических активов используются нормативные портфели. Они формировались в соответствии с процедурой, установленной внутренними документами Банка России. Ребалансировка нормативных портфелей осуществлялась еженедельно. Нормативный портфель представляет собой набор инструментов, сформированный путем присвоения определенного веса (доли) в портфеле каждому инструменту, соответствующему установленным внутренними документами Банка России требованиям.

     В целом политика управления золотовалютным запасом России понятна: Правительство пытается разбить запасы на разные части, увеличивает золотой запас, вкладывает средства в банковские активы. Тем не менее, практически весь золотовалютный резерв переведен в международные резервные активы. Более того, львиная доля средств хранится в иностранной валюте и привязана к доллару. В связи с этим появляются излишние валютные риски, поскольку американская валюта сегодня не стабильна.

     В последнее время Центральный  Банк заботится о росте своих  резервов, но акцент при этом делается не на их объеме, а на их качестве, прогрессивной структуре, при которой стоимость ее отдельных элементов не падает, а постоянно возрастает. В частности необходимо увеличивать в резервах долю золота, которое постоянно растет в цене.

2.2 Стабилизационный  фонд, особенности формирования и использования

     Стабилизационный  фонд Российской Федерации (далее - «Фонд»), основанный 1 января 2004 года, является частью федерального бюджета. Фонд призван  обеспечивать сбалансированность федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой (установлена с 1 января 2006 года на уровне 27 долларов США за баррель сорта Юралс).

     Фонд  способствует стабильности экономического развития страны, является одним из основных инструментов связывания излишней ликвидности, уменьшает инфляционное давление, снижает зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний поступлений от экспорта сырьевых товаров.

     Фонд  аккумулирует поступления средств  вывозной таможенной пошлины на нефть  и налога на добычу полезных ископаемых (нефть), при цене на нефть сорта Юралс, превышающей базовую цену.

     Средства  Фонда могут быть использованы на покрытие дефицита федерального бюджета  при снижении цены на нефть ниже базовой цены. Если накопленный объем  средств Фонда превышает 500 млрд. рублей, сумма превышения может быть использована на иные цели. Объем использования средств Фонда определяется федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.

     В 2009 году средства Фонда превысили  уровень в 500 млрд. рублей, и их часть была направлена на выплату внешнего долга Российской Федерации и покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации в следующих объемах:

• 93,5 млрд. рублей (эквивалент 3,3 млрд. долларов США) было направлено на погашение долга перед Международным валютным фондом;
• 430,1 млрд. рублей (эквивалент 15 млрд. долларов США) - на погашение долга перед странами-членами Парижского клуба;
• 123,8 млрд. рублей (эквивалент 4,3 млрд. долларов США) - на погашение долга перед Внешэкономбанком по кредитам, предоставленным Министерству финансов Российской Федерации в 1998-1999 годах для погашения и обслуживания государственного внешнего долга Российской Федерации;
• 30 млрд. рублей (эквивалент  1,04 млрд. долларов США) направлено на покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации.

     Средствами  Фонда управляет Министерство финансов Российской Федерации. Порядок управление определяется Правительством Российской Федерации. Отдельные полномочия по управлению средствами Фонда могут  осуществляться Центральным банком Российской Федерации по договору с Правительством Российской Федерации.

     Согласно  предназначению Фонда  - служить стратегическим финансовым резервом государства, его средства могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации.

     Правительство Российской Федерации наделило Министерство финансов Российской Федерации полномочиями по распределению активов Фонда  в разрезе валют, весов и сроков и утвердило порядок управления средствами Фонда.

     В соответствии с утвержденным порядком управление средствами Фонда может  осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так и  одновременно):

• путем приобретения за счет средств Фонда долговых обязательств иностранных государств;
• путем приобретения за счет средств Фонда иностранной валюты и ее размещения на счетах по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте в Банке России. За пользование денежными средствами на указанных счетах Банк России уплачивает проценты. Порядок расчета и зачисления указанных процентов утверждается Министерством финансов Российской Федерации.

     В настоящее время Министерство финансов Российской Федерации управляет  средствами Фонда согласно второму  методу (путем размещения средств на валютных счетах в Банке России). При этом согласно утвержденному Министерством финансов Российской Федерации порядку расчета и зачисления процентов, начисляемых на счета по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте, Банк России уплачивает на остатки на указанных счетах проценты, эквивалентные доходности портфелей, сформированных из долговых обязательств иностранных государств, требования к которым утверждены Правительством Российской Федерации.

 

Глава 3. Повышение эффективности  формирования и использования финансовых резервов в РФ

3.1 Повышение эффективности  управления средствами  Резервного фонда РФ

     Совет Федерации предлагает правительству  повысить эффективность управления средствами Резервного фонда и Фонда  национального благосостояния, в том числе за счет размещения этих средств на внутреннем рынке РФ. Такое предложение содержится в постановлении Совета Федерации по итогам доклада министра финансов Алексея Кудрина о бюджетной стратегии на период до 2023 года.

