Государственные ценные бумаги

  

Облигации Внутреннего Валютного  Займа (ОВВЗ)

      Облигации Внутреннего Валютного  Займа (ОВВЗ) - государственные валютные  ценные бумаги, гарантированные  Министерством Финансов РФ, выпущенные  под долги предприятиям, занимавшимся  внешнеэкономической деятельностью,  расчетные счета которых были  заморожены правительством во  Внешэкономбанке.

       В настоящее время на финансовом  рынке обращаются облигации 2,3,4,5,6 и 7 - го траншей (серии) В  каждой серии существуют облигации  номиналом 1,10 и 100 тысяч долларов  США. Министерство Финансов ежегодно 14 мая выплачивает купонный процент  в размере 3  процентов годовых  от номинала облигаций в валюте. 14 мая 1996 года будут погашены  облигации 2-го транша, облигации  3-го транша погашаются 14 мая 1999 года, 4-го транша - 14 мая 2003 года, 5-го  транша - 14 мая 2008 года. При погашении  облигаций Минфин полностью выплачивает  сумму указанную как номинал  облигации. Облигации ВВЗ привлекают  инвесторов своей высокой валютной  доходностью, как по выплатам  купонных процентов, так и доходностью  к погашению. Причем при приближении  сроков погашения наблюдается  ускоренный рост цен на облигации,  что дает дополнительную возможность  получения доходов для инвестора.

               Инвестирование в облигации ВВЗ  связано с дополнительными преимуществами  для покупателей этих ценных  бумаг. Владельцу облигаций предоставляются  налоговые льготы: купонные выплаты  по облигациям, а также суммы,  получаемые от погашения самих  облигаций, не облагаются налогами,  облигации носят предъявительский  характер и обращаются в физическом  виде, предоставляют возможность  продавать и покупать облигации  как за валюту, так и за рубли,  что позволяет без уплаты комиссии  переводить рубли в доллары  и наоборот, возможна передача  облигаций в доверительное управление  банку или компании, работающему  с данным инструментом на рынке,  что позволит заработать дополнительную  прибыль  на ОВВЗ. Средняя доходность  таких операций составляет 20-30 процентов  в валюте, что значительно выше  депозитных ставок по валюте  в банках.

Облигации Государственного Сберегательного Займа (ОГСЗ)

      

     Невысокие темпы инфляции сформировали объективные причины постоянного снижения доходности по ГКО и ОФЗ. Минфин столкнувшись с необходимостью  оптимизации структуры внутреннего долга, был вынужден искать источники “длинных  денег”. Так появился новый вид государственных обязательств - годовые облигации сберегательного займа (ОГСЗ). В отличие от ГКО и ОФЗ операции с ОГСЗ предназначались для привлечения свободных средств населения. Для повышения привлекательности ОГСЗ Минфин и ЦБ РФ в публичных выступлениях делали упор на высокую доходность этих бумаг, с доступностью частному инвестору номиналом 100 и 500 тысяч рублей. Данные облигации выпускаются на год, с ежеквартальным погашением процентов. Размер купонного процента  облигаций должен соответствовать последней объявленной купонной ставке по облигациям федерального займа, и он объявляется на следующий квартал за семь дней до ближайшей выплаты купонного процента. Средняя доходность  по операциям с ОГСЗ в течение двух-трех месяцев складывается на уровне 40-70 процентов годовых, что вкупе с определенными налоговыми льготами  делает их значительно привлекательнее для юридических лиц оперирующих незначительными денежными суммами.  Высокая ликвидность данных бумаг, возможность купить-продать во всех отделениях Сбербанка и ряда других банков-агентов, делают вложения предприятий в ОГСЗ значительно интересней и выгодней вложений в банковские депозиты.

2. Эмитенты и порядок выпуска ГЦБ

 

      Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что «эмитент – это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных  ценной бумагой».

      Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности, а маркетабельность – зачастую просто количеством «колокольчиков и свистков», которые выглядели бы весьма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора.

        Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

        Состав эмитентов можно представить следующим образом: 

• Государство

 

• Центральное правительство
• Республиканские органы власти
• Муниципальные органы власти

 

• Учреждения  и организации, пользующиеся государственной  поддержкой

 

• Акционерное общество (корпорация)

 

• Производственного сектора: приватизированные предприятия, вновь создаваемые общества данного  сектора
• Кредитной сферы
• Биржи
• Финансовые структуры: инвестиционные компании и инвестиционные фонды

 

• Частные предприятия

 

• Нерезиденты Российской Федерации.

