Формирование оптимальной структуры капитала

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 25 Февраля 2011 в 16:26, курсовая работа

Описание работы

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

Файлы: 1 файл

Курсовая_по_ФМ.doc

— 381.00 Кб (Скачать файл)

     Как отмечалось выше, одним из методов  совершенствования управления капиталом  является привлечение заемного капитала.

     Допустим, организация взяла кредит на сумму  1500 тыс. руб. для покупки нового оборудования (в данном случае это будет грузоподъемный кран) по ставке 20% годовых на 3 года. Можно сделать некоторое предположение о том, что прибыль до выплаты процентов и налогов возрастет примерно на 350 тыс. рублей. Проведем сравнительный анализ структуры капитала предприятия за 2009 год и структуры капитала по предложенному варианту (Табл. 2.2).

                                

       Таблица 2.1

     Расчет  показателей для обоснования  оптимальной структуры капитала

     тыс.руб.

 
 
Экономические показатели
 
Условн.

обозначения

 
Формула

расчета

Вариант структуры капитала
 
2009
Заемный капитал
Собств. капитал E   6853 6853
Заемный капитал D   - 1500
Прибыль до выплаты % EBIT   506 856
Проценты  по долгу I %* D - 300
Прибыль до выплат налогов H EBIT – I 506 556
Чистая  прибыль NP H*(1 -T) 384,56 422,56
Уровень фин. левериджа DFL EBIT/H 1 1,48
Рентабельность  СК в % ROE NP/E 5,61 6,17

      

     На  основе найденных показателей рассчитаем WACC. Для этого необходимо найти только стоимость источника “заемный капитал”. Т.к. стоимость собственного капитала была рассчитана в пункте 2.2, кпа = 17,5%. 

     Цена  заемного капитала находится по формуле (1):

     кзк = (1-Т)*% = (1 – 0,24)*0,2 = 0,152 (кзк =15,2%).

     Итак, средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная по формуле (7) и равна:

      = 2,73% + 14,35% = 17,07%.

     Средневзвешенная  стоимость капитала при условии  привлечения заемного капитала оказалась  ниже WACC, которая была рассчитана при функционировании только собственного капитала (на 0,43%).Это говорит о том, что предложенную структуру капитала можно назвать оптимальной.

     Также необходимо отметить, что повысилась рентабельность собственного капитала до 6,17%, это произошло, прежде всего, из-за увеличения прибыли. Прибыль в  свою очередь увеличилась за счет привлечения заемного капитала.

     Для того чтобы узнать на сколько процентов увеличилась рентабельность капитала в случае привлечения банковской ссуды необходимо найти эффект финансового левериджа (Формула 11):

     ЭФЛ = = 0,38%.

     Т.е. рентабельность СК повысилась на 0,56% (6,17% – 5,62%), в том числе на 0,38% за счет привлечения банковской ссуды.

     Итак, по итогам проведенных расчетов можно  сделать вывод о том, что предложенный метод в действительности может  усовершенствовать систему управления капиталом, в том числе оптимизировать структуру капитала данного предприятия. Также необходимо отметить, что он является и наиболее простым и доступным для предприятия ОАО “Мехстрой”. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Капитал – это средства, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Он подразделяется на собственный и заемный (привлеченный) капитал.

     Капитал имеет свою цену. Стоимость капитала – это общая величина средств, которые следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В более узком смысле, данный показатель характеризует, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника.

     В российской практике в основном выделяют пять основных источников капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.

     Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание так называемой оптимальной структуры капитала, как раз характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность. Он рассчитывает как сумма произведений стоимости каждого источника капитала на их удельный вес в общем объеме капитала.

     Экономический смысл показателя средневзвешенной стоимости капитала заключается  в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC.

     Также WACC может использоваться для оценки ориентировочной рыночной стоимости коммерческой организации в целом.

      Следует отметить, что главной задачей формирования капитала является оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

      Финансовый  леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

     Показатель, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.

     В общем виде ЭФЛ показывает на сколько  процентов увеличилась или уменьшилась  рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемного капитала.

     Руководствуясь  концепциями структуры капитала можно оптимизировать структуру капитала почти любого нормально функционирующего предприятия.

