Операции своп в РФ

Валютные свопы – это две валютные операции – покупка и продажа с двумя разными датами валютирования, одна из которых – спот-дата. Валютный своп – один из наиболее распространенных инструментов валютного рынка; их доля в обороте существенно выше доли как сделок «спот», так и форвардов «аутрайт».

Валютный своп совершается как единая сделка с единственным контрагентом. Однако в целях исключения прибылей и убытков в бухгалтерском учете своп отражает как две самостоятельные, но взаимосвязанные сделки, каждая из которых соответствует определенной стороне (или ноге) свопа.

Наибольшее  распространение получили следующие  три вида свопов:

1. Спот-форвард (spot agaist forward)

В этом случае первый обмен (первая нога) приходится на спот-дату, то есть на второй день после  заключения сделки, а обратный обмен (вторая нога) на форвардную дату (например, через один месяц после первой даты).

2. Форвард-форвард (forward against forward)

Здесь первый обмен (первая нога) приходится на первую форвардную дату, а обратный обмен (вторая нога) на более позднюю форвардную дату. Например, форвард-форвард своп может начинаться через три месяца (первая нога) после спот-даты, а заканчиваться  через 6 месяцев (вторая нога) после спот-даты. Такую сделку называют 3*6 форвард-форвард свопом.

3. Короткие свопы (short dates)

Это свопы  срок которых меньше олного месяца. Например, первые обмен может быть исполнен сегодня, а второй завтра или  овернайт. В валютном свопе от базовой  валюты зависит, какая сумма встречной  валюты будет поставлена на дату валютирования. Котировка форвардной поставки приводится в форвардных пунктах, которые в  этом случае называются своповыми пунктами.

Основную  долю участников рынка валютных свопов занимают банки.

Как уже  говорилось, валютные свопы представляют собой единую сделку с одним контрагентом. Поскольку банк обычно покупает и  продает одно и то же количество валюты по установленным курсам, явный валютный риск отсутствует. Форвардные трейдеры используют свопы главным образом в следующих целях:

-   спекуляция на дифференциале процентных ставок;

-  управление потоками наличности;

-  обслуживании внутренних и внешних клиентов;

-  проведении арбитражных операций для получения прибыли за счет разницы цен на два финансовых инструмента.

Существует  четыре вида различий между свопами.

Различие  между своп-ставками может быть обусловлено  следующим:

1. Различием  условий котирования фиксированной и плавающей ставок;

2. Различием  базовых инструментов, используемых  для определения своп-ставок;

3.Различием частоты процентных платежей;

4. Различием  годовых баз, используемых для  расчета процентных платежей.

Валютно-процентный своп предполагает обмен процентными платежами в одной валюте на процентные платежи в другой валюте.

Валютно-процентные свопы, как правило, предусматривают обмен основными суммами. Условная основная сумма обменивается в начале сделки обычно по преобладающему спот-курсу. Процентные платежи осуществляются по фиксированной, плавающей или нулевой купонной ставке. По истечении срока свопа основная сумма обменивается в обратном направлении по первоначальному спот-курсу.

Фактически, валютно-процентный своп позволяет  заемщику или кредитору обменять заем в одной валюте на заем в  другой валюте без какого-либо валютного  риска. (Валютный риск не возникает  только в том случае, если своп держат до истечения его срока).

Валютно-процентный своп по своей сути – это сделка «спот», за которой следует серия валютных форвардов.

Срок  действия валютно-процентных свопов –  обычно не менее одного года.

В России, по сравнению с западными рынками, практика проведения своп-операций приживается  очень туго. Российские активы чаще участвуют в зарубежных свопах. Но отмечен интерес к своп-операциям  со стороны отечественных страховых  компаний, которые увидели в них  действенный инструмент хеджирования рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 2 Операции своп. Рынок за последние три года

С 26 сентября 2002 года Банк России ввел в действие механизм рефинансирования кредитных  организаций с использованием сделок "валютный своп". Данное решение  направлено на развитие инструментов регулирования краткосрочной ликвидности  уполномоченных банков и поддержание  стабильности на российском денежном рынке. 11 июня 2004 года Банк России начал использовать в расчетах значение ставки привлечения по иностранной валюте, а с 3 октября 2005 года появилась возможность заключать сделки "валютный своп" по инструменту "рубль-евро".   

