Оптимизация структуры капитала предприятия

     - Финансовый менталитет собственников  и менеджеров предприятия. Неприятие  высоких уровней рисков формирует  консервативный подход собственников и менеджеров к финансированию развития предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, стремление получить высокую прибыль на собственный капитал, не взирая на высокий уровень рисков, формирует агрессивный подход к финансированию развития предприятия, при котором заемный капитал используется в максимально возможном размере.

     - Уровень концентрации собственного  капитала. Для того чтобы сохранить финансовый контроль над управлением предприятием (контрольный пакет акций или контрольный объем паевого вклада), владельцам предприятия не хочется привлекать дополнительный собственный капитал из внешних источников, даже, несмотря на благоприятные к этому предпосылки. Задача сохранения финансового контроля над управлением предприятием в этом случае является критерием формирования дополнительного капитала за счет заемных средств. С учетом этих факторов управление структурой капитала на предприятии сводится к двум основным направлениям:

      1) установлению оптимальных для  данного предприятия пропорций  использования собственного и заемного капитала;

     2) обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

     3. Оптимизация структуры капитала  по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

     4. Оптимизация структуры капитала  по критерию минимизации его  стоимости. Процесс этой оптимизации  основан на предварительной оценке  стоимости собственного и заемного  капитала при разных условиях  его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

     5. Оптимизация структуры капитала  по критерию минимизации уровня  финансовых рисков. Учет фактора  риска в процессе управления  капитала предприятия сопровождает  подготовку практически всех  управленческих решений. Концепция учета фактора риска состоит в объективной оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансовых операций, связанных с использованием капитала, и разработки системы мероприятий, которые уменьшают негативные финансовые последствия для хозяйственной деятельности предприятия [2, c.242].

     6. Формирование показателя целевой  структуры капитала. Процесс оптимизации  предполагает установление целевой  структуры капитала. Под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных финансовых средств предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности предприятия, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость предприятия. Показатель целевой структуры капитала предприятия отражает финансовую идеологию его собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов его развития. 
 
 
 
 
 
 

 

ЗАДАЧА

к контрольной работе по долгосрочной финансовой политике   для  студентов экономического факультета заочной  формы обучения МАЭП  

(8 вариант)

Обосновать  экономическую эффективность инвестиционного  проекта

Исходные  показатели

¹⁾Инвестиционные затраты приравниваются сумме, введенных в эксплуатацию основных средств. 

                        Краткие рекомендации по оформлению задачи

1. Номер варианта задачи соответствует последней цифре зачетной книжки студента.
2. При решении задачи:

• изложить современную методику оценки эффективности инвестиционного проекта;
• привести  расчеты  4-х критериев экономической эффективности инвестиционного проекта:

  1) Чистый приведенный эффект (Net Present Va1ue, NPV);

  2) Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI);

  3) Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR);                           

4) Дисконтированный  срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Реriod,    DPP).

     3. Дать выводы о целесообразности инвестиционного проекта.

                                                     

Решение 

    1. Расчет обоснование исходных данных для определения NCF – чистых денежных потоков. Составим таблицу:

Таблица № 1

 

2. Расчет дисконтированных денежных потоков.

Таблица № 2

 

1.NPV=3119-4080=-961 тыс.руб. (понижение доходов, проект не эффективен)

2.PY= 3119/4080=0.76 коэф. (затраты превышают денежные потоки и составляют на 76%)

3. NCF disc=4080/5 лет=816 тыс. руб.

4.DPP=I\NCF disc средний=1700\379,8=4,5года. 

3. Расчет дисконтированных денежных потоков.

Таблица № 3

 
 
 

NPV₂= 1634-1700= - 66

 Имея 2 значения  NPV  положительное (81, при r=22%) и отрицательное

(-66, при r=30 %) рассчитаем IRR по формуле

4. IRR= r₁+NPV₁/( NPV₁-NPV₂)×( r₂-r₁)=22+81/(,81-(-66))×(30-22)=26,41%

 

    При такой ставке дисконта проект, стоимость которого 1700 тыс. руб. не прибыльный и не убыточный, то есть NPV=0. 

Вывод

       Расчетные  значения показателей характеризующих  эффективность (экономическую целесообразность) инвестиционного проекта стоимостью 1700 тыс. руб. представлены в последней таблице № 5. 

4. Показатели экономической эффективностью проекта.

Таблица № 5

 

       

  Список используемой литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. - 528 с.
2. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. – 528 с.
3. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.
4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. - 497 с.
5. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.
6. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учёт: Учебное пособие / Н.П. Кондраков. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 584 с.
7. Савицкая Г.В Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК: Учебник / Г.В. Савицкая. - Мн.: Новое знание, 2003. - 687 с.
8. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 527 с.