Понятие государственного кредита

    Внутренний  государственный долг является неотъемлемой частью общего государственного долга. Его обслуживание производится Банком России путём осуществления операций по размещению долговых обязательств, их погашению и выплате долга в виде процентов по ним или в иной форме.

      Внешний государственный долг к началу 1991 г, составлял 32 млрд. инвалютных рублей. Эта сумма не была катастрофически большой в абсолютном выражении и не вызывала бы тревоги, если бы не переживаемый страной экономический и финансовый кризис. В таких условиях выделение в 1991 г. 12 млрд. руб. в свободно конвертируемой валюте на уплату процентов и погашения долга иностранным кредиторам явилось тяжелым бременем для бюджета.

    Внешний долг носит политический характер и  является своего рода инструментом внешней  политики. Лишь 33% задолженности РФ переоформлены в долговые инструменты, которыми легко управлять, остальная  часть представлена межгосударственными  обязательствами, в отношении которых ведутся трудные переговоры. По темпу роста внешнего долга Россия обгоняет среднемировой показатель (310% против 250%)¹. Пик платежей приходится на 2003 г.

    Под государственным внешним долгом понимают долг бывшего СССР и новый  российский долг.

    Внешний долг России складывается из:

    •   кредитов Парижского и Лондонского клубов ² кредиторов;

    •   кредитов СССР по двусторонним соглашениям;

    •   кредитов, выданных России с 1992 года по двусторонним соглашениям;

    •   кредитов международных финансовых организаций (МВФ и МБРР);

    •   рыночных займов (еврооблигаций).

    Лондонский  клуб - в основном представляют частные  банки и компании-экспортеры, которые  при распаде СССР оказались в положении кредитора по отношению к российским импортерам (тогда еще агентам государства). Парижский клуб кредиторов представлен в основном странами большой семерки, заинтересованными в развитии демократических преобразований в странах бывшего социалистического лагеря.

      На мировом рынке также обращается часть внутреннего долга России, оформленного в валютных облигациях Минфина (ОВВЗ).

    Кредиты международных финансовых организаций 

    характеризуются тем, что они выдавались на покрытие дефицита бюджета, т.е. в буквальном смысле на поддержку рыночных и демократических преобразований в стране, чтобы смягчить удар реформ по уровню жизни населения. В то же время выполнение условий, которыми было обставлено получение этих кредитов, имело общее негативное воздействие на экономическую ситуацию, что привело к серьезному пересмотру отношения общества к рыночным (точнее, либеральным) реформам.

    Российское  правительство утверждает, что страна не может полностью погашать свои текущие обязательства по внешним  долгам. Оно выработало принципы разделения долгов на собственно российские, т.е. возникшие начиная с 1992 г., и советские, образовавшиеся до 1992 г. Правительство готово отвечать полностью по российскому долгу и стремится реструктурировать советский. До 2000 года долг бывшего СССР значительно превосходил новый российский, сегодня эта разница не столь велика.

    Парижский клуб кредиторов был создан в 1956 году для обсуждения и урегулирования проблем задолженности суверенных государств. В него вошли: Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Россия (с 1997 года), США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония. Кредиты, выданные в рамках Парижского клуба, - межгосударственные или банковские гарантированы иностранными правительствами, что привносит много политических аспектов.

    Парижский клуб крупнейший кредитор России, причем практически вся задолженность  была сформирована в 70- 80-е годы. Главные  ресурсы для экономического роста  СССР получал за счет нефти и газа, экспортируя их по высоким ценам на запад, а в обмен закупали зерно, оборудование и товары. Потом цены на нефть упали, а заложенные в пятилетнем плане объемы закупок остались. В нормальной экономике падение доходов привело бы к урезанию расходов, но социалистической - продолжали выполнять план и для этого стали брать в долг. В результате к середине 80-х, госдолг СССР составлял 35 млрд. долл. За следующие пять лет этот долг возрос вдвое, превысив 70 млрд. долл. Рос он все по той же причине: правительство Горбачева продолжало выполнять план по закупке импортного оборудования, товаров и продовольствия. К началу 1992 года долг СССР Парижскому клубу составил 37,6 млрд. долларов.