 При проведении  сделок "валютный своп" Банк  России осуществляет покупку  иностранной валюты за российские  рубли сроком "сегодня" по  действующему официальному курсу  иностранной валюты к российскому  рублю (базовому курсу) с её  последующей продажей сроком "завтра" по курсу, равному указанному  базовому курсу, увеличенному  на своп-разницу, рассчитанную  по следующей формуле: 

,

где
	СР – величина своп-разницы, в рублях;
	БК – базовый курс;
	ПСRUB – устанавливаемая рабочей группой Комитета Банка России по денежно-кредитной политике для целей заключения сделок "валютный своп" процентная ставка по рублям, в процентах годовых;
	ПСcur – процентная ставка по иностранной валюте: для долларов США ставка FEDERAL FUNDS TARGET RATE, в процентах годовых (источник: REUTERS, код страницы <USFFTARGET=>, последнее значение), для евро ставка MINIMUM BID RATE AT REFINANCING TENDER, в процентах годовых (источник: REUTERS, код страницы <ECBMRO=ECBF>, последнее значение);
	Д – число календарных дней со дня расчетов по первой части сделки "валютный своп" (исключая день расчетов по первой части сделки) по день расчетов по второй части сделки "валютный своп" (включая день расчетов по второй части сделки);
	ДГRUB – число календарных дней в календарном году (365 или 366).

 

    Сделки "валютный  своп" заключаются Банком России  на Московской межбанковской  валютной бирже (ММВБ), а также  с кредитными организациями, являющимися контрагентами Банка России по операциям купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.    

 Минимальная  сумма сделки на внебиржевом  рынке равна трем миллионам  долларов США для сделок "рубль-доллар" и одному миллиону евро для  сделок "рубль-евро".

Заемщики, имеющие потребности в дополнительном финансировании, могут заключат свопы  напрямую друг с другом, но для большинства  заемщиков представляется довольно сложным нахождение подходящего  контрагента. Эту функцию для  заемщиков (иногда называемых как "конечные пользователи") выполняют коммерческие банки, инвестиционные банковские фирмы, действующие в качестве посредников. Ввиду большого объема проводимых операций они могут свести заемщиков часто  в сложные цепи подобранных сделок. Коммерческие банки также участвуют  в свопах как конечные пользователи для покрытия своих собственных  потребностей. Эти коммерческие банки  и инвестиционные банковские фирмы, выступающие и как посредники и как конечные пользователи, образуют первичный рынок свопов. Этот рынок  начал развиваться в 1982 году, к 1985 году достиг объема 120 млрд. долларов в  год (учитывалась основная сумма  условного года).

В дополнение к первичному рынку начал развиваться  и вторичный рынок. На этом рынке  объектом торговли являются существующие позиции по свопам. Так, если посредник  не может "собрать" какой-то своп, то он может выйти на вторичный  рынок и купить подходящий своп у  другого посредника. Несмотря на то, что этот рынок растет, его развитие тормозится несколькими факторами. Во-первых, соглашение о процентном свопе обычно предусматривает, что  при переуступке прав необходимо согласие другой стороны. Во-вторых, различия в вопросах ведения документации часто усложняют подбор свопов. Эта  проблема была частично затронута при  выработке "Кодекса свопов", который  предусматривает стандартные определения  и условия, относящиеся к основным элементам процентных свопов. "Кодекс свопов" не только позволяет контрагентам быстрее и точнее обмениваться информацией  но также облегчает подбор свопов и, таким образом, его использование  должно внести свой вклад в развитие вторичного рынка.

Общая схема  денежных потоков по свопу с участием банка – свопового дилера (представлена на Рисунке1):

Сторона А заключает с банком своповый контракт, согласно которому она должна перечислить ему денежную сумму  «х+а», а банк должен перечислить  стороне А денежную сумму «у». Сальдовый платеж составляет «у–(х+а)»  и перечисляется стороне А, если он больше нуля, или перечисляется  банку, если он меньше нуля.

Сторона Б заключает с банком своповый контракт, согласно которому она должна перечислить ему денежную сумму  «у+b», а банк должен перечислить  стороне А денежную сумму «x». Сальдовый платеж составляет «x–(y+b)»  и перечисляется стороне А, если он больше нуля, или перечисляется  банку, если он меньше нуля.

Доход банка всегда равен «а+b» независимо от его взаимоотношений со сторонами  А и Б.

Рисунок 1. Общая схема денежных потоков  по свопу с участием банка

По данным Центрального Банка РФ, объем сделок «валютный своп», заключенных Банком России представлен в таблицах 1 и 2.