     В документе отмечается, что «сохраняющаяся неопределенность на мировых финансовых и сырьевых рынках, а также замедление темпов роста мировой экономики требуют принятия дополнительных мер по повышению устойчивости российской экономической системы».  

     В этой связи Совет Федерации предлагает правительству разработать с целью снижения уровня инфляции систему мер по ограничению роста цен на продовольственные товары, горюче-смазочные материалы (ГСМ) и провести проверку обоснованности цен и тарифов на товары и услуги субъектов естественных монополий. 

     До конца года могут значительно подорожать только импортные товары в связи с укреплением доллара. Стоимость российских продовольственных товаров должна несколько снизится из-за падения стоимости сырья, также и снижение цен на нефть должно снизить транспортные расходы. При этом большого удешевления может и не быть, так как многие производители находятся в сложной финансовой ситуации и не готовы отказаться от части доходов. Однако роста цен также не предвидится. Кроме того, к концу года вполне могут начаться скидки и распродажи. Но рост инфляции провоцируют цены не только на отечественные, но также и на импортные товары, поэтому для борьбы с инфляцией необходим комплексный подход. Средства из Резервного фонда, скорее всего, планируется пустить на покупку российских ценных бумаг. С учетом большой нестабильности на фондовом рынке, акции сильно подешевели. Но к концу года их значительного роста не будет, и нет смысла вкладываться в бумаги. Исключение составляют долгосрочные облигации, но при наличии высокого уровня аппарата оценки рисков. 

     В постановлении Совета Федерации  также рекомендуется разработать и внести в Госдуму законопроект о государственном прогнозировании и программах социально-экономического развития РФ, предусматривающий использование системы долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных прогнозов. 

     Также сенаторы считают необходимыми изменения в Бюджетный кодекс, предусматривающие зачисление в бюджеты субъекты РФ акцизов на автомобильный бензин, прямогонный бензин, дизельное топливо, моторные масла для дизельных и карбюраторных (инжекторных) двигателей. Предлагается  правительству разработать законопроекты, направленные на формирование условий по созданию международного финансового центра в РФ.

3.2 Бюджетная стратегия  Резервного фонда РФ на период до 2023 года

     Создание  нового типа экономики и проведение структурных реформ,  обеспечивающих повышение качества жизни в условиях, созданных за последние годы, основ  рыночной экономики требует оценки ресурсного потенциала в достижении поставленных целей. Важнейшим показателем, отражающим как финансовое обеспечение, так и роль государства в экономике, и взаимодействие государства и бизнеса, является налоговая нагрузка и результативность государственных расходов. Наряду с другими полномочиями и инструментами экономической политики бюджетная политика является основным инструментом достижения намеченного результата. Долгосрочная бюджетная стратегия выступает одним из инструментов бюджетной политики.      

     Основная  задача долгосрочного бюджетного планирования состоит в увязке проводимой бюджетной  политики с задачами по созданию долгосрочного  устойчивого роста экономики  и повышению уровня и качества жизни населения.

     Важным  средством обеспечения долгосрочной бюджетной сбалансированности служит реформирование отдельных секторов бюджетной сферы, включая изменение используемых в них механизмов финансирования.

     В части стран долгосрочные бюджетные  проектировки являются обязательной частью ежегодного бюджетного процесса, другие лишь иногда делают такие прогнозы. Большинство стран, использующих долгосрочное прогнозирование, ставят задачу интегрировать кратко-, средне- и долгосрочное бюджетное планирование. Это подразумевает, что параметры налоговой, бюджетной и долговой политики включаемые в краткосрочные бюджеты, должны базироваться на ориентирах, выработанных в рамках долгосрочного планирования. В свою очередь, долгосрочные планы должны регулярно актуализироваться с учетом фактических условий развития экономики, возможной переоценки списка приоритетных задач и изменений внешних условий.

     В России проблемы бюджетной устойчивости обусловлены не только старением  населения, но и высокой степенью зависимости экономики и бюджета  от сырьевого сектора (добычи и экспорта нефти и газа) и внешней конъюнктуры на сырьевых рынках. Структурные сдвиги, связанные со сравнительно медленным ростом нефтегазового сектора, а также повышение реального обменного курса рубля приводят к сокращению удельного веса этого сектора в экономике. В условиях, когда налоговая нагрузка в данном секторе значительно превышает нагрузку в других секторах, указанная тенденция ведет к сокращению бюджетных доходов. К этому добавляются колебания цен на углеводороды, существенно воздействующие на поступление налогов из нефтегазового сектора.