Международные аспекты финансового менеджмента

  Валютные свопы  (currency swaps) представляют собой обменные операции национальными валютами, выполняемые компаниями, представляющими разные страны. Необходимость подобных операций обусловлена тем обстоятельством, что в большинстве стран иностранные компании могут получить кредит в местном банке на условиях менее выгодных, чем местные компании. Для того чтобы минимизировать расходы по обслуживанию кредитов, компании заключают между собой договор о валютном свопе, т.е. обмене долгосрочными кредитными обязательствами в одной валюте на равные обязательства в другой валюте. Схема операции очень проста.    

 Предположим,  американской компании А для финансирования своего английского филиала нужна сумма в английских фунтах с фиксированной процентной ставкой, эквивалентная 10 млн. долл. Она находит английскую фирму (В), которой нужна та же сумма, но в долларах. Две компании обращаются в банк, занимающийся валютными свопами, и с его помощью заключают сделку о том, что он выдаст необходимые кредиты на условиях свопового обменного курса 1 долл. = 0,54 фунта (при установлении обменного курса учитывают возможную его динамику). Оговаривается срок контракта (например, 5 лет) и фиксированные процентные ставки (например, 11 % в фунтах и 9% в долларах). Тогда денежные потоки имеют вид (рис. 15.1).    

 Мы упомянули  о некоторых инструментах финансирования  деятельности компании в международном  контексте, однако основным, конечно, является выход компании со своими ценными бумагами на фондовые биржи мира. Перечень крупнейших бирж, их характеристику, в том числе требования к листингу, специализацию и т.п., можно найти в специальной литературе (см., например [Миркин, с. 503—510]).    

 В Европе  в число крупнейших бирж по  уровню капитализации входят (данные 1995 г. в млрд. долл. США): Лондонская (1400), Франкфуртская 

ПРАКТИЧЕСКАЯ  ЧАСТЬ

Тестовые  задания.

1. Используя формулу сложных процентов,  определите сумму депозитарного вклада в размере 100 млн.руб. через 2 года при ежегодном начислении 20% годовых:

г) 120 млн. руб.

2. Используя формулу простых процентов,  определите сумму средств к  погашению краткосрочного кредита в размере 100 млн. руб. через 30 дней. Годовая ставка процентов – 24:

г) 5 млн. руб.

3. Договор займа может быть заключен  в письменной форме:

б) только между  юридическими лицами.

4. По требованиям вкладчиков к  банку о выдаче вкладов:

г) на эти требования исковая давность не распространяется.

5. Если предметом договора займа являются вещи, то, если иное не предусмотрено законом или договором:

а) предполагается получение с заемщика процентов. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задачи.  

  Задача 1(вариант  1)     

Определить  величину производственного рычага и найти точку безубыточности.      

Решение:

Производственный  рычаг = Выручка от реализации пр.-Переменные затраты                                                                          

 Прибыль от реализации    
       

Производственный  рычаг = 100-75  = 5                                   

                           5      

Следовательно, для определения, на сколько процентов увеличится прибыль в зависимости от изменения выручки от реализации, следует процент роста выручки от реализации умножить на 5.      

Так, если выручка от реализации вырастет на 5%, тогда прибыль соответственно увеличится на 25% (5% * 5).       

Очевидно, чем больше доля постоянных затрат в общей величине издержек, тем сильнее сила воздействия производственного рычага и наоборот. Такая закономерность действует в условиях роста выручки от реализации. При снижении выручки от реализации сила воздействия производственного рычага возрастает вне зависимости от доли постоянных затрат гораздо быстрее.      

Расчет  точки окупаемости:      

Порог рентабельности (точка окупаемости) - достижение такого объема производства, при котором достигается окупаемость постоянных и переменных затрат. Ниже этого объема выпуск продукции становится невыгодным.

1. Доля переменных расходов = 75 / 100 * 100% = 75%
2. Сумма затрат = 75 + 12+8 = 95
3. Доля постоянных расходов = (12+8) / 100 * 100% = 20%
4. Постоянные затраты = 12+8 = 20
5. Точка безубыточности =  20*100/ (100-75)  = 80

 

 

Задача 2 (вариант 1)      

Рассчитать  доходность доходность бизнеса, определить эффективность использования заемных  средств при заданных условиях финансирования оборотных активов.     

Решение:           

Доходность  бизнеса рассчитывается по формуле:

Прибыль до уплаты  налога * 100%  / (Валюта баланса - Оборотные активы)=

= 17*100% / (100-66) = 50%          

 Эффективность финансового рычага (ЭФР) рассчитывается умножением  показателя финансового рычага на показатель экономической рентабельности.

