Тем не менее, реальное значение фондовых площадок было еще незначительным. Объем сделок с ценными бумагами соответствовал всего 3-5% объема товарных сделок.

      В 1993 году на фондовых и товарных биржах, боровшихся за свое существование, начали торговать приватизационными чеками, кредитами и инструментами денежного рынка, брокерскими местами, ценными бумагами на предъявителя, а также суррогатами ценных бумаг (например, билеты МММ).[6, стр. 114]

      В 1995 году вводится Российская торговая система – РТС, которая по замыслу ее создателей должна была обслуживать межрегиональный фондовый рынок. В действительности РТС была не биржей, а внебиржевой компьютерной системой, подобной американской системе Nasdaq на первых этапах ее существования. Главным итогом 1990-х годов стало образование современных общенациональных площадок для торговли ценными бумагами и срочными контрактами, необходимых для слаженного и стабильного функционирования российского финансового рынка. [7, стр. 36]

     Сейчас  в России насчитывается одиннадцать  фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на шести биржах:

• Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ);
• Российская Торговая Система (РТС);
• Екатеринбургская фондовая биржа (занимающая третья место в стране, по объему совершаемых сделок);
• Уральская региональная валютная биржа (город Екатеринбург);
• Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ);
• Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб).

     Охарактеризуем  историю развития двух самых крупных  фондовых бирж – Московской межбанковской  валютной биржи и Российской Торговой Системы (РТС).

     Фондовая  биржа ММВБ - является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно  идут торги по акциям и корпоративным  облигациям около 600 российских эмитентов  с общей капитализацией почти 24 трлн. рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов.

     На  ММВБ приходится 98 % оборотов торгов акциями и АДР российских компаний исходя из оборота на российских биржах и около 70 % - исходя из мирового объема торговли этими ценными бумагами.

В первом полугодии 2009 года объем сделок с  акциями на ФБ ММВБ достиг 19,82 трлн. руб. (828 млрд. долл.).

     В настоящее время Фондовая биржа  ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги, являясь основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний.

     В 2009 году общий объем торгов на Фондовой бирже ММВБ составил 48 трлн. руб. (2 трлн. долл.), включая оборот по акциям – 34 трлн. руб. (с учетом сделок РЕПО). Среднедневной оборот ФБ ММВБ достигает 130 млрд. руб. (около 4 млрд. долл. США).

      Оборот  торгов ценными бумагами на Фондовой бирже ММВБ наглядно иллюстрируется данными таблицы 1.

      Таблица 1 - Объемы торгов ценными бумагами на Фондовой бирже ММВБ за 2006-2009 гг. [8, стр. 64]

      О структуре оборота рынка акций  Фондовой биржи ММВБ за 2009 год можно судить по данным таблицы 2

      Таблица 2 - Структура оборота рынка акций на Фондовой бирже ММВБ за 2009 г., млрд. руб.

     Также в 2001 году начал работу Срочный рынок РТС FORTS. FORTS является лидирующей площадкой в России по торговле производными финансовыми инструментами. Использование фьючерсов и опционов предоставляет инвесторам возможность реализовывать различные стратегии: осуществлять спекулятивные операции, хеджировать риски, проводить арбитраж, эффективно управлять портфелем акций с помощью фьючерса на Индекс РТС, который в 2008 году стал самым ликвидным инструментом фондового рынка России.

     23 ноября 2004 года начались торги  на Биржевом рынке РТС. Здесь торги ценными бумагами проводятся в режиме анонимной торговли с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (Order-Driven Market), по технологии «поставка против платежа» со 100 % предварительным депонированием активов и расчетами в рублях. Приоритетными направлениями деятельности Биржевого рынка РТС являются повышение ликвидности рублевого сегмента рынка ценных бумаг с использованием механизма действенного контроля со стороны широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг и развитие рынка акций «второго эшелона».

     15 ноября 2006 года был запущен режим  анонимной электронной торговли. Здесь торгуются наиболее ликвидные  акции Классического рынка РТС.

     В 2007 году началась реструктуризация Группы РТС. В ходе реструктуризации организатором торговли на всех рынках РТС стало ОАО «РТС». А НП РТС стало самой капитализированной компанией Группы

     В 2008 году начала работу площадка для  компаний малой и средней капитализации RTS START.

     Открытое  акционерное общество «Фондовая биржа РТС» единственная биржевая площадка в России, существующая в форме ОАО, и акции которой свободно обращаются на рынке.

     В 2009 году стартовал новый, не имеющий  аналогов в России проект ОАО «Фондовая  биржа РТС» - RTS Global.

      В мае 2009 года РТС стала инициатором создания ОАО «Украинская биржа» - совместного проекта с украинскими торговцами ценными бумагами. Цель - упростить доступ к украинскому фондовому рынку. [9, стр. 364]

Организованные  рынки ценных бумаг

     Организованные  рынки ценных бумаг - совокупность организаций, входящих в инфраструктуру рынка цепных бумаг и объединенных вокруг какого-либо организатора торговли ценными бумагами (фондовой биржи или внебиржевой торговой системы). Им могут быть собственно организатор торговли; организация, выполняющая роль клиринговой системы; центр денежных расчетов; депозитарий. Участниками организованного рынка ценных бумаг, которые пользуются его услугами, являются брокеры и дилеры. Организация экономического сотрудничества и развития предоставляет своим участникам комплексное обслуживание по сделкам с ценными бумагами: заключение сделок, их сверку, клиринг, поставку ценных бумаг, осуществление денежных расчетов; в РФ - совокупность отношений, связанных с обращением ценных бумаг, срочных контрактов и других финансовых активов, правила исполнения сделок и бухгалтерского учета с которыми соответствуют требованиям, установленным Банком России. Организация экономического сотрудничества и развития поддерживается специальной системой денежных расчетов, созданных Банком России первоначально (в 1995) для рынка государственных ценных бумаг (ГКО и ОФЗ), а затем - для рынка срочных контрактов (1996) и рынка корпоративных ценных бумаг (1997) на Московской межбанковской валютной бирже. [10]

Финансовый  рынок РФ: проблемы и перспективы

     В первом полугодии 2009 г. российский финансовый рынок начал постепенное восстановление, преодолевая последствия глобального  финансово-экономического кризиса  второй половины 2008 года.

