Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего

Профессионального образования

«УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИАЦИОННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ФАКУЛЬТЕТ ИНФОРМАТИКИ И РОБОТОТЕХНИКИ

Кафедра финансов, денежного обращения и экономической безопасности

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «ФИНАНСЫ»

ВАРИАНТ 25

«ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

ВЫПОЛНИЛ:

студент группы ФДО-301з                                                            А.П. Добрина

РУКОВОДИТЕЛЬ:

Доцент, к.э.н.                                                                          Ю.А.Мардганиева

Уфа – 2012

Тема 25. Финансовый рынок в Российской Федерации

План

Ведение

В любой стране финансовый рынок представляет собой механизм распределения и перераспределения капиталов (долгосрочных доходов) между кредиторами и заемщиками с помощью посредников, в том числе банков. Способами, с помощью которых можно воздействовать на распределение и перераспределение капитала между агентами экономики с учетом спроса и предложения, становятся финансовые инструменты. Таким образом, финансовые инструменты есть разнообразные виды рыночного продукта, имеющие финансовую природу, то есть ценные бумаги, денежные обязательства, иностранная валюта.

Финансовый рынок является одним из важнейших элементов любой экономики, поскольку он позволяет мобилизовать временно свободные средства и эффективно распределить их между теми, кто в них нуждается, тем самым способствуя деятельности экономических агентов и развитию экономики в целом. Поэтому развитие финансового рынка особенно актуально для такой страны, как Российская Федерация.

Целью контрольной работы является изучение финансового рынка Российской Федерации.

1. Общая характеристика финансового рынка Российской Федерации

Финансовый рынок — это рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы. Цель финансового рынка — обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах.

Финансовый рынок представляет собой систему экономических и правовых отношений, связанных с куплей-продажей или выпуском и оборотом финансовых активов. Субъектами этих отношений выступают государство, а также те, кто желает передать в пользование свободные финансовые ресурсы, те, которые требуют инвестиций, и финансовые посредники, которые на стабильной, благоустроенной основе обеспечивают перераспределение финансовых ресурсов среди участников рынка.

Финансовые рынки выполняют ряд важных функций:

1. Обеспечивают такое взаимодействие покупателей и продавцов финансовых активов, в результате, которого устанавливаются цены на финансовые активы, которые уравновешивают спрос и предложение на них.

На финансовом рынке каждый из инвесторов имеет определенные соображения относительно доходности и риска своих будущих вложений в финансовые активы.

2.Финансовые рынки вводят механизм выкупа у инвесторов надлежащих им финансовых активов и тем самым повышают ликвидность этих активов. Выкуп у инвесторов финансовых активов обеспечивают финансовые посредники - дилеры рынка, которые в любой момент, если это нужно инвесторам, готовы выкупить финансовые активы, которыми они владеют. Чем эффективнее функционирует финансовый рынок, тем выше ликвидность он обеспечивает финансовым активам, которые находятся в обороте на нем, поскольку любой инвестор может быстро и практически без потерь в любой момент превратить финансовые активы на денежную наличность. Финансовые посредники всегда готовые не только выкупить финансовые активы, а и продать их инвесторам в случае необходимости.

3.Финансовые рынки оказывают содействие нахождению для любого из кредиторов (заемщиков) контрагента соглашения, а также существенно снижают затраты на проведение операций и информационные затраты. Финансовые посредники, осуществляя большие объемы операций по инвестированию и привлечению средства, уменьшают для участников рынка затраты и соответствующие риски от проведения операций с финансовыми активами. Как на рынке акций и облигаций, так и на кредитном рынке именно посредники играют решающую роль в перемещении капиталов. В особенности заметная эта роль при финансировании посредниками корпораций, которые имеют не высочайший кредитный рейтинг, и количество которых есть значительной во всех странах мира [2, с. 52].

Финансовый рынок разделяется на: денежный рынок; рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется на обычный, на учетный, межбанковский и валютный рынки.

Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение, и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заёмщикам и обратно. Главная функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки.

К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды ценных бумаг, главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок - часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно межбанковских депозитов на коротких сроках.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства . Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле , услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах. Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также национальный и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на бирже [5, с. 128].

Одним из рынков, совокупность которых и образует рыночную экономику, является финансовый рынок, опосредующий распределение денежных средств между участниками экономических отношений. С его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и аккумулируются в руках тех, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться.

Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются срочные сделки, представляющие собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов. На срочном рынке обращаются срочные контракты. Повторюсь, что срочный контракт- это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения оговариваются все условия, на которых он будет исполняться. Срочный рынок является сложным и развитым организмом, на котором обращается широкий набор различных контрактов. В основе контракта могут лежать различные активы, например, помимо ценных бумаг, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, товары (в основном сырьевые, с трудом поддающиеся диверсификации). Актив, лежащий в основе срочного контракта, называют базисным или базовым активом. Срочный контракт возникает на основе базисного актива. Поэтому его также называют производным активом, т.е. инструментом, производным от базисного актива. Функциональный спектр срочных контрактов в настоящее время уже не сводится только к осуществлению реальной поставки базисного актива, но они всё в большей степени начинают выступать в качестве финансовых инструментов. Еще одно название срочных контрактов - деривативы (derivative - производная). К двум важнейшим функциям срочного рынка относится то, что он позволяет согласовывать планы предпринимателей на будущее и страховать ценовые риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры.

