Наряду  со страховыми компаниями на рынке  страховых полисов и пенсионных счетов в России присутствуют и негосударственные  пенсионные фонды (НПФ), предоставляющие дополнительное пенсионное обеспечение за счет взносов работодателей и работающего населения.

      Инвестиционные  фонды функционируют в основном в форме инвестиционных компаний закрытого и открытого типа. Инвестиционные фонды аккумулируют ресурсы инвесторов и вкладывают их в инструменты денежного рынка и рынка капиталов или в специализированные активы, такие, как недвижимость.

      Инвестиционные  компании в России появились в 1992 г. Они занимались организацией выпуска  ценных бумаг и их размещением, торговлей ценными бумагами других эмитентов, выполняли брокерские функции, консалтинговые услуги по вопросам инвестирования и т. п. Деятельность многих из них изначально строилась на создании финансовых пирамид.  Финансовые пирамиды типа МММ вошли в отечественную историю финансовых афер. Доверие в России к инвестиционным компаниям оказалось подорванным и многие из них перерегистрировались в иные структуры.  

      Особое  место на рынке ценных бумаг занимают инвестиционные фонды. Правовая основа функционирования инвестиционных фондов была определена в Указе Президента РФ от 7 октября 1992 г.№ 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг»1. Инвестиционным фондом признается любое открытое акционерное общество, которое одновременно: (а) привлекает средства за счет эмиссии собственных акций; (б) ведет торговлю ценными бумагами; (в) владеет инвестиционными бумагами, стоимость которых должна составлять 30 и более процентов от стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года.

      Наибольшее  распространение в России получили чековые инвестиционные фонды (ЧИФы), которые были призваны аккумулировать приватизационные чеки (ваучеры) физических и юридических лиц путем обмена своих акций на ваучеры для  последующего приобретения за них акций приватизированных предприятий. С 1992 г. по1994 г. было создано более 600 ЧИФов, которые аккумулировали более трети всех приватизационных чеков населения страны. Таким образом, формально можно утверждать, что с поставленной передними задачей ЧИФы справились успешно. Многие из них стали обладателями крупных пакетов акций приватизированных предприятий, превратились в солидные финансовые компании.

      Создание  ЧИФов можно было бы отнести к  положительным аспектам процесса приватизации государственного и муниципального имущества в России, если бы одновременно были защищены и интересы владельцев ваучеров, ставших акционерами ЧИФов. К сожалению, этого не произошло. Менеджеры ЧИФов фактически оказались неподконтрольными для их акционеров со всеми вытекающими отсюда последствиями. Если в 1993—1996 гг. некоторые ЧИФы выплачивали своим акционерам символические дивиденды, то в дальнейшем выплаты практически прекратились.

      К группе иных финансовых организаций  прежде всего относят финансовые компании, инвестиционные банки, венчурные и хеджевые фонды. Под финансовыми понимаются компании, которые предоставляют кратко- и среднесрочные кредиты, лизинговые кредиты для отдельных лиц и предприятий, не имеющих возможностей получить такой кредит где-либо еще. Соответственно кредиты предоставляются часто с высокой степенью риска. Традиционно финансовая компания занимается потребительским кредитованием. В США в последние годы финансовые компании значительно расширили свою ссудную деятельность и большая часть их кредитных операций состоит из ссуд фирмам, лизингового финансирования компаний, осуществления факторинговых операций.

      Финансовые  компании получают средства за счет банковских кредитов, продажи коммерческих бумаг  и выпуска долговых обязательств. Как правило, это институты с высокой долей заемного капитала .

      Инвестиционные  банки выполняют функции прямого  финансирования на финансовых рынках. Они представляют собой фирмы, специализирующиеся на помощи бизнесу и правительству  в размещении выпусков их ценных бумаг  на первичных рынках для финансирования инвестиций. После завершения продажи ценных бумаг инвестиционные банки формируют также вторичный рынок для этих ценных бумаг, выступая в роли брокеров и дилеров.

