«Кризис в мировой финансовой системе»

    В китайском языке для написания  слова «кризис» есть два иероглифа: один означает «опасность», второй –  «возможность (шанс)». Наши власти и  бизнесмены предпочитают чаще пользоваться первым из них и редко вспоминают о втором. Но, если кризис действительно дает какой-то новый шанс, им нужно воспользоваться.¹

    Главным событием в мировой экономике  последних месяцев стал финансовый кризис, серьезно по влиявший на систему  мировых финансовых институтов. Так, 15 сентября крупнейший инвестиционный банк США Lehman Brothers объявил о банкротстве. Другой инвестиционный банк Merill Lynch, опасаясь банкротства, продал свои акции Bank of America за 50 млрд. долларов. Банки Morgan Stanley и Goldman Sachs получили разрешение Федеральной резервной системы (ФРС) США на смену юридического статуса на банковские холдинги и фактически перестали быть в полной мере независимыми. Одновременно произошло самое резкое за последние годы снижение цен на нефть. Достигнув рекордного уровня в июле (143,9 долларов за баррель), цена нефти марки Brent  на спотовом рынке уже к середине августа опустилась ниже уровня 110 долларов за баррель, а к началу октября – до 77 долларов по мнению аналитиков исследовательской компании Global Insight, снижение экономического роста продлится минимум до второго квартала 2009 года. Если начинать отчет с декабря 2007 года (начало рецессии), то это будет самый затяжной спад со времен Великой депрессии. Негативные события в США практически сразу отразились на странах ЕС, где также большое кол-во крупных банков оказались под угрозой банкротства. Кризис затронул и развивающиеся страны. Основные мировые фондовые индексы в течение сентября значительно снизились, что обозначило падение доверия инвесторов к ценным бумагам крупнейших компаний мира и только подтвердило серьезность проблемы в мировой экономике.

    В странах ЕС для поддержки финансовых структур выделено около 400 млрд. долларов, в Японии – 110 млрд. долларов, в России – около 100 млрд. долларов. Как ожидают  аналитики, принятые в экономически развитых странах меры позволят предотвратить обвальное падение мировых фондовых индексов и поддержать инвестиционный климат в странах мира. Кризис мировой экономики окажет существенное воздействие на международную торговлю, в том числе и на внешнюю торговлю России.     

    В Сибирском регионе пока только сельское хозяйство не ощутило влияния  новой экономической ситуации. Все  остальные отрасли отреагировали  резким сокращением расходов на инвестиционные программы, кадры, собственное развитие. Стандартные методы сокращения расходов на развитие и продвижение компаний, смена дорогого офиса на более дешевый и снижение уровня заработной платы – оказались недостаточными. В ход пошли обязательства перед партнерами и переосмысление тех или иных сделок. В отдельных отраслях, в частности в машиностроении, сделки замораживаются до лучших времен.

    Первые  признаки кризисных явлений на промышленных предприятиях Сибири стали заметны  в конце сентября – октября. А  к началу ноября уже стали очевидны накопившиеся в разных отраслях проблемы, связанные со снижением спроса и недостатком финансирования.

    В Кемеровской области, например, была остановлена основная часть мощностей  ОАО «Гурьевский металлургический завод». Как сообщают на предприятии, печь №2 остановлена на плановый ремонт, который продлиться 3-4 месяца. Работникам, находящимся в простое, а это 650 человек, будет выплачивать две трети тарифной ставки с районным коэффициентом.²

    Впрочем, на все предприятия и компании сегодня прямо говорят о наличии  проблем. О состоянии иных приходиться догадываться по косвенным признакам. Видимо, некоторые компании предпочитают не выносить сор из избы, дабы не создавать панику. Другие рассчитывают на помощь властей и потому говорят о малейших нюансах финансовых проблем. Третьи уже не в состоянии контролировать ситуацию.

    Из  финансового сектора продолжает поступать информация о массовых сокращениях банковских служащих, правда, в основном в частном порядке. О сделках слияния – поглощения пока сведений нет, но есть основания  предполагать, что в ближайшее время мы услышим о подобных шагах финансовых компаний.

    Пожалуй, самая отрадная картина сегодня  складывается в аграрном секторе. Связанно это в большей степени с  сезоном. Хозяйства собирали не плохой урожай. В животноводстве наблюдается  не значительное увеличение производства: 4 – 9% к уровню прошлого года по разным направлениям.

    Пути  выхода из кризиса.