Таблица 1. Объем сделок "валютный своп", заключенных Банком России  (млн. долл. США)

Отчетный период	Сумма
Сентябрь 2002	107,2
Октябрь 2002	659,0
Ноябрь 2002	—
Декабрь 2002	79,5
Январь 2003	241,0
Февраль 2003	—
Март 2003	—
Апрель 2003	—
Май 2003	—
Июнь 2003	—
Июль 2003	103,0
Август 2003	—
Сентябрь 2003	1 367,0
Октябрь 2003	197,0
Ноябрь 2003	—
Декабрь 2003	—
Январь 2004	—
Февраль 2004	—
Март 2004	—
Апрель 2004	3 714,0
Май 2004	1 211,0
Июнь 2004	395,7
Июль 2004	67,5
Август 2004	150,0
Сентябрь 2004	—
Октябрь 2004	—
Ноябрь 2004	—
Декабрь 2004	—
Январь 2005	—
Май 2005	90,0
Октябрь 2005	453,8
Декабрь 2006	190,0
Август 2007	368,8
Сентябрь 2007	1 942,5
Октябрь 2007	4 508,4
Ноябрь 2007	809,5
Февраль 2008	420,2
Август 2008	1 317,3
Сентябрь 2008	8 041,7
Октябрь 2008	26 436,5
Ноябрь 2008	6 473,1
Декабрь 2008	2 454,1
Январь 2009	15 550,6
Февраль 2009	—
Март 2009	—
Апрель 2009	174,3
Май 2009	20,8
Август 2009	124,6

Дата последнего обновления: 18 ноября 2009 года.

Таблица 2. Объем сделок "валютный своп", заключенных Банком России  (млн. евро)

Отчетный период	Сумма
Август 2007	40,1
Октябрь 2007	115,1
Февраль 2008	12,9
Сентябрь 2008	2 470,1
Октябрь 2008	15 746,3
Ноябрь 2008	1 374,0
Декабрь 2008	820,5
Январь 2009	608,9
Февраль 2009	—
Март 2009	—
Апрель 2009	94,9
Август 2009	114,0
Сентябрь 2009	30,4
Ноябрь 2009	29,6
Декабрь 2009	52,8

Дата последнего обновления: 21 января 2010 года.

В настоящее время Банк России готовит  проект положения о введении своповых (обменных) операций с драгметаллами. Суть таких операций заключается  во взаимном обмене активами для улучшения  их структуры. ЦБ сможет поменять, к  примеру, золото из своих запасов  на банковскую платину, палладий или  серебро, и наоборот. Соотношение  между ценами металлов будет фиксироваться  по договоренности. По мнению банкиров, введение «металлических» свопов прежде всего позволит ЦБ избавиться от многотонных запасов серебра. Обменяв его на банковское золото, Банк России пополнит золотовалютные резервы, не прибегая к эмиссии. Нововведение, несомненно, повысит ликвидность драгметаллов, особенно платины и палладия. Однако все будет зависеть от системы ценообразования, которую предложит ЦБ, и оттого, как поведет себя государство на рынке платиноидов.

Заключение

На данной стадии развития экономики нашей страны нам, безусловно, очень трудно освоиться  с финансовыми инструментами, которые  были описаны выше. Но, мы думаем, никто  не может не признать, что если мы хотим успешно влиться в мировую  систему финансовых расчетов и общеустановленных  жестких требований, которые диктуют  современные денежные рынки, нам  рано или поздно придется осваивать  и такие виды операций как своп. Так лучше же об операциях узнать пораньше, чтобы не оказаться, как  мы уже не раз оказывались, отброшенными лет на 30 назад по отношению к  цивилизованному миру, и пусть  не сразу, но попытаться внедрять практику совершения подобных сделок. Кроме  того, поскольку данные операции являются не только полезными в смысле лучшего  размещения активов, разумного и  удобного соотношения между валютами, они еще способны приносить немалые  прибыли, и соответственно быть быстро освоенными нашими многочисленными  коммерческими банками. Нет сомнения, что далеко не все банки смогут заниматься деятельностью подобного  рода, предпочитая более легкую прибыль, но основное банковское звено, т.е. люди у которых к деньгам тянутся  на руки, а голова, уверен, заинтересуются данным материалом. Именно такие банки  как раз будут обладать необходимыми качествами для совершения сделок, требующих и надежности партнеров  и достаточной профессиональной подготовки специалистов.