 

      Первенство  среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство акционерного общества, но государство будет нести свои обязательства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

        Местные органы власти вышли на фондовый рынок несколько позже Правительства РФ (в 1992г.) и статус их несколько ниже. Местная администрация может в обеспечение ценных бумаг предложить лишь муниципальную собственность, например, жилищный фонд, ликвидность которого ограничена. Поэтому эмитент должен прибегать к предоставлению налоговых или арендных льгот, выпуску доходных облигаций и т.д.

      Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами  по этим ценным бумагам, либо устанавливают  налоговые льготы и т.д.

      Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределённостью экономических перспектив и малопредсказуемостью показателей. Для того чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима техническая доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

      Совсем  по-другому «место под солнцем» на отечественном рынке ценных бумаг, а точнее средства инвесторов отвоевали компании, никогда и не предполагавшие вставать на трудный путь реального инвестирования. В результате деньги многих инвесторов ушли с отечественного фондового рынка вместе с исчезнувшими эмитентами. Такая ситуация на российском рынке ценных бумаг создаёт определённые трудности для эмитентов, причём даже для тех из них, за которыми стоят высококвалифицированные инвестиционные проекты. 

3. Особенности выпуска и регистрации  ГЦБ 

    Процедура эмиссии эмиссионных  ценных бумаг, если иное не  предусмотрено настоящим Федеральным  законом и иными федеральными  законами, включает следующие этапы: 

• принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
• государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
• размещение эмиссионных ценных бумаг;
• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых не прошел государственную  регистрацию в соответствии с  требованиями настоящего Федерального закона, не подлежат размещению, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным  законом.

       При учреждении акционерного  общества или реорганизации юридических  лиц, осуществляемой в форме  слияния, разделения, выделения и  преобразования, размещение эмиссионных  ценных бумаг осуществляется  до государственной регистрации  их выпуска, а государственная  регистрация отчета об итогах  выпуска эмиссионных ценных бумаг  осуществляется одновременно с  государственной регистрацией выпуска  эмиссионных ценных бумаг. 

        Государственная регистрация выпуска  (дополнительного выпуска) эмиссионных  ценных бумаг сопровождается  регистрацией их проспекта в  случае размещения эмиссионных  ценных бумаг путем открытой  подписки или путем закрытой  подписки среди круга лиц, число  которых превышает 500.

       В случае, если государственная  регистрация выпуска (дополнительного  выпуска) эмиссионных ценных бумаг  сопровождается регистрацией проспекта  ценных бумаг, каждый этап процедуры  эмиссии ценных бумаг сопровождается  раскрытием информации. Если государственная  регистрация выпуска (дополнительного  выпуска) эмиссионных ценных бумаг  не сопровождалась регистрацией  их проспекта, он может быть  зарегистрирован впоследствии. При  этом регистрация проспекта ценных  бумаг осуществляется регистрирующим  органом в течение 30 дней с  даты получения проспекта ценных  бумаг и иных документов, необходимых  для его регистрации. 

      Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных  ценных бумаг осуществляется  федеральным органом исполнительной  власти по рынку ценных бумаг  или иным регистрирующим органом,  определенным федеральным законом  (далее - регистрирующий орган).

     Регистрирующий орган определяет  порядок ведения реестра и  ведет реестр эмиссионных ценных  бумаг, содержащий информацию  о зарегистрированных им выпусках (дополнительных выпусках) эмиссионных  ценных бумаг и об аннулированных  индивидуальных номерах (кодах)  выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг, а  регистрирующий орган, являющийся  федеральным органом исполнительной  власти по рынку ценных бумаг, - также о выпусках (дополнительных  выпусках) эмиссионных ценных бумаг,  не подлежащих в соответствии  с настоящим Федеральным законом  и иными федеральными законами  государственной регистрации. Регистрирующий  орган вносит изменения в реестр  эмиссионных ценных бумаг в  течение трех дней после принятия  соответствующего решения или  получения документа, являющегося  основанием для внесения таких  изменений. Положения настоящего  пункта не распространяются на  государственные, муниципальные  ценные бумаги и облигации  Банка России.