    В качестве одного из механизмов преодоления  кризиса глава Национальной Факторинговой  Компании Михаил Трейвиш предлагает вывод на аутсорсинг наименее приоритетных направлений банковской деятельности. По его мнению, работу с залоговыми портфелями дебиторской задолженности фактор – компании могут осуществлять более системно и качественно, чем универсально ориентированные банки, издержки которых по таким продуктам в последнее время очень возросли. Безусловно, мало кто из профессиональных банкиров сегодня рискует давать долгосрочные прогнозы, выходящие за рамки 2009 года. Но если сравнить сегодняшнюю оценку перспектив выхода из кризисной ситуации с паническими настроениями октября – процесс на лицо.³

    Основными источниками восстановления равновесия в бюджете страны являются:

    1. Рост доходов государственного  бюджета и сокращение его расходов. Это осуществляется с помощью  снижения уровня налогообложения, вследствие этого возрастает налогооблагаемая база, соответственно и доходы от налоговых поступлений. Снижение налогов может побудить предприятия теневой экономики вернуться в экономику легальную. Эта мера действительно необходима, т.к. налоги в России завышены, но ее самый большой недостаток в том, что положительные результаты, если вообще будут, проявятся через 1,5-2 года; до этого момента доходы в бюджет уменьшаться. Одним из основных направлений в налоговой политике должно стать экстренное погашение задолженности предприятиям за уже выполненные государственные заказы. Каждый задержанный государством рубль оборачивается 5-6 рублями неплатежей. Погашение государственной задолженности будет способствовать расшивке неплатежей. И каждый выплаченный по задолженности государством рубль будет приносить до 2 р. бюджетных поступлений в виде налогов.

    Восстановление  государственной монополии на спиртное формально произошло, одного этого  источника теоретически хватит для  покрытия расходов, но здесь неизбежно  сопротивление легальных и нелегальных производителей. Сказывается и практически полное отсутствие рычагов контроля над нелегальным оборотом алкоголя.

    От  попыток сокращения бюджетных расходов в краткосрочном периоде будет  мало пользы. По сути, уже нечего сокращать. Дальнейшее сокращение расходов оставит страну без армии, или без здравоохранения, науки, - что равносильно гибели.

    2. Второй источник бюджетных доходов  – займы внутри страны и  за рубежом. После конвертации  государственных краткосрочных  обязательств в долгосрочные идея «пирамиды» ГКО, до этого приносившая доходы в бюджет, исчерпана на много лет вперед. Что касается долгосрочных обязательств, должно пройти еще много времени, прежде чем кто-то снова поверит в российские ценные бумаги. Что касается иностранного кредита, его получение весьма вероятно.

    3. Для пополнения доходной части  бюджета могут привлекаться сбережения  населения и капитал, эмигрировавший за границу. У населения имеется около 20 млрд. долларов в рублевых сбережениях, они непрерывно уменьшаются в результате инфляции и девальвации. Также имеется около 40-60 млрд. долларов в валюте. Основная проблема заключается в том, что после обвала банковской системы люди не доверяют свои сбережения банкам. И большинство эти деньги не отдадут ни при каких обстоятельствах. Прямая конфискация или замораживание валютных средств возможна только в крайнем случае: очень высока вероятность социального взрыва, после которого говорить о выходе из кризиса бессмысленно. Вероятность же того, что вывезенные из России капиталы вернутся в страну в ближайшие несколько лет крайне низка.

    4. Это не источник пополнения  бюджета, а способ уменьшения  государственных долгов, уменьшения  дефицита платежного баланса  – девальвация рубля. Этот  источник уже использован, девальвация  де-факто уже произошла, государственные  долги обесценились примерно в три раза. Власти не должны допустить еще одного обвального падения курса рубля, в основном по социально-политическим причинам. Но потенциал использования этого механизма еще не исчерпан и может дать положительные результаты.  Особенно это касается необходимости поддержки отечественных производителей. Дальнейшее обесценение рубля снизит возможность потребителей покупать импортные товары. Однако следует помнить, что часть российских предприятий зависит от импортного сырья, что выльется в повышение цен. Кроме того, существует ряд товаров иностранного производства, имеющих большое значение, но не имеющих заменители в России (например, компьютеры).

    5. Эмиссия. Из-за скудности других  доходных источников, эмиссия неизбежна.  Но она должна быть строго  ограничена,  не допускать разгона инфляции более 30-35% годовых, во-вторых, эмиссионные деньги должны идти не на «затыкание дыр», она должна быть целевой и направлена, прежде всего, в производственный сектор экономики.

