Введение
В современной
экономике финансовые потоки являются
основным объектом управления на любом
предприятии, поскольку каждое хозяйственное
решение прямо или косвенно связано
с движением денежных средств. Поэтому
большинству управленцев так
или иначе приходится взаимодействовать
с финансовыми службами в процессе
реализации своих функциональных задач.
В этой связи знание основ финансового
менеджмента сегодня необходимо каждому
руководителю среднего и высшего звена
управления для более глубокого и комплексного
понимания проблем, стоящих перед его
предприятием, и эффективного выполнения
своих функций.
В настоящее время управление финансовыми
ресурсами является одной из основных
и приоритетных задач, стоящих перед любым
предприятием. Приоритетность этого направления
в системе целей управления предприятием
обусловлена тем, что финансы представляют
собой единственный вид ресурсов, способный
трансформироваться непосредственно
и с наименьшим интервалом времени в любой
другой: средства и предметы труда, рабочую
силу и т. п. Рациональность, целесообразность
и эффективность подобной трансформации
во многом определяют экономическое благополучие
предприятия, а также всех заинтересованных
в его функционировании субъектов: собственников,
работников, контрагентов, государства,
общества в целом.
Ключевая роль финансовых ресурсов в рыночной
экономике обусловливает необходимость
выделения функций управления ими в самостоятельную
сферу деятельности — финансовый менеджмент.
- Сущность
финансовый менеджмент.
Финансовый менеджмент
- управление финансами хозяйствующих
субъектов, финансовый анализ, планирование,
а также нахождение и распределение
капитала. Он охватывает все основные
сферы финансов и распространяется
на все сегменты финансового рынка.
Финансовый менеджмент - это также
и вид управленческой деятельности.
Он представляет собой систему воздействия
субъекта финансового управления (финансового
менеджера) на его объект с целью
совершенствования последнего. Кроме
того, финансовый менеджмент является
формой предпринимательства.
Финансовый менеджмент реализуется в
присущих ему функциях и имеет выраженную
специфику - управление денежными потоками,
поэтому его функции предопределены задачами
финансов предприятий.
Планирование финансов - это планирование
всех доходов и направлений расходования
денежных средств для обеспечения развития
предприятия. Функциям планирования может
придаваться разное значение в зависимости
от вида и величины предприятия.
Прогнозирование - разработка на длительную
перспективу изменений финансового состояния
объекта в целом и различных его частей.
Прогнозирование может осуществляться
как на основе переноса прошлого в будущее
с учётом экспертной оценки тенденции
изменения, так и прямого предвидения
изменений.
Организационная функция обеспечивает
системный подход в организации денежных
потоков и фондов. Функция организаций
в финансовом менеджменте сводится к объединению
людей, совместно реализующих финансовую
программу на базе каких-то правил и процедур.
Регулирование - воздействие на объект
управления, посредством которого достигается
состояние устойчивости финансовой системы
в случае возникновения отклонения от
заданных параметров. Оно охватывает текущие
мероприятия по устранению возникших
отклонений от графиков, плановых заданий,
установленных норм и нормативов.
Стимулирование в финансовом менеджменте
выражается в побуждении работников финансовой
службы к заинтересованности в результатах
своего труда.
Контрольная функция финансового менеджмента
отражает состояние кругооборота ресурсов,
эффективность хозяйствования, обеспечивает
контроль за управленческими решениями
в области финансов, предусматривая сбор
необходимой информации, анализ факторов.
Сущность финансового менеджмента можно
определить как систему принципов и методов
разработки и реализации управленческих
решений, связанных с формированием, распределением
и использованием финансовых ресурсов
предприятия и организацией оборота его
денежных.
Финансовый менеджмент - это саморегулирующаяся
финансовая система на уровне коммерческой
организации, которая взаимодействует
с внешней средой и ее функционирование
направлено на достижение общих целей
управления предприятием. Финансовый
менеджмент коммерческой организации
входит в состав финансового управления
наряду с финансово-кредитным механизмом
государства и управлением финансами
в некоммерческих организациях.
Эффективное управление финансовой деятельностью
предприятия обеспечивается реализацией
ряда принципов, основными из которых
являются следующие:
Интегрированность с общей системой управления
предприятием. В какой бы сфере деятельности
предприятия не принималось управленческое
решение, оно прямо или косвенно оказывает
влияние на формирование денежных потоков
и результаты финансовой деятельности.
