Лизинг

⁶ Ларина Г.Н .«Экономика»  – М: Издательство «Перспектива», 2008 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 3.Лизинг как эффективный способ развития предприятия. 

     3.1. Анализ эффективности лизинга 

     Под эффективностью лизинга следует  понимать получение выгоды лизингополучателем при осуществлении лизинговой сделки по сравнению с иными способами  финансирования обновления основных фондов.

     Несмотря  на то, что лизинг в большинстве  случаев принято считать наиболее эффективным инструментом инвестирования в целях обновления средств производства, компаниям необходимо проводить  детальную оценку заключаемых сделок. Экономический эффект различных  способов финансирования инвестиций выражается в величине потока денежных средств. При использовании лизинга в  качестве инструмента обновления основных средств денежный поток определяется величинами лизинговых платежей с учетом ставки дисконтирования.

     Тогда лучший результат позволяет выбрать  и лучшую лизинговую сделку, причем сравнение необходимо проводить  даже при одинаковых сроках лизинга  и суммах лизинговых платежей. 
 

     3.2.Сравнение стоимости приобретения оборудования при использовании лизинга и кредита 

     Для того чтобы рассчитать общую сумму  расходов на приобретение основных средств, возникающих при лизинге и  кредитовании, необходимо ясно представлять себе суть расходов.

     При лизинге расходы состоят из ряда лизинговых платежей, выплачиваемых  в течение нескольких лет, и выплат налога на имущество с момента  постановки оборудования на баланс и  до его полной амортизации.  
При получении кредита на покупку имущества расходы представляют собой выплату основной суммы долга, процентов по кредиту и налога на имущество.

     Кроме того, при оценке эффективности обоих  вариантов следует рассматривать  период полной амортизации оборудования, поскольку амортизационные отчисления по оборудованию оказывают существенное влияние на размер уплачиваемых налогов  даже после окончания срока лизинга  и кредита.

       Важнейшим преимуществом приобретения  оборудования в лизинг является  право сторон лизингового договора  применять механизм ускоренной  амортизации с коэффициентом  не выше 3.  
Лизинговое имущество может учитываться на балансе как лизингодателя, так и лизингополучателя. Применение механизма ускоренной амортизации позволяет лизингополучателю существенно уменьшить выплаты по налогу на прибыль в первые годы после приобретения основных средств независимо от того, учитывается имущество на балансе лизингополучателя или лизингодателя.  
Отнесение расходов на уменьшение налоговой базы. В случае когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя, к расходам, уменьшающим налоговую базу по налогу на прибыль лизингополучателя, относятся лизинговые платежи за вычетом амортизации (п. 10 ст. 264 НК РФ), а также суммы амортизационных отчислений, начисленных в указанном ранее порядке.

     Если  учет приобретаемых основных средств  ведется на балансе лизингодателя, то у лизингополучателя к расходам, уменьшающим прибыль, относятся  лизинговые платежи в полном объеме (п. 10 ст. 264 НК РФ).

     При приобретении имущества в собственность  за счет получения кредита законодательством  не предусмотрены какие-либо особенности  применения ускоренной амортизации.

     При приобретении оборудования в собственность  за счет получения кредита расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и проценты по кредиту. В этом случае Налоговым кодексом РФ не предусмотрены  льготы для компаний, приобретающих  основные средства. Как уже было сказано выше, амортизация начисляется  на общих условиях. Проценты по кредиту  включаются в расходы также на общих условиях. Это значит, что  расходами признаются проценты в  размере, не превышающем более чем  на 20% среднюю ставку по аналогичным  долговым обязательствам (в том же квартале). При отсутствии информации о сопоставимых долговых обязательствах предельная величина процентов, признаваемых расходами, принимается равной ставке рефинансирования Банка России, увеличенной  в 1,1 раза, - если обязательство выдается в рублях, и равной 15% - если обязательство  выдается в валюте (п. 1 ст. 269 НК РФ).  
Поскольку расходы как по договору лизинга, так и при получении кредита осуществляются в течение нескольких лет, для их оценки необходимо применить показатель так называемой дисконтированной стоимости.

     Дисконтирование денежных потоков - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам, на настоящий момент времени.

     Базовая расчетная формула для дисконтирования:

_{Риттирт}

 

     Где PV - дисконтированная стоимость, то есть сегодняшняя стоимость будущих  денежных потоков (через квартал, год, несколько лет);  
Сi - денежные потоки за период с 1-го по n-ый год;  
r - ставка дисконтирования.

