Фондовая биржа

    2001 год

    Индекс  РТС на закрытие торговой сессии в  последний рабочий день 2001 года - 29 декабря - зафиксирован на отметке 260,05 пункта, что является максимальным значением с 14 мая 1998 г. По итогам 2001 г. индекс РТС вырос на 98.48% (значение на 3 января 2001 г. - 131.02 пункта). Стальные фондовые рынки стран с развивающейся рыночной экономикой имеют гораздо худшие результаты.

    Государственная Дума принимает ряд важнейших  для российской экономики и фондового  рынка законопроектов снижен налог  на прибыль и отменены все льготы по этому налогу; принят новый проект Уголовно-процессуального кодекса, ужесточающий наказания за злоупотребления при выпуске ценных бумаг; принят Земельный кодекс, закрепляющий за компаниями право на землю, принят в новой редакции "Закон об акционерных обществах", расширяющий компетенцию Совета директоров и общего собрания акционеров. Также начато обсуждение банковской реформы (14 января 2002 года опубликовано заявление Правительства РФ и Банка России "О стратегии развития банковского сектора Российской Федерации"), реформы жилищно-коммунального хозяйства и Министерства путей сообщения.

    Все ведущие международные рейтинговые  агентства - Standard&Poors, Moodys, Fitch IBCA - повысили кредитные рейтинги Российской Федерации  и субъектов РФ. 

    3.2.  Проблемы государственного  регулирования деятельности  фондовых бирж  и их саморегулирования

     В настоящее время система государственного регулирования рынка ценных бумаг, как и в 90-е годы, должна предусматривать  два уровня органов регулирования  и три уровня нормативных актов (законы, акты государственного регулятора и правила и стандарты саморегулирования).

     В основе регулирования должен лежать принцип активного использования  саморегулирования, поэтому двумя  уровнями органов регулирования  должны быть:

1.Государственные органы регулирования, включая Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг;

2.Саморегулируемые организации.

    Структура органов государственного регулирования  российского рынка ценных бумаг  в настоящее время еще не сложилась. На начало 1996г. ее составляли:

    Высшие  органы государственной власти:

    -государственная Дума издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг;

    -президент издает указы, поскольку законы принимаются довольно медленно и развитие рынка ценных бумаг в России осуществляется в соответствии с этими указами; главная их цель - осуществление и ускорение процесса приватизации и экономической реформы;

    -правительство - выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.

    -государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня:

    -федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ);

    -министерство финансов РФ;

    -центральный банк РФ;

    -государственный комитет по антимонопольной политике;

    -госстрахнадзор.

    ФКЦБ  имеет много полномочий в области  координации, разработки стандартов, лицензирования, установления квалификационных требований и т.д. Реально пока занимается только лицензированием деятельности реестродержателей и регулированием их деятельности. По мере создания организационной структуры может взять на себя основную нормотворческую и контрольную работу по регулирования рынка ценных бумаг.

    Министерство финансов РФ регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций, субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.

    Центральный банк РФ - федеральный орган, действующий на основании закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, регулирует деятельность клиринговых организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами, контролирует экспорт и импорт капитала [6,C.212].

    Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные  правила и осуществляет контроль за их исполнением.

    Госстрахнадзор  регулирует особенности деятельности на рынке ценных бумаг страховых  компаний.

     Соответственно  необходимо отказаться от попыток внедрить концепцию мега регулятора как не соответствующую российским условиям (отсутствие финансовых конгломератов, ослабление совокупных ресурсов регулятора). Важно также отказаться от попыток ввести исключительно функциональное регулирование рынка ценных бумаг. Необходимо обеспечить сочетание институционального и функционального регулирования, как это происходит повсеместно в международной практике.

     Должна  быть сформирована ресурсная база финансового  регулятора (ФКЦБ), адекватная его задачам  строительства рынка (отчисление части  налогов и сборов, формируемых  на фондовом рынке, в адрес регулятора на нужды его развития).