Рынок репо призван обеспечивать потребности в краткосрочном кредите, а рынок при выпуске - в первую очередь выполнять функцию определения цены будущих выпусков ценных бумаг. Опционный рынок можно разделить на рынок классических опционных контрактов и инструментов с встроенными опционами. Рынок производных финансовых инструментов можно также разделить и по сроку заключения контрактов: на кратко-, средне- и долгосрочный. По своей временной структуре, данный рынок является преимущественно кратко- и среднесрочным, а биржевой рынок - практически только краткосрочным рынком: контракты, заключаемые на срок более года, являются скорее исключением, чем правилом. Подавляющая часть срочных контрактов заключается в главных мировых финансовых центрах (Чикагская Биржа и т.п.), а также осуществляется с помощью международных телекоммуникационных систем. Клиринг по срочным операциям происходит в объединенных клиринговых центрах. Инфраструктура срочного рынка представлена не только биржами и внебиржевыми электронными системам (NASDAQ), но и широким спектром организаций, выполняющих как брокерские, так и дилерские функции. Непосредственными участниками данного рынка кроме коммерческих и инвестиционных банков выступают также различные фонды (инвестиционные, пенсионные, фьючерсные, хеджирования), производственные и сельскохозяйственные предприятия. Деятельность профессиональных участников срочного рынка подлежит лицензированию. Любые юридические и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных планов и страхования ценовых рисков, могут стать участниками срочного рынка, став клиентами какой-либо брокерской или инвестиционной компании. Всех участников можно разделить на три группы: хеджиров, спекулянтов и арбитражеров. Хеджер - это лицо, страхующее ценовые риски. Операция по страхованию ценового риска называется хеджированием. Говоря проще, хеджирование - это действие, предпринимаемое покупателем или продавцом для защиты своего дохода от роста цен в будущем. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива. Спекулянт - это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости базисных активов, которая может возникнуть во времени. Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на него наблюдаются разные цены. Арбитражер продает актив на той бирже, где он дороже, и покупает там, где дешевле.

По уровню развития финансовые рынки делятся на развитые и раз­вивающиеся (достаточно часто развивающиеся рынки называют созда­ющимися или формирующимися). Термин развивающийся был введен Международной финансовой корпорацией в середине 80-х годов [2, с. 52].

Развитые финансовые рынки. Для развитых финансовых рынков характерно следующее.

1.  Высокая стабильность.

2.  Развитая инфраструктура, которая в обязательном порядке включает систему гарантирования, страхования и защиты прав ин­весторов; систему рейтинговых агентств и кредитных бюро, способ­ствующих общему снижению финансового риска; систему аудита и оценочной деятельности, обеспечивающих прозрачность субъектов рынка; биржевую систему, создающую новые рыночные коммуни­кации, стимулирующую развитие конкуренции.

В настоящее время практически все развитые и многие развива­ющиеся страны защищают интересы вкладчиков. Существует две принципиальные модели гарантирования вкладов (остальные явля­ются их разновидностями):

   американская — предусматривает создание особого государ­ственного (или контролируемого государством) органа, участие кре­дитных организаций и совместное финансирование системы гаран­тий за счет взносов банков и государственных средств;

   германская — управление системой гарантий осуществляют со­юзы кредитных организаций. Участие в ней формально доброволь­ное, и государственное финансирование отсутствует.

Развивающиеся финансовые рынки. Для развивающихся рынков характерно следующее.

1) отсутствие стабильности. Курсы ценных бумаг, процентные став­ки имеют тенденцию к достаточно резким и частым колебаниям;

2)  больше риска по сравнению с риском, традиционно существу­ющим на развитых рынках. Например, политический риск (включая риск изменения экономического курса), риск введения валютных ограничений, увеличения налогового бремени, проведения привати­зации, незаконного захвата собственности и многое другое;

3) отсутствие развитой системы страхования риска, что особенно важно, учитывая две первые особенности, наличие которых опреде­ляет особую потребность участников рынка в использовании инст­рументов. Даже такие широко практикующиеся на развитых рынках инструменты, как операции своп, фьючерсы, форварды, опционы, на развивающихся рынках или совсем отсутствуют, или находятся только на стадии становления [1, с. 126].