     Совокупный  объем основных сегментов российского  финансового рынка, резко сократившийся во время кризиса, стал увеличиваться. В результате на конец июня 2009 г. он превысил ВВП страны. Основной вклад в динамику совокупного объема рыночных ресурсов в рассматриваемый период внес, как и прежде, рынок акций. Капитализация рынка акций на конец первого полугодия 2009 г., по оценке, достигла 42% ВВП, задолженность нефинансового сектора по банковским кредитам составила 41% ВВП, а объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг - 20% ВВП.

     Восстановление  началось после того, как в конце января - середине февраля 2009 г. валютный, денежный и фондовый рынки нащупали «дно» своего падения. Были зафиксированы минимальные значения курса рубля к бивалютной корзине, доллару и евро, максимальные за последние годы ставки денежного рынка, минимальные котировки корпоративных ценных бумаг и объемы операций на первичном и вторичном сегментах фондового рынка. В то же время сохранялся высокий уровень кредитных и депозитных ставок банков по основным операциям с нефинансовыми организациями и населением на фоне невысокой активности в сегменте кредитования нефинансовых заемщиков.

     Стабилизирующее воздействие на российский финансовый рынок оказали предпринятые в  конце 2008 г. - начале 2009 г. Правительством РФ и Банком России оперативные и  масштабные антикризисные меры, которые позволили смягчить наиболее острую фазу кризиса. В то же время стал проявляться эффект от мероприятий, осуществленных центральными банками ведущих зарубежных стран. Со второй половины февраля 2009 г. мировые финансовые рынки начали постепенно стабилизироваться, наметились признаки восстановления цен на мировом рынке энергоносителей. В последующие месяцы улучшение конъюнктуры мировых сырьевых рынков, рост основных зарубежных фондовых индексов, стабилизация ситуации на внутреннем валютном и денежном рынках, начавшийся в апреле-мае нетто-приток частного капитала в Россию ослабляли влияние негативных факторов, способствуя улучшению конъюнктуры российского финансового рынка. В частности, сравнительно высокий уровень процентных ставок в российской экономике на фоне номинального укрепления рубля к бивалютной корзине способствовал возобновлению притока спекулятивного капитала на российский фондовый рынок, активизации операций и росту котировок ценных бумаг во II квартале 2009 года.

     Ослабление  девальвационных ожиданий в отношении  рубля, замедление инфляции, прекращение  оттока частного капитала во II квартале позволило Банку России в апреле перейти к понижению ставок по своим операциям с целью содействия снижению ставок в экономике, повышению кредитной активности банков и преодолению спада производства. К концу первого полугодия наметились первые позитивные симптомы на кредитно-депозитном рынке.

     Восстановление  внутреннего финансового рынка  сопровождалось изменением значимости отдельных видов рисков на различных его сегментах. На денежном рынке был в основном преодолен кризис ликвидности, о чем свидетельствуют снижение процентных ставок по рублевым межбанковским кредитам и операциям РЕПО, а также сокращение спроса банков на инструменты рефинансирования Банка России. Однако на долговом рынке повысились кредитные риски, что проявилось в неуклонном росте просроченной задолженности по банковским кредитам нефинансовому сектору и быстром увеличении количества дефолтов по корпоративным облигациям. При этом увеличилась дифференциация заемщиков (банков и нефинансовых организаций) по их кредитному качеству.

     Российский  финансовый рынок продолжает выполнять  присущие ему функции. Взаимосвязь  финансового сектора с реальным сектором российской экономики сохранилась, хотя и несколько ослабла. Финансовый рынок по-прежнему позволяет реализовывать функцию трансформации сбережений в инвестиции, но в ограниченных масштабах по сравнению с докризисным периодом. Ослабление связи финансового и реального секторов проявлялось, прежде всего, в затрудненности доступа на кредитный и фондовый рынки корпоративных заемщиков, не относящихся к категории первоклассных. В этих условиях все большее значение приобретали меры по государственной поддержке системообразующих предприятий различных отраслей экономики.

     В первом полугодии 2009 г. между сегментами российского финансового рынка  сохранялись тесные связи. Несмотря на очень высокуюволатильность ценовых  и объемных индикаторов на всех сегментах  рынка, динамика этих показателей имела достаточно согласованный характер в течение всего рассматриваемого периода.

     Таким образом, в первом полугодии 2009 г. российский финансовый рынок в целом выдержал удар кризиса и начал восстанавливаться. Основные участники финансового  рынка продолжали осуществлять свои операции, рыночная инфраструктура функционировала бесперебойно. Дальнейшее развитие российского финансового рынка зависит от взаимодействия многих труднопредсказуемых внешних и внутренних факторов и потому характеризуется высокой степенью неопределенности.