Финансовый персонал организации

     индекс  цен на продукцию;

     ставка  налогообложения  прибыли  по основной деятельности;

     общая сумма  используемого  капитала, в том числе собственного;

      объем произведенной (реализованной) продукции  и др. 
К данной группе  целесообразно  отнести показатели,  характеризующие  деятельность  контрагентов и конкурентов.

      Источником  формирования показателей  этой группы служат  публикации  отчетных  материалов в процессе, соответствующие рейтинги, платные бизнес-справки, предоставляемые   на рынке информационных услуг. 
         - К третьей группе  относятся  показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Система информативных показателей  этой группы  служит для  принятий  управленческих решений в области формирования  портфеля долгосрочных финансовых инвестиций,  осуществления краткосрочных финансовых вложений  и других операций. К данной группе относятся следующие показатели:

      виды  основных котируемых фондовых инструментов   (акции, облигации и т.д.),  обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом  рынке;

      котируемые  цены спроса и предложения  основных видов фондовых инструментов;

      цены  и объемы сделок  по основным видам  фондовых инструментов;

      сводный индекс динамики цен на фондовом рынке;

      депозитные  и кредитные ставки коммерческих банков;

      официальные курсы  отдельных валют;

      курсы покупки-продажи отдельных валют  на межбанковской валютной бирже  и коммерческими банками и  т.д.

      Источником  формирования системы показателей  этой группы при необходимости ежедневного  использования служат публикации коммерческих изданий,  представленных на соответствующих электронных источниках или получаемых по  технологиям сетевых каналов связи. 
         - К четвертой  группе  относятся показатели, формируемые из внутренних источников информации предприятия по данным управленческого и финансового учета. Система показателей данной группы составляет основу информационной  базы финансового менеджмента. На основе этой системы показателей  производится анализ,  прогнозирование, планирование и принятие  оперативных управленческих решений по всем направлениям финансовой деятельности  предприятия. Преимуществом показателей этой группы  является их унифицированность, регулярность формирования,  высокая степень достоверности и надежности, что определяется  соответствующим статусом финансовой отчетности  и общими финансовыми  показателями, рассчитанными на ее основе. 
         Показатели финансового учета  агрегируются  в финансовую отчетность  и финансовые показатели, рассчитанные на ее основе. Финансовая отчетность по назначению должна способствовать формированию цивилизованной  рыночной финансовой инфраструктуры, выполнять функции инструмента  взаимодействия предприятия и рынка с тем, чтобы рынок стал эффективным источником финансовых ресурсов предприятия. 

     Среди тех, кто прямо или косвенно заинтересован  в получении информации для принятия управленческих решений, можно выделить следующие группы:

     1. Кредиторы. Они заинтересованы в сохранении устойчивого финансового состояния компании, позволяющего своевременно погасить ссуду и проценты по ней. В группу кредиторов можно отнести следующих субъектов хозяйственной деятельности:

а). Банки, выдающие ссуды различной срочности под конкретные инвестиционные проекты или для восполнения недостатка собственных оборотных средств. Оценка финансового состояния обычно осуществляется банками самостоятельно по данным финансовой отчетности с привлечением дополнительных источников информации.

б). Поставщики компании — они также являются кредиторами в случае отсутствия предоплаты со стороны покупателя. Данная ссуда, в отличие от банковской, выдается не в денежной, а в товарной форме. В случае бартерных расчетов ее возврат также будет осуществляться в материальновещественном виде.

в). Покупатели продукции, кредитующие компанию продавца на сумму предоплаты ее товаров.

     Как правило, две последние разновидности  кредиторов не производят оценку финансового  состояния предприятия, что является явным недостатком в их работе, т.к. риск неполучения средств за реализованную продукцию или потери предоплаты достаточно высок, а это создает угрозу финансовому положению самого кредитора.       Кроме кредитных, у покупателей и продавцов есть другие интересы в отношении предприятия: сохранение соответственно источника поставок или рынка сбыта. В отдельных случаях на рынке может существовать только один производитель /покупатель необходимой продукции и если его финансовое состояние ухудшается, то контрагенты такого монополиста сами могут оказаться в тяжелой ситуации.       Кредитование со стороны поставщика или покупателя может сопровождаться оформлением векселей. При продаже такого векселя первоначальным кредитором сторонней организации у предприятиязаемщика появляется новая разновидность контрагентов, заинтересованных в информации о его платежеспособности.