Это значительно уменьшает возможности минимизировать риск с помощью применения хорошо разработанных на развитых рынках систем и механизмов и соответственно повышает риск, который не­сут участники операции на развивающихся финансовых рынках: уве­личения их потерь при наступлении неблагоприятного события;

4)  недостаточно развитая инфраструктура;

5)  законодательная база, регулирующая операции на рынке, на­ходится в стадии становления;

6)  отсутствует отлаженная информационная система;

7)  большинство ценных бумаг, функционирующих на фондовом рынке, отличаются низкой ликвидностью и надежностью, как и мно­гие кредитные, страховые организации и другие участники финан­сового рынка, включая заемщиков;

8)  отсутствие доверия со стороны продавцов средств к функцио­нирующим на рынке финансовым посредникам;

9)  незначительные объемы финансовых ресурсов, предлагаемых к продаже, что ставит национальные развивающиеся рынки в зави­симость от притока капитала с мирового рынка;

10)  низкая эффективность рынка;

11)  система государственного надзора и регулирования на фи­нансовых рынках находится в стадии создания, что еще больше увеличивает риск проведения операций на развивающихся финан­совых рынках;

12)  несмотря на недостаток финансовых ресурсов доступ резиден­тов на финансовые рынки других стран затруднен, что объясняется высоким риском, связанным с предоставлением им средств. Развива­ющиеся рынки функционируют обособленно от мирового рынка [6, с. 52].

За последние десятилетие в западных странах (в первую очередь это относится к США) наблюдается активный процесс развития финансового сектора экономики, связанный с его либерализацией. В различных инвестиционных фондах аккумулированы огромные финансовые ресурсы.

Все это плюс прогресс в области информационных ресурсов привело к быстрому развитию срочного рынка на Западе. Наиболее активно торгуемым финансовым инструментом на западном рынке является фьючерсный контракт. Рынки производных инструментов высоко концентрированы в международном масштабе. Ведущей биржей по производным финансовым инструментам является Чикагская товарная биржа (СМЕ). На втором месте стоит Чикагская торговая палата (СВТ). Далее идет Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE). Практически половина всей мировой биржевой торговли производными инструментами сосредоточена на этих трех биржах. 75% всей мировой биржевой торговли приходится на шесть бирж - СМЕ, СВТ, LIFFE, CBOE, MATIF и DTB. Для регулирования международного срочного рынка была создана Международная Ассоциация Свопов и Деривативов (ISDA), которая регулярно проводит съезды своих членов. Пожалуй, самое главное решение этого собрания - провести гармонизацию международного регулирования в управлении рисками, с тем, чтобы обеспечить безопасное игровое поле для участников рынка. Как мы видим, международный срочный рынок достиг достаточно высокого уровня развития. Такого, что даже появилась наднациональная организация, регулирующая деятельность участников данного рынка. Ситуация внутри России, можно сказать, обратная. Настоящего расцвета биржевой рынок срочных контрактов в современной России достиг в 1997 г. В это время в России были три фьючерсных биржи с хорошими оборотами торгов - Российская биржа (РТСБ), Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ) и секция срочного рынка ММВБ. У каждой из трех бирж была своя специализация. На РТСБ в 1997-1998 гг. торговались преимущественно поставочные фьючерсные контракты на акции трех эмитентов - НК "ЛУКОЙЛ", РАО "ЕС России" и АО "Мосэнерго". Особенностью данных контрактов было то, что их цена была выражена в долларах. Это обстоятельство было крайне важным для хеджеров, поскольку в этом случае они несли валютные риски не на всю стоимость захеджированного портфеля, а лишь в пределах среднедневной вариационной маржи, начисляемой в рублях. Все же главную роль на Российской бирже играли не хеджеры, а спекулянты. Ими выбирался одни контракт, как правило, с поставкой в ближайшем месяце, на который приходилась львиная доля всего оборота биржи. На РТСБ, помимо электронной торговли, была и торговля "с голоса", существенно более дешевая для участников (практически бесплатная). Поэтому спектр участников был чрезвычайно широк - от банков и крупных брокерских контор до студентов и пенсионеров. Электронная система Российской биржи была чрезвычайно удобна для исполнения заявок: чтобы отправить заявку в торговую систему, достаточно было нажать две клавиши. Показателем, демонстрирующим активность спекулянтов на РТСБ, может служить факт, что дневной оборот по избранному контракту в несколько раз превышал совокупный объем открытых позиций, оставляемых "на ночь". Такая активность обеспечивала сверхвысокую ликвидность контракта: спрэд между спросом и предложением почти всегда был равен минимальному шагу цены, а объем, с которым можно было легко разместиться "в моменте", в несколько раз превышал величину стандартного лота в РТС. Такая ликвидность привлекала и арбитражеров. В отличие от Российской биржи, на МЦФБ гораздо дольше сохранялась ликвидность по контрактам на ГКО и доллар. Это было обусловлено тем, что на МЦФБ гораздо сильнее были представлены банки: среди участников был даже Сбербанк. Коммерческие банки по инерции продолжали торговать контрактами на курс ГКО и среднюю доходность, даже в 1997 г., когда рынок ГКО был "зажат" Центробанком и утратил свою привлекательность для спекулянтов. Несколько позже МЦФБ допустила к торговле фьючерсные и опционные контракты на акции НК "ЛУКОЙЛ". Ликвидность по контрактам на корпоративные бумаги на МЦФБ была несколько ниже, чем на Российской бирже. Срочная секция ММВБ начала свою деятельность в сентябре 1996 г. Традиционными для ММВБ были именно валютные инструменты. Участниками торговли в секции стали крупнейшие московские банки. К весне 1998 г. дневной оборот составлял приблизительно 100 тыс. контрактов (это 100 млн. долларов), а объем открытых позиций достигал фантастических величин порядка 1 млрд. долларов. Глубина торговли контрактом на доллар составляла полгода. В июне 1998 г. к торговле были допущены инструменты, очень похожие на опционы. Но формально они были названы фьючерсами с минимальной и максимальной ценой. В секции также торговались контракты на ГКО, акции и сводный индекс ММВБ, но их доля в общем обороте секции была ничтожно мала.