    В существенной мере должна быть усилена  надзорная и контрольная функции  финансовых регуляторов, прежде всего  в области надзора за финансовом состоянием профессиональных участников рынка ценных бумаг, соблюдения ими  правил честного ведения бизнеса и законодательства в целом.

    В последнее время ФКЦБ в сознание профучастников стала внедрять мысль  о том, что лучшие саморегулируемые организации (СРО) - это организаторы торговли. Цель регулятора понятна и объяснима - биржи по своей природе являются гораздо более зависимыми и объективно постоянно лояльными организациями по сравнению с классическими СРО. Они, в отличие от СРО, привязаны к регулятору из-за получения лицензии, необходимости согласовать все свои правила и т. д. На СРО же у регулятора практически нет прямых рычагов воздействия, за исключением действий в отношении его членов.

    При этом биржи по своей природе вполне способны и даже должны выполнять  некоторые функции саморегулирования, например, устанавливать стандарты  торговли, контроль за раскрытием информации и соблюдением профессиональной этики. Но биржа никогда не будет выполнять главную функцию СРО - быть представителем и отстаивать интересы своих членов в органах регулирования. В основе этого лежат следующие причины:

1. Принятые Государственной думой поправки к закону «О рынке ценных бумаг» позволяют преобразовывать биржи из НП в АО. Трудно представить эффективную и справедливую общественную организацию, созданную в форме АО.
2. Став АО, биржа направит свою деятельность на получение прибыли, и в этих условиях не будет заинтересована в установлении качественных правил рыночного поведения для участников рынка. Она  согласится с любыми условиями регулятора, не мешающими ей зарабатывать прибыль даже в ущерб интересам участников торговли. В настоящее время это ярко проявляется в поведении бирж, например, при установлении правил листинга.
3. Количество участников рынка пока что еще гораздо больше, чем количество участников биржевых торгов [6,C.214]. Понятно, что биржа не сможет выполнять роль СРО для внебиржевых участников торгов. В то же время внебиржевой рынок является довольно большим сегментом российского рынка ценных бумаг, и он также требует определенных стандартов поведения и норм регулирования.
4. Разрабатываемые в настоящее время СРО стандарты профессиональной деятельности охватывают более широкий спектр взаимоотношений участников рынка, нежели взаимоотношения при биржевой торговле.

    Если  взглянуть на историю развития российского  рынка ценных бумаг, то можно вспомнить, что когда-то функции биржи и СРО были объединены. Но когда стало понятно, что такое совмещение не всегда целесообразно, то участники рынка приняли решение об институционализации функций саморегулирования в виде отдельных ассоциаций.

    В будущем можно предложить четко  разделить функции организаторов торговли и СРО. Например, функции третейских судов передать СРО. Также СРО могут быть переданы сбор отчетности профучастников и контроль за соблюдением требований, предъявляемых биржами к участникам торговли. Биржи же обеспечивают симметричное раскрытие информации и устанавливают оптимальные правила игры при заключении сделок на организованном рынке.

    Особое  внимание СРО должно быть обращено на разработку правил, обеспечивающих защиту инвесторов, прежде всего в  области предупреждения нечестных торговых практик и нарушений правил ведения честного бизнеса с клиентами, а также в области управления финансовыми рисками профессиональных участников рынка ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Заключение

      Фондовый  рынок несет еще важную функцию - социально-политическую. В отличие от универсальных, но безликих денег, акции - инструмент адресный. За акциями всегда стоит конкретное предприятие, конкретный владелец. Движение акций на фондовом рынке делает экономическую ситуацию прозрачной, а значит, предсказуемой и безопасной. Даже кризисы на фондовом рынке, как ни странно, выполняют стабилизирующую функцию, поскольку происходят в «виртуальной» реальности и всегда опережают реальные социально-политические кризисы, давая возможность финансовым институтам и органам государственного управления предпринять соответствующие действия.  Исходя из вышесказанного можно сделать выводы.

      В настоящее время, фондовая биржа  является неотъемлемой частью российской экономики, формирующей оптовой  рынок, путем организации и регулирования биржевой торговли. Биржевой институт затрагивает многие основные сферы рыночной экономики, оказывая существенное влияние на развитие законодательства в сфере предпринимательства. Поэтому его становление и развитие может и должно рассматриваться в контексте проводимых демократических преобразований.

