Особенности международного предпринимательства, свободные экономические зоны (СЭЗ), формы СЭЗ, оффшорные образования

      За  период своего функционирования СЭЗ  доказали целесообразность их создания для социально-экономического развития регионов и республики в целом. За счет привлечения иностранных инвестиций задействуются ранее пустующие  и неэффективно используемые производственные площади, создаются новые рабочие места, внедряются современные технологии, растут объемы производства и экспорта товаров из СЭЗ, увеличиваются налоговые поступления и сборы в бюджет и во внебюджетные фонды.

      Оффшор  – в переводе с английского  «вне границ». Под оффшорной зоной понимается государство (часть государства), на территории которого иностранные компании (нерезиденты) осуществляют операции с иностранными физическими или юридическими лицами (нерезидентами) в иностранной для этой страны валюте – при полном отсутствии вмешательства в их деятельность (или при условии минимального вмешательства) со стороны государства, создавшего оффшорную зону.

      То  есть, главным признаком оффшорной  зоны является освобождение нерезидентов, действующих на данной территории от налогов или, – предоставление им налоговых льгот.

      Изначально, оффшорные зоны образовывались небольшими государствами с целью привлечения  на свою территорию зарубежных инвестиций и поощрения международного сотрудничества при минимальных затратах ресурсов. Впоследствии, в 1960-х годах, они получили широкое распространение из-за перехода развитых стран к монетаристской модели управления экономикой, повлёкшей  ужесточение требований к банкам.

      Оффшорные зоны и их особенности

      На  данный момент по всему Миру насчитывается  около 50 стран, на территории которых  есть оффшорные зоны. Каждая зона, при  этом, имеет свою специфику. В целом, можно выделить следующие типы оффшорных  зон:

Классическая  (с отсутствием налогов и не требующие отчетности) – на территории классических оффшорных зон компании платят государству только фиксированную пошлину за выдачу лицензии на осуществление деятельности, после чего – полностью освобождаются от всех налогов (Багамы, Панама, Виргинские острова и др.)

Зона  низкого налогообложения (зоны повышенной респектабельности) – зарегистрированные на её территории компании могут пользоваться существенными налоговыми льготами, но должны ежегодно предоставлять финансовую отчетность контролирующим органам (Венгрия, Кипр и др.);

Прочие  зоны, на территории которых установлены выгодные условия налогообложения и финансового планирования (Великобритания). 

 

      Вопрос  19.

      Общая характеристика международных финансовых рынков. 

     По  своей экономической сущности международный  финансовый рынок представляет собой  систему определенных отношений  и своеобразный механизм сбора и  перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями и институциональными единицами.

     С функциональной точки зрения под  международным финансовым рынком можно  понимать совокупность национальных и  международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение  денежных капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений для целей воспроизводства и  достижения нормального соотношения  между предложением и спросом  на капитал.[5]

     Определить  единую форму международного финансового  рынка не представляется возможным, за исключением наиболее яркого его  проявления – еврорынков, таких  как рынка еврокредитов, рынка  еврооблигаций, рынка евродепозитов, объединенных понятием евровалютного  рынка.

     Функции, выполняемые международным финансовым рынком:

1. Аккумуляция свободных денежных средств и их перераспределение между отдельными отраслями, странами и регионами во всемирном масштабе.
2. Ускорение и рост эффективности производства.

     Типы  мирового финансового  рынка.

     Мировой финансовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. Они тесно  связаны между собой, так как  первичный рынок насыщает вторичный  ценными бумагами. Первичный рынок  служит для перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками (инвесторами и реципиентами). На вторичном рынке меняются только контрагенты, а именно:

• происходит смена владельцев долговых обязательств;
• величина ресурсов первоначальных заёмщиков не меняется.

     Вторичный рынок создает механизм перепродажи  долговых обязательств, что приводит к росту ликвидности рынка  в целом, а, следовательно, возрастает и степень доверия к нему кредиторов-инвесторов. Он обеспечивает, таким образом, бесперебойное  функционирование всего рынка ссудных  капиталов.

     Структура мирового финансового  рынка

     В рамках мирового финансового рынка  выделяют:

1. национальный финансовый рынок;
2. международный финансовый рынок.

     В основе этого деления лежит признак  подконтрольности национальным системам денежно-кредитного регулирования.

     Под национальным финансовым рынком понимается (основной критерий — подчинение национальному  законодательству):

• совокупность ссудно-заемных операций резидентов, подчиненных национальному законодательству, в национальной валюте на территории страны ее происхождения (например, кредит, полученный в банке-резиденте в национальной валюте);
• заимствование резидентов в иностранной валюте;
• заимствование нерезидентов в национальной или иностранной валюте в рамках национальной системы регулирования.

 

     Во  всех трех пунктах речь идет об операциях  с участием банка-резидента.