      Функции инвестиционного банка в России наиболее полно выполняет ЦБ РФ: выступает в качестве дилера, приобретая государственные ценные бумаги за собственные средства; в качестве брокера работает по поручению правительства и обеспечивает функционирование вторичного рынка государственных ценных бумаг; выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра, являясь специализированной организацией по учету, хранению и расчетам по операциям с государственными ценными бумагами; выполняет oneрации по обслуживанию государственного долга; организует сбор и анализ информации о рынке ценных бумаг, выполняет другие функции, характерные для инвестиционных банков.

      В последние десятилетия XX в. появились  венчурные фирмы. Средства этих компаний служат основным источником акционерного капитала для организации новых  предприятий, прежде всего в отраслях высоких технологий. Венчурные фонды подразделяются на три группы: частные независимые фонды, корпоративные филиалы и инвестиционные корпорации для малого бизнеса, финансируемые за счет государства.

      Частные независимые фонды организуются, как правило, в форме партнерства с ограниченной ответственностью. Корпоративные филиалы, специализирующиеся на венчурном финансировании, как правило, свои инвестиции осуществляют в целях диверсификации деятельности материнской компании, в том числе и для получения знания о новых технологиях, которые могут быть применены в их главном бизнесе. Корпоративные венчурные фонды предпочитают инвестировать в более зрелые компании и, в случае успеха последних, стараются поглотить венчурное предприятие целиком, не допуская публичного размещения его акций.

      Традиционно хеджевым фондом считался менеджер, инвестировавший  средства как в короткие, так и  в длинные позиции, покупая акции (долгая позиция) и продавая акции, взятые в кредит (короткая позиция).

      Обычно  хеджевые фонды образуются в форме ограниченного товарищества между управляющим фонда, который выступает в качестве главного лица, и инвесторами, которые являются пассивными его партнерами с ограниченной ответственностью. Цели хеджевого фонда заключаются в получении постоянной нормы прибыли выше среднерыночной при одновременном сокращении риска потерь. Для этого хеджевые фонды формируют инвестиционные пулы, используя разнообразные финансовые модели для осуществления операций на финансовых рынках.

      Хеджевые  фонды — очень гибкие инвестиционные структуры, которые используют разнообразные финансовые инструменты, проявляют значительную широту при выборе и изменении инвестиционных стратегий и имеют мало ограничений в проведении этих стратегий в жизнь. В то же время деятельность этих фондов связана-с высокими рисками.  

2.3. Типы инвесторов. 

      Инвесторы представляют тех участников фондового  рынка, средства которых источником инвестиционных средств. Однако они  придут на фондовый рынок  только в  том случае, если будут уверены  что правила игры на нем едины для всех и честно соблюдаются. Инвесторы отличаются  стратегией и тактикой действий на фондовом рынке.

      По  стратегии действий инвесторы делятся  на стратегических, институциональных  инвесторов и спекулянтов; по тактике  – на рискованных, умеренных и консервативных.  

      Стратегические  инвесторы ставят своей целью  не получение прибыли от владения акциями, а получение возможности  воздействия на функционирование акционерного общества. Степень влияния на деятельность акционерного общества зависит от количества акций, принадлежащих инвестора Согласно российскому законодательству обладание различным количеством акций в процентном отношении от величины оплаченного уставного капитала общества предоставляет инвестору различные права. Стратегические инвесторы заинтересованы  в  приобретении  достаточно  большого пакета акций  (как минимум   25%),  чтобы успешно воздействовать стратегически важные  решения, связанные с изменением устава общества.

      Таким образом, основными группами  инвесторов  на фондовом рынке являются стратегические и институциональные инвесторы. Стратегические инвесторы ставят своей целью добиться управляемости акционерного общества.

      Институциональные инвесторы стремятся повысить инвестиционную привлекательность  его  ценных бумаг, которыми они владеют.  В качестве институциональных инвесторов обычно выступают: коммерческие банки; инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды и инвестиционные компании; страховые компании и пенсионные фонды.