Комплексный характер формирования управленческих
решений. Все управленческие решения в
области формирования, распределения
и использования финансовых ресурсов
и организации денежного оборота предприятия
теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают
прямое или косвенное воздействие на результаты
его финансовой деятельности. Высокий
динамизм управления. Финансовому менеджменту
должен быть присущ высокий динамизм,
учитывающий изменение факторов внешней
среды, ресурсного потенциала, форм организации
производственной и финансовой деятельности,
финансового состояния и других параметров
функционирования предприятия.
Вариативность подходов к разработке
отдельных управленческих решений. Реализация
этого принципа предполагает, что подготовка
каждого управленческого решения в сфере
формирования и использования финансовых
ресурсов и организации денежного оборота
должна учитывать альтернативные возможности
действий. При наличии альтернативных
проектов управленческих решений их выбор
для реализации должен быть основан на
системе критериев, определяющих финансовую
идеологию, финансовую стратегию или конкретную
финансовую политику предприятия.
Ориентированность на стратегические
цели развития предприятия. Какими бы
эффективными не казались те или иные
проекты управленческих решений в области
финансовой деятельности в текущем периоде,
они должны быть отклонены, если вступают
в противоречие с миссией предприятия,
стратегическими направлениями его развития,
подрывают экономическую базу формирования
высоких размеров собственных финансовых
ресурсов за счет внутренних источников
в предстоящем периоде.
Эффективный финансовый менеджмент, организованный
с учетам изложенных принципов, позволяет
формировать ресурсный потенциал высоких
темпов прироста производственной деятельности
предприятия, обеспечивать постоянный
рост собственного капитала, существенно
повышать его конкурентную позицию на
товарном и финансовом рынках, обеспечивать
стабильное экономическое развитие в
стратегической перспективе.
Итак, финансовый менеджмент реализует
сложную систему управления совокупно-стоимостной
величиной всех средств, участвующих в
воспроизводственном процессе, и капиталом,
обеспечивающим финансирование предпринимательской
деятельности.
Объектом управления является совокупность
условий осуществления денежного оборота
и движения денежных потоков, кругооборота
стоимости, движения финансовых ресурсов
и финансовых отношений, возникающих во
внутренней и внешней среде предприятия.
Поэтому в объект управления включаются
следующие элементы:
1) Денежный оборот;
2) Финансовые ресурсы;
3) Кругооборот капитала;
4) Финансовые отношения.
Субъект управления - совокупность финансовых
инструментов, методов, технических средств,
а также специалистов, организованных
в определенную финансовую структуру,
которые осуществляют целенаправленное
функционирование объекта управления.
Элементами субъекта управления являются:
1) Кадры (подготовленный персонал);
2) Финансовые инструменты и методы;
3) Технические средства управления;
4) Информационное обеспечение.
С учетом содержания и принципов финансового
менеджмента формируются его цели и задачи.
Главной целью финансового менеджмента
является обеспечение максимизации благосостояния
собственников предприятия в текущем
и перспективном периоде. Эта цель получает
конкретное выражение в обеспечении максимизации
рыночной стоимости предприятия, что реализует
конечные финансовые интересы его владельцев.
Характеризуя общепринятую в рыночной
экономике вышеизложенную главную цель
финансового менеджмента, следует отметить,
что она вступает в противоречие с весьма
распространенным у нас мнением о том,
что главной целью финансовой деятельности
предприятия является максимизация прибыли.
Дело в том, что максимизация рыночной
стоимости предприятия далеко не всегда
автоматически достигается при максимизации
его прибыли. Так, полученная высокая по
сумме и уровню прибыль может быть полностью
израсходована на цели текущего потребления,
в результате чего предприятие будет лишено
основного источника формирования собственных
финансовых ресурсов для своего предстоящего
развития, а неразвивающееся предприятие
утрачивает в перспективе достигнутую
конкурентную позицию на рынке, сокращает
потенциал формирована собственных финансовых
ресурсов за счет внутренних источников,
что в конечном итоге приводит к снижению
его рыночной стоимости. Кроме того, высокий
уровень прибыли предприятия может достигаться
при соответственно высоком уровне финансового
риска и угрозе банкротства в последующем
периоде, что также может обусловить снижение
его рыночной стоимости. Поэтому в рыночных
условиях максимизация прибыли может
выступать как одна из важных задач финансового
менеджмента, но не как главная его цель.
В задачи финансового менеджмента входит
нахождение оптимального соотношения
между краткосрочными и долгосрочными
целями развития фирмы и принимаемыми
решениями в краткосрочном и долгосрочном
финансовом управлении.