г). Участники рынка  долговых ценных бумаг. Круг заинтересованных лиц значительно расширяется, если предприятие кроме векселей эмитирует и другие долговые обязательства, свободно обращающиеся на рынке.

     Состав  данной разновидности кредиторов разнороден — это могут быть банки, финансовые компании, паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, другие предприятия, частные лица. На этом рынке на оценку долга действует множество факторов, которые связаны с финансовым состоянием эмитента косвенно, либо вообще не связаны. Например, кризис на азиатском рынке ценных бумаг привел к изъятию средств иностранных инвесторов с российского рынка, что в свою очередь повлекло за собой снижение котировок долгов отечественных компаний, т.е. инвесторы решили, что риск данных обязательств (как вероятность невыплаты основного долга и процентов вследствие неплатежеспособности заемщика) резко возрос. Вместе с тем, погашение долговых ценных бумаг производит конкретный эмитент, поэтому возврат основной суммы долга зависит только от его финансового состояния, с ним связано и получение дохода в виде дисконта или процентов. Кроме того, доходность операции для покупателя зависит от его способности правильно выбрать определенную ценную бумагу и момент ее покупки.

     2. Собственники предприятия. Они заинтересованы в сохранении и приумножении стоимости своего вклада в предприятие и начислении доходов от владения им, что возможно лишь при сохранении устойчивости его состояния. Владение предприятием может осуществляться как через приобретение его акций, так и выкупом паев/долей (если предприятие создано не в форме АО). В первом случае рынок ценных бумаг может вносить значительные коррективы в оценку компании. Вовтором — система “предприятие — его владельцы” более замкнута и собственникам, как правило, доступен больший объем внутренней информации, которым необходимо уметь воспользоваться.

     3. Работники предприятия. Частично их интересы носят кредитный характер — относительно заработка, который еще не уплачен за отработанное время. Однако кроме способности предприятия своевременно и в полном размере выполнять свои текущие обязательства перед сотрудниками по заработной плате, последних интересуют перспективы сохранения их рабочего места в данной фирме, увеличение оплаты труда, пакета социальных льгот — все это во многом зависит от финансового состояния работодателя.

     4. Среди наемных работников предприятия следует особо выделить группу менеджеров, которые лично заинтересованы в укреплении финансового состояния и позиций фирмы на всех направлениях ее деятельности. Банкротство предприятия для них сопровождается не только потерей рабочего места, но и потерей профессионального имиджа. Кроме того, руководители, как правило, являются и совладельцами предприятия, что увеличивает их потери в случае банкротства. Именно менеджерам доступен максимальный объем информации о его состоянии и деятельности, на основании изучения которой происходит принятие управленческих решений в производственной, коммерческой и финансовой сферах деятельности.

     5. Государство в  лице местных и  федеральных органов  власти. Их заинтересованность выражается в:

• сохранении и росте экономического потенциала региона и страны в целом;
• поступлении доходов в бюджет;
• обеспечении необходимого уровня занятости населения;
• производстве необходимых товаров, работ, услуг.

     На  практике первоочередным интересом  государства к предприятию является фискальный интерес. Неудовлетворительное финансовое состояние многих компаний не позволяет аккумулировать необходимый размер доходов бюджета как с помощью налогов, так и в виде дивидендных платежей (в случае, если государство является собственником предприятия). Кроме того, поддержка государством предприятий с неудовлетворительным финансовым состоянием, но имеющих большое значение для региона, в котором они расположены, увеличивает бюджетные расходы.   Именно государство регламентирует виды, сроки, порядок ведения учета, составления и предоставления отчетности субъектами хозяйственной деятельности. Однако в силу того, что отчетная информация поступает в разные ведомства (налоговая инспекция, госкомитет по статистике, ФКЦБ и т.п.), ее получение и использование иногда бывает затруднительным даже для органов власти.

