Инвестиционная политика предприятий в условиях рынка

    Рассматриваемые со стороны объекта инвестиции носят двойственный характер. С одной стороны, они выступают как инвестиционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для потребления дохода; с другой стороны, инвестиции представляют собой вложения (затраты) в объекты предпринимательской или иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитального имущества.

    Движение  инвестиций предполагает взаимодействие субъектов инвестиционной деятельности, экономические отношения по поводу реализации инвестиций. Для осуществления инвестиционного процесса необходимо взаимодействие, по меньшей мере, двух сторон: инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект. Помимо этих сторон, как отмечалось выше, в инвестиционной деятельности могут принимать участие и другие субъекты.

    Таким образом реализация инвестиций при прочих равных условиях становится возможной при совпадении экономических интересов участников инвестиционного процесса. Поэтому рассматриваемые отношения выступают как совокупность экономических связей, характеризующихся определенными свойствами. Они выражают отношения субъектов воспроизводства, обладающих юридической и экономической самостоятельностью, проявляющих взаимную заинтересованность в осуществлении инвестиций. 

    § 3. Понятие инвестиционной политики предприятия 

    Термин  «политика» выражает совокупность целей  и задач стратегического и тактического характера, а также механизма их реализации в какой-либо сфере деятельности. Инвестиционная политика предприятия - составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала.

    Данная  политика направлена на обеспечение  выживания предприятия в сложной  рыночной среде, на достижение им финансовой устойчивости и создание условий  для будущего развития. При ее разработке необходимо предусмотреть:

    • достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых  мероприятий — для каждого  объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые  при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность (рентабельность) инвестиций; • получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях);

    • рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т. е. снижение расходов на достижение соответствующего социального, научно-технического и экологического эффекта реализации данных проектов;

    • использование предприятием для  повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства РФ и т. д.;

    • привлечение льготных кредитов международных  финансово-кредитных организаций  и частных иностранных инвесторов;

    • минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;

    •   обеспечение ликвидности инвестиций;

    • соответствие мероприятий, которые  предусмотрено осуществить в  рамках инвестиционной политики, законодательным  и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.⁵

      Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, маркетинговых и пр.) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски поддаются снижению посредством самострахования (создания инвесторами финансовых резервов), диверсификации инвестиционного портфеля, лимитирования, приобретения дополнительной информации о предмете инвестирования и др.

    От  некоммерческих рисков (стихийных бедствий, аварий, беспорядков и др.) защищают гарантии Правительства РФ и страхование инвестиций.

    Для обеспечения ликвидности инвестиций следует взвесить вероятность значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка и стратегии  развития предприятия в предстоящем  году. Подобные изменения способны существенно снизить доходность отдельных объектов инвестирования, повысить уровень рисков, что окажет негативное влияние на общую инвестиционную привлекательность предприятия. В силу воздействия этих факторов часто приходится принимать решения о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождаемого капитала. Вот почему целесообразно оценить уровень ликвидности инвестиций в каждый объект. По итогам оценки проводят ранжирование реальных проектов по критерию их ликвидности. Для реализации отбирают те из них, которые имеют максимальный уровень ликвидности.

    При разработке инвестиционной политики учитывают  следующие факторы:

    • финансовое состояние предприятия (устойчивое, неустойчивое, кризисное);

    • технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

    • возможность получения оборудования по лизингу;

    • наличие собственных средств, возможности  привлечения недорогих кредитов и займов;

    • конъюнктуру рынка капитала;

    • льготы, получаемые инвестором от государства;

    • коммерческую и бюджетную эффективность  намечаемых к реализации инвестиционных проектов;

    • условия страхования и получения  гарантий от некоммерческих рисков;

    • налоговое окружение — налоги и другие обязательные платежи, уплачиваемые инвестором;

    • условно-переменные и условно-постоянные издержки предприятия, в том числе  на производство и сбыт продукции;

    • цены на продукцию и выручку от продаж. Потребность в ресурсах для  реализации инвестиционной политики предприятия определяют с учетом его производственного и научно- технического потенциала, необходимого для выпуска продукции (услуг) в соответствии с потребностями рынка.

    • географические границы рынка реализации данной продукции;

    • общий объем продаж и его динамику за последние три года;

    • динамику потребительского спроса, прогнозируемого  на период реализации инвестиционной политики;

    • уровень конкуренции на рынке;

    • технический уровень продукции  и возможности его повышения  за счет реализации конкретных инвестиционных проектов и др.

    Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах соответствует расходам, которые предстоят с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, иные капитальные затраты истекших лет не включают в общий объем капиталовложений предстоящего периода. При разработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового рынка. Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта (дохода или прибыли) в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочную инвестиционную политику разрабатывают на период один-два года, а долгосрочную — на более длительную перспективу (свыше двух лет).

      С точки зрения управления  реальными инвестициями (в рамках инвестиционной политики) можно выделить следующие этапы (шаги) инвестиционного процесса на предприятии:

    • мотивация инвестиционной деятельности;

    • программирование инвестиций (программа  развития предприятия);

    • обоснование целесообразности реализации выбранной инвестиционной программы (оценка эффективности, рисков, ресурсного обеспечения и др.);

    • страхование реальных инвестиций;

    • регулирование инвестиционного  процесса; • планирование инвестиций (составление ТЭО, бизнес-планов проектов и т. д.);

    • финансовое обеспечение инвестиционной деятельности (разработка капитального бюджета);

    • проектирование (разработка проектно-сметной  документации по отдельным объектам);

    • обеспечение реальных инвестиций (капиталовложений) материально- техническими ресурсами;

    • освоение реальных инвестиций (процесс производства строительно-монтажных работ);

    • мониторинг процесса освоения реальных инвестиций (оперативное управление строительным циклом);

    • сдача готовых объектов в эксплуатацию;

    • освоение проектных мощностей;

    • оценка результатов инвестирования (эффективности реализованных инвестиционных проектов). ⁶

    Данные  этапы могут быть изменены исходя из масштабов инвестиционной деятельности предприятия и характера реализуемых  проектов. Инвестиционная политика, определенная специалистами предприятия, подлежит рассмотрению и утверждению его администрацией. Ключевые положения данной политики рекомендуют учитывать при технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов, выборе различных источников финансирования, привлечении к реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство. Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку окупаемости инвестиций, который определяют на основе данных бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

    Таким образом мы видим, что основным отличием инвестиционная политика представляет собой совокупность стратегических и тактических целей инвестирования, а также механизм их реализации. Сам же процесс реализации и получения дивидендов представляет собой непосредственно инвестиционную деятельность, о которой и будет рассказано позже.

 

     Глава 2. Инвестиционная деятельность предприятия в условиях рынка 

§1. Планирование и выбор объектов инвестирования 

    Под планированием инвестиций, как правило, понимается процесс формирования такого портфеля проектов (инвестиционной программы), который можно рассматривать  как один из альтернативных и наиболее предпочтительных вариантов достижения целей инвестирования. Планирование инвестиций преимущественно осуществляется на основе использования математических моделей, которые не могут в полной мере отражать все факторы инвестиционной деятельности. Поэтому результаты моделирования не гарантируют однозначного принятия абсолютно верных решений, обеспечивающих достижение поставленных целей. Принятие окончательного решения о конкретных объектах инвестирования, включаемых в инвестиционную программу предприятия, осуществляется высшим руководством предприятия на основе результатов планирования, а также с учетом иных неформализуемых факторов инвестиционной деятельности.⁷

    Под инвестиционной моделью понимается такая математическая модель, с помощью  которой может быть произведена  оценка эффективности и результативности инвестиции по отношению как к установленной цели инвестирования, так и к средствам ее достижения.

    Следует иметь в виду, что реальные инвестиции наряду с достижением поставленной цели приводят к количественным изменениям не только в материально-технической, но и в финансовой сфере. Что касается финансовых инвестиций, то они более обособленны и преимущественно затрагивают только финансовую сферу деятельности предприятия.

    Инвестиционное  планирование может быть как изолированным, или обособленным, так и взаимосвязанным. В первом случае в процессе принятия решения рассматриваются только альтернативные варианты инвестиционной деятельности. Взаимосвязанное инвестиционное планирование наряду с учетом инвестиционных альтернатив учитывает также альтернативы решений в области финансирования и организации производства. Соответственно предметом изолированного планирования выступает разработка программы инвестирования. Во втором случае предметом планирования является вся область предпринимательства.

    Любое планирование предполагает определенный период, на протяжении которого будут осуществляться и реализовываться (эксплуатироваться) инвестиции. Этот период времени всегда ограничен. Необходимо отметить, что вопросы сроков планирования инвестиций были и остаются предметом дискуссии. Основным дискуссионным вопросом является возможность корректировки принятых решений под влиянием событий, имеющих место после завершения отрезка планирования. Здесь необходимо подчеркнуть, что хотя это требование, безусловно, является справедливым, в то же время определить воздействие будущих инвестиционных решений можно только после того, когда эти инвестиции осуществятся.