Внебиржевой (первичный) рынок ценных бумаг

       В странах с развитой экономикой значительное увеличение оборота ценных бумаг  вызвало оформление их путем записи в книгах учета и счетах, ведущихся  на магнитных или иных носителях  информации. Таким образом, они перешли  в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке  ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственные  ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны). Акции в нашей  стране также могут существовать в виде записей на счетах. Счета, предназначенные для хранения акций, называются " счетами депо ". Владелиц безналичных акций может не иметь  никакого документа кроме обычной  выписки из регистрационного реестра. Безналичные акции существуют только в виде записей на счетах, но при  этом права их владельцев защищены намного надежнее, чем при бумажной форме выпуска. Безналичную акцию  нельзя подделать. Она гарантирует  владельцу максимальную ликвидность, т. е. возможность продать или  купить с минимальными издержками и  быстро оформить сделку. К ценным бумагам  относятся такие денежные и товарные документы, объединяемые общим признаком - необходимостью предъявления для  реализации выраженных в них имущественных  прав (чеки, коносаменты).

       Международный финансовый рынок, будучи отражением реального воспроизводственного процесса в мировом масштабе, в то же время живет относительно самостоятельной жизнью, подчиненной своим особым закономерностям. Он оказывает громадное обратное воздействие на процессы производства, как на национальном, так и на мирохозяйственном уровнях[4].

       При этом современный этап развития международного финансового рынка характеризуется  возрастанием роли и значения рынка  ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - составная  и сравнительно прочно обособленная часть рынка ссудных капиталов. Вместе с рынком среднесрочных и  долгосрочных банковских кредитов он образует рынок капиталов (его финансовую часть). Ценные бумаги - особая сфера  вложения ссудного капитала, хотя сами они и не являются таковым.  
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой систему экономических отношений по поводу купли-продажи, где сталкиваются спрос и предложение, и определяется цена. Величина рынка, как известно, непосредственно связана со степенью специализации общественного труда. Этому полностью соответствует рынок ценных бумаг, который тоже развивается вследствие роста специализации эмитентов и инвесторов, т.е. продавцов и покупателей товара "ценная бумага". С одной стороны, растет число эмитентов, осуществляющих эмиссии ценных бумаг; с другой стороны, все более дифференцируются их виды, увеличиваются масштабы их обращения, расширяется круг инвесторов [8].

       На  первичном рынке осуществляется эмиссия государственных и муниципальных  облигаций, а также акций и  облигаций, которые выпускаются  различными акционерными компаниями как  финансового, так и нефинансового  профиля. Непосредственными инвесторами  на первичном рынке ценных бумаг  выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые  компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации (институциональные инвесторы) и частные лица (индивидуальные инвесторы), приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации.

       В развитых странах с рыночной экономикой масштабы эмиссии облигаций значительно  больше масштабов эмиссии акций. Это определяется двумя основными  причинами: во-первых, эмитентами акций  выступают только корпорации, а эмитентами облигаций - не только они, но и государство, муниципалитеты, различные некорпоративные  учреждения; во-вторых, для самих  корпораций эмиссия облигаций при  прочих равных условиях более выгодна, поскольку обходится дешевле  и дает более быстрое размещение среди инвесторов, не увеличивая при  этом числа акционеров [9].

       Международный рынок ценных бумаг - это прежде всего  первичный рынок. Вторичный рынок  пока что не получил адекватного  развития. Поэтому под международным  рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального  регулирования эмиссий. В более  широком плане международный  рынок ценных бумаг рассматривается  как совокупность собственно международных  эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.

       Рынок иностранных облигаций - это рынок  ценных бумаг, выпускаемых иностранными заемщиками через банковские консорциумы  на национальных облигационных рынках с целью мобилизации капитала прежде всего местных инвесторов. Большинство выпусков иностранных  облигаций практически сосредоточено  на национальных рынках всего четырех  стран - США, ФРГ, Швейцарии и Японии. Весьма частыми и довольно крупными заемщиками на этом рынке являются и банки развития - Мировой банк, Межамериканский банк развития, Азиатский банк развития и др. [10].

       Рынок иностранных облигаций в США  привлекателен для международных  заемщиков в первую очередь крупными размерами займов: в среднем 100 млн. долл., наиболее крупные достигают 300 млн. долл. и выше, а также значительной продолжительностью. Самые продолжительные  займы предоставлялись на срок до 30 лет, что намного больше, нежели в Западной Европе. Ставка процента по иностранным облигациям обычно несколько  выше, чем для первоклассных отечественных  заемщиков, но малоизвестный заемщик  должен платить, конечно, по значительно  большей ставке, существенно превышающей  ставку отечественного первоклассного заемщика.

       Другой  центр эмиссий иностранных облигаций - ФРГ. Впервые эмиссия иностранных  облигаций в ФРГ началась в 1959 г. с введением конвертируемости западногерманской марки. В принципе никаких ограничений на иностранные  эмиссии нет. Однако для каждого  месяца шесть основных эмитирующих  банков ФРГ совместно с представителями  Бундесбанка устанавливают своего рода календарный план новых эмиссий. Хотя статистикой регистрируются отдельно эмиссии иностранных облигаций  и еврооблигаций, выраженных в немецких марках, в действительности различие между ними очень невелико: еврооблигационные  эмиссии осуществляются международными консорциумами, а иностранные эмиссии  в немецких марках - консорциумами, состоящими только из коммерческих банков ФРГ.