На каждой бирже была своя система управления рисками, свой подход к маржированию, гарантиям и расчетам. Однако ни одной из трех срочных бирж не удалось сохранить торговлю. Первым ударом для российских срочных бирж стал кризис 29 октября 1997 г., когда индекс Доу Джонса упал на 500 пунктов, а русские акции посыпались на ј и более. Российская биржа и ММВБ продолжали торговлю, не считая это обстоятельство форс-мажором. А МЦФБ не устояла: позиции участников были ликвидированы по некоторой абстрактной расчетной цене, не соответствующей рыночной. Часть клиентов, обслуживавшихся на МЦФБ, перешли на Российскую биржу. Однако, спустя некоторое время МЦФБ смогла убедить участников в своих возможностях и продолжила торговлю вплоть до осени 1998 г. Второй жертвой стала Российская биржа. В конце мая 1998 г. биржа прекратила исполнять клиентские поручения на отзыв денежных средств. А 1 июня было объявлено о прекращении торговли и ликвидации позиций. Сделки, заключавшиеся в этот день, были признаны недействительными, кроме адресных сделок, которые урегулировались самими брокерами. Новые органы управления биржей впоследствии пытались возобновить торговлю, но дневной оборот был в сотни, раз меньше оборота до краха и не позволял бирже оправдывать свое существование. Часть брокеров Российской биржи ушли на ММВБ. Кто-то вступил в Срочную секцию, а кто-то стал клиентом. В результате ликвидность на ММВБ возросла по всем контрактам. Но, к сожалению, не надолго, так как приближалось 17 августа 1998 г. После утреннего объявления своих решений Правительством РФ, руководство биржи инициировало ликвидацию всех позиций. Не помогли ни предварительное увеличение депозитной маржи, ни страховой фонд ММВБ. Решение было оправдано: через 2 недели рубль стал стоить около 5 центов. Некоторые участники Срочной секции не согласились с ситуацией и подали в суд на биржу. Но суд решил, что руководство бирже право. Эффективно решить задачу управления валютными рисками при помощи ММВБ участники и их клиенты не смогли и в декабре 1998 г. никто им доллары по 9 рублей не поставил. Следует отметить, что непосредственно перед кризисом, когда его уже можно было предвидеть, руководство секции прямо не отрицало возможности ликвидации позиций по некоторой абстрактной цене в случае девальвации рубля, то есть девальвация рубля признавалась форс-мажором. Это помогло осторожным и предусмотрительным инвесторам, имевшим летом 1998 г. намерения хеджировать свои риски по рублевым активам на ММВБ и впоследствии от них отказавшимся, избежать убытков. Сегодня фьючерсной торговли в России почти нет, есть только ее отдельные микроскопические проявления. Возродить торговлю в объемах, близких к прежним, не удалось. Фьючерсные брокеры, создавшие "критическую массу" на рынке в 1997-1998 гг., рассеялись. Часть из них ушли клиентами на американские биржи, другие - торгуют на наличном рынке. Например, в помещении бывшей Российской биржи несколько контор предлагают плечевую торговлю акциями. Именно они делают обороты на ММВБ по акциям РАО "ЕЭС России". Один из банков, например, наторговал почти на 1 млрд. долларов - очень хороший показатель на настоящий момент [3, с. 96].

Опросы профессиональных участников рынка показывают, что интерес к срочному рынку есть у всех, но необходимо построить четкую, ясную, законодательно обеспеченную систему гарантий и конкретный механизм контроля над финансовой деятельностью бирж. Среди возможных и наиболее перспективных инструментов называются срочный контракт на покупку/продажу долларов США за российские рубли, фьючерс на индекс РТС, а также фьючерсы и опционы на "голубые фишки": на РАО "ЕЭС России", на ЛУКОЙЛ, на Татнефть, на Газпром. Как наиболее перспективную в отношении фьючерсной торговли следует отметить Санкт-Петербургскую биржу. Биржа "Санкт-Петербург" является сейчас самой активной биржей, на которой ведется торговля срочными контрактами.

