Финансовые меры выхода из кризисного состояния

КУРСОВАЯ

по дисциплине «Финансы организации»

На тему «Финансовые меры выхода из кризисного состояния».

Содержание:

Введение……………………………………………………………………….….3

Глава.1 Теоретические аспекты финансового кризиса предприятия………………………………………………………………..……...4

1.1 Понятие и причины финансовой несостоятельности (банкротства) организаций……………………………………………………………………….4

1.2 Оценка финансового состояния предприятия и вероятности наступления банкротства………………………………………………………...7

1.3 Финансовые методы предупреждения

банкротства предприятий…………………………………………………….…21

Глава.2 Выбор финансовых мер выхода из кризиса на примере ОАО «Московский шинный завод»…………………………………………………..24

2.1Анализ финансового состояния

ОАО «Московский шинный завод»…………………………………………… 24

2.2 Методы предупреждения банкротства

ОАО «Московский шинный завод»…………………………………………….31

Заключение………………………………………………………………..…….35

Список литературы…………………………………………………………….36

Введение

Кризис - это период нестабильности, ситуация, когда надвигаются серьезные перемены. При этом результат перемен может быть как крайне неблагоприятный, так и положительный. Но однозначно, что любой кризис представляет собой угрозу выживанию предприятия.

Рыночная экономика и банкротство тесно связаны между собой. Без процедуры банкротства организаций экономика становится неэластичной, нарушается переток финансовых, трудовых и материальных ресурсов от неэффективных к успешно работающим организациям.

Институт банкротства выполняет две функции: стимулирующую и регулирующую. Его стимулирующая роль состоит в том что угроза банкротства является стимулом к эффективному управлению организациями, а регулирующая функция выражается в перераспределении ресурсов в пользу более эффективных организаций.

Чтобы определить причины кризиса на предприятии и избежать ухудшения ситуации, т.е. банкротства, необходимо проанализировать деятельность предприятия. В этом нам помогут финансовые показатели деятельности компании. Первая глава посвящена подробному анализу финансового состояния организации, где мы подробнее рассмотрим эти показатели. Также первая глава содержит методы предотвращения банкротства компании.

Во второй главе приводится пример организации, находящейся в неблагоприятном финансовом положении. Финансовые результаты хозяйственной деятельности «ОАО «Московский шинный завод» свидетельствуют о наличии непокрытого убытка в течение последних нескольких лет. Во второй главе анализируется деятельность организации, выявляются причины убыточности. Рассматриваются меры, которые помогут предприятию выйти из кризисного положения.

Глава 1 Теоретические аспекты финансового кризиса предприятия.

1.1 Понятие и причины финансовой несостоятельности (банкротства) организаций.

Процесс банкротства регулируется государством. В РФ основным актом, регулирующим порядок и условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности (банкротства), порядок и условия проведения процедур банкротства является Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

В соответствии с указанным законом финансовая  несостоятельность (банкротство) организации - признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность организации в полном объеме удовлетворять требованиям кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнять обязательные взносы в бюджет соответствующего уровня (федеральный, бюджет субъекта РФ, местный бюджет), во внебюджетные фонды в порядке и на условиях, установленных законом.

Предприятие считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, если оно не исполнило свои обязательства в течение трех месяцев. Это относится как к денежным обязательствам по гражданско-правовым сделкам, так и к обязательным платежам (налогам, сборам, обязательным взносам). Условием возбуждения дела о банкротстве в арбитражном суде является наличие задолженности в сумме не менее 100 тыс. руб.

Индивидуальный предприниматель, к которому имеется не удовлетворенное в течение трех месяцев требование (совокупность требований) на общую сумму не менее десяти тысяч рублей, может быть признан банкротом вне зависимости от того, превышает ли сумма его обязательств стоимость принадлежащего ему имущества.   

Банкротство организаций может проявляться в различных формах:

• реальное банкротство - юридически объявленная неспособность организации осуществлять эффективную хозяйственную деятельность вследствие значительных потерь используемого капитала;

• техническое банкротство - финансовая несостоятельность организации, характеризующаяся превышением ее дебиторской задолженности над кредиторской при значительном превышении ее активов над обязательствами;

• умышленное (преднамеренное) банкротство - банкротство организации по вине ее учредителей или иных лиц, преднамеренно и необоснованно увеличивающих ее долговые обязательства преследуется в уголовном порядке);

• фиктивное банкротство - подача в арбитражный суд документов о банкротстве организации при ее потенциальной способности удовлетворять требования кредитов в полном объеме в целях введения в заблуждение кредиторов и получения от них отсрочки выполнения обязательств, либо скидку с суммы кредиторской задолженности (подлежит уголовному преследованию).

Причины банкротства организаций можно разделить на внешние и внутренние. К внешним причинам относятся экономические факторы (общий спад производства в стране, кризис неплатежеспособности, банкротство должников), политические (политическая нестабильность общества, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, условий экспорта и импорта), а также низкий уровень развития науки и техники (устаревшие технологии, недостаточность капитальных вложений в наукоемкие производства) и др.