    Вступление  в Парижский клуб в 1997 году способствовало проведению реструктуризации задолженности перед странами - членами клуба, доставшейся России в наследство от бывшего СССР и в начале августа 1999 года была достигнута договорённость по этому вопросу, определён льготный период до 2020 года, в течение которого Министерство финансов РФ будет платить только часть процентов и лишь по его окончании приступит к выплатам основной суммы долга.

    Ожидания  России от вступления в Парижский  клуб в целом не оправдались. В  качестве кредитора Парижского клуба  Россия вынуждена была списать до 80% внешней задолженности своих должников из числа менее развитых стран, в то время как другие страны-кредиторы продолжали получать от этих должников регулярные выплаты.

    Лондонский  клуб кредиторов - крупная (около 1 тыс. членов) неофициальная организация зарубежных коммерческих банков и финансовых институтов, созданная ими для ведения переговоров со странами-должниками, столкнувшимися с серьезными проблемами обслуживания и погашения своих обязательств по внешнему долгу. Предметом переговоров с Лондонским клубом являются непокрытые гарантиями государства долги частным банкам. Первое заседание Лондонского клуба состоялось в 1976 г. в связи с платежными проблемами Заира, а к середине 80-х годов клубом было подписано уже около 50 соглашений о пересмотре условий погашения задолженности с широким кругом развивающихся стран.

    Россия  является одной из главных стран - должников Лондонскому клубу (после  Бразилии, Мексики и Аргентины). Ее долг перед клубом унаследован от бывшего СССР и представляет собой задолженность по межбанковским кредитам, предоставленным Внешэкономбанку СССР частными коммерческими банками ФРГ, США, Великобритании, Франции, Японии, Италии и других зарубежных стран в советское время, т.е. до 1 января 1992 г., а также по некоторым внешнеторговым векселям того же периода.

    После распада СССР, предполагалось, что  каждая бывшая союзная республика будет  нести свою долю ответственности  по внешнему долгу страны, однако ввиду  их неплатежеспособности все долги  по взаимному согласию взяла на себя Россия в обмен на отказ бывших республик от причитавшейся им доли внешних активов СССР (так называемый нулевой вариант). Сумма унаследованного РФ долга СССР составила на тот период около 90 млрд. долл.

    Переговоры  России с Лондонским клубом по долговой проблеме начались еще в декабре 1991 г., когда было согласовано введение механизма 6-месячных отсрочек. В 1993 г. решением правительства полномочия по обслуживанию внешнего долга и централизованных внешнеэкономических операций РФ были переданы Внешэкономбанку (ВЭБ) как специализированному государственному банку Российской Федерации. В 1995 г. (16 ноября) во Франкфурте-на-Майне Правительство РФ в лице вице-премьера О. Давыдова и члены Банковского консультативного комитета Лондонского клуба (создан в 1991 г. для ведения переговоров с ВЭБ) подписали Меморандум о согласованных принципах глобальной реструктуризации долга бывшего СССР.

    Ответчиком  подолгу был определен Внешэкономбанк. Было решено реструктурировать весь долг вне зависимости от даты погашения и сделать разбивку по невыплаченным процентам: отдельно за 1991-1992 гг., за 1993-1995 гг., за 1996-1997 гг. В сентябре 1997 г. была завершена выверка задолженности при участии аудиторской фирмы Ernst & Young подписаны протоколы выверки с 423 отдельными кредиторами.

    Главным итогом работы по переоформлению задолженности  РФ перед Лондонским клубом (ее размер на момент завершения выверки составил более 33 млрд. долл.) явилось подписание 6 октября 1997 г. между ВЭБ, с одной  стороны, и Банковским консультативным  комитетом Лондонского клуба - с другой, пакета документов о долгосрочной реструктуризации. Предусмотренная сделка переоформления (агентом по ней выступал Дойче Банк) была совершена 2 декабря 1997 г.

    В результате основная часть долга (24 млрд. долл.) была переоформлена в синдицированный кредит сроком на 25 лет, агентом по которому выступил Бэнкоф Америка. Под него были выпущены долговые инструменты PRIN со сроком погашения до 2 декабря 2020 г.