     Фондовая  биржа в системе экономических  отношений представляет собой хозяйствующий  субъект в форме некоммерческого  партнерства, оказывающий услуги профессиональным участникам  рынка ценных бумаг  в качестве организатора торговли ценными бумагами.     Фондовая биржа  выступает одной из регуляторов финансового рынка. Основная роль  биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов.          Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных  бумаг,  их сбалансированность на основе  биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.    Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не могли выходить на биржу, так как их показатели  не соответствовали требованиям, предъявляемым для их регистрации на бирже. В современных условиях во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг.      Государство может выполнять активную роль на начальных и последующих этапах становления рынка ценных бумаг в стране. Этот рынок является настолько масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны, предъявляет настолько высокие требования к инфраструктуре и ресурсам на его создание, что только усилия государства «сверху» могут запустить этот рынок в его цивилизованной и безопасной форме. По сути, здесь может быть разработана масштабная национальная программа создания рынка ценных бумаг в стране, адекватная национальным программам приватизации, структурных изменений в отраслях хозяйства. Процессы государственного регулирования и саморегулирования должны работать параллельно: чтобы государственное регулирование поощряло саморегулирование, чтобы саморегулирование являлось механизмом повышения ценности компании.    Фондовая биржа не только торговый, но также исследовательский и информационный центр рынка ценных бумаг. Законодательства всех стран обязывают фондовые биржи заниматься исследованием процессов, происходящих на рынке ценных бумаг и информировать общественность, прежде всего эмитентов и инвесторов об их динамике и содержании. Поэтому во всех крупных фондовых биржах имеются специальные научно-информационные отделы, занимающиеся подобными исследованиями и публикующие в различных периодических изданиях их результаты.  Ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не меняет ее значения в торговле ценными бумагами, поскольку сохраняется концентрация и централизация капитала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются формы и методы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое государственное регулирование биржевых операций, нарастают тенденции интернационализации биржевых сделок.        В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран. Только при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Список  использованной литературы

1.   Нормативно-правовые материалы:                                                                                                                                                              

1. Федеральный закон №39-ФЗ от 22 апреля 1996г. "О  рынке ценных бумаг".

       2.  Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2008) "О                                   рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 20.03.1996).

       II. Специальная литература:

3. Бердникова, Т.Б. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело». Учебное пособие «Инфра-Москва» - 271 с.

4.  Гальперин, В.М. Макроэкономика - М.: Колос, 2004.- 398 с.

5. Голосов, В.В. Международный рынок ценных бумаг//Российский экономический журнал. – 2005.- №6.- C.102.

6. Миркин, Я.М. «Ценные бумаги и фондовый рынок», «Перспектива- Москва» - 2006.- 360 с.

7. Мовсесян, А.Г. Современные тенденции развития мировых   финансовых рынков // Банковское дело. – 2006.- №6.- С.17-21.

8. Рубцов, Б. Мировые фондовые рынки //Мировые отношения. – 2005.- №8.- С.35-46.

9.  Рынок ценных бумаг: аналитический журнал/ гл. ред. В. Коланьков. - М.: 2008.- №1.

10.Рынок ценных бумаг: аналитический журнал/ гл. ред. В. Коланьков. - М.: 2008.- № 5 (44).

11.Рынок ценных бумаг: аналитический журнал/ гл. ред. В. Коланьков. - М.: 2008.- № 18 (57).

12.Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.:Финансы и статистика, 2007.

13.Сидорова, Е.В. О тенденциях развития мировых финансовых рынков // Финансы.- 2006.- №12.- С. 65-66.

  14.Серебрякова, Л. А. Мировой опыт регулирования ценных бумаг //Финансы.- 2004.- № 1.- С.10-16.

15.Фельман, А.Б. О производных финансовых инструментов // Финансы.- 2004.- №11.- С. 45-48.

16. Чалдаева, Л. К. вопросу об определении понятия "фондовая биржа" // Финансовый бизнес – 2002.- №1.- С. 19-27.