     В данной курсовой работе, проанализировав  структуру капитала предприятия  ОАО “ Мехстрой”, была выявлена проблема, связанная с тем, что данная организация в основном функционирует за счет собственных средств, тем самым совершенно не максимизируя прибыль.

     Решением  данной проблемы является совершенно доступный и удобный метод – привлечение заемного капитала в умеренном размере. Применяя данный метод, можно снизить средневзвешенную стоимость капитала, нарастить прибыль и, следовательно, увеличить рентабельность капитал. Также снижение WACC позволит фирме повысить её цену в целом на рынке. 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

     1) Федеральный Закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об АО"//Российская газета от 29.12.1995, N 248.

     2) "Налоговый Кодекс РФ (часть вторая)" от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 26.11.2008)// Собрание законодательства РФ от 07.08.2000, N 32.

  1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2008. -528 с.
  2. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. – 528 с.
  3. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.
  4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. - 497 с.
  5. Вертакова Ю.В., Кузьбожев Э.Н. Упреждающее управление на основе информационных технологий: Учеб. пособие // Под ред. д-ра экон. наук Э.Н. Кузьбожев; Курск. гос. техн. ун-т. Курск, 2005. – 152с.
  6. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2006.-№2.–с.21-34.
  7. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. – 1999. - № 1.- с. 95-101.
  8. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.- 496 с.
  9. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.- 160 с.
  10. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров “Управление развитием организации”. Модуль 14. –М.: “ИНФРА-М”, 2002. -280с.
  11. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2005 - № 1.- с. 25 – 72.
  12. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2007. - № 3.- с. 72 – 78.
  13. Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. – 2002. -№1. –с. 35-43.
  14. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2004. – 264 с.
  1.   Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. –М.: Изд-во Перспектива, 2005. -574с.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ПРИЛОЖЕНИЕ  №1

     Бухгалтерский баланс ОАО “Мехстрой” на 2007-2009 гг.

     тыс. руб.

АКТИВ Код 2007 2008 2009
1 2 3 4 5
1. Внеоборотные активы        
Основные  средства 120 4973 4698 6291
Незавершенное строительство 130 - - -
Отложенные налоговые активы 145 3 1 -
Итого по разделу 1. 190 4976 4699 6291
2. Оборотные активы                                                                 
Запасы 210 478 528 418
     в том числе:

   сырье, материалы и др. аналог. ценности

 
211
 
359
 
427
 
322
   расходы будущих периодов 216 116 101 96
   прочие запасы и затраты 217 3 - -
НДС по приобретенным ценностям 220 8 9 -
Дебиторская задолженность (платежи по которой  ожидаются в течение 12 месяцев  после отчетной даты)  
240
 
4533
 
2625
 
1806
     в том числе:

   покупатели и заказчики      

 
241
 
4533
 
2625
 
1806
Краткосрочные финансовые вложения                                   250 - - -
Денежные  средства 260 8 39 457
Прочие  оборотные активы    270 540 766 1202
Итого по разделу 2. 290 5567 3967 3883
БАЛАНС 300 10543 8666 10174
ПАССИВ Код 2005 2006 2007
1 2 3 4 5
3. Капитал и резервы        
Уставный  капитал 410 6132 6132 6132
Резервный капитал, в 2004 г. составил 59 т. руб. 430 75 90 119
    в том числе:        
 резервы,  образованные в соответствии с учредительными документами  
432
 
75
 
90
 
119
Нераспределенная  прибыль (непокрытый убыток) 470 541 856 602
Итого по разделу 3. 490 6748 7078 6853
4. Долгосрочные обязательства        
Итого по разделу 4. 590 - - -
5. Краткосрочные обязательства        
Займы и кредиты 610 1054 469 1538
Кредиторская  задолженность 620 2741 1119 1783
     в том числе:

   поставщики  и подрядчики

 
621
 
634
 
226
 
1165
   задолженность перед персоналом  организации 622 186 67 188
   задолженность перед гос. внебюджетными фондами 623 14 16 16
   задолженность по налогам и  сборам 624 855 189 342
   прочие кредиторы 625 1052 621 72
Итого по разделу 5 690 3795 1588 3321
БАЛАНС 700 10543 8666 10174

Информация о работе Формирование оптимальной структуры капитала