Так, в краткосрочном финансовом управлении,
например, принимаются решения о сочетании
таких целей, как увеличение прибыли и
повышение курсовой стоимости акций, поскольку
эти цели могут противодействовать друг
другу. Это возникает в том случае, когда
фирма, инвестирующая капитал в развитие
производства, несет текущие убытки, рассчитывая
на получение высокой прибыли в будущем,
которая обеспечит рост стоимости ее акций.
С другой стороны, фирма может воздерживаться
от инвестиций в обновление основного
капитала ради получения высоких текущих
прибылей, что впоследствии отразится
на конкурентоспособности ее продукции
и приведет к снижению рентабельности
производства, а затем падению курсовой
стоимости ее акций и, следовательно, к
ухудшению положения на финансовом рынке.
В долгосрочном финансовом управлении,
ориентированном на те же конечные цели,
прежде всего, учитываются факторы риска
и неопределенности, в частности, при определении
предполагаемой цены акций как показателя
отдачи на вложенный капитал.
Задачей финансового менеджмента является
определение приоритетов и поиск компромиссов
для оптимального сочетания интересов
различных хозяйственных подразделений
в принятии инвестиционных проектов и
выборе источников их финансирования.
В конечном итоге основная задача финансового
менеджмента - принятие решений по обеспечению
наиболее эффективного движения финансовых
ресурсов между фирмой и источниками ее
финансирования, как внешними, так и внутрифирменными.
Процесс управления финансовой деятельностью
предприятия базируется на определенном
механизме. Механизм финансового менеджмента
представляет собой систему основных
элементов, регулирующих процесс разработки
и реализации управленческих решений
в области финансовой деятельности предприятия.
В структуру механизма финансового менеджмента
входят следующие элементы:
1. Государственное нормативно-правовое
регулирование финансовой деятельности
предприятия. Принятие законов и других
нормативных актов, регулирующих финансовую
деятельность предприятий, представляет
собой одно из направлений реализации
внутренней финансовой политики государства.
Законодательные и нормативные основы
этой политики регулируют финансовую
деятельность предприятия в разных формах;
2. Рыночный механизм регулирования финансовой
деятельности предприятия. Этот механизм
формируется, прежде всего, в сфере финансового
рынка в разрезе отдельных его видов и
сегментов. По мере углубления рыночных
отношений роль рыночного механизма регулирования
финансовой деятельности предприятий
возрастает;
3. Внутренний механизм регулирования
отдельных аспектов финансовой деятельности
предприятия. Механизм такого регулирования
формируется в рамках самого предприятия,
соответственно регламентируя те или
иные оперативные управленческие решения
по вопросам его финансовой деятельности;
4. Система конкретных методов и приемов
осуществления управления финансовой
деятельностью предприятия. В процессе
анализа, планирования и контроля финансовой
деятельности используется обширная система
методов и приемов, с помощью которых достигаются
необходимые результаты. К числу основных
из них относятся методы: технико-экономических
расчетов, балансовый, экономико-статистические,
экономико-математические, сравнения
и другие.
Эффективный механизм финансового менеджмента
позволяет в полном объеме реализовать
стоящие перед ним цели и задачи, способствует
результативному осуществлению функций
финансового управления предприятием.
Целью финансового менеджмента является
выработка определенных решений для достижения
оптимальных конечных результатов и нахождения
оптимального соотношения между краткосрочными
и долгосрочными целями развития предприятия
и принимаемыми решениями в текущем и
перспективном финансовом управлении.
Главной целью финансового менеджмента
является обеспечение роста благосостояния
собственников предприятия в текущем
и перспективном периоде. Эта цель получает
конкретное выражение в обеспечении максимизации
рыночной стоимости бизнеса (предприятия)
и реализует конечные финансовые интересы
его владельца.
Задачи, решаемые с помощью менеджмента:
- текущие;
- стратегические.
Задачи финансового менеджмента.
Финансовые стратегические задачи - максимизация
прибыли предприятия, обеспечение инвестиционной
привлекательности предприятия, обеспечение
финансовой устойчивости в долгосрочном
периоде. В настоящее время в финансовом
менеджменте одной из важных задач является
максимизация цены компании (рыночной
стоимости предприятия) которая отнюдь
не равна стоимости имущества данного
предприятия.