В настоящее время биржа "Санкт-Петербург" реализует Проект создания межрегионального рынка фьючерсов и опционов, с целью сделать данный рынок более удобным и привлекательным для участников торговли из разных регионов России, в первую очередь из Москвы. Совершенствуется система удаленного доступа к торгам. Было создано представительство в бывшем помещении Российской биржи. Руководящий состав Санкт-Петербургской биржи считает, что основные проблемы, препятствующие развитию срочного рынка - это, в первую очередь отсутствие необходимой нормативной базы, а также чрезмерно высокая динамика цен на рынках базового актива, что создает дополнительные трудности для системы гарантий на срочном рынке. Нужен новый закон, четко регулирующий торговлю фьючерсными и опционными контрактами в России. Также необходимо обеспечить абсолютную прозрачность расчетной системы, ее подконтрольность со стороны участников торгов. Санкт-Петербургской бирже удалось преодолеть кризис благодаря тому, что их гарантийная система изначально была построена таким образом, чтобы выдержать максимальный риск. Они требовали авансового внесения средств гарантийного обеспечения, причем денежные средства всегда составляли значительную её часть. К тому же управление средствами гарантийного обеспечения и страхового фонда, формирование залоговой политики находятся на Санкт-Петербургской бирже под контролем Биржевого Совета и его комитетов, состоящих из самих участников рынка. С октября 1999 г. на бирже активно работают четыре маркет-мейкера, в обязанности, которых входит поддержание жестких двусторонних котировок с крупными лотами по фьючерсному контракту на курс акций РАО "ЕЭС России". Дальнейшие планы биржи "Санкт-Петербург" по организации торговли срочными контрактами следующие: развитие депозитарной системы, которая обеспечила бы обращение контрактов на акции РАО "ЕЭС России" и НК "Лукойл" с их поставкой; проведение дальнейших мероприятий по повышению прозрачности расчетной системы рынка; развитие сети удаленных терминальных залов, в том числе региональных. Как видно, планы у руководителей биржи "Санкт-Петербург" масштабные. Что из этого выйдет - покажет время. Можно только надеяться, что им удастся оживить торговлю производными финансовыми инструментами в России. По словам Главы Федеральной службы по финансовым рынкам О.Вьюгина: "состояние финансовых рынков в РФ "весьма позитивное". Капитализация финансовых рынков за последние годы выросла в 6 раз, объем выдаваемых кредитов - в 6 раз. "Продажа корпоративных облигаций увеличилась в 7 раз, существенно снизились процентные ставки (по кредитам). За последние четыре года российские компании получили инвестиции в объеме свыше $110 миллиардов. $70 миллиардов были привлечены посредством кредитов, а $40 миллиардов - за счет выпуска ценных бумаг. Только за 10 месяцев 2007 года российские предприятия получили $12,4 миллиарда на рынке облигаций и акций", - сообщил Вьюгин. При этом он отметил, что большая часть этих инвестиций получена на рынке еврооблигаций и депозитарных расписок". Вьюгин также отметил опережающий рост коллективных накоплений, рост пайщиков паевых инвестиционных фондов и рынка негосударственных пенсионных фондов. Чистое накопление в негосударственных инвестициях, по его словам, составляет сейчас порядка $10 миллиардов [8, с. 45].

2.      Государственное регулирование финансового рынка

Современное развитие рыночных отношений в отечественной экономике предусматривает активное участие государства как регулирующего и управляющего органа. Государство выступает субъектом регулирования и управления экономической системы в лице отдельных органов, наделенных соответствующими полномочиями.

Регулирование в целом можно рассматривать как функцию управления, обеспечивающую функционирование управляемых процессов в рамках заданных параметров.

В целом содержание государственного регулирования состоит из:

- регламентации хозяйственной жизни, образующей свод правил, кодекс поведения хозяйствующих субъектов, определяющих их права и обязанности, меру взаимной ответственности, в том числе и введение определенных запретов, нацеленных на недопущение ущерба субъектам рынка;

- формирования организационно-экономических структур, обеспечивающих строгий контроль за соблюдением норм регламентации хозяйственного поведения субъектов рынка и обслуживающих хозяйственные отношения;

- выработки социально-экономической политики, определения и результативного применения механизмов ее реализации

В экономике России роль и место государственного регулирования определяются рядом основными факторов.

Во-первых, переход от административной экономики к рыночной предполагает неизбежное и резкое снижение уровня государственного регулирования. В то же время в России роль государства в социально-экономических процессах традиционно преувеличена. Кроме того, само качество переходности задает дополнительную компоненту в государственном влиянии на экономические и политические процессы. Налицо также наличие устойчиво сильных исторических традиций, поддерживающих склонность к централизованному управлению процессами в стране. На современном этапе это выражается в максимально возможной централизации финансовых ресурсов в бюджетной системе, что объективно ставит промышленников в зависимость от государства как собственника денежного капитала.

Во-вторых, в условиях любого кризиса роль государства как стабилизирующего фактора неизбежно возрастает, а в период реформирования общества именно государство должно выполнять системообразующую функцию, определяя параметры будущей социально-экономической системы, темпы и направление преобразований.

В-третьих, в условиях ломки хозяйственного механизма, сопровождающейся исчезновением старых и формированием новых институтов и/или субъектов рынка, не обладающих достаточной степенью доверия, уровень риска по любой экономической операции превышает допустимый предел, поэтому только непосредственное участие государства во всех сферах экономической жизни может обеспечить хотя бы минимальную стабильность.

В-четвертых, некоторые институты, присущие высокоразвитой рыночной экономике, в условиях перестройки отечественной экономики были созданы волевым решением «сверху» и, соответственно, изначально оказались под контролем государства, поскольку не имели возможности эффективно действовать и развиваться без его поддержки.