ЭФР = (1 – Ставка налогообложения прибыли) *        

*(экономическая рентабельность – средняя расчетная ставка процента) *        

*заемные средства / собственные  средства                                           

Экономическая рентабельность =

 

               = прибыль до налогообложения  /собственный капитал=17:40 =0,425

ЭФР = (1 – 0,24) * (0,425 – 0,19) * 10/40 = 0,04 или 4%     

Из  рассчитанных данных видно, что доходность бизнеса в нашем случае довольно высокая – 50%, что свидетельствует об устойчивости доходности при определенной степени риска. Эффективность финансового рычага характеризует рентабельность собственного капитала (отношение прибыли к собственному капиталу). Данный показатель равен 4%, что указывает на стабильное финансовое состояние предприятия.  
 
 

Задача 3 (вариант 2)      

Рассчитайте:

-долю  вложенных в инвестиции собственных  средств;

-норму  прибыли на собственный капитал  по годам .

Решение:       

Доля  вложенных в инвестиции собственных средств определяется:                 

  Собственные вложения                   =         15      = 0,3 или 30%          

 Вложения других инвесторов + ссуды         20+30        

Норма прибыли на собственный капитал  за 1-ый год:            

  Предполагаемый объем  сбыта           =      200   =102,6%       

 Прямые расходы + накладные расходы       140+55       

Норма прибыли на собственный капитал  за 2-ой год:            

  Предполагаемый объем  сбыта           =     225    = 104,7%       

 Прямые расходы + накладные расходы      160+55 

Задача 4.     Рассчитайте эффект финансового рычага (ЭФР). 

Решение:        

Эффективность финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле: 

ЭФР  = (1 – Ставка налогообложения  прибыли) * (экономическая рентабельность – средняя расчетная ставка процента) * заемные средства 

обств. средства       

Экономическая рентабельность = прибыль до налогообложения   /                                               собственный капитал      

= 200/500 = 0,4 

ЭФР =  (1 – 0,24) * (0,4 - 0,15) *  500 / 500 = 0,76 * 0,25 * 1 = 0,19                                      

 

Задача 5.      

Рассчитайте длительность операционного цикла (в днях).     

Решение:       

Длительность  операционного цикла в днях =      

годовой размер выручки –  себестоимость реализованной  продукции 

среднегодовой остаток деб.задолженности + среднегодовая  величина запасов = 360 – 150  = 2,6 дня                  

30 + 50     

Задача 6.     

Рассчитайте величину собственного оборотного капитала.     

Решение:         

Величина  собственного  оборотного капитала  = итог валюты баланса пассива –  долгосрочные обязательства – краткосрочные  обязательства = 12555 – 1666 – 6205 = 4684 

Задача 7.     

Рассчитайте чистый оборотный капитал организации за квартал.      

Решение:         

Рассчитаем  чистый оборотный капитал за квартал = квартальный оборот по реализации : стоимость потребляемого сырья =1240 : 898 = 1,38     

1,38 * 16 = 22,08  
 
 
 

Задача 8.     

Рассчитайте лимит остатка наличных денег  в кассе розничного торгового предприятия.      

Решение:     

Рассчитаем  средний товарооборот за день: 1830900 руб. : 30 дней = 61030 руб.     

Продолжительность рабочего дня – 12 часов     

Средний товарооборот за час:     

61030 руб./ 12 час. = 5086 руб.     

Часы  инкассации (сбора выручки) – 17 часов, конец рабочего дня – 20 часов. Итого наработанное после инкассации время – 3 часа.     

5086 руб. * 3 часа = 15258 руб. – лимит остатка  наличных денег в кассе 

Задача 9.      

Рассчитайте, на сколько возрастет объем продаж (выручка) розничного торгового предприятия  при увеличении оборотного капитала на 100 тыс.руб. при условии, что размер торговой наценки составляет 30%, а коэффициент оборачиваемости оборотного капитала равен 7.     

Решение:     

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала = 7     

Размер  торговой наценки – 30%     

Объем продаж возрастет  на: 100 тыс. руб. * 7 = 23,3 тыс. руб.                                                                     

  30  
  
  
  
  
  
  
  
  
 
 

     Список  используемой литературы:

1. Финансы и кредит. / Учебное пособие. / Под ред. 
   д.э.н. A.M. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 2002.
2. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом. 
   – М.: Финансы и статистика, 2000.
3. Финансовый менеджмент предприятий сферы сервиса. 
   / Учебное пособие. – СПб., 2001.
4. Бланк И.А. Управление использованием капитала. – Киев: 
   Ника-центр, 2000.
5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – Киев: Ника-центр, 2001.
6. Бляхман Л.С. Основы функционального и антикризисного менеджмента. / Учебное пособие.-СПб.:Изд-во В.А. Михайлова, 1999.
7. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. – М.: Финансы и статистика, 2002