Контрольная работа по «Рынок ценных бумаг»

Федеральное агентство по образованию

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

контрольная  работа

 

по дисциплине:  «Рынок ценных бумаг»

Вариант №12.

 

 

 

                                                        Выполнил: студент 3 курса

Проверил преподаватель:

 

_______________________________

 

 

 

 

2011г.

 

СОДЕРЖАНИЕ.

 

23. Российский  рынок облигаций частных эмитентов.

 

В настоящее время  корпоративные облигации в России являются одним из самых динамично развивающихся секторов фондового рынка. Причем выпуск облигаций активно используют не только крупные, но и небольшие, и средние предприятия. Эмиссия собственных ценных бумаг сделалась для них особенно актуальной после отмены с 2002 года всех льгот по уплате налога на прибыль.

В современных развитых странах облигационная масса  корпораций составляет, как правило, от 10-15 до 60-65% общих объемов эмиссий  корпоративных ценных бумаг, что  свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.

Облигацией (согласно статье 816 Гражданского Кодекса РФ) признается ценная бумага, удостоверяющая право  ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный  ею срок, номинальной стоимости облигации или имущественного эквивалента.

Облигации, выпущенные акционерными обществами, называются корпоративными облигациями.

Главное достоинство  облигации состоит в том, что  она является наиболее действенным  и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.

В этом своем качестве облигация удостоверяет:

- факт предоставления  владельцем ценной бумаги денежных  средств эмитенту (корпорации);

- обязательство эмитента  вернуть держателю облигации  по истечении оговоренного срока  сумму, которую эмитент получил  при выпуске данной бумаги (т.е.  вернуть сумму долга);

- обязательство эмитента  выплачивать держателю облигации  фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости.

Эмиссия облигаций – это удобный способ мобилизации капитальных фондов, содержащий ряд привлекательных черт для корпораций.

Основными преимуществами облигационного займа с точки  зрения организации – эмитента являются:

- возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных условиях без угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;

- возможность маневрирования  при определении характеристик  выпуска: все параметры облигационного  займа (объем эмиссии, процентная  ставка, сроки, условия обращения  и погашения и т.д.) определяются  эмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемых за счет привлекаемых средств инвестиционного проекта;

- возможность аккумулирования  денежных средств частных инвесторов (населения), привлечения финансовых  ресурсов юридических лиц на  достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов, предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;

- обеспечение оптимального  сочетания уровня доходности  для инвесторов. С одной стороны,  и уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой стороны;

- оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской  задолженности предприятия.

В то же время облигация – долговое обязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях.

В связи с этим, рассматривая финансовые возможности облигаций, следует учитывать противоречивый характер интересов эмитента и инвесторов. Поэтому при организации облигационных займов в процессе конструирования ценных бумаг важно уметь найти «золотую середину», обеспечить баланс этих интересов на основе комплексного анализа преимуществ и недостатков данного финансового инструмента.

Как и любая ценная бумага, облигация продается и  покупается на организованном рынке – рынке ценных бумаг. Он является важной составной частью как денежного потока, так и рынка капиталов, который в свою очередь составляет финансовый рынок.

Цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в  том, чтобы обеспечить наличие механизма  для привлечения инвестиций в  экономику путем установления необходимых  контактов между теми, которые нуждаются средства, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечил наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (в виде ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Первичный рынок – термин, который описывает те случаи, когда ценная бумага впервые появилась на публичной арене обычно в обмен на денежные средства.

Вторичный рынок – термин, который описывает случаи, когда вторые и последующие транши находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене.

Классификация корпоративных облигаций.

Корпоративные облигации, обращающиеся на российском рынке, условно  можно разделить на три основные группы:

- среднесрочные валютно-индексированные облигации (срок обращения 2-5 лет);

- краткосрочные (3-9- месяцев);

- небольшие займы региональных компаний, предусматривающие плавающую ставку процента, обычно привязанную к ставке рефинансирования Центрального Банка России или ставкам по депозитным счетам Сбербанка РФ.

Статистика утверждает, что к использованию облигационных  займов обычно прибегают следующие  фирмы:

- компании, имеющие устоявшийся  бизнес, высокую репутацию, и действующие в условиях большей информационной прозрачности. Если информация о фирме недоступна широкому кругу инвесторов, они могут быть достаточно враждебно настроены к покупке ее облигаций. Преимущества при размещении облигаций имеют предприятия, природа бизнеса которых понятна инвесторам.

- организации, привлекающие значительный объем финансирования. Обычно предприятие определяет объем заимствований под конкретный инвестиционный проект. Основная причина крупных эмиссий состоит в том, что издержки по выпуску облигаций сокращаются по мере увеличения объема займа, таким образом, проявляется эффект экономии от масштаба.

Вместе с тем, с развитием  рынка облигаций наметилась тенденция  к выходу на публичный рынок региональных предприятий с небольшими объемами заимствований. При этом основными  держателями портфелей облигаций предприятий являются региональные же банки, кроме того, выпуски выкупаются финансовыми компаниями и прочими инвестиционными институтами.

  
42. Проблемы раскрытия информации на российском рынке ценных бумаг и пути их решения.

 

Раскрытие информации решает задачу обеспечения информационной прозрачности как основы повышения ее конкурентоспособности. Информационная прозрачность позволяет инвесторам получать сведения о практике корпоративного управления компаний, на этой основе выполнять объективную оценку его уровня, и, следовательно, рисков инвестирования в компанию.