     Мировой финансовый рынок не существует в  форме единого рынка, это лишь совокупность взаимосвязанных национальных рынков. Под международным финансовым рынком понимают ссудно-заемные операции в валютах вне стран их происхождения  и, следовательно, не подлежащих прямому  государственному регулированию со стороны этих стран.

     Классификация мирового финансового  рынка.

     По  признаку функциональных различий (или  в зависимости от экономического содержания операции) мировой финансовый рынок, как национальный, так и  международный, можно разделить  на два основных сектора:

1. мировой денежный рынок;
2. мировой рынок капитала.

 

     Денежный  рынок делится на:

• межбанковский рынок (то есть рынок межбанковских депозитов), который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных
• краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн долларов США;
• учетный рынок — учет векселей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг).

     Рынок капитала делится на:

• кредитный рынок (учитывает механизм кредитования);
• фондовый рынок (делится на рынок акций и рынок облигаций).

     В структуре еврорынка выделяют (критерий — срок заимствования):

• денежный сегмент;
• кредитный сегмент;
• фондовый сегмент.

     Специфика денежного сегмента — заимствования  на небольшой срок (1-3 месячные депозиты).

     Кредитный сегмент — большой удельный вес  приходится на среднесрочные под  плавающую ставку процента, такая  ставка зависит от ставки, сложившейся  на рынке. Среднесрочные синдицированные  ролловерные кредиты являются главным  инструментом кредитного сегмента, они породили множество проблем на этом сегменте. Проблема состоит в большом риске невозврата кредита.

     Процентная  ставка, используемая в кредитном  сегменте, формируется из двух составляющих: плавающей ставки; постоянной ставки (маржа, которая может иметь как положительное, так и отрицательное значение).

     Среднесрочная ставка зависит от статуса заемщика, в соответствии с которым и  определяется маржа.

     Субъекты  и институциональная  структура мирового финансового рынка.

     Базовые субъекты хозяйствования, представленные на мировом финансовом рынке:

1. предприятия;
2. население;
3. правительства;
4. профессиональные субъекты.

     Все указанные субъекты выступают как  на стороне спроса, так и на стороне  предложения. Любой из них является либо чистым кредитором, либо чистым заемщиком. Средняя величина потенциальных  финансовых ресурсов составляет примерно 60-65 %, а реально на практике значительная часть прибыли перенаправляется на расширенное воспроизводство. Таким  образом, предприятия являются чистым нетто-заёмщиком. Для того чтобы  правительство (государство) могло  выступать кредитором, для начала необходимо иметь хотя бы профицит государственного бюджета. Население  инвестирует в ценные бумаги, приобретает  облигации, то есть выступает чистым кредитором.

     Профессиональные  субъекты финансового рынка (финансовые посредники):

     1) Институты, которые обслуживают  функционирование рынка (в том  числе, инвестиционно-дилерские  компании).

     2) Промежуточные заёмщики (обеспечивающие  и связанные с непосредственным  перетоком капитала).

     3) Международные организации (МВФ,  МБРР и т.д., они работают по  иным условиям, нежели все остальные  участники мирового финансового  рынка).

     4) Трастовые компании, которые оказывают  услуги по управлению определенными  активами клиентов (управление пакетами  ценных бумаг, управление по  доверенности, агентские фонды). Фонды  таких компаний составляют:

• акционерный капитал самих трастовых компаний;
• гарантийные фонды, принятые к управлению по доверенности;
• наследственные фонды (фонды, управляемые по завещанию собственника в интересах наследника).

     5) Страховые компании (занимаются  медицинским, гражданским и другими  видами страхования).

     6) Национальные банки.

     7) Пенсионные фонды привлекают  ресурсы путем привлечения государственных  и частных пенсионных выплат. Им предоставлены определенные  льготы, в частности, в сфере  налогообложения.

     8) Инвестиционные фонды – компании, которые продают свои акции  или паи (в зависимости от  организационно-правовой формы - существуют Акционерные ИФ и  паевые ИФ) юридическим или физическим  лицам, а затем инвестирует  вырученные средства в самые  различные ценные бумаги. Цель  – сформировать доходный пакет  ценных бумаг, посредством их  диверсификации. В основе прибыли  – колебания рыночной стоимости  ценных бумаг, входящих в состав  портфеля компании. Выделяют две  разновидности инвестиционных фондов:

• открытые фонды (создаются на неопределенный срок, осуществляют дополнительную эмиссию акций по решению участников фонда или акционеров, паи можно приобрести или погасить у эмитента в любой срок);
• интервальные фонды (продажа и погашение паев происходит в определенные сроки, определяемые инвестиционным фондом, в большинстве случаев это одна или две недели ежеквартально);
• закрытые фонды (выпускают акции только в момент своего образования, то есть не происходит дополнительной эмиссии акций, вкладывают полученные средства в ценные бумаги с целью получения дохода от роста капитала, паевые фонды имеют определенный срок существования, погашение паёв происходит только после истечения срока, указанного в договоре, но при этом владелец пая может реализовать его на вторичном рынке).