В агрегированном виде к внутренним кризисным факторам относятся следующие: негативная фаза жизненного цикла отрасли, длительность производственного цикла, слабые конкурентные позиции предприятия, низкий уровень маркетинговой политики, низкий уровень применяемых технологий, физический и моральный износ основных фондов,  непрофессиональный менеджмент и персонал предприятия, неадекватная структура управления и организации производства, отсутствие диверсификации производства, рискованная и чрезмерно агрессивная программа развития, ограниченность ресурсов, недоучет финансовых рисков, нерациональная структура активов и пассивов, неконкурентоспособные цены, слабые кредитные возможности, значительная дебиторская задолженность за товары отгруженные, но неоплаченные в срок и другие.

Как видно из приведенного перечня, подавляющее число кризисных факторов является стоимостно ориентированными. Различают прямые и косвенные проявления финансового кризиса предприятия. К прямым проявлениям относятся убыточная деятельность, неплатежеспособность, падение кредитоспособности предприятия, трудности с погашением кредитов и займов, снижение кредитного рейтинга, недостаток наличности, собственных оборотных средств, средств на расчетном счете. Косвенные проявления финансового кризиса предприятия заключаются в задержках выплаты заработной платы персоналу предприятия, низком уровне коэффициентов финансовой устойчивости, увеличении просроченной дебиторской и кредиторской задолженности, резких колебаниях финансовых показателей деятельности предприятия. Косвенные проявления кризиса предприятия не всегда сопровождаются прямыми, но всегда являются их предпосылкой.

Следует разграничивать понятия «кризис» и «банкротство (финансовая несостоятельность)» предприятия. Кризис – это состояние предприятия, которое характеризуется слабой конкурентной позицией и финансовой неустойчивостью. Кризисную ситуацию можно охарактеризовать как недостаточно эффективное управление активами и кредиторской задолженностью предприятия, что обусловливает отток денежных средств от собственников и в конечном итоге приводит к неполному удовлетворению требований кредиторов.  В широком смысле кризис характеризуется не только неплатежеспособностью предприятия, но и ущемлением интересов его собственников и кредиторов. Крайней формой кризиса предприятия является ее банкротство. Банкротство можно определить как неспособность предприятия оплатить кредиторскую задолженность и восстановить платежеспособность за счет собственных источников дохода. Банкротство проявляется в несогласованности денежных потоков (притока и оттока).  

В соответствии с действующим российским законодательством применяются следующие процедуры банкротства организаций:

• наблюдение - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях сохранности его имущества, про ведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований "кредиторов и проведения собрания кредиторов;

На этой стадии банкротства Арбитражным судом назначается временный арбитражный управляющий. Временный управляющий выявляет кредиторов должника, выясняет размер их требований, проводит инвентаризацию имущественного комплекса должника, анализирует информацию и документы, касающиеся деятельности должника, принимает меры по сохранности имущества.

• финансовое оздоровление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности перед всеми кредиторами в соответствии с утвержденным арбитражным судом графиком погашения задолженности;

Подробнее финансовое оздоровление будет рассмотрено в пункте 1.3.

• внешнее управление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности путем введения внешнего управления и введения моратория на удовлетворение требований кредиторов;

Это реабилитационная процедура, направленная на продолжение деятельности предприятия и назначаемая арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов и осуществляемая на основании передачи функции по управлению предприятием внешнему  Арбитражному управляющему. Внешнее управление вводится на срок не более чем восемнадцать месяцев, который может быть продлен не более чем на шесть месяцев. Основанием для введения внешнего управления является наличие реальной возможности восстановить платежеспособность должника для продолжения его деятельности путем исполнения плана внешнего управления.

• конкурсное производство - процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов;

Конкурсное производство – система мероприятий, проводимых под контролем арбитражного суда, целью которых является, проведение ликвидаций должника – юридического лица, соразмерное удовлетворение требований кредиторов должника с последующим исключением предприятия из реестра действующих.Конкурсное производство начинается после принятия арбитражным судом решения о признании должника банкротом и означает невозможность восстановления финансового состояния.

• мировое соглашение - процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения банкротства с целью прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

Мировое соглашение является процедурой достижения договоренности между должником и кредиторами относительно отсрочки и (или) рассрочки исполнения обязательств.

1.2 Оценка финансового состояния предприятия и вероятности наступления банкротства.

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств).

Для проведения анализа используются финансовые показатели, рассчитываемые на базе основных форм бухгалтерской отчетности. Содержание анализа финансового состояния организации представлено на рис. 1.

Рис. 1. Анализ финансового состояния.

Анализ финансового состояния предприятия можно разделить на три группы: качественный анализ, коэффициентный анализ, интегральный анализ.

Процедуры первой группы предназначены для предоставления бухгалтерского баланса в форме, удобной для проведения анализа, и получения информации, характеризующей финансовое состояние организации. Исследование структуры и динамики имущества предприятия  и источников его формирования целесообразно проводить при помощи сравнительного аналитического баланса. Аналитическая форма баланса создается путем укрупнения (уплотнения) показателей статей баланса до значений, удобных для проведения расчетов. Например, разные виды дебиторской задолженности объединяются в одну, исключается расшифровка статьи «запасы» и т.д. Этот баланс включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.

Вертикальный анализ статей баланса осуществляется в целях получения информации о структуре баланса. Для этого определяется удельный вес каждой статьи в общей сумме показателей баланса. Величина удельного веса каждой статьи позволяет оценить ее значимость в балансе.

Горизонтальный анализ – это оценка темпов роста (снижения) показателей бухгалтерской отчетности за рассматриваемый период. Горизонтальный анализ баланса состоит в сравнении показателей отчетного периода с показателями предыдущих периодов и проводится для оценки динамики их изменения.