Текущие цели (задачи) - обеспечение сбалансированности
поступления денежных средств (платежеспособности
и ликвидности предприятия), обеспечение
достаточного уровня рентабельности и
продаж за счет гибкой ценовой политики
и снижения издержек. Рентабельность -
показатель конкурентоспособности предприятия
на коротком промежутке времени. Рентабельность
капитала - это стратегический показатель.
К текущим задачам также относится избежание
банкротства и крупных финансовых неудач.
- Проблемы
банкротства предприятия
и пути их решения.
Устойчивая хроническая
неплатежеспособность предприятия с финансовой
точки зрения означает поглощение ресурсов
или средств кредиторов (денежных средств
продукции услуг) и формирование недоимки
по налогам и другим обязательным платежам
что блокирует формирование доходной
части государственного бюджета.
Причины банкротства предприятий:
Неэффективность системы управления предприятием
которая в свою очередь объясняется:
- отсутствием стратегии в деятельности
предприятия и ориентацией на краткосрочные
результаты в ущерб среднесрочным и долгосрочным;
- недостаточным знанием конъюнктуры рынка;
- низким уровнем квалификации менеджеров
и персонала отсутствием трудовой мотивации
работников падением престижа рабочих
и инженерно-технических профессий;
- неразвитостью современных методов финансового
менеджмента и управления издержками
производства.
Низкий уровень ответственности руководителей
предприятий перед учредителями за последствия
принимаемых решений сохранность и
эффективность использования имущества
предприятия а также за финансово-хозяйственные
результаты деятельности предприятия.
Небольшой размер уставного капитала
акционерных обществ существенно ограничивающий
масштабы деятельности предприятия.
Отсутствие эффективного механизма исполнения
решений арбитражных судов особенно
в части взыскания на имущество должника.
Необеспеченность единства предприятия
как имущественного комплекса что снижает
его инвестиционную привлекательность.
Отсутствие достоверной информации о
финансово-экономическом состоянии предприятия
для акционеров руководителей предприятия
потенциальных инвесторов а также
органов исполнительной власти.
Существенную роль в неплатежеспособности
могут сыграть замедление темпов роста
или абсолютное снижение выручки предприятия
при одновременном увеличении внешних
обязательств. Они как правило являются
результатом:
Низкой конкурентоспособности продукции
которая выражается в низких потребительских
характеристиках товаров и высоких ценах.
В связи с падением спроса на такую продукцию
происходит ее затоваривание. Несвоевременность
поступления выручки при продаже продукции
и растущие неплатежи предприятию за отгруженную
им продукцию из-за невыполнения покупателем
своих обязательств в связи с чем у предприятия
образуется огромная дебиторская задолженность.
Существенную роль в ее образование играет
и задолженность государства за произведенную
и поставленную по его заказу но неоплаченную
продукцию. Дебиторская задолженность
предприятия как результат невыполнения
государством своих обязательств становится
причиной роста кредиторской задолженности
предприятия перед поставщиками персоналом
и т.п.
Осуществление предприятием неэффективного
долгосрочного инвестирования в проекты
которые не гарантируют соответствующего
роста выручки. Здесь может быть разрывы
между осуществленными вложениями
и перспективами прироста выручки.
Низкий удельный вес денежной составляющей
в выручке от реализации продукции в связи
с бартерным характером товарных отношений
между предприятиями.
Большую нагрузку на финансы предприятия
платежей организациям-монополистам продающими
электроэнергию газ тепло и воду а также
расходов по содержанию ведомственного
жилого фонда оставшегося в ведении предприятия.
Неиспользуемые в результате сокращения
производства основные фонды административные
и бытовые помещения другое имущество
предприятия.
Главные проблемы российских предприятий
кроются в дефиците финансовых средств
хотя нарушение сроков исполнения обязательств
перед партнерами может быть вызвано также
просто присущим отдельным руководителям
стилем взаимодействия со своими партнерами.