     Таким образом, эффективность приобретения оборудования путем лизинга и  кредита сравнивается на основе показателя дисконтированной стоимости расходов на его приобретение и одним и  другим методом за весь период амортизации  оборудования за вычетом налоговой  экономии. В результате сравнения  принимается тот вариант, реализация которого предполагает меньшую сумму  дисконтированных расходов.  
Сравним на условном примере эффективность приобретения оборудования путем лизинга и кредита.

     Условия кредита:

     - сумма кредита - 30 000 000 руб.;

     - срок кредита - 3 года;

     - процентная ставка - 21 процента годовых; 

     - норма амортизации - 10%.

     Кредит  погашается ежеквартально равными  долями, выплата процентов производится ежеквартально. Начисление амортизации  производится линейным способом.

     Условия лизинга:

     - сумма приобретаемого имущества  - 30 000 000 руб.;

     - срок лизингового договора - 3 года;

     - ставка процентов по средствам,  привлеченным лизингодателем, - 21% годовых; 

     - вознаграждение лизингодателя - 3%

     Имущество учитывается на балансе лизингодателя. Начисление амортизации производится линейным способом.  
Для сравнения эффективности перечисленных вариантов кредита и лизинга рассчитываются следующие показатели:

     1. Дисконтированная стоимость расходов  на приобретение оборудования. В  случае приобретения оборудования  в собственность за счет использования  кредита этот показатель представляет  собой дисконтированную сумму  ежеквартальных выплат основной  суммы долга и процентов в  течение трех лет. В случае  приобретения оборудования в  лизинг этот показатель представляет  собой дисконтированную стоимость  лизинговых платежей, выплачиваемых  в течение трех лет.

     2. Дисконтированная стоимость экономии  по налогу на прибыль. При  лизинге и кредите этот показатель  представляет собой дисконтированную  стоимость сумм, уменьшающих налог  на прибыль (амортизационных отчислений, лизинговых платежей, процентов  по кредиту, сумм налога на  имущество).

     Дисконтированная  стоимость расходов на приобретение оборудования, уменьшенная на дисконтированную стоимость сумм экономии по налогу на прибыль. Именно этот показатель является результатом, позволяющим сравнить стоимость приобретения оборудования в собственность за счет привлечения  кредита и получения его в  лизинг.

     Алгоритм  расчетов для кредитной схемы

     1. Сумма квартального платежа компании, приобретающей оборудование, по  погашению кредита (П): 

       

     где С % по кредиту - квартальная сумма  процентов по кредиту;  
ОС кредита - квартальная выплата основной суммы кредита.

     2. Сумма расходов за квартал,  уменьшающих налогооблагаемую прибыль  (S расходов):

      , 

     где А - квартальная сумма амортизации  в целях налогообложения;  
Н имущество - квартальный налог на имущество.

 
3. Сумма квартальной экономии  налога на прибыль (S экономии) 

      , 

     где 24% - ставка налога на прибыль.  

     4. Сумма ежегодных платежей по  погашению кредита (Сn): 

      , 

     где Сn - ежегодный платеж по погашению  кредита за n-ый год;  
П1n, П2n, П3n, П4n - квартальные платежи по погашению кредита n-го года.

     5. Дисконтированная стоимость ежегодных  платежей по погашению кредита  (PVплатежей): 

      , 

     где С1, С2 : Сn - платежи по погашению кредита  соответственно первого, второго, : n-го года; r - ставка дисконтирования - 25 % (условно  взята ставка, соответствующая средней  рыночной стоимости капитала).

 
6. Сумма экономии по налогу  на прибыль в год (S экономии n): 

      , 

     где S1n, S2n, S3n, S4n - суммы квартальной экономии по налогу на прибыль, полученные в n-й  год.

     7. Дисконтированная стоимость ежегодной  экономии по налогу на прибыль  (PV экономии): 

      , 

     где S экономии 1, S экономии 2, S экономии n, - суммы экономии по налогу на прибыль, полученные соответственно в 1-й, 2-й, n-й  годы.

     Алгоритм  расчетов для лизинговой схемы 

     Нижеприведенные формулы применяются при учете  имущества на балансе лизингодателя. При учете имущества на балансе  лизингодателя, амортизация и налог  на имущество начисляются лизингодателем.

     1. Поквартальный лизинговый платеж (ЛП):

      ,

     где А - квартальная сумма амортизации  в течение срока лизинга; С % по лизингу - квартальная сумма процентов  по привлеченным лизингодателям кредитным  ресурсам; Sвознагр - квартальная сумма  вознаграждения лизингодателю; Н имущество - квартальная сумма налога на имущество  уплачиваемая лизингодателем.

     2. Сумма квартальной экономии по  налогу на прибыль (S экономии (л))

     

     где: 24% - ставка налога на прибыль. 

     Таблица 1. Расчеты общей суммы дисконтированных расходов при кредитовании