На основе информации, полученной в результате вертикального и горизонтального анализа, проводится оценка изменений имущественного, финансового состояния организации. Особое внимание уделяется анализу изменения статей в сравнении с колебаниями других статей, позволяет выявить процессы, оказывающие наиболее существенное влияние на изменение содержания бухгалтерского баланса. Например, определить, за счет каких факторов увеличились (уменьшились) активы баланса: за счет роста внеоборотных активов, запасов или дебиторской задолженности.

Анализ качественных изменений имущественного состава организации включает:

1. Анализ динамики валюты баланса;

2. Анализ структуры пассивов предприятия;

2.1 анализ источников собственных средств;

2.2 исследование структуры краткосрочной кредиторской задолженности предприятия;

              3. Анализ структуры активов предприятия;

                            3.1 анализ внеоборотных активов;

                            3.2 анализ структуры оборотных активов;

Положительные и отрицательные тенденции изменения имущества предприятия и источников его формирования обобщены в табл.1.

Таблица 1

Основные тенденции изменения имущества предприятия

и источников его формирования.

Ликвидность баланса – возможность предприятия обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Все активы предприятия по скорости превращения в денежные средства и пассивы - в зависимости от степени срочности их оплаты - условно подразделяют на четыре соответствующие группы. При этом активы располагают в порядке убывания ликвидности, а обязательства — в порядке возрастания  сроков их погашения. Свидетельством абсолютной ликвидности баланса является полное выполнение условий следующей системы неравенств (таб.2):

Если выполняются первые три неравенства, то, следовательно, текущие активы превышают внешние обязательства предприятия и обязательно выполняется четвертое неравенство, которое свидетельствует о наличии собственных оборотных средств, что является минимальным условием финансовой устойчивости предприятия.

Чтобы избежать ошибочных выводов о недостаточной ликвидности и учесть возможности погашения обязательств за счет имеющихся избытков активов в более ликвидных группах, можно предложить интегральную систему уравнений абсолютной ликвидности баланса, отличающуюся от классической второй и третьей строками:

Интегральная система учитывает суммарные возможности соответствующих групп активов, включая резервы всех более ликвидных групп. Классическая система уравнений является частным случаем данной.

Интегральная система уравнений не только более адекватно отражает ликвидность баланса, но и позволяет учитывать относительные изменения ликвидности при сравнительном и горизонтальном анализе балансов.

Коэффициентный анализ исследует не статьи бухгалтерской отчетности как в методах качественного анализа, а коэффициенты полученные из этой отчетности.

Финансовое состояние оценивается с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив.

С позиции краткосрочной перспективы критериями финансового состояния являются ликвидность и платежеспособность предприятия, т. е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

С позиции долгосрочной перспективы финансовое состояние предприятия характеризуется структурой источников средств, степенью зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, а также результативностью функционирования предприятия, т. е. его рентабельностью.

Ликвидность активов организации отражает способность активов трансформироваться в денежные средства. Ликвидность активов является условием ликвидности баланса, ликвидность баланса – условием ликвидности предприятия.

Ликвидность предприятия – показатель, характеризующий способность предприятия погашать в установленное время, а в отдельных случаях – и с нарушение сроков оплаты свои обязательства как за счет собственных, так и на основе привлеченных средств. Ликвидность предприятия – более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только из внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства, если у него имеется соответствующий имидж и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Платежеспособность – моментальная характеристика предприятия, отражающая наличие свободных расчетных средств в объеме, достаточном для немедленного погашения требований кредиторов, пролонгировать которые не возможно. На рисунке 2 представлена схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия, баланса и активов.

Рис. 2 Взаимосвязь различных видов ликвидности и платежеспособности предприятия.

Для оценки ликвидности организации используются следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия), коэффициент быстрой (срочной) ликвидности, коэффициент  абсолютной ликвидности. Методика расчета коэффициентов представлена в таб.3.

Коэффициент  абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия .Он показывает какая часть краткосрочных долговых обязательств может быть при необходимости погашена за счет имеющихся денежных средств, средств на депозитных счетах и высоколиквидных краткосрочных ценных бумаг.

Промежуточный коэффициент покрытия (коэффициент быстрой ликвидности) характеризует способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и погасить долговые обязательства.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) дает общую оценку ликвидности предприятия.

Важными составляющими финансового анализа являются оценка финансовой устойчивости (таб.4), показатели деловой активности (таб.5) и рентабельности (таб.6).

Финансовая устойчивость организации гарантирует ее платежеспособность. Не все активы могут быть сформированы только за счет собственных средств. Как правило, недостаток собственных средств возникает при обеспечении оборотных активов.

При неустойчивом финансовом состоянии организации нарушаются условия ликвидности, но тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения и увеличения источников формирования активов. При неустойчивом финансовом состоянии организация испытывает недостаток собственных средств как при формировании оборотных активов, так и недостаток долгосрочных источников формирования запасов.

Кризисное финансовое состояние организаций характеризуется ситуацией, когда денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы не покрывают даже ее кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные пассивы (показатель срочной ликвидности меньше 1). Кризисное состояние организации означает, что она находится на грани банкротства, поскольку не может выполнить финансовые обязательства в силу своей неплатежеспособности.

О возможности банкротства организации могут «сигнализировать» критические показатели. Их можно представить в виде следующей двухуровневой системы.

