АВТОНОМНАЯ  НЕКОМЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»

КАЛИНИНГРАДСКИЙ ФИЛИАЛ

 

Кафедра «Экономики и менеджмента» 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По  дисциплине: «Финансовый менеджмент»

Вариант 06 
 
 
 
 

Выполнила: 

Проверил: 
 
 
 
 

Калининград

2009 

Содержание 

 

Вопрос 13. Источники финансирования коммерческой деятельности

 

    В процессе осуществления коммерческой деятельности постоянно возникают следующие вопросы: каким источником финансирования воспользоваться и как из множества альтернативных источников выбрать наиболее предпочтительный?

    Классификацию источников финансирования можно задать по нескольким признакам:

    1) В зависимости от срока, на который требуется финансирование, различают:

    1.1) Краткосрочное финансирование.

    Срок: до 1 года. Цели:

• пополнение оборотных средств (оборотного капитала);
• закупка сырья;
• финансирование незавершенного производства, запасов готовой продукции;
• выплата зарплаты и др.

    1.2) Долгосрочное финансирование.

    Срок: более года. Цели:

• обеспечение развития и роста компании;
• внедрение новых технологий, новых продуктов, оборудования;
• развитие дистрибьюторами сети;
• развитие систем управления и др.

    2) В зависимости от природы источников (инструментов) различают внутренние и внешние источники (инструменты) финансирования, классификация которых в сочетании со сроком, на который требуется финансирование, выглядит следующим образом:

    2.1) Краткосрочные внутренние:

• реструктуризация дебиторской и кредиторской задолженности;
• продажа активов;
• собственные источники: прибыль, фонды;
• амортизация;
• снижение уровня запасов.

    2.2) Краткосрочные внешние:

• кредиты и займы;
• выпуск векселей и других долговых инструментов;
• дотации, субсидии, господдержка.

    2.3) Долгосрочные внутренние:

• сдача в аренду помещений, оборудования;
• продажа активов;
• продажа убыточных направлений бизнеса, неосновных производств;
• реинвестирование прибыли, уменьшение дивидендных выплат.

    2.4) Долгосрочные внешние:

• кредиты и займы;
• эмиссия акций и облигаций;
• бартер;
• факторинг, форфейтинг;
• лизинг;
• проектное финансирование;
• концессионные соглашения;
• госгарантии, налоговые льготы, гранты и др.

    3) В соответствии со структурой пассивов и необходимостью возврата привлеченных средств различают:

    3.1) Собственные средства

• эмиссия акций;
• прибыль;
• фонды, добавочный капитал;
• бюджетное финансирование;
• гранты.

    3.2) Заемные средства

• эмиссия облигаций;
• выпуск векселей;
• кредиты и займы;
• лизинг;
• различные типы концессионных соглашений.

    Таким образом, принципиально все источники  финансовых ресурсов предприятия можно представить в виде следующей последовательности:

• собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы,
• заемные финансовые средства,
• привлеченные финансовые средства.

    Собственные и привлеченные источники финансирования образуют собственный капитал предприятия. Суммы, привлеченные по этим источникам извне, как правило, не подлежат возврату. Инвесторы участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности. Заемные источники финансирования образуют заемный капитал предприятия.

    Основное  отличие между собственными и  заемными финансовыми ресурсами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е. включаются в валовые издержки, в то время как дивиденды выплачиваются из прибыли. Это обстоятельство служит источником дополнительной выгоды для предприятия, которая носит название «налогового щита».

    Таким образом, кредитное финансирование более выгодно для предприятия, чем финансирование с помощью собственных финансовых средств. В то же время, кредитное финансирование для предприятия является более рисковым, так как проценты за кредит и основную часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха деятельности предприятия.

    Структура источников финансирования коммерческой деятельности представлена в таблице 1.

    Процедуру выбора рациональных для компании источников финансирования (при решении конкретной проблемы или проекта) можно разбить на пять этапов:

    1. Ответы па вопросы: для чего нужны средства, сколько, на какой срок, возможное обеспечение и т. д.

    2. Формирование перечня потенциальных  источников финансирования.

    3. Ранжирование источников финансирования  по показателю стоимости (обслуживания) каждого источника в порядке возрастания стоимости.

Таблица 1 - Структура источников финансирования коммерческой деятельности

 

    4. Расчеты эффективности проекта  (мероприятия) с учетом определенного  источника финансирования или  их сочетания, начиная с самых  дешевых.

    5. Выбор наиболее рационального  сочетания источников не только  по показателям эффективности проекта, но и с учетом критерия стоимости компании (бизнеса).

    Итак, при выборе источников финансирования предприятия необходимо:

• определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;
• проанализировать возможные изменения в составе активов капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;
• обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
• использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;
• снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.

    Наличие финансового и инвестиционного  планов позволяет определить объем  денежных ресурсов предприятия с  учетом:

    а) компетенции его руководства;

    б) налогового законодательства и его  влияния на доходы фирмы;

    в) денежно-кредитной политики государства;

    г) соотношения собственных и заемных  средств в пассиве баланса (структуры капитала);

    д) затрат на финансирование текущей (операционной) и инвестиционной деятельности при  различных вариантах их окупаемости.

    При неактивном (скрытом) финансировании возникают дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества (нематериальных активов), пониженных отчислений в резервные фонды, что не отражено в балансе предприятия.

    Источники скрытого финансирования следующие:

• чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и текущими пассивами);
• оценочные резервы;
• доходы будущих периодов;
• остатки фондов потребления;
• просроченная задолженность поставщикам и др.

    Сравнение различных источников финансирования позволяет предприятию выбрать наиболее оптимальный вариант финансового обеспечения операционной деятельности и расходов капитального характера. Необходимо также отметить, что развитие рынка долгосрочного кредита в России возможно только при условии стабилизации хозяйственной системы, т.е. преодоления спада производства, снижения темпов роста инфляции (до 3-5% в год), уменьшения учетной ставки банковского процента до 8-10% годовых, ликвидации значительного бюджетного дефицита.

    В процессе оптимизации структуры  источников формирования финансовых ресурсов необходимо учитывать  следующие основные особенности каждой из групп источников финансирования.

    Внутренние (собственные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

    а) простотой и быстротой привлечения;

    б) высокой отдачей по критерию нормы  прибыльности инвестируемого капитала, т.к. не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах;

    в) существенным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при  их использовании;

    г) полным сохранением управления в  руках первоначальных учредителей  предприятия

    Вместе  с тем им присущи следующие  недостатки:

    а) ограниченный объем привлечения, а  следовательно и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка;

    б) ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных  инвестиционных ресурсов, что при  неквалифицированном управлении ими может привести к тяжелым финансовым последствиям для предприятия.

    Внешние (заемные и привлеченные) источники  финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

    а) высоким объемом возможного их привлечения, значительно превышающим объем собственных инвестиционных ресурсов;

    б) более высоким внешним контролем за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения.

    Недостатки:

    а) сложность привлечения и оформления;

    б) более продолжительный период привлечения;

    в) необходимость предоставления соответствующих  гарантий (на платной основе) или залога имущества;

    г) повышения риска банкротства  в связи с несвоевременным  погашением полученных ссуд;

    д) потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента;

    е) частичная потеря управления деятельностью предприятия (при акционировании).