      Работа  институциональных инвесторов состоит в определении предприятий и групп предприятий, ценные бумаги которых имеют наибольший потенциал роста в среднесрочном и долгосрочном периодах, оценке рискованности вложений в эти ценные бумаги и определении на этой основе того объема денежных средств, который имеет смысл направлять на приобретение ценных бумаг общества.

      Спекулянтов иногда также называют инвесторами. Однако их деятельность на фондовом рынке  настолько специфична (краткосрочные  операции купли-продажи ценных бумаг), что ее правильнее характеризовать как деятельность профессиональных участников фондового рынка.

      Инвесторы по тактике действий на фондовом рынке  подразделяются на консервативных, умеренных  и  рискованных.  Консервативные  инвесторы стремятся сохранить  свои деньги от обесценивания инфляцией, не преследуя цели получить значительную прибыль с помощью инструментов фондового рынка. Такая тактика характерна для консервативных институциональных инвесторов и в определенной степени для стратегических инвесторов, стремящихся сократить затраты связанные с контролем предприятия.

      Умеренные инвесторы ориентированы на получение  прибыли методами фондового рынка  при минимальном риске инвестиционных вложений. Такая тактика характерна для основной массы институциональных  инвесторов.

      Рискованные инвесторы готовы рисковать многим ради получения большой прибыли. Это тактика спекулянтов, совершающих  краткосрочные инвестиционные вложения в надежде вовремя продать  рискованные ценные бумаги при ухудшении  конъюнктуры рынка.

      Основная  цель стратегических инвесторов при приобретении акций интересующего акционерного общества состоит в осуществлении эффективного руководства компанией. Возможны и другие варианты действий стратегических инвесторов, связанные с дроблением, банкротством и другими видами реорганизации компании, с целью ее приобретения. В том случае, когда стратегический инвестор заинтересован осуществлять экономическое руководство компанией, на первое место выдвигается обеспечение ее экономической безопасности. Она включает в себя следующие основные задачи:

      ° предотвращение потери прав, предоставляемых  имеющимся у акционера пакетом  акций;

      ° приобретение дополнительного количества акций;

      ° удешевление контроля над акционерным  обществом.

      В отличие от стратегических институциональные  инвесторы не ставят перед собой задачу получения полного контроля над акционерным обществом. Их действия на фондовом рынке состоят в том, чтобы, используя методы фундаментального анализа, удачно сформировать инвестиционный портфель и затем управлять этим портфелем (покупать и продавать ценные бумаги, принимать на общих собраниях акционеров решения, которые приводили бы к росту курсовой стоимости ценных бумаг), получая прибыль. Однако от того, какие решения будут приняты общим собранием акционеров и кто их будет проводить в жизнь, зависит инвестиционная привлекательность ценных бумаг акционерного общества, а значит, и их курсовая стоимость.  

2.4. Сущность, значение, принципы и цели инвестирования.

      Инвестиционный  процесс представляет собой последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное протекание инвестиционного процесса зависит от объекта инвестирования. Соответственно и разграничение этапов инвестиционного процесса во многом предопределяется видами инвестирования. Прежде всего речь идет о реальных и финансовых инвестициях.

      В качестве основных этапов инвестиционного  процесса можно выделить следующие  два: (1) принятие решения об инвестированиии (2) осуществление и эксплуатация инвестиций. Первый этап принято подразделять на ряд самостоятельных фаз (подэтапов), которые характерны для осуществления как реальных, так и финансовых инвестиций. Число этих фаз может быть различным, однако к наиболее типовым можно отнести следующие три:

      (а)  формирование целей инвестирования;

      (б)  определение направлений инвестирования;

      (в)  выбор конкретных объектов инвестирования.

      В процессе принятия решений об инвестировании ставятся и определяются различные  цели. В качестве исходных выступают формальные цели, которые в дальнейшем служат в качестве критерия отбора объектов инвестирования. Формальные цели вытекают из стратегических целевых установок инвестора.