К первой группе относятся критерии и показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

      повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объема продаж и хронической убыточности;

      превышение критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

      высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

      чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

      устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

      устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

      хроническая нехватка оборотных средств;

      систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

      хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами;

      наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

      использование новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

      применение в производственном процессе оборудования с истекающими сроками эксплуатации;

      неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

      падение рыночной стоимости акций предприятия;

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние организации как критическое. Вместе с тем они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

      потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

      нарушения производственно-технологического процесса;

      недооценка обновления техники и технологии;

      недостаточная диверсификация деятельности организации (чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов, рынка сырья или сбыта);

      неэффективные долгосрочные соглашения;

      недостаточность капитальных вложений;

      вынужденные простои, неритмичная работа;

      участие организации в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

      потеря ключевых контрагентов и др.

Оценка вероятности банкротства организации является основой разработки системы мер по его предотвращению. Она становится стержнем финансовой политики организации. Наиболее распространенными методами оценки вероятности и прогнозирования банкротства являются модели, позволяющие дать с определенной степенью вероятности оценку возможного банкротства предприятия.

Один из примеров такой модели Z-анализ Э. Альтмана (1968 г.) При построении модели Э. Альтман обследовал 66 фирм (половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 г., а половина работала успешно) и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть использованы для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное уравнение (здесь приводится оригинальная модель для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США):

Переменные для уравнения Z-оценки рассчитываются в таб. 7. Интерпретация результатов модели приведена в таб. 8.

Приведенная модель имеет один, но весьма серьезный недостаток: ее можно использовать лишь в отношении крупнейших компаний, котирующих свои акции на биржах, именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Для оценки компаний, акции которых не котируются на рынке ценных бумаг, Альтман предложил модифицированный вариант модели:

Числитель показателя К*4 модифицированной модели принимается равным не рыночной стоимости собственного капитала, а его балансовой оценке. Величина Z для данной модели трактуется следующим образом: если Z меньше 1,23, то вероятность банкротства предприятия очень высока. Величина Z более 1,23 говорит о финансовой устойчивости предприятия и низкой вероятности потери платежеспособности.

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно использовать двухфакторную модель оценки угрозы банкротства. Она является самой простой из моделей Альтмана, т.к. в ее расчете используется два показателя: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент концентрации заемного капитала (в процентах!, а не в долях).

Z < 0 — вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;

Z = 0 — вероятность банкротства равна 50%;

Z > 0 — вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

«Плюсы» данной модели: простота и возможность применения в условиях ограниченного объема информации об организации.

«Минусы» — не обеспечивает высокую точность прогноза банкротства, т.к. не отражаются показатели эффективности использования активов.

Модель Лиса. В 1972г. английский экономист разработал дискриминантную модель для предприятий Великобритании.

Пределное значение модели – 0,037.

Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.

Модель Таффлера. Данная модель разработана в 1997г. Она учитывает современные тенденции бизнеса. По содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

Модели, в большей степени отражающий специфику российских компаний приведены ниже:

Двухфакторная модель прогнозирования банкротства

Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа.

Z = 0,3872 + 0,2614Ктл + 1,0595Кфн,

где Кфн — коэффициент финансовой независимости.

                                                                                    Таблица 12 

Результаты:

Z < 1,3257 — вероятность банкротства очень высокая;

1,3257 < Z < 1,5457 — вероятность банкротства высокая;

1,5457 < Z < 1,7693 — вероятность банкротства средняя;

1,7693 < Z < 1,9911 — вероятность банкротства низкая;

Z > 1,9911 — вероятность банкротства очень низкая.

Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства

Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.

Z = 8,38Х1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,

где Х1 — чистый оборотный капитал / общая сумма активов;

Х2 — чистая прибыль / собственный капитал;

Х3 — выручка от реализации / общая сумма активов;

Х4 — чистая прибыль / интегральные затраты.

                Таблица 13

Результаты:

Z < 0 — вероятность банкротства максимальная (90−100%);

0 < Z < 0,18 — вероятность банкротства высокая (60−80%);

0,18 < Z < 0,32 — вероятность банкротства средняя (35−50%);

0,32 < Z < 0,42 — вероятность банкротства низкая (15−20%);

Z > 0,42 — вероятность банкротства минимальная (до 10%).

1.3   Финансовые методы предупреждения банкротства предприятий.

Большинство процедур банкротства организаций ориентировано на финансовое оздоровление их деятельности.

Финансовое оздоровление представляет собой комплекс мероприятий, направленных на предотвращение банкротства организации. Инструменты финансового оздоровления представлены на рис. 3.

Рис.3 Инструменты финансового оздоровления организации.

Совершенствование системы управления направлено на сокращение расходов, усиление контроля за состоянием активов и эффективным их использованием. Например, пересмотреть политику использования помещения в целях получения дополнительного дохода.

Улучшение финансового состояния предполагает сокращение запасов, получение дополнительных доходов за счет продажи части внеоборотных и оборотных активов, сокращение инвестиций. Повышению платежеспособности организации способствует реструктуризация задолженности и принятие мер по сокращению дебиторской задолженности. К последним относится использование факторинга, активизация претензионной работы, обращение к коллекторским агентствам. Обеспечению финансовой устойчивости также содействует увеличение собственного капитала путем изменения уставного капитала или увеличения чистых активов за счет взноса собственников. К мерам по поиску дополнительных источников финансовых ресурсов относится и при влечение долгосрочных займов.

