Автор работы: Пользователь скрыл имя, 14 Марта 2011 в 14:18, курсовая работа
Цель и задачи исследования. Главной целью исследования является обоснование и разработка моделей прогнозирования стоимости предприятий (бизнеса) на основе интегрального метода прогнозирования основных финансовых показателей, позволяющих дать объективную оценку текущей и перспективной стоимости предприятий.
В качестве объекта исследования рассматриваются модели прогнозирования стоимости предприятий в системе управления финансами. Предметом исследования является процесс прогнозирования стоимости предприятия (бизнеса).
Оценка предприятия методом дисконтирования денежных потоков. Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного периода в качестве прогнозного. В процессе расчета будущих денежных потоков был определен прогнозный период равный трем годам.
В результате проведенного анализа с использованием экспертных оценок величины премий за риск была определена ставка дисконтирования в размере 28,79%.
В процессе оценки методом дисконтирования будущего денежного потока установлена стоимость предприятия с учетом существующих и планируемых объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект, так как ставка дисконтирования основывалась на рыночных данных.
Методы
сравнительного подхода невозможно
применить из-за отсутствия информации
о ценах продаж аналогичных предприятий
ни целиком, ни по частям.
3.3 Оценка собственного капитала ООО «Нива» методом дисконтирования денежных потоков
Расчет
рыночной стоимости собственного капитала
методом дисконтирования
Таблица 6. Оценка собственного капитала ООО «Нива» методом дисконтирования денежных потоков
Показатель | 2004 год | 2005 год | 2006 год | Постпрогнозный период |
Выручка от реализации, тыс. руб. | 395514 | 415290 | 427748 | 436303 |
Себестоимость продукции, тыс. руб. | 316411 | 332232 | 342199 | 349043 |
Валовая прибыль, тыс. руб. | 79103 | 83058 | 85550 | 87261 |
Коммерческие расходы, тыс. руб. | 9215 | 9814 | 10216 | 10625 |
Прибыль от продаж, тыс. руб. | 69888 | 73244 | 75333 | 76636 |
Налог на имущество, тыс. руб. | 3261 | 3982 | 4735 | 4730 |
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. | 66627 | 69262 | 70598 | 71906 |
Налог на прибыль, тыс. руб. | 15990,43 | 16622,872 | 16943,6 | 17257,361 |
Чистая прибыль, тыс. руб. | 50636 | 52639 | 53655 | 54648 |
Денежный поток | ||||
Чистая прибыль, тыс. руб. | 50636 | 52639 | 53655 | 54648 |
Начисление износа, тыс. руб. | 14100 | 15120 | 15780 | 15600 |
Капитальные вложения, тыс. руб. | 17000 | 16000 | 16000 | 15600 |
Денежный поток, тыс. руб. | 47736 | 51759 | 53435 | 54648 |
Темп роста денежного потока в постпрогнозный период | - | - | - | 3% |
Стоимость реверсии, тыс. руб. | - | - | - | 211897,28 |
Коэффициент текущей стоимости | 0,7765 | 0,6029 | 0,4681 | 0,4681 |
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, тыс. руб. | 37067,29 | 31205,557 | 25012,8 | 99189,118 |
Всего текущая стоимость денежных потоков, тыс. руб. | 192474 | |||
Здания и сооружения непроизводственного характера, тыс. руб. | 4028 | |||
Итого стоимость предприятия, тыс. руб. | 196502 |
Таким образом, рыночная стоимость собственного капитала предприятия, определенная методом дисконтирования денежных потоков, составила 196 502 тыс. руб. Применение двух подходов в процессе определения стоимости действующего предприятия дало результаты, значительно отличающиеся друг от друга.
Для
определения итоговой величины рыночной
стоимости предприятия
Исходя
из вышесказанного, необходимо правильно
выбрать окончательный
Поэтому
более высокий вес (60%) присвоен доходному
подходу, а результаты затратного подхода
учтены как меньше влияющие на итоговую
стоимость предприятия и
Таблица 7. Согласование результатов, полученных различными
подходами к оценке
Подход к оценке | Стоимость объекта оценки, тыс. руб. | «Вес», % | Взвешенное значение, тыс. руб. |
Затратный | 152029 | 40 | 60812 |
Доходный | 196502 | 60 | 117901 |
Сравнительный | Не применялся | - | - |
Итого | 100 | 178713 |
В
итоге при согласовании получается
следующий результат: 178 713 тыс. руб.