       Одним из важнейших мировых центров  эмиссий иностранных облигаций  является Швейцария, на долю которой  приходится более половины общей  суммы этих эмиссий. Через эту страну реэкспортируются огромные массы международного капитала, и этот реэкспорт осуществляется очень быстро. Маленькая Швейцария занимает в последние годы по сумме своих ежегодных новых инвестиций в ценные бумаги за рубежом четвертое место, уступая лишь Японии, ФРГ и Великобритании. Заем, который может быть эмитирован в любом квартале года, должен быть разрешен валютными властями. Эмиссионные издержки относительно высоки. Заемщиками на рынке иностранных облигаций в Швейцарии выступают, как правило, только международные институты, иностранные государства и крупнейшие корпорации. Эмиссии осуществляются банковскими консорциумами на фондовых биржах Базеля и Цюриха. Проценты по иностранным облигациям освобождены от швейцарского подоходного налога. В отличие от рынка иностранных облигаций в ФРГ, швейцарский рынок является объектом государственного регулирования: проспекты эмиссий должны получить одобрение Национального банка Швейцарии, а на сами эмиссии, в том случае, если они превышают сумму, эквивалентную 10 млн. долл. США, необходимо особое разрешение властей.

       Японский  облигационный рынок капиталов  пока еще отстает от рынков в других странах по уровню интернационализации  и либерализации. Японский (Токийский) облигационный рынок капиталов  осуществляет эмиссии для иностранных  заемщиков двумя основными путями: выпуская традиционные, и классические иностранные облигации [2].

       Торговля  облигациями и другими ценными  бумагами международного характера  на фондовых биржах и вне их является важной формой поддержания связей между  финансовыми рынками различного национального происхождения. Поэтому  транснациональные банки совместно  разработали решение следующих  трех проблем, облегчающие процесс этой торговли: поступление взаимной общей и специальной информации, связанной со сделками по ценным бумагам в каждой стране, на каждом рынке; создание единой формы международных и всех национальных облигаций: обеспечение взаимной информации о системе эмиссий и котировки международных и иностранных ценных бумаг на национальных рынках капиталов [7].

       Заключение 

       Рынок ценных бумаг является сферой отношений, бурно развивающейся последние  несколько лет. Это относится  не только к появлению новых финансовых инструментов, новых сегментов инфраструктуры рынка, но и к многочисленным попыткам их законодательного регулирования.      Надежность рынка ценных бумаг и  степень доверия к нему со стороны  массового инвестора напрямую связаны  с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним.

       Важнейшими  задачами рынка ценных бумаг России являются обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на российские предприятия, создание условий  для стимулирования накоплений и  последующего их инвестирования. Кроме  того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения  финансовых ресурсов государства, а  также, необходим для нормального  функционирования рыночной экономики.

       Развитие  рынка ценных бумаг вовсе  не ведет  к исчезновению других рынков капиталов, происходит  процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти  капиталы через механизм  ценных бумаг на другие рынки, тем самым  способствует их развитию.

       Особенностью  отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг  пока преобладает. Эта тенденция  объясняется такими процессами как  приватизация, создание новых акционерных  обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг,  переоформление через  фондовый рынок  валютного долга государства  и т.п.

Список  используемой литературы 

1. Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник для вузов / Е.Ф.Жуков.- СПб.: Питер, 2001.- 358 с.
2. Жуков, Е.Ф. Уроки рынка ценных бумаг [Текст]: учеб. пособие для вузов / Е.Ф.Жуков.- СПб.: Питер, 2004.- 361 с.
3. Исаев, Д.Б. Реалии и перспективы рынка ценных бумаг  [Текст]: учеб. пособие для вузов / Д.Б.Исаев.- М.: Юнити, 2003.- 240 с.
4. Казьмин, А.И. Учение о рынках ценных бумаг [Текст]: учеб. пособие для вузов / А.И.Казьмин.- М.: Юнити, 2001.- 459 с.
5. Камаев, В.Д. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука [Текст]: учебник для вузов / В.Д.Камаев.- М.: Юнити, 2000.- 185 с.
6. Колесников, В.И. Инвестиции в ценные бумаги [Текст]: учеб. пособие для вузов / В.И.Колесников.- М.: Юнити, 2000.- 328 с.
7. Лаврушин, О.И. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник для вузов / О.И.Лаврушин.- М.: Юнити, 2004.- 412 с.
8. Серов, Л.А. Инвестиции в ценные бумаги [Текст]: учеб. пособие для вузов / Л.А.Серов.- СПб.: Питер, 2006.- 178 с.
9. Симонов, Ю.А. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник для вузов / Ю.А.Симонов.- М.: Юнити, 2003.- 435 с.
10. Ярин, В.Ю. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник для вузов / В.Ю.Ярин.- М.: Юнити, 2007.- 302 с.