Предприятие в процессе своей деятельности
и для своего развития формирует капитал
и обеспечивает его прирост. Предприятие
начинает функционировать имея некоторый
первоначальный собственный капитал
который увеличивается за счет прибыли
образуемой в результате реализации производимой
продукции (работ услуг). Наращивая
капитал предприятие в состоянии выполнять
свои финансовые обязательства. Но в течение
производственно-хозяйственной жизни
предприятия могут возникать ситуации
когда оно не получает прибыли как бы
прокручиваясь вхолостую либо наоборот
несет убытки. С другой стороны предприятие
может разместить свои финансы так что
их нельзя быстро или безболезненно мобилизовать
для расчета по обязательствам. В связи
с этим нередко встречающееся в практической
деятельности нарушение предприятиями
сроков исполнения обязательств свидетельствует
или о дефиците у него ресурсов необходимых
для погашения долгов или других финансовых
обязательств. В результате такой деятельности
предприятие оказывается перед проблемой
погашения своих долгов. Поэтому они вынуждены
прибегать к внешнему заимствованию в
виде банковских займов и коммерческих
кредитов для закупок продукции и услуг
с последующим расчетом (например за электроэнергию)
и т.д. Несостоятельность юридического
лица Согласно ГК РФ юридическое лицо
являющееся коммерческой организацией
за исключением казенного предприятия
по решению суда может быть признано несостоятельным
(банкротом) если оно не в состоянии удовлетворить
требования кредиторов. Признание судом
юридического лица банкротом судом влечет
его ликвидацию. Юридическое лицо являющееся
коммерческой организацией может совместно
с кредиторами принять решение об объявлении
о своем банкротстве и о добровольной
ликвидации. Основания признания судом
юридического лица банкротом либо объявления
им о своем банкротстве а также порядок
ликвидации такого юридического лица
устанавливаются законом “О несостоятельности
(банкротстве)”. Требования кредиторов
удовлетворяются в определенной очередности.
Согласно Федеральному Закону “О несостоятельности
(банкротстве)” признаком банкротства
для юридического лица является то обстоятельность
что оно неспособно удовлетворить требования
кредиторов по денежным обязательствам
и (или) исполнить обязанность по уплате
обязательных платежей если соответствующие
обязательства и (или) обязанности не исполнены
им в течение трех месяцев с момента наступления
даты их исполнения. Правом на обращение
в арбитражный суд с заявлением о признании
должника банкротом в связи с неисполнением
денежных обязательств обладают должник
кредитор и прокурор а в случае неисполнения
обязанности по уплате обязательных платежей
обладают должник прокурор налоговые
и иные уполномоченные в соответствии
с федеральным законом органы. В законе
“О несостоятельности (банкротстве)”
предусмотрена ответственность за фиктивное
и или преднамеренное банкротство юридических
лиц (коммерческих организаций). Если заявление
должника подано должником в арбитражный
суд при наличии у должника возможности
удовлетворить требования кредиторов
в полном объеме (фиктивное банкротство)
должник подавший указанное заявление
несет перед кредиторами ответственность
за ущерб причиненный подачей такого заявления.
В случае банкротства должника по вине
его учредителей (участников) или иных
лиц в том числе по вине руководителя должника
которые имеют право давать обязательные
для должника указания либо имеют возможность
иным образом определять его действия
(преднамеренное банкротство) на учредителей
(участников) должника - юридического лица
или иных лиц в случае недостаточности
имущества должника может быть возложена
субсидиарная ответственность по его
обязательствам. В случаях предусмотренных
федеральным законом руководитель
должника может быть привлечен к уголовной
ответственности и (или) дисквалифицирован.
В законе “О несостоятельности (банкротстве)”
в достаточной мере прописаны и учтены
права кредиторов. Кредиторами по денежным
обязательствам являются российские и
иностранные физические и юридические
лица, а также субъекты Российской Федерации,
муниципальные образования. Правом на
подачу заявления кредитора о признании
должника банкротом обладают лица признаваемые
в соответствии с законом конкурсными
кредиторами. При проведении процедур
банкротства интересы всех кредиторов
представляют собрание кредиторов и комитет
кредиторов. С момента принятия арбитражным
судом к производству заявления о признании
должника банкротом кредиторы не вправе
обращаться к должнику в целях удовлетворения
своих требований в индивидуальном порядке.
Все действия в отношении должника от
имени кредиторов осуществляются собранием
кредиторов и комитетом кредиторов. Рассмотрев
общие вопросы касающиеся банкротства
предприятий возможно сделать вывод -
причины неплатежеспособности могут быть
сведены к двум основным:
- отставанию от запросов рынка (по предлагаемому
ассортименту качеству и т.д.). В этом
случае можно говорить о болезни бизнеса;
- неудовлетворительному финансовому
руководству предприятием, когда оно избыточно
отягощается обязательствами. В данном
случае можно говорить о болезни финансового
управления или менеджмента;
- затоваривание;
- излишнее оборудование (результат снижения
использования ранее введенных мощностей
или реализации ошибочного инвестиционного
проекта с переоценкой перспектив экономического
роста);
- быстрое и контролируемое расширение
хозяйственной деятельности (особо опасно
для малых и средних предприятий). Предприятия
пытаются как можно быстрее увеличить
производство, получить преимущества
во всеобщей гонке за потребителями и
может оказаться, что потребность в новых
краткосрочных кредитах предприятию превысит
его чистый оборотный капитал.