Рыночная стоимость предприятия
составляет округленно 178 710 тыс. руб. Рекомендации
по результатам оценки стоимости
предприятия. Анализ кондитерской отрасли
показал, что отрасль развивается
и считается инвестиционно
Важнейшая задача, стоящая перед ООО ≪Нива≫, — обеспечение наличия товара в торговых точках. Отгрузка продукции кондитерских фабрик предприятию проводится только после оплаты. Анализ баланса показал, что в имуществе предприятия существенную роль играют внеоборотные активы (80,07%), а в пассиве (источники средств) — собственные средства (86,23%). С одной стороны это хорошо, так как внеоборотные активы и собственные средства являются соответственно постоянными активами и пассивами предприятия.
С
другой стороны, небольшая доля оборотных
и заемных средств может
Учитывая, что банковский процент составляет в среднем 2% в месяц, а без предоплаты в случае недостатка оборотных средств, предприятие за 14—21 день теряет 3%, привлечение заемных средств в случае недостатка собственных представляется целесообразным.
Для
расширения деятельности ООО ≪Нива≫
имеется возможность привлечь заемные
средства под залог принадлежащего предприятию
недвижимого имущества, однако этот вывод
ориентировочный, в рамках оценки стоимости
предприятия все активы оцениваются как
часть функционирующего бизнеса, поэтому
при использовании недвижимости в качестве
залогового обеспечения кредита потребуется
отчет об отдельной оценке подлежащего
залогу недвижимого имущества.
Заключение
И если оценка стоимости бизнеса приходит к очень позитивным выводам, то владелец данной организации может быть уверен: бизнес можно продавать, со всеми его идеями, планами, проектами и наработками. Иногда же собственник бывает настолько окрылен результатами оценки бизнеса предприятия, что ни за средства не желает расставаться с делом своей жизни, и отказывается его продавать.
Оценка бизнеса, однако, не всегда приходит к столь оптимистичным выводам, что может обернуться большой выгодой для покупателя: появляется возможность купить готовое дело за совсем небольшую стоимость, а затем заставить его заработать как надо в сильных руках. В общем, оценка стоимости бизнеса может быть невероятно полезной как для продавца, так и для покупателя.
Таким образом, без экспертной оценки бизнеса сегодня не может обойтись ни одного предприятие, заботящееся о прибыльности своего дела. Если у вас есть собственная компания, приносящая вам доход, то настоящий независимый эксперт в данном направлении обязательно порекомендует вам рано или поздно заняться оценкой стоимости собственного бизнеса. В противном случае, можно просто пропустить какой-то важный момент и потерять уверенность в том, что ваше дело готово и дальше приносить вам радость и существенный доход.
Если вы будете осознавать факторы, учитывающиеся при оценке бизнеса, это осознание наверняка принесет вам ощутимые дивиденды и подскажет пути к увеличению прибыльности вашей фирмы в ближайшем и дальнейшем будущем. Поэтому не нужно откладывать на завтра все возникающие в этом отношении вопросы.
Существуют
различные модели для оценки факторов,
необходимых для расчета
Однако метод в целом сложный, многоэтапный и трудоемкий. Он требует как определенного уровня знаний, так и профессионального навыка. Тем не менее, при всей сложности, метод дисконтированных денежных потоков применяется при оценке крупных и средних предприятий в 80-90% случаев. Дело в том, что это – единственный из всех известных оценочных методов, в основе которого лежат прогнозы будущего развития рынка. То есть именно то, что отвечает интересам инвестора.
Таким
образом, можно смело утверждать,
что объективная оценка бизнеса
– это не только подведение итогов,
но и разумный взгляд в будущее.
Библиографический список
1. Богатин Ю., Швандар В. «Оценка и бизнес» – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007г.
2. Беренс
Варнер, Хавранек Питер М. «
3. Кондраков Н.П. «Бухгалтерский учет». – М.: ИНФРА – М, 2008г.
4. Кочович Е. «Финансовый анализ». – М.: Финансы и статистика, 2007г.
5. Шеремет А.Д. «Финансы предприятий». – М.: ИНФРА – М, 2008г.
6.Григорьев
В.В., Островкин И.М. «Оценка
7. Федотова
М.А., Уткин Э.А. «Оценка
8. «Оценка
бизнеса»: Учебник. / Под редакцией
А.Г. Грязновой, М.А.
9. Риполь-Сарагоси
Ф.Б. «Основы оценочной
10.Зимин
В.С. и Тришин В.Н. «
11. Лужанский
Б.Е. «Оценка стоимости с
12. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. «Стоимость компаний: оценка и руководство». – М.: Олимп-Бизнес, 2004г.
13. Крушвиц
Л. «Финансирование и
14. Калинин
Д. «Как определить «настоящую»
15. Кузовлёв
В., Угрына В. «Финансовая оценка
гибкости инвестиционных
16. Шепелев
А. «Привилегированные акции и
некоторые особенности их