    Финансово-банковский кризис августа 1998 г. лишил Правительство  РФ тех преимуществ, которые оно получило, завершив в 1997 г. всеобъемлющую реструктуризацию задолженности бывшего СССР. В первую очередь это выразилось в утрате возможности использовать ресурсы международных финансовых рынков для финансирования расходов по погашению и обслуживанию госдолга. В этой ситуации Россия была вынуждена приостановить выплаты по долгу бывшего СССР.

    В ноябре 1998 г. Правительство РФ обратилось к кредиторам-членам Лондонского  клуба с предложением о проведении переговоров о дополнительной реструктуризации ранее оформленных финансовых обязательств. По состоянию на 31 декабря 1998 г. задолженность России перед Лондонским клубом, включая просроченные проценты (362 млн. долл.), достигла 29,6 млрд. долл. При этом предложение российской стороны урегулировать просроченные на 2 декабря 1998 г. суммы путем выпуска процентных облигаций IANs вместо осуществления в соответствии с базовыми соглашениями платежей наличными не получило поддержки со стороны необходимого количества кредиторов (требовалось 95% голосов, было получено 72%).

    В этих условиях решение Лондонского  клуба о предоставлении Внешэкономбанку 6-месячной отсрочки (ролловера) вернуло ситуацию на 7 лет назад. 19 января 1999 г. было объявлено, что кредиторы, входящие в Лондонский клуб, отказались от юридического оформления факта дефолта и предъявления в связи с этим судебных исков к Внешэкономбанку и предпочли продолжить переговоры о реструктуризации долга.

    В ходе последовавших вслед за этим переговоров российской стороны  с представителями Лондонского клуба были предприняты попытки выйти на взаимоприемлемую формулу новой реструктуризации с позиций как минимум 50%-го списания основной суммы долга по обязательствам PRIN и IAN .

    Фактические результаты урегулирования, объявленные 11 февраля 2000 г. во Франкфурте-на-Майне (ФРГ) по завершении седьмого раунда переговоров делегации РФ во главе с первым заместителем председателя Правительства РФ, министром финансов РФ М. Касьяновым с Консультативным комитетом Лондонского клуба во главе с В. Вендтом, выглядели следующим образом:

    • долг Внешэкономбанка СССР переоформляется (обменивается с определенным дисконтом) в суверенный долг РФ в форме еврооблигаций;

    •   предметом обмена являются обязательства PRINs и IANs , задолженность бывшего СССР по торговым соглашениям будет переоформляться в соответствии с отдельным предложением при аналогичных условиях;

    •   общая величина задолженности перед Лондонским клубом составляет 31,8 млрд. долл. Эта сумма состоит из 22,2 млрд. задолженности по реструктуризированным кредитам (PRINs), 6,8 млрд. долл. задолженности по процентным облигациям ВЭБ (IANs) и 2,8 млрд. задолженности по просроченным процентным платежам (PDI) по PRINs и IANs (включая проценты на проценты), рассчитанной на 31 марта 2000 г.;

    •   обмен должен быть начаться 31 марта 2000 г., и первоначально его предполагается завершить в течение II кв. 2003 г.;

    •   обменять обязательства PRINs на 30-летние еврооблигации с дисконтом 37,5% от номинала. Облигации IANs будут также обмениваться на 30-летние еврооблигации, но с дисконтом 33% от номинала. Новые еврооблигации будут иметь переменную величину купона, который будет выплачиваться 2 раза в год, период амортизации - 47 полугодовых купонов после 7 лет льготного периода.

    Т.о. во-первых, России будет необходимо выплатить кредиторам в течение 30 лет сумму в размере 43,27 млрд. долл., что на 26% меньше, чем по первоначальным договоренностям.

    Во-вторых, с учетом сложившейся доходности на российские еврооблигации, которая  колеблется в настоящий момент от 16 до 18% годовых, реальное списание долга составило более 50%.

    В-третьих, дюрация долга увеличилась на 21%, что также является положительным  результатом.

    В-четвертых, на 33% снизилась общая величина требований кредиторов. В совместном пресс-релизе России и Лондонского клуба отмечалось снижение объема обязательств на 36,5%, однако, эта цифра указана без учета требований PDI . Помимо этого уменьшилась величина ежегодного обслуживания долга с 7,2 до 6,2%.