Помимо экономических методов предупреждения банкротства и выхода из кризисного состояния применяются методы реструктуризации бизнеса, направленные на изменение материально-технической базы и системы управления организацией.

Реорганизация, как правило, проводится в рамках реструктуризации системы управления капиталом и используется как инструмент финансового оздоровления или предотвращения банкротства.

Реорганизация позволяет изменить финансовое состояние организации за счет увеличения доходов в результате расширения рынка сбыта и ассортимента продукции, а уменьшение расходов достигается путем сокращения излишних должностей, вывода непрофильных активов, снижения транзакционных издержек (например, за счет снижения складских расходов), ресурсоемкости производственных процессов, финансовых рисков за счет улучшения структуры баланса. Результатом реорганизации становится улучшение качества управления финансами организации.

Реорганизация в целях финансового оздоровления организации может производиться в следующих формах:

• слияние, при котором права и обязанности каждой из организаций переходят к вновь возникшей организации в соответствии с передаточным актом;

• присоединение одной организации к другой организации, в результате которого к последней переходят права и обязанности присоединенной организации в соответствии с передаточным актом;

• разделение организации, при котором ее права и обязанности переходят к вновь возникшим организациям в соответствии с разделительным балансом;

• выделение из состава организации одной или нескольких организаций, при котором к каждой из них переходят права и обязанности реорганизуемой организации в соответствии с разделительным балансом.

Слияние происходит путем объединения капиталов организаций, консолидации балансов, объединения контрольных пакетов акций с последующей их конвертацией, т.е. заменой акциями и иными ценными бумагами вновь созданного общества.

Один из основных мотивов слияния - достижение стратегических целей общества за счет таких факторов, как увеличение мощностей, рынка сбыта, филиальной сети и т.п. Как правило, к слиянию прибегают в том случае, когда собственных финансовых ресурсов организации не хватает для обеспечения заданных стратегических целей развития. Нередко слияние проводится для сохранения бизнеса в условиях жесткой конкуренции в целях сохранения своей доли на рынке, перераспределения финансовых ресурсов в наиболее выгодном направлении их использования, увеличения денежного потока и снижения финансовых рисков, усиления конкурентных преимуществ за счет увеличения клиентской базы, использования передовых технологий и выстраивания полной технологической цепочки производства и сбыта продукции, увеличения доходов, сокращения расходов, уменьшения ресурсоемкости, привлечения финансовых ресурсов.

Разделение организаций осуществляется путем разделения баланса и капитала. Реорганизуемая организация ликвидируется, а ее права и обязанности переходят к вновь создаваемым организациям. При выделении из существующей организации подразделений и образовании новой организации своим балансом и капиталом прежняя организация продолжает свою деятельность с соответствующими изменениями в активах и пассивах. Разделение или выделение используются при выводе непрофильных активов. К разделению или выделению прибегают, когда деятельность организации излишне диверсифицирована или она не позволяет сосредоточиться на продвижении какого-либо конкретного продукта.

Рассмотренные основы финансов присущи всем организациям (предприятиям) независимо от их организационно-правовой формы. Однако каждая из них накладывает свои особенности на методы образования уставного капитала, способы формирования источников финансовых ресурсов и методы распределения прибыли организаций (предприятий).

Глава 2 Выбор финансовых мер выхода из кризиса на примере ОАО «Московский шинный завод».

Акционерное общество “Московский шинный завод” было создано 10 июля 1992 года. Основным видом деятельности предприятия было производством современных легковых шин. Но в 2006 г. эмитент переориентировал основную деятельность. По настоящее время эмитент осуществляет строительство офисной недвижимости в г.Москва и предоставляет в аренду производственные площади. 

2.1Анализ финансового состояния ОАО «Московский шинный завод».

Показатели финансово-экономической деятельности эмитента

Единица измерения: руб.

С начала 2010 года наблюдается уменьшение стоимости чистых активов и по состоянию на дату окончания 9 месяцев 2011 года составляет 457 851 тыс. руб.

Показатель «Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам» показывает, сколько копеек заемных средств привлечено эмитентом на 1 руб. собственных средств. Значение данного показателя свидетельствует о том, что эмитент в последние годы активно привлекал заемные средства. На фоне нестабильной ситуации во втором полугодии 2008 года доля заемных средств была снижена. Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам показывает, что обязательства эмитента носят краткосрочный характер. Показатель «Покрытие платежей по обслуживанию долгов» показывает возможности предприятия по погашению текущих обязательств за счет текущих прибылей. Хотя при этом появилась негативная тенденция, которая проявилась в росте уровня просроченной задолженности в последние годы.
Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности показывает количество оборотов дебиторской задолженности за анализируемый период. Чем больше значение данного показателя, тем меньший срок требуется для погашения дебиторской задолженности. С начала 2008 года наблюдается уменьшение оборачиваемости дебиторской задолженности, что свидетельствует о замедлении погашения дебиторской задолженности, что может повлиять на финансовую устойчивость предприятия.
Производительность труда на предприятии несколько лет подряд была постоянной, но в 2007 году произошел резкий рост данного показателя, что говорит об улучшении эффективности работы предприятия. Существенно в последние годы возрос и амортизационный фонд.

Структура кредиторской задолженности эмитента

За 9 мес. 2011 г.

Единица измерения: тыс. руб.

