Автор работы: Пользователь скрыл имя, 25 Февраля 2011 в 16:26, курсовая работа
В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.
Как отмечалось выше, одним из методов совершенствования управления капиталом является привлечение заемного капитала.
Допустим, организация взяла кредит на сумму 1500 тыс. руб. для покупки нового оборудования (в данном случае это будет грузоподъемный кран) по ставке 20% годовых на 3 года. Можно сделать некоторое предположение о том, что прибыль до выплаты процентов и налогов возрастет примерно на 350 тыс. рублей. Проведем сравнительный анализ структуры капитала предприятия за 2009 год и структуры капитала по предложенному варианту (Табл. 2.2).
Таблица 2.1
Расчет показателей для обоснования оптимальной структуры капитала
тыс.руб.
Экономические показатели |
Условн. обозначения |
Формула расчета |
Вариант структуры капитала | |
2009 |
Заемный капитал | |||
Собств. капитал | E | 6853 | 6853 | |
Заемный капитал | D | - | 1500 | |
Прибыль до выплаты % | EBIT | 506 | 856 | |
Проценты по долгу | I | %* D | - | 300 |
Прибыль до выплат налогов | H | EBIT – I | 506 | 556 |
Чистая прибыль | NP | H*(1 -T) | 384,56 | 422,56 |
Уровень фин. левериджа | DFL | EBIT/H | 1 | 1,48 |
Рентабельность СК в % | ROE | NP/E | 5,61 | 6,17 |
На
основе найденных показателей
Цена заемного капитала находится по формуле (1):
кзк = (1-Т)*% = (1 – 0,24)*0,2 = 0,152 (кзк =15,2%).
Итак, средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная по формуле (7) и равна:
= 2,73% + 14,35% = 17,07%.
Средневзвешенная стоимость капитала при условии привлечения заемного капитала оказалась ниже WACC, которая была рассчитана при функционировании только собственного капитала (на 0,43%).Это говорит о том, что предложенную структуру капитала можно назвать оптимальной.
Также необходимо отметить, что повысилась рентабельность собственного капитала до 6,17%, это произошло, прежде всего, из-за увеличения прибыли. Прибыль в свою очередь увеличилась за счет привлечения заемного капитала.
Для того чтобы узнать на сколько процентов увеличилась рентабельность капитала в случае привлечения банковской ссуды необходимо найти эффект финансового левериджа (Формула 11):
ЭФЛ = = 0,38%.
Т.е. рентабельность СК повысилась на 0,56% (6,17% – 5,62%), в том числе на 0,38% за счет привлечения банковской ссуды.
Итак,
по итогам проведенных расчетов можно
сделать вывод о том, что предложенный
метод в действительности может
усовершенствовать систему
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Капитал – это средства, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Он подразделяется на собственный и заемный (привлеченный) капитал.
Капитал имеет свою цену. Стоимость капитала – это общая величина средств, которые следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В более узком смысле, данный показатель характеризует, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника.
В российской практике в основном выделяют пять основных источников капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.
Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание так называемой оптимальной структуры капитала, как раз характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность. Он рассчитывает как сумма произведений стоимости каждого источника капитала на их удельный вес в общем объеме капитала.
Экономический смысл показателя средневзвешенной стоимости капитала заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC.
Также WACC может использоваться для оценки ориентировочной рыночной стоимости коммерческой организации в целом.
Следует отметить, что главной задачей формирования капитала является оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.
В
общем виде ЭФЛ показывает на сколько
процентов увеличилась или
Руководствуясь концепциями структуры капитала можно оптимизировать структуру капитала почти любого нормально функционирующего предприятия.
В данной курсовой работе, проанализировав структуру капитала предприятия ОАО “ Мехстрой”, была выявлена проблема, связанная с тем, что данная организация в основном функционирует за счет собственных средств, тем самым совершенно не максимизируя прибыль.
Решением
данной проблемы является совершенно
доступный и удобный метод – привлечение
заемного капитала в умеренном размере.
Применяя данный метод, можно снизить
средневзвешенную стоимость капитала,
нарастить прибыль и, следовательно, увеличить
рентабельность капитал. Также снижение
WACC позволит фирме повысить её цену
в целом на рынке.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:
1) Федеральный Закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об АО"//Российская газета от 29.12.1995, N 248.
2) "Налоговый Кодекс РФ (часть вторая)" от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 26.11.2008)// Собрание законодательства РФ от 07.08.2000, N 32.
ПРИЛОЖЕНИЕ №1
Бухгалтерский баланс ОАО “Мехстрой” на 2007-2009 гг.
тыс. руб.
АКТИВ | Код | 2007 | 2008 | 2009 |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
1. Внеоборотные активы | ||||
Основные средства | 120 | 4973 | 4698 | 6291 |
Незавершенное строительство | 130 | - | - | - |
Отложенные налоговые активы | 145 | 3 | 1 | - |
Итого по разделу 1. | 190 | 4976 | 4699 | 6291 |
2.
Оборотные активы |
||||
Запасы | 210 | 478 | 528 | 418 |
в том числе:
сырье, материалы и др. аналог. ценности |
211 |
359 |
427 |
322 |
расходы будущих периодов | 216 | 116 | 101 | 96 |
прочие запасы и затраты | 217 | 3 | - | - |
НДС по приобретенным ценностям | 220 | 8 | 9 | - |
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 240 |
4533 |
2625 |
1806 |
в том числе:
покупатели и заказчики |
241 |
4533 |
2625 |
1806 |
Краткосрочные
финансовые вложения |
250 | - | - | - |
Денежные средства | 260 | 8 | 39 | 457 |
Прочие оборотные активы | 270 | 540 | 766 | 1202 |
Итого по разделу 2. | 290 | 5567 | 3967 | 3883 |
БАЛАНС | 300 | 10543 | 8666 | 10174 |
ПАССИВ | Код | 2005 | 2006 | 2007 |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
3. Капитал и резервы | ||||
Уставный капитал | 410 | 6132 | 6132 | 6132 |
Резервный капитал, в 2004 г. составил 59 т. руб. | 430 | 75 | 90 | 119 |
в том числе: | ||||
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами | 432 |
75 |
90 |
119 |
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 470 | 541 | 856 | 602 |
Итого по разделу 3. | 490 | 6748 | 7078 | 6853 |
4. Долгосрочные обязательства | ||||
Итого по разделу 4. | 590 | - | - | - |
5. Краткосрочные обязательства | ||||
Займы и кредиты | 610 | 1054 | 469 | 1538 |
Кредиторская задолженность | 620 | 2741 | 1119 | 1783 |
в том числе:
поставщики и подрядчики |
621 |
634 |
226 |
1165 |
задолженность перед |
622 | 186 | 67 | 188 |
задолженность перед гос. |
623 | 14 | 16 | 16 |
задолженность по налогам и сборам | 624 | 855 | 189 | 342 |
прочие кредиторы | 625 | 1052 | 621 | 72 |
Итого по разделу 5 | 690 | 3795 | 1588 | 3321 |
БАЛАНС | 700 | 10543 | 8666 | 10174 |
Информация о работе Формирование оптимальной структуры капитала