Хотя степень информационной прозрачности российских корпораций и  раскрытия информации в последние  годы повышается, но информация в отношении  структуры собственности, деятельности компании и деятельности совета директоров в большинстве компаний является закрытой. К тому же одного раскрытия информации недостаточно в ситуации, когда владеющие информацией инсайдеры активно злоупотребляют своим положением, нарушая права акционеров. Однако в условиях формирующегося финансового рынка потребность в регулировании через раскрытие информации будет увеличиваться. Среди подлежащих раскрытию наиболее важных сведений – контролирующие акционеры, сделки, в совершении которых имеется заинтересованность, и структура собственности.

С одной стороны, государство  оказывается не в состоянии эффективно определить общественный интерес и  построить систему мер для  его удовлетворения. С другой стороны, во многих случаях сам рынок, без  вмешательства государства, способен создать такие формы регулирования, которые ликвидируют недостаток информации рыночными же средствами. Конечно, это происходит только в тех случаях, когда частные компании понимают свою заинтересованность в результатах регулирования. С одной стороны, мотивом добровольного регулирования является заинтересованность компании в поддержании своей репутации, а с другой – на возникновение саморегулирования оказывает воздействие давление со стороны гражданского общества. Эти процессы создают для участников рынка стимулы к добровольному раскрытию информации, добровольному контролю качества продукции и экологической чистоты производства, безопасности, условий труда и другим подобным действиям.

Технологии раскрытия (и  связанные с раскрытием технологии меток – в том числе рейтинговых меток), с одной стороны, требуют создания соответствующей инфраструктуры (центров раскрытия, рейтинговых бюро, депозитариев ключей электронных подписей и т. д.), а с другой стороны, являются единственным ответом на сложности, сложности в регулировании областей деятельности. Как правило, состав, объем, периодичность и формат раскрываемой информации определяются ведомствами, регулирующими ту или иную сферу человеческой деятельности. Потребительские свойства раскрываемой информации обеспечивается исходя из двух разных методологических принципов: детальное раскрытие информации (detailed disclosure); полное и справедливое раскрытие (full and fair disclosure).

Преимуществом детального раскрытия  является лучшего контроля над полнотой отчетности сообщаемой для раскрытия информации. Положительным моментом полного и справедливого раскрытия информации является решение добровольно и своевременно предоставлять информацию.

Недостатком полного и  справедливого раскрытия информации является отсутствие четких границ. Детальное раскрытие предотвращает вольное толкование регулирующими органами по отношению к раскрытию информации или со стороны пользователей системы раскрытия. В одном случае можно формально проверить полноту предоставления информации, в другом случае формально проверить полноту предоставления информации нельзя, но зато есть возможность получить существенную информацию в непредусмотренных ранее ситуациях. Раскрытие информации – это способ обеспечить разные мнения по одной проблеме. Если множество людей ознакомилось с одной и той же информацией, то может быть сформировано множество мнений и оценок, которые можно сравнивать. На фондовом рынке из одной и той же информации инвесторы делают разные выводы о приемлемости покупки или продажи, - и одни из них продают ценные бумаги, а другие эти бумаги покупают.

Раскрытие информации на рынке  ценных бумаг представляет собой  систему осуществляемых эмитентами мероприятий, направленных на информирование акционеров, государственных органов  и других участников рынка ценных бумаг о своем финансово-экономическом положении, предусмотренных законодательством Российской Федерации.

Ведущие зарубежные компании накопили значительный опыт раскрытия  информации о своей деятельности и, в частности, о практике своего корпоративного управления в годовых отчетах. Американские публичные компании обязаны ежегодно предоставлять годовой отчет, подготовленный в соответствии со специальной формой 10-K, в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (Securities Exchange Commission - SEC). К такой информации относятся подробные сведения о составе и работе совета директоров и других органов управления, о выплачиваемых им вознаграждениях, о структуре акционерного капитала компании, о внешнем аудиторе и характере его связей с компанией и пр.

Поскольку годовой отчет является одной из форм отчетности, предусмотренной российским законодательством для предоставления информации акционерам и любому заинтересованному лицу, ряд нормативных актов содержит требования, касающиеся содержания годового отчета в целом и описания в нем практики корпоративного управления компании в частности. Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных бумаг предусматривает, что в годовом отчете должна раскрываться подробная информация о соблюдении компанией российского Кодекса корпоративного поведения.

В развитие этих требований органом государственного регулирования  были разработаны методические рекомендации по составу информации, которую компаниям  следует раскрывать в своих годовых  отчетах о практике корпоративного управления, и ее соответствии рекомендациям Кодекса. В случае соблюдения рекомендаций компания указывает соответствующие разделы своего устава и/или внутренних документов, в которых закреплены обеспечивающие соблюдение этих рекомендаций положения, а в случае несоблюдения – описываются причины их несоблюдения.

Помимо предоставления сведений о соблюдении Кодекса корпоративного поведения, Положение о раскрытии  информации требует от компаний указывать  в своих годовых отчетах ряд  других важных сведений, также непосредственно относящихся к практике корпоративного управления. К таким сведениям относится подробная информация о составе совета директоров компании, включающая сведения об изменениях в течение года в составе совета директоров, краткие биографические данные членов совета директоров, доли принадлежащих им обыкновенных акций компании, а также о сделках по приобретению или отчуждению таких акций. Аналогичная информация должна быть раскрыта о лице, занимающем должность единоличного исполнительного органа, и членах коллегиального исполнительного органа компании.