    20 ноября прошел съезд «Единой  России». В ней приняли участие президент РФ Дмитрий Медведев и глава правительства Владимир Путин. Главной темой съезда оказался экономический кризис и меры властей по его преодолению. Именно это было в центре доклада Путина. Конкретные количественные параметры в докладе Путина обрели два пункта антикризисного плана: о выделении дополнительных средств для предупреждения банкротств оборонных заводов (на это будет направленно более 50 млрд. рублей) и о выкупе на рынке готовых либо находящихся в высокой степени готовности квартир с дальнейшим предоставлением их военнослужащем и гражданам, проживающих в аварийных домах. На эти цели правительство дополнительно выделит почти 83 млрд. рублей. Действительно новыми в докладе премьера стали  предложения по реформированию налогов. Крупнейшее из них – снижение ставки налога на прибыль с 24 до 20 %. Плюс предоставление регионам права снижать ставку налога в рамках упрощенной системы налогообложения малого бизнеса – с нынешних 15 до 5 %. Кроме того, с 1 января 2009 года будет увеличен размер амортизационной премии – с 10 до 30 %. То есть предприятие с  может уменьшить платежи по налогу на прибыль фактически на треть вновь приобретенного оборудования.⁴

    Рынок в динамике

После практически полного коллапса в 1998 году рынок облигаций российских регионов начал возрождаться в 2002 году. С тех пор рынок региональных заимствований стал важной частью рынка российских рублевых облигаций и составляет 17,7% от общего объема нефедеральных займов. Развитие этого рынка ускорилось весной 2003 года, когда Министерство финансов вместо явно выраженного негативного и размещению регионами займов на внутреннем рынке стало открыто поддерживать такие выпуски. Основные показатели динамики рынка региональных и муниципальных облигаций представлены на рис.1-3

На рис. 4 и 5 представлены эмитенты субфедеральных и муниципальных облигаций. Лидирует на рынке субфедеральных облигаций Москва, далее с большим отрывом следует Московская область. Однако более слабые с финансовой точки зрения региональные эмитенты тоже постепенно становятся заметными игроками на рынке.

В последние 12 мес. выпущенные региональными администрациями обязательства испытывали в целом те же неприятности, что обрушились на рынок рублевых облигаций на фоне глобального кризиса на рынке долгового капитала. В частности, весьма существенно сократилось количество выпусков, с которыми активно проводились торговые операции. Анализ ликвидности показывает, что из 83 региональных выпусков, бывших предметами сделок во II кв., только у 17 выпусков (или 20%) индикатор ликвидности⁵ превосходит средний по рынку показатель (для сравнения, во II кв. прошлого года таких выпусков было 30%), причем величина индикатора стала минимальной со времени начала расчетов в I кв. 2006 г. (рис. 6,7).

76,8% общей дисперсии.  Индикатор ликвидности мы рассчитали, взвесив значение каждого фактора по доле общей дисперсии, которую он объясняет.

Список  литературы:

1. Кураков «Российская  экономика: состояние и перспективы»
2. Российский бюджетный кризис, Вопросы экономики, 1998 №9,10
3. Газета «Экономика и жизнь» №49 декабрь 2008 «Кто поможет удержать?» (стр.1) автор Александр Проценко
4. Газета «Экономика и жизнь» №49 декабрь 2008 «Новый этап антикризисной борьбы» (стр.5) автор Александр Минайчев
5. Журнал «ЭКО всероссийский экономический журнал» Прорехи бюджета  №11-2008
6. Журнал «Научно – практический и теоретический журнал. Финансы и кредит» №42(330) ноябрь 2008
7. Журнал «Российская экономика: прогнозы и тенденции» №10(187)- 2008
8. Журнал «Научно – практический и теоретический журнал» №41(329) ноябрь 2008
9. Журнал «Финанс» №24-2008
10. Журнал «Эксперт» №47 1-7 декабря 2008 статья «Экономический кризис в регионах» (стр. 26,28)
11. Журнал «Российский внешне экономический вестник» №9 сентябрь 2008 «Кризис в мировой финансовой системе» (стр.3-5)
12. Журнал «Эксперт» №46 24 -30 ноября 2008 статья «Кризисный наказ» (стр.6)
13. Журнал «Финанс» №23-2008
14. Журнал «Эксперт» №48 8-14 декабря 2008 статья «Разговор во время кризиса» (стр.6)
15. Журнал «Финансы городов и регионов» №19(370) 2008 «Региональные заемщики и финансовый кризис» (стр.71-74)