Кризисные ситуации возникают на всех
стадиях жизненного цикла предприятия.
Реализация всей совокупности антикризисных
процедур начинается лишь на определенном
этапе жизненного цикла: в условиях резкого
спада характеризующегося как правило
неплатежеспособностью предприятия. В
то же время антикризисное управление
находящиеся за рамками процедур банкротства
и призванные нейтрализовать последствия
возникновения кризисных ситуаций
применяются на всех стадиях жизненного
цикла компании.
Система контроля и раннего обнаружения
признаков предстоящей кризисной ситуации
является специфическим атрибутом присущим
процессу антикризисного управления.
Кризис меняет поведение предприятия
его цели и способы их достижения.
Методы выхода предприятия
из кризиса.
Выход из кризисной ситуации всегда существует.
Другое дело какой ценой его приходится
оплачивать. Этой ценой и определяется
эффективность антикризисного управления.
Успешное антикризисное управление - это
прежде всего грамотное управление
основанное на умении правильно применять
достижения современного менеджмента.
В этом смысле оно ничем не отличается
от эффективного управления фирмой в обычных
условиях. Однако кризисное положение
фирмы меняет акценты. То с чем можно
было бы мириться в период относительного
благополучия становится совершенно недопустимым
в чрезвычайных обстоятельствах. Выбор
между ликвидацией и оздоровлением предприятия
является сложной задачей, которая
решается совместными усилиями управленческих
служб предприятия местными региональными
и федеральными органами власти. Если
ограничиваться финансовыми аспектами
проблемы, то недостаток средств предприятия
и возможности его компенсирования и восполнения
с одной стороны затраты на ликвидацию
- с другой являются критериями по которым
можно решить вопрос о сохранении или
ликвидации предприятия. Затем должны
определяться предприятия которые
не способы существовать в рыночной среде
или мешают развитию региона и разрабатываться
мероприятия по их реорганизации или ликвидации.
Речь идет в первую очередь о методах выхода
предприятия из кризиса. Выбору методов
решения этой задачи предшествует анализ
следующих проблем:
В случае, если неплатежеспособность предприятия
является временной и в течение короткого
периода времени с возобновлением денежных
поступлений может быть преодолена, кредиторы
могут договориться о предоставлении
фирме времени на выполнение ее обязательств.
Должно ли неплатежеспособное предприятие
быть сохранено в силу своей особой значимости
для экономики страны для того, чтобы оно
продолжало функционировать или его необходимо
ликвидировать а имущество выставить
на аукцион для продажи?
В процессе оздоровления фирмы или ее
ликвидации должно ли оставаться на своем
месте и выполнять все функции управления
прежнее руководство или должен назначаться
внешний управляющий?
Собственники предприятий совместно с
кредиторами могут принять меры по досудебной
санации предприятия в частности
оказать финансовую помощь предприятию-должнику
для восстановления платежеспособности.
Каковы размеры такой помощи, каким образом
она может быть наиболее рационально предоставлена
- все эти вопросы для анализа как самим
предприятиям-должникам, так и аналитическими
службами кредиторов органов власти
других организаций. Таким образом
принимается решение либо о реорганизации
предприятия с целью его сохранения либо
о его ликвидации. Зарубежный опыт констатирует,
что ликвидация предприятия фирмы корпорации
должна осуществляться в том случае, если
их восстановление маловероятно и продолжение
его деятельности связано для кредиторов
с еще большим риском или большими убытками.
Однако реструктуризацию в полном объеме
необходимо и возможно проводить лишь
при первых признаках надвигающегося
кризиса, тогда как в зоне «ближнего» банкротства
ни времени ни средств уже нет. В случае
сохранения предприятия его менеджменту
предстоит решать как минимум две основные
задачи:
- восстановить платежеспособность и стабилизировать
финансовое положение предприятия;
- разработать стратегию развития и провести
на ее основе реструктуризацию предприятия
с целью устранения причин кризиса недопущения
повторения кризисных явлений в будущем.
Алгоритм выбора методов финансового
оздоровления включает следующие этапы:
Первый этап - устранение внешних факторов
банкротства. На этом этапе реализуются
оперативные методы восстановления платежеспособности:
совершенствования платежного календаря;
регулирование уровня незавершенного
производства; перевод низкооборотных
активов в высокооборотные; переоформление
краткосрочной задолженности в долгосрочную
другие меры.