По состоянию на дату окончания отчетного периода просроченная кредиторская задолженность составляет 721 348 тыс. руб., предполагаемый срок погашения просроченной кредиторской задолженности – 1-2 кварталы 2012 года.

Сведения о размере дебиторской задолженности

На дату окончания отчетного квартала

Единица измерения: тыс. руб.

Дебиторы, на долю которых приходится не менее 10 процентов от общей суммы дебиторской задолженности за указанный отчетный период

Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью "Эвилант"

Сокращенное фирменное наименование: ООО "Эвилант"

Место нахождения: 115088, Москва г, Шарикоподшипниковская ул, дом № 13, строение 3

Сумма дебиторской задолженности, руб.: 14 955 000

Прибыль и убытки

Единица измерения: тыс. руб.

Экономический анализ прибыльности/убыточности эмитента исходя из динамики приведенных показателей. В том числе раскрывается информация о причинах, которые, по мнению органов управления эмитента, привели к убыткам/прибыли эмитента, отраженным в бухгалтерской отчетности по состоянию на момент окончания отчетного квартала в сравнении с аналогичным периодом предшествующего года (предшествующих лет):
Финансовые результаты хозяйственной деятельности эмитента свидетельствуют о наличии непокрытого убытка в течение последних нескольких лет. Это явилось следствием увеличения себестоимости производимой продукции (оказания услуг), а также увеличением доли операционных расходов. Существенно снизилась рентабельность производства легковых и грузовых шин, производство которых остановлено в конце 2006 года. В конце 2007-2008 году эмитент переориентировал свою основную деятельность на более рентабельный рынок услуг, а именно сдача в аренду производственный помещений. Однако уменьшение убытков прошлых лет путем переориентирования основных средств на новую деятельность, связанную с оказанием услуг по сдаче помещений в аренду, идет пока невысокими темпами. Общая сумма непокрытого убытка по состоянию на дату окончания 9 месяцев текущего года составляет 1 119 млн. руб. Поэтому на основе анализа приведенных выше показателей можно сделать вывод о недостаточной финансовой устойчивости предприятия.
 

Факторы, оказавшие влияние на изменение размера выручки от продажи эмитентом товаров, продукции, работ, услуг и прибыли (убытков) эмитента от основной деятельности представлены в таблице 00.

              Факторы, оказавшие влияние на изменение размера выручки

Таблица 00

Экономический анализ ликвидности и платежеспособности эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей:

Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств

Таблица 00

Показатели ликвидности (см. таб. 00) показывают степень платежеспособности компании по долгам. Собственные оборотные средства отражают величину, на которую общая сумма оборотных средств превышает сумму краткосрочных обязательств (краткосрочной кредиторской задолженности). Приведенные выше данные показывают, что по состоянию на дату окончания 9 месяцев 2011г. эмитент испытывает недостаток собственных оборотных средств. Таким образом, у эмитента могут возникнуть затруднения при погашении текущих расходов и обязательств.

Индекс постоянного актива, коэффициент текущей ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности характеризуют ликвидность эмитента, то есть способность погасить обязательства за счет текущих активов. В 2007 году произошло некоторое повышение индекса постоянного актива по сравнению с предыдущим периодом, что говорит о негативных переменах в структуре баланса. Однако этот показатель примерно в два раза ниже уровня 2005 года.

Оптимальное значение коэффициента быстрой ликвидности составляет 0,2 – 0,25; текущего коэффициента ликвидности – 1,32. Расчет коэффициентов показывает, что эмитент испытывает затруднения с погашением краткосрочных обязательств за счет менее ликвидной части активов. Снижение ликвидности эмитента может негативно отразиться на его финансовом положении.

Коэффициент автономии собственных средств показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств эмитента. Чем выше доля собственных средств, тем больше шансов у эмитента справиться с непредвиденными обстоятельствами, возникающими в ходе его деятельности и тем выше устойчивость предприятия. Минимальное пороговое значение данного коэффициента составляет 0,5. На этом уровне находится данный показатель эмитента в течение последних двух лет. Это позволяет предполагать, что все обязательства эмитента могут быть покрыты собственными средствами.

Размер и структура капитала и оборотных средств эмитента

Единица измерения: тыс. руб.             

Структура и размер оборотных средств эмитента в соответствии с бухгалтерской отчетностью эмитента

Источники финансирования оборотных средств эмитента (собственные источники, займы, кредиты):
Финансирование оборотных средств производится в основном за счет собственных средств и частично за счет краткосрочных займов,  в том числе, кредиторской задолженности и прочих краткосрочных пассивов.

Политика эмитента по финансированию оборотных средств, а также факторы, которые могут повлечь изменение в политике финансирования оборотных средств, и оценка вероятности их появления:

Политика эмитента по финансированию оборотных средств направлена на постоянное вовлечение средств в производственный оборот и поддержание их на уровне, необходимом для платежеспособности компании. Пополнение оборотных средств на сегодняшний день осуществляется преимущественно за счет заемных источников, привлеченных под низкую фиксированную процентную ставку, а также за счет собственных средств, увеличение оборачиваемости, сокращения дебиторской задолженности и запасов.

