Анализ деловой активности

     Сводные данные о структуре оборотных активов (раздела II баланса) по акционерному обществу представлены в табл. 2. Из ее данных следует, что сформированная обществом структура оборотных активов ставит его финансовое благополучие в прямую зависимость от поступления средств от дебиторов. За последние два года доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов выросла в 1,56 раза (49,1/31,5) и достигла 49,1 % при рекомендуемом значении 20-25 %. 

Таблица  2. Структура оборотных активов открытого акционерного общества 

  Удельный вес денежных средств, составляющий весомую величину, увеличился на 4,3 пункта (32,0 - 27,7), что создает благоприятные возможности для погашения текущих обязательств. Удельный вес чистого оборотного капитала в общем объеме оборотных активов вырос в 1,9 раза (37,5/19,6) и на конец отчетного периода достиг 37,5 %, что в 3,75 раза выше рекомендуемого минимального размера в 10 %. Приведенные данные подтверждают способность акционерного общества развивать текущую деятельность за счет собственных и привлеченных средств в форме кредиторской задолженности. Доля последней в объеме оборотных активов на конец отчетного года составляла 60,9 % (70831/116339 х 100).

  По анализируемому предприятию за два смежных периода деловую активность определяют следующие значения финансовых коэффициентов (табл. 3). 

Таблица 3. Коэффициенты деловой активности по акционерному обществу 

Примечание. Для расчета показателей таблицы использованы данные бухгалтерского баланса (приложение 1), Отчета о прибылях и убытках (приложение 2) 

     Приведенные в этой таблице коэффициенты положительно характеризуют деловую активность акционерного общества. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов вырос на 0,24 пункта, или 8,7 %, что привело к ускорению их оборачиваемости на 10,5 дня (121,3 - 131,9), в том числе запасов на 17,1 дня (33,8 - 50,9). В то же время замедлилась оборачиваемость дебиторской задолженности на 8,7 дня (51,4 - 42,7), или 20,3 %, что свидетельствует об ухудшении работы с дебиторами.

     Оборачиваемость собственного капитала ускорилась на 0,36 пункта, что соответствует 24,1 дня (144,8 - 168,9). Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности на 0,93 пункта или 22,2 дня (83,0 - 105,2) негативно сказалось на укреплении платежеспособности общества, поскольку эта задолженность служит дополнительным источником покрытия оборотных активов. Однако продолжительность одного оборота дебиторской задолженности на конец отчетного периода была на 31,5 дня (83,0 - 51,5), или 38 %, ниже скорости погашения кредиторской задолженности, что существенно повысило финансовую устойчивость предприятия. В связи с ростом прибыли до налогообложения (бухгалтерской прибыли) в 1,7 раза (35623/21108) заметно увеличилась рентабельность оборотных активов на 9,2 пункта (35,7 - 26,5).

     В процессе анализа деловой активности предприятия целесообразно обратить внимание на следующие обстоятельства:

• продолжительность производственного операционного цикла;
• важнейшие причины его изменения.

     Анализу показателей управления активами предшествует изучение этапов обращения денежных ресурсов предприятия (табл. 4).

 
  Таблица 4. Фазы полного цикла оборота оборотных активов (средств) на предприятии 

     Производственный цикл показывает общее время, в течение которого оборотные средства иммобилизованы в запасы и дебиторскую задолженность:

ПЦ = ПО_З + ПО_ДЗ,

где ПЦ -- продолжительность производственного цикла, дни; ПО_З -- период оборачиваемости запасов, дни; ПО_ДЗ -- период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни. Разница между сроками платежа по своим обязательствам и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они (средства) отвлекаются из оборота предприятия:

ФЦ = ПЦ - ПО_КЗ,

где ФЦ -- продолжительность финансового цикла, дни; ПЦ -- производственный цикл, дни; ПО_КЗ -- период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни. Снижение производственного и финансового циклов в динамике -- положительная тенденция. Подобное сокращение циклов может произойти по трем причинам:

1. ускорения производственного процесса;
2. ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;
3. замедления срока погашения кредиторской задолженности (в рамках деловой этики), что создает для предприятия дополнительный источник формирования оборотных активов.

    По анализируемому акционерному обществу продолжительность производственного (операционного) цикла составляла: на начало отчетного года 93,6 дня (50,9 + 42,7); на конец отчетного периода 85,3 дня (33,8 + 51,5). Длительность финансового цикла была равна: на начало года этот цикл отсутствовал (93,6 - 105,2); на конец отчетного периода -- 2,3 дня (85,3 - 83,0). Следовательно, сокращение производственного и финансового циклов оценивают позитивно для укрепления финансовой устойчивости акционерного общества. 
 
 

3. Коэффициент устойчивости экономического роста

    Для характеристики деловой активности акционерных компаний в учетно-аналитической практике помимо темповых показателей  и анализа эффективности использования оборотных активов используют коэффициент устойчивости экономического роста (Kg), рассчитываемый по формуле:

Kg= (Pn-D) / E ,

где Pn - чистая прибыль; D - дивиденды, выплачиваемые акционерам; E - собственный капитал.

    Собственный капитал может увеличиваться либо за счет выпуска акций, либо за счет реинвестирования прибыли. Таким образом, коэффициент Kg показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности, а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала.

    Kg1 = (24 810 - 1440) / 129832 = 0,18

    Kg0 = (15 780 - 1092) / 108905 = 0,13

    Из расчета видим, что коэффициент устойчивости экономического роста  вырос на 5 % (18 -13). Следовательно, организация увеличила свой экономический потенциал по сравнению с предыдущем периодом.

    Данные для расчета коэффициента устойчивости экономического роста приведены в табл. 5

Таблица 5. Источники информации для расчета коэффициента устойчивости экономического роста

    Коэффициент показывает, какими в среднем темпами может развиваться коммерческая организация в дальнейшем, не меняя уже сложившиеся отношения между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и другими показателями. Связь коэффициента Kg с этими показателями можно описать жестко детерминированной факторной моделью:

    Kg = Pr/Pn * Pn/S * S/A * A/E 

где Pr - величина чистой прибыли, не выплачиваемая в виде дивидендов, а реинвестируемая в развитие коммерческой организации; Pn - чистая прибыль коммерческой организации, т. е. прибыль, доступная к распределению среди ее владельцев; S - выручка от реализации (объем производства); A - сумма активов коммерческой организации (величина капитала, авансированного в ее деятельность); E - собственный капитал.

    Использованные в формуле показатели имеют следующий экономический смысл:

    Pr/Pn - фактор, характеризующий дивидендную политику фирмы

    Pn/S - фактор, характеризующий рентабельность продаж