В-пятых, неразвитость рыночной инфраструктуры, особенно в части инфраструктурного оснащения рыночных отношений на периферии привела к возникновению дистанции в уровне экономического и социального развития между регионами-«донорами» и остальной частью страны [4, с. 68].

На протяжении всех этапов развития на российском финансовом рынке отсутствовал единообразный подход регулирующих органов к трактовке экономического содержания и структуры финансового рынка как комплексного объекта регулирования. До марта 2004 г. регулирование финансового рынка в России структурировалось по его секторам, которые были закреплены за органами государственного управления (ФКЦБ, Минфин, Минтруд, МАП и т.д.). Сфера их компетенции предопределялась деятельностью тех или иных исторически подведомственных им финансовых институтов. При этом регулирование в первую очередь концентрировалось на предъявлении требований к финансовым институтам, а затем уже к финансовым инструментам, которыми они оперируют.

Основные направления деятельности:

- разработка основных направлений развития российского рынка ценных бумаг;

- лицензирование и контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющих компаний, клиринговых организаций, депозитариев, регистраторов, организаторов торговли на рынке ценных бумаг, включая фондовые биржи), инвестиционных фондов, управляющих компаний и спецдепозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;

- выдача разрешений на деятельность саморегулируемым организациям (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг и надзор за их деятельностью;

- контроль за соблюдением эмитентами законодательных и иных правовых актов о ценных бумагах;

- аттестация руководителей и сотрудников профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- регистрация выпусков и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг и проспектов ценных бумаг;

- обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

- разработка законодательной и нормативной базы рынка ценных бумаг: законопроекты;

- правила осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;

- стандарты эмиссии и порядок регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг;

- обязательные требования к операциям с ценными бумагами и др.

Полномочия ФКЦБ России не распространяются на процедуру эмиссии долговых обязательств Правительства РФ и ценных бумаг субъектов РФ. Это входит в ведение Министерства финансов РФ.

При осуществлении функции надзора и контроля над деятельностью коммерческих банков Банк России:

- устанавливает обязательные для кредитных организаций правила проведения банковских операций, ведения бухгалтерского учета, составления и представления бухгалтерской и статистической отчетности;

- регистрирует кредитные организации в Книге государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций и отзывает их.

- проводит проверки кредитных организаций и их филиалов, направляет им обязательные для исполнения предписания об устранении выявленных в их деятельности нарушений и применяет предусмотренные законом санкции по отношению к нарушителям [8, с. 52].

Также Банк России выполняет следующие функции, в соответствии со статьей 4 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»:

- устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации;

- устанавливает правила проведения банковских операций;

- осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы Российской Федерации, если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;

- осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;

- принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;

- осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;

- регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;

- осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;

- организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 10.07.2002.

3.      Развитие финансового рынка РФ на современном этапе

То, что происходит в настоящее время в России можно охарактеризовать как Берингз-кейс в национальных масштабах Сложившаяся на финансовых рынках России ситуация требует разрешения. Шаги к этому должны в значительной степени предприниматься самими участниками рынков, а не регулирующими органами, поскольку поднятые вопросы в основном касаются непосредственно оперативной деятельности кредитных организаций.
В связи с этим можно рекомендовать участникам финансовых рынков, включая кредитные организации, предпринять следующие меры:

                       устанавливать личные (индивидуальные) лимиты ОВП на каждого дилера;

                       ввести более жесткую систему контроля за деятельностью дилеров на финансовых рынках (разграничить сферы их деятельности по базисным активам и, или инструментам);

                       организовать систему последующего контроля с применением соответствующих рак-кордов и сроков выверки;

                       разработать и установить внутренние обязательные лимиты на контрагента по каждому виду сделок, включая срочные и связанные с ними кассовые сделки;

                       установить внутренний порядок хранения контрольных лент заключения дилерами сделок по Рейтеру и записей их бесед в случае заключения сделок по телефону;

                       провести более четкую работу по составлению юридических документов, в том числе соглашений на проведение расчетных форвардов, в которых для придания им юридической силы при рассмотрении споров в судебных инстанциях в обязательном порядке предусматривать санкции в случае нарушения какой-либо из сторон ранее достигнутой договоренности относительно второй части расчетного форварда;

                       во внутренних инструкциях и документах применять понятия и терминологию, используемые в ГК РФ, в частности, относящиеся к заключению договоров (гл. 28);

                       принять внутреннюю инструкцию о документах, на основе которых проводится составление реестров, учет операций в балансе (форма, количество подписей), и о соответствующем документообороте.

Неправомерно считать, что сложившаяся ситуация касается исключительно только участников финансовых рынков и является их внутренним делом. Регулирующие органы, в том числе Банк России, также не должны оставаться в стороне. Исходя из логики статей ранее упомянутых федеральных законов. Банк России не вправе самостоятельно осуществлять регулирование и контроль над деятельностью кредитных организаций на рынках срочных сделок. В то же время п. 7 ст. 5 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" предписывает Банку России осуществлять надзор.
Под надзором за деятельностью кредитных организаций в ст. 55 этого закона понимается "постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства, нормативных актов Банка России, в частности установленных ими обязательных резервов". При этом та же статья запрещает Банку России вмешиваться "в оперативную деятельность кредитных организаций, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами" [10].