Факторы, которые могут повлечь изменение в политике финансирования оборотных средств, и оценка вероятности их появления:
- резкое снижение или увеличение процентных ставок по заемным средствам может повлиять на объем привлекаемых заемных средств. В настоящее время в связи с ростом ставки рефинансирования ЦБ РФ идет увеличение и ставок по кредитам, поэтому влияние такого фактора в настоящее время оценивается как существенное;
- снижение выручки. В последние годы выручка эмитента постоянно сокращалась в связи прекращением производства шин. Однако в силу переориентирования основной деятельности эмитента на предоставление услуг по сдаче недвижимости в аренду предполагается существенное увеличение выручки и, соответственно, чистой прибыли. Поэтому вероятность продолжение тенденции снижения выручки эмитентом оценивается как незначительная.

2.2 Методы предупреждения банкротства ОАО «Московский шинный завод».

В связи с резким падением рентабельности производства шин эмитент в 2007 году начал переориентацию своей основной деятельности. Поскольку в настоящий момент эмитент владеет значительным фондом производственных помещений, то существует возможность сдавать часть производственных площадей в аренду. На фоне превышения спроса на производственные помещения  над предложением и в условиях роста цен на недвижимость не только в центре Москвы, но и на окраинах города у эмитента есть постоянный источник высокого дохода от данного вида деятельности.

Планами будущей деятельности эмитента является реализация проекта строительства «Центра Промышленного Дизайна», который заключается в строительстве современного административно-выставочного центра общей площадью 68,5 тыс. м2 на территории эмитента. Проект предполагает полную реконструкцию существующих производственных корпусов, а также строительство дополнительных площадей. Представленная концепция утверждена Постановлением Правительства РФ от 29 июля 2003 г. № 607-ПП «О Комплексной программе промышленной деятельности». Центр Промышленного Дизайна станет  знаковым сооружением, главным выставочным и культурным центром Юго-Восточного Административного округа г. Москвы.

Обеспечению финансовой устойчивости содействует увеличение собственного капитала путем изменения уставного. В последние несколько лет организация значительно увеличила размер уставного капитала.

Дата изменения размера УК: 22.04.2003

Размер УК после внесения изменений (руб.): 343 200 000

Дата изменения размера УК: 17.03.2008

Размер УК после внесения изменений (руб.): 492 000 000

Дата изменения размера УК: 24.06.2010

Размер УК после внесения изменений (руб.): 854 798 040

23 апреля 2009 года осуществлена государственная регистрация дополнительного выпуска обыкновенных именных акций, размещаемых по закрытой подписке. Полученные денежные средства были направлены на реализацию проекта строительства «Московского Международного Центра Промышленного Дизайна». 19 августа 2010 года осуществлена государственная регистрация дополнительного выпуска обыкновенных именных акций, размещаемых по закрытой подписке. Полученные средства будут также направлены на реализацию проекта строительства «Московского Международного Центра Промышленного Дизайна».

Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг.

Политика эмитента в области управления рисками:

Политика эмитента в области управления рисками является одним из важнейших элементов стратегического управления и внутреннего контроля. Политика базируется на комплексном подходе к оценке рисков и способам их минимизации и заключается в постоянном мониторинге и анализе ситуации, чтобы застраховаться от неожиданностей и максимально уменьшить время реакции. В случае возникновения одного или нескольких перечисленных ниже рисков эмитент предпримет все возможные меры по ограничению их негативного влияния.

Основные методы управления рисками, применяемые эмитентом: отказ от рискованных инвестиций, отказ от ненадежных партнеров и клиентов, страхование, финансовое планирование, соблюдение и выполнение требований стандартов, координация и согласованность программ и процессов управления.

Отраслевые риски

Ухудшение ситуации на внутреннем рынке в отрасли возможно под влиянием следующих основных факторов:

- снижением внутреннего спроса на коммерческую недвижимость в результате снижения индекса деловой активности;

- повышением цен на строительные материалы;

- разработка и внедрение новых технологий и инноваций конкурентами.

Все эти факторы могут повлиять на операционную деятельность эмитента, продажи, прибыль, ликвидность и капитальные ресурсы эмитента. Однако влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам эмитента оценивается как умеренное. Рост деловой активности в г. Москва, который наблюдался в  последние годы и продолжился в посткризисный период, свидетельствует о наличии постоянной потребности в аренде офисных, торговых, складских помещений и т.д. Таким образом, учитывая географическое положение, эмитент будет иметь гарантированный рынок сбыта своей продукции.

Эмитент также осуществляет постоянный мониторинг рынка для совершенствования технической базы, повышения эффективности производства и привлечения квалифицированных специалистов. В случае неблагоприятной ситуации эмитент сможет сохранить свой рынок сбыта продукции благодаря налаженным контактам, жесткому режиму экономии, опыту и высокому качеству продукции.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

На внутреннем рынке:

Риски изменения цен на продукцию и/или услуги эмитента в будущем исключить нельзя, сдача производственных помещений в аренду пользуется постоянным спросом. Это в основном  обусловлено тем, что существующий в столице уровень цен на недвижимость стимулирует потребителей не выкупать, а брать в аренду коммерческую недвижимость.  В настоящее время стоимость аренды производственных помещений стабилизировалась, но на фоне общего восстановления экономики страны эмитент ожидает в будущем умеренный рост цен на свою продукцию. Поэтому риск снижения цен на продукцию эмитент оценивается как минимальный, его влияние на деятельность эмитента как незначительное, и в большой степени не отразится на способности эмитента исполнять свои обязательства по ценным бумагам.