Второй этап - проведение локальных мероприятий
по улучшению финансового состояния. Цель
применения данных методов финансового
оздоровления заключается в обеспечении
устойчивого финансового положения предприятия
в среднесрочной перспективе, которое
проявляется в стабильном поступлении
выручки от реализации достаточном уровне
ликвидности активов повышении рентабельности.
На втором этапе применяются следующие
методы:
- установление путей восстановления штрафных
санкций за просроченную краткосрочную
задолженность;
- обеспечение достаточности финансовых
ресурсов для покрытия вновь возникающих
текущих обязательств;
- постепенное погашение старых долгов.
При этом оценивается возможность привлечения
дополнительных внутренних источников
финансирования: реализация ненужных
и неиспользуемых высокооборотных активов
сокращение затрат до минимально допустимого
уровня проведение энерго- и ресурсосберегающих
мероприятий.
Третий этап - создание стабильной финансовой
базы. Целью долгосрочных методов финансового
оздоровления является обеспечение устойчивого
финансового положения предприятия в
долгосрочной перспективе - создание оптимальной
структуры баланса и финансовых результатов
устойчивости финансовой системы предприятия
к неблагоприятным внешним воздействиям.
Долгосрочными методами финансового оздоровления
являются:
- активный маркетинг с целью поиска перспективной
рыночной ниши;
- поиск стратегических инвестиций;
- смена активов под новую продукцию.
Сущность стабилизационной программы
заключается в маневре денежными средствами
для заполнения разрыва между их расходованием
и поступлением. Маневр осуществляется
как уже полученными и материализованными
в активах предприятия средствами, так
и теми, что могут быть получены, если предприятие
переживет кризис. Заполнение «кризисной
ямы» может быть осуществлено и увеличением
поступления денежных средств (максимизацией)
и уменьшением текущей потребности в оборотных
средствах (экономией).
Увеличение денежных средств основано
на переводе активов предприятия в денежную
форму. Это требует решительных шагов,
так как связано со значительными потерями.
Потери неизбежны. Продажа краткосрочных
финансовых вложений - наиболее простой
и сам собой напрашивающийся шаг для мобилизации
денежных средств. Как правило на кризисных
предприятиях он уже совершен.
В условиях фактической стагнации фондового
рынка дисконт при продаже ценных бумаг
бессмысленно рассчитывать - они идут
по той цене по которой их готовы купить.
Продажа дебиторской задолженности также
очевидна и предпринимается в настоящее
время многими предприятиями. Специфика
этой меры в рамках стабилизационной программы
заключается в то, что дисконты здесь могут
быть гораздо больше, чем представляется
руководству кризисного предприятия.
Продажа запасов готовой продукции сложнее,
так как во-первых предполагает продажу
с убытками, а во-вторых ведет к осложнениям
с налоговыми органами. Однако, как уже
отмечалось суть стабилизационной программы
заключается в маневре денежными средствами.
Убытки в данном случае представляют собой
жертвование частью полученных в прошлом
денежных средств, а проблемы с уплатой
налогов при такой реализации закрываются
уменьшением возможных будущих поступлений
избыточных производственных запасов.
Продажа инвестиций (деинвестирование)
может выступать как остановка ведущихся
инвестиционных проектов с продажей объектов
незавершенного строительства и неустановленного
оборудования или как ликвидация участия
в других предприятия (продажа долей).
Решение о деинвестировании принимается
на основании анализа сроков и объемов
возврата средств на вложенный капитал.
При этом стратегические соображения
е играют определяющей роли - если конкретный
инвестиционный проект начнет давать
отдачу за пределами горизонта антикризисного
управления он может быть ликвидирован.
Сохранение долгосрочных инвестиционных
проектов в условиях кризиса - верный путь
к банкротству. Продажа нерентабельных
производств и объектов непроизводственной
сферы наиболее сложна и предполагает
особый подход. Часть нерентабельных производственных
объектов, как правило входит в основную
технологическую цепочку предприятия.
При этом в стабилизационной программе
невозможно корректно определить какие
из них имеет смысл сохранить, а какие
в любом случае следует ликвидировать
- это требует детального анализа осуществимого
только в рамках реструктуризации. Для
того чтобы минимизировать риск от подобного
шага необходимо ранжировать производства
по степени зависимости от них технологического
цикла предприятия. Ранжирование ввиду
сжатых сроков осуществляется преимущественно
экспертным методом с учетом последующих
правил.