Необходимо отметить, что российскими кредитными организациями сделки на срочных рынках осуществляются не только и не столько за счет собственных средств. В значительной степени они действуют на рынке в роли брокеров, то есть проводят операции от имени, по поручению и за счет средств инвесторов, кредиторов и вкладчиков, перекладывая возникающие на срочных рынках риски на последних, еще недостаточно сведущих в его тонкостях и подводных камнях. В то же время Банк России как регулирующий банковскую систему орган обязан в соответствии со ст. 55 упомянутого закона защищать интересы вкладчиков и кредиторов.
Существующие законы и нормативные акты крайне ограничивают функции Банка России по регулированию, надзору и контролю над деятельностью на рынках срочных сделок, с одной стороны, субъектами регулирования - кредитными организациями, с другой,- методами. В целом они сводятся к установлению обязательных нормативов и правил отчетности (как бухгалтерской, так и статистической) для банковской системы (п. 5 ст. 4 и ст. 56 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"). Та же статья и п. 5 ст. 5 предписывают Банку России "устанавливать правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы".

Процедура установления Банком России бухгалтерского учета хозяйственных операций, осуществляемых кредитными организациями помимо банковских, следующая. Органы, которым федеральными законами предоставлено право регулирования бухгалтерского учета в пределах своей компетенции, принимают нормативные акты, обязательные для всех организаций (юридических лиц) на территории Российской Федерации. При этом их нормативные акты не должны противоречить нормативным актам и методическим указаниям Министерства финансов РФ. Только после этого на основе принятых актов Банк России устанавливает бухгалтерский учет для кредитных организаций, осуществляющих описанную в актах хозяйственную операцию.

В отсутствии, во-первых, органа, имеющего своей компетенцией регулировать деятельность всех организаций в России, проводящих операции на срочных рынках, во-вторых, федерального закона, создающего такой орган и предоставляющего ему право разрабатывать правила и нормы деятельности на рынках срочных сделок и регулировать бухгалтерский учет, в соответствии с Федеральным законом "О бухгалтерском учете" эту функцию должно взять на себя Правительство РФ, осуществляющее общее методологическое руководство бухгалтерским учетом в стране, либо делегировать данное право Министерству финансов.
Надо честно признать, что предпринятые Банком России попытки разработать и принять нормативные акты, касающиеся регулирования, надзора и контроля за деятельностью кредитных организаций на рынках срочных сделок, и в соответствии с ними установить бухгалтерский учет не могут в силу обстоятельств иметь желаемый универсальный характер по охватываемому ими кругу участников, базисных активов, степени проникновения в понятийный и терминологический аппарат.
Однако в силу сферы своей деятельности и компетенции Банк России, в частности, мог бы в значительной степени помочь участникам финансовых рынков выйти из данной ситуации. Во-первых, дополнив Инструкцию № 1 "О порядке регулирования деятельности банков" разработкой новых обязательных нормативов, включающих операции кредитных организаций с ПФИ. Во-вторых, дополнив Инструкцию №41 перечнем позиционных счетов. В-третьих, разработав и утвердив для кредитных организаций формы регулярной статистической отчетности по их деятельности на рынках срочных сделок, в том числе с ПФИ. В-четвертых, наладив, при осуществлении его территориальными подразделениями инспекций на местах, систему отслеживания по первичным документам (тикет + подтверждение + договор + биржевое свидетельство + контрольные ленты Рейтера + реестр и т.д.) выполнения участниками финансовых рынков ОВП и последующий контроль и процесс отражения проведенных операций в балансе кредитных организаций. В-пятых, в связи с принятием "Временного положения о порядке приема к исполнению поручений владельцев счетов, подписанных аналогами собственной подписи, при проведении безналичных расчетов кредитными организациями" № 17-II от 10.02.98 расширив применение аналогов собственной подписи во внутренней части документооборота кредитных организаций в части проведения дилерских операций.

Но даже эти меры, если они будут предприняты Банком России, не наведут порядок на рынке ПФИ [9].

Мировая практика показывает, что только совместные, слаженные действия участников рынков и регулирующих их органов дают положительные результаты. Судя по всему, в России для этого уже наступило время.

4 Тесты

1.                  По срокам размещения средства финансовые рынки делятся на:

a)                 рынок денег;

b)                рынок кредитов;

c)                 рынок ценных бумаг;

d)                рынок капиталов.

Ответ: а, d

2.                  По форме организации движения денежных потоков финансовый рынок делится на:

a)       рынок денег;

b)       рынок кредитов;

c)       рынок ценных бумаг;

d)       рынок капиталов;

e)            рынок лизинговых и  факторинговых услуг;

f)             страховой и валютный рынки.

Ответ: b, c, e, f

3.                  По месту нахождения финансовые рынки делятся на:

a)         внутренние или национальные;

b)       рынок ценных бумаг;

c)       рынок капиталов;

d)         мировые рынки.