     6. Конкуренты фирмы — единственная группа контрагентов, заинтересованная в ухудшении ее финансового состояния и банкротстве. Они могут получить необходимую информацию, как из официальной отчетности, так и из прочих источников (при этом часто используются противозаконные методы).  

     Значительное  количество лиц, заинтересованных в  изучении финансового состояния  предприятия, обуславливает необходимость  разработки методики анализа, которая  позволит принимать обоснованные управленческие решения. Устойчивое финансовое положение не только качественная характеристика финансов организации, но и количественно измеримое явление. Оценка финансового состояния предприятия сложный, интересный, многоаспектный процесс, который невозможно формализовать полностью. Целью анализа в общем виде является получение объективной, полной и точной картины текущего финансового положения предприятия и оценка возможностей его изменения в кратко- и долгосрочной перспективе. В зависимости от вида отношений предприятия с каждым конкретным контрагентом (инвестиционные, кредиторские, прочие) конкретные цели анализа финансового состояния будут различны. Для кредитора эта цель определение кредитоспособности, для инвестора инвестиционной привлекательности и т.п. Различие целей анализа предопределяет различия в его информационной базе и методике проведения. В соответствии с ними можно выделить два основных вида анализа: внешний и внутренний. Внутренний анализ, как правило, применяется только для принятия решений руководством данного предприятия, тогда как внешний всеми остальными заинтересованными лицами. Внутренний анализ основан на более широкой информационной базе, чем внешний, что предопределяет большую, на наш взгляд, достоверность результатов. Практически все показатели, используемые в методиках внешнего анализа, могут быть скорректированы и уточнены с помощью дополнительной информации, применяемой во внутреннем анализе. Однако руководителям предприятия следует помнить, что сравнение одних и тех же показателей, рассчитанных по внутренним данным своего предприятия (и отражающим реальную картину обеспеченности ресурсами и эффективности деятельности) и данным публичной отчетности аналогичных предприятий той же отрасли, будет некорректным. Таким образом, даже инсайдерам, безусловно, полезен внешний анализ финансового состояния предприятия для получения информации о том, как оно может оцениваться инвесторами, кредиторами, конкурентами. 

     Задача 1

    Компания  сдает в аренду имущество. Это  имущество приносит рентный доход  арендатор несет все издержки по содержанию арендованного имущества по условиям договора об аренде, т.е. чистый доход арендодателя составляет 250 тыс.руб. Какова текущая стоимость 10 платежей по 250 тыс.руб., если годовая норма доходности 20%

    Решение

    Первой  основной характеристикой потока платежей (и финансового инструмента) будет  его текущая стоимость (Present Value, PV):  
 

    Текущая стоимость потока платежей отражает текущую рыночную стоимость финансового  инструмента. Процесс расчёта текущей  стоимости потока платежей называется также дисконтированием.

    PV₁=  

     Задача 2

    Определите  оптимальную структуру активов организации, соответствующую консервативному подходу их финансирования. Источники средств на начало планируемого периода следующие: собственный капитал 250 тыс.руб., долгосрочный кредит банка – 100 тыс.руб., краткосрочный заемный капитал – 70 тыс.руб., кредиторская задолженность – 100 тыс.руб.

    Решение

    Консервативный  подход к финансированию активов  предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы, постоянная часть оборотных  активов и половина переменной части оборотных активов. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития.

    Оптимизация структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот способ оптимизации  структуры капитала связан с процессом  дифференцированного выбора источников финансирования различных составных  частей активов предприятия. В этих целях все активы торгового предприятия подразделяются на такие три группы:

    а) Внеоборотные активы.

    б) Постоянная чисть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит  от сезонных и других колебаний товарооборота и не связана с формированием товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления текущей хозяйственной деятельности.