В первую очередь продаже подлежать объекты
непроизводственной сферы и вспомогательные
производства использующие универсальное
технологическое оборудование. Их функции
передаются внешним подрядчикам.
Во вторую очередь ликвидируются вспомогательные
производства. Отсутствие этих производств
в будущем можно будет компенсировать
как за счет покупки соответствующих услуг,
так и их воссоздания в экономически оправданных
масштабах необходимости.
В третью очередь избавляются от нерентабельных
объектов основного производства находящихся
в самом начале технологического цикл.
Их функции также передаются внешним поставщикам.
В четвертую очередь отказываются от нерентабельных
производств находящихся на конечной
стадии технологического цикла. Причем
такая мера скорее приемлема для предприятий
обладающих не одной, а несколькими технологическими
цепочками, а также для предприятий
полуфабрикаты которых имеют самостоятельную
коммерческую ценность. Ликвидация объектов
основного производства в жестких условиях
антикризисного управления весьма нежелательна
и допустима только в качестве крайней
меры. Оптимальным было бы решение их судьбы
в рамках реструктуризации, а не стабилизационной
программы. Продажу основных фондов скорее
всего придется производить по цене ниже
их балансовой стоимости, а это означает
проблемы с налогообложением в будущем.
Основное отличие всех перечисленных
процедур предупреждения банкротства
заключается в том, что их применение не
влечет за собой прекращение деятельности
предприятий-должников. Главная задача
- обеспечить вывод предприятия из неплатежеспособного
состояния и нормальное его функционирование.
- Задача.
Юридическое лицо
(не банк) купило пакет акций за 20 млн. рублей,
через 2 дня продало за 29 млн. рублей. Какой
доход с учетом налогообложения был получен
?
Iч = I * (1-r), где
r – ставка налога на данный вид дохода
(24 %),
r = r % / 100 %,
I – доход по акциям без учета налогообложения,
I = 29 000 000 – 20 000 000 = 9 000 000 рублей,
Iч = 9 000 000 * (1-0,24) = 6 840 000 рублей.
- Задача.
Определить величину
наращенной суммы, полученной при использовании
простой годовой ставки банковского
процента 12 % с 12 января по 24 августа, если
первоначальная сумма 5 000 y. е. (год високосный).
Простая годовая
ставка
FV = PV * (1 + nr),
r = r % / 100 %, годовая процентная ставка,
n – продолжительность периода
начисления в годах,
В данной задаче продолжительность
периода составляет 226 дней или
360/226 = 1,6 года,
PV – первоначальная сумма на момент инвестирования,
FV = 5 000 * (1 + 1,6 *0,12 ) = 5960 y. e.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В системе управления
деятельностью любого предприятия
в современных условиях наиболее
сложным звеном является управление
финансами. В странах с рыночной
экономикой принципы и методы этого
управления еще на рубеже XIX—XX веков
оформились в специализированную область
знаний, получившую название «финансовый
менеджмент».
Финансовый менеджмент представляет собой
систему принципов и методов разработки
и реализации управленческих решений,
связанных с формированием, распределением
и использованием финансовых ресурсов
предприятия и организацией оборота его
денежных средств.
На ранней стадии кризиса предприятие
не включается в процедуру банкротства,
а речь идет о восстановлении платежеспособности
фирмы. Применяя термин «банкротство»
мы имеем в виду установление в судебном
порядке финансовой несостоятельности
предприятия т.е. его неспособности удовлетворить
в установленные сроки предъявленные
к нему требования и выполнить обязательства
перед бюджетом.
Литература
1. Балабанов
И.Т. Основы финансового менеджмента.
Как управлять капиталом. - М.: Финансы
и статистика, 2006.
2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный
курс. - К.: Ника-Центр, 2007.
3. Крейнина М.Н. Цели и задачи финансового
менеджмента. // Менеджмент в России и за
рубежом. - 2006.
4. Литовских А.М. Финансовый менеджмент.
Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2008. 5. Улина С.Л. Подходы
к формированию системы финансового менеджмента
в России. // Менеджмент в России и за рубежом.
- 2008. - №2.
6. Финансовый менеджмент: Учебно-практическое
руководство./Под редакцией Е.С. Стояновой.
- М.: Перспектива, 2005.
7. Инвестиции: учеб. / Под ред. В.В.Ковалева
и др. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.