Ответ: a, d

4.                  В зависимости от уровня развития финансовые рынки делятся на:

a)       развитые;

b)       развивающиеся;

c)       капитальные;

d)       слабо развитые.

Ответ: a, b

5.                  Рынок кредитов, обслуживаемый кредитными организациями организует:

a)       Федеральная служба по финансовым рынкам

b)       Центральный банк россии;

c)       Федеральная служба страхового надзора;

d)       саморегулируемые организации.

Ответ: b

6.                  Контроль и надзор за рынком ценных бумаг осуществляет:

a)       Федеральная служба по финансовым рынкам

b)       Центральный банк россии;

c)       Федеральная служба страхового надзора;

d)       саморегулируемые организации.

Ответ: a

7.                  Надзор за финансовым состоянием страховщиков осуществляет:

a)            Федеральная служба по финансовым рынкам

b)            Центральный банк россии;

c)            Федеральная служба страхового надзора;

d)           саморегулируемые организации.

Ответ: c

8.             Национальная ассоциация участников фондового рынка относится к:

a)            коммерческой организации;

b)            государственной организации;

c)            саморегулируемой организации;

d)           благотворительной организации

Ответ: c

9.                  Рынок финансовых услуг – это:

a)            сфера деятельности финансовой организации на территории РФ или ее части, определяемая исходя из места предоставления финансовой услуги потребителям.

b)            рынок, на котором обращаются капиталы и кредиты;

c)            особый вид финансовых отношений, возникающих в результате купли-продажи специальных финансовых активов – ценных бумаг.

Ответ: с

10.             В целях защиты прав вкладчиков банков РФ, укрепления доверия к банковской системе и стимулирования привлечения сбережений населения  был принят:

a)       Закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг»;

b)       Закон «О страховании вкладов физических лиц в банке РФ»;

c)       Закон «О кредитных историях».

Ответ : b

Заключение

Финансовый рынок представляет собой систему экономических отношений хозяйствующих субъектов по поводу распределения денежных средств между данными участниками экономических отношений. Целью финансового рынка является обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации тем структурам, которые нуждаются в финансовых ресурсах.

Основными сегментами финансового рынка являются: рынок кредитов, рынок ценных бумаг (или фондовый рынок), валютный рынок, рынок драгоценных металлов, страховой рынок.

Стержнем национальных и мировых финансовых потоков остаются материальные процессы воспроизводства, закономерности кругооборота функционирующего капитала. На одних участках высвобождаются временно свободные капиталы, на других возникает спрос на них. Бездействие, омертвление капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Фондовый, кредитный, валютный, страховой рынки разрешают это противоречие на национальном и глобальном уровнях. Деятельность финансового рынка позволяет вновь вовлечь временно свободные денежные капиталы в общий кругооборот капитала, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям.

Развитие финансового рынка РФ осуществляется с учетом нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.

Специфика российского финансового рынка состоит в том, что его деятельность в большей степени регулируется государством, чем рыночными методами. А его рыночное саморегулирование находится в стадии формирования.

О повышении качества государственного регулирования финансового рынка свидетельствуют принятые меры. В их числе: усиление надзора над функционированием его основных сегментов; создание бюро кредитных историй; ужесточение требований к размещению страховых резервов, структуре собственного капитала компаний. Это повышает капитализацию участников финансового рынка, объемы торгов на нем, поступление инвестиций в экономику. Регулирование финансового рынка направлено на его гармонизацию с международными стандартами, повышение прозрачности информации о деятельности профессиональных участников рынка и их ответственности.

Несмотря на бурное развитие российского финансового рынка, действие целого ряда негативных тенденций, господствующих на нем еще с момента его создания, сохраняется. К таким негативным моментам, в первую очередь, относятся следующие:

1. Недостаток ресурсной базы.

2. Узость внутреннего предложения ресурсов.

3. Чрезмерная концентрация собственности, торговой активности на ограниченной группе финансовых инструментов

Список использованной литературы

1. Финансы России. 2008: Статистический сборник. - М.: Росстат, 2008.

2. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник для вузов / Под ред. Л.Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2006.

3. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2006.

4. Финансы: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева. - М.: ООО «ТК Велби», 2009.

5. Финансы: учебник для студентов вузов / Под ред. Г.Б. Поляка - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. С. 438.

6. Абрамов А., Радыгин А. Финансовый рынок России в условиях государственного капитализма //Вопросы экономики. - 2007. - № 6. - С. 28-44.

7. Карсавина Л.Н. Финансовый рынок как фактор инновационного развития экономики: системный подход //Банковское дело. - 2008. - № 8. - С. 12-18.

8. Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию //Вопросы экономики. - 2009. - № 1. С. 9-27.

9. Мишина В.Ю., Головнин М.Ю. Российский валютный рынок: достижения на пути либерализации //Проблемы прогнозирования. - 2006. - № 4. - С. 113-125.

10. Радыгин А. Государственный капитализм и финансовый кризис: факторы взаимодействия, издержки и перспективы //Экономическая политика. - 2008. - № 6. - С. 88-105.

11. Группа компаний «Алхимия финансов» [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.alchemyfinances. com

12. Группа компаний InstaForex [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.fx-trader.ru

33