В последние полтора года темпы ввода в эксплуатацию коммерческих объектов несколько снизились. С одной стороны, это объясняется финансовыми трудностями строительных компаний, с другой – снижением платежеспособности потребителей коммерческой недвижимости.

Эмитент подвержен риску изменения процентных ставок, причиной возникновения которого является наличие в источниках финансирования эмитента краткосрочных кредитов и займов, процентные ставки по которым пересматриваются в соответствии с ситуацией на финансовом рынке. Однако на протяжении 2009-2010 г.г. ЦБ РФ проводит активную политику по снижению уровня базовой ставки, что способствует снижению ставок коммерческих банков по кредитам. В настоящее время разница между процентными ставками по предоставленным эмитенту кредитам и ставкой рефинансирования невелика, поэтому риск изменения процентной ставки для эмитента рассматривается как незначительный.

Руководство эмитента предпринимает необходимые действия для снижения влияния изменений процентных ставок, в том числе осуществляет эффективное управление структурой привлеченных средств. Поэтому в случае повышения процентных ставок  эмитент будет вынужден снизить объемы и пересмотреть сроки привлечения средств за счет банковских кредитов, займов и других источников и сократить сроки оборачиваемости дебиторской задолженности. Также на фоне снижения темпов строительства коммерческой недвижимости в последнее время и снижения доступности вакантных качественных офисных площадей эмитент может компенсировать данные расходы путем увеличения отпускных цен на свои услуги.

Критические для эмитента значения инфляции составляют 20-25% годовых. При достижении инфляцией критических значений эмитент может предпринять действия, направленные на повышение оборачиваемости оборотных активов, в первую очередь за счет изменения договорных отношений с потребителями услуг (расчеты по предоплате) с целью сокращения дебиторской задолженности покупателей, а также проведение программ по минимизации операционных, управленческих и коммерческих издержек.

Показатели финансовой отчетности эмитента наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков, в том числе риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности:
прибыль и проценты к уплате. В случае появления вышеперечисленных рисков возможно повышение себестоимости производства продукции, что повлечет снижение уровня выручки и прибыли. Рост себестоимости будет в первую очередь связан с инфляцией в секторе промышленных товаров и услуг. Однако влияние данных негативных факторов рассматривается эмитентом как незначительное в связи с благоприятной ценовой конъюнктурой в отношении строительных материалов и в случае возникновения риска может компенсироваться ростом цен на услуги эмитента.

Рост процентных ставок увеличивает расходы предприятия по статье «проценты к уплате». С 2009 года уровень процентных ставок, значительно снижен, поэтому в среднесрочном периоде существует незначительная вероятность дальнейшего повышения процентных ставок и, как следствие, величины процентов к уплате. При этом влияние данных негативных факторов может  компенсироваться снижением объемов привлечения заемных средств.

Для нейтрализации отрицательного влияния внешних факторов на деятельность эмитента планируется проведение рекламных кампаний в отношении предоставляемых услуг, инвестирование  средств в модернизацию и обновление основных фондов, которые предполагается сдавать в аренду, ужесточение требований к соблюдению платежной дисциплины со стороны дебиторов, взаимодействие с государственными органами в части оказания ими поддержки (финансовая поддержка, государственные гарантии, субсидии и т.д.)

Заключение

Таким образом, на предприятии были приняты все необходимые меры выхода из кризисной ситуации. В силу переориентирования основной деятельности эмитента на предоставление услуг по сдаче недвижимости в аренду ожидается существенное увеличение выручки и, соответственно, чистой прибыли. Было произведено перепрофилирование на менее затратный и более эффективный вид деятельности.

Также были сокращены все инвестиции. Эмитентом ранее осуществлялись расходы в области научно-технического развития в следующих объемах:

в настоящее время эмитент не участвует в научно-технической деятельности.

Организация активно привлекает капитал для своей деятельности, выпуская акций. Об этом говорит значительное увеличение уставного капитала.

Не смотря на все это компания зависима от внешних факторов: снижением платежеспособности потребителей коммерческой недвижимости, уменьшение выручки в связи со снижением спроса на аренду основных средств и снижением  арендных ставок. Также велико значение внутренних факторов: убыточная деятельность по производству шин не прошла бесследно, осталось множество долгов после нерентабельной деятельности.

Есть и положительные моменты. После нескольких лет проявления негативной тенденции изменений показателей финансово-хозяйственной деятельности эмитента в 2008 году наметилась положительная динамика величины выручки и чистой прибыли, повышения уровня рентабельности. В числе основных причин, обосновывающих полученные результаты деятельности:

- благоприятная конъюнктура цен на рынке недвижимости;

- стабильный спрос на получение помещений в аренду в г.Москва;

- повышение уровня рентабельности производственной деятельности  эмитента.

Список литературы

1.      Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»

2.      Гаврилова А.Н., Попов А.А.- Финансы организаций (предприятий)2007

3.      Слепов В. А. - Финансы организации (предприятий) 2011

4.      Финансы предприятий Попова, Самонова, Добросердова 2010

5.      Ежеквартальная отчетность ОАО «Московский шинный завод» за 3 квартал 2011 г.

6.      Другие источники (лекции)

Интернет ресурсы:

7.      http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/fin_koefitcienti/analiz_finansovoj_ustojchivosti/3-1-0-22  

8.      http://www.beintrend.ru/2011-06-06-09-52-26

9.      http://www.e-college.ru/xbooks/xbook108/book/index/index.html?go=part-015*page.htm

1