Виды ценных бумаг

     Российские  государственные ценные бумаги федерального уровня имеют следующую новейшую историю.

1. Государственный республиканский внутренний заем РСФСР 1991 г. (Государственные долгосрочные облигации – ГДО).

     Размер  займа – 79,7 млрд. руб. ( в ценах 1991 г.). Вид ценной бумаги – предъявительская облигация. Номинал – 100 тыс. руб. (в ценах 1991 г.). Срок обращения – 30 лет (с 01.07.91 г. по 30.06.21 г.). Досрочные погашения с 2000 г. Купонная ставка – 15% годовых.

     Обращение:

• только между юридическими лицами;
• котировки устанавливаются Центральным банком РФ еженедельно;
• риски инвесторов ограничены одним годом благодаря установлению цены «особая неделя» за 13 месяцев до ее наступления.

2. Облигации внутреннего валютного займа 1993 г.

     Условия займа. Валюта займа – доллары США. Процентная ставка – 3% годовых. Объем займа – 7,885 млрд. долл. в 1993 г. и 5050 млрд. долл. в 1996 г. Номинал облигации – 1000, 10 000 и 100 000 долл. США. Форма выпуска – предъявительская облигация с купонами. Дата выплаты по купонам – 14 мая каждого года; купон действителен в течение 10 лет.

     Условия обращения. Облигации внутреннего валютного займа могут свободно продаваться и покупаться с расчетом за рубли или за конвертируемую валюту. Вывоз этих облигаций из России запрещен.

     Приобретение  этих облигаций иностранными юридическими или физическими лицами (т.е. нерезидентами) разрешено только за счет средств специальных рублевых счетов в уполномоченных российских банках. Валютные облигации могут вноситься в качестве вклада в уставный капитал предприятий и коммерческих организаций.

     Имеется биржевой и внебиржевой рынок  рассматриваемых облигаций. Биржевой рынок организован на базе Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Число его участников сравнительно невелико и насчитывает несколько десятков торгующих фирм.

3. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

     Выпускаются с 1993 г. Сроки обращения – до 1 года. Номинал – от 10 руб. – устанавливается эмитентом при выпуске. Форма существования – бездокументарная. Владельцы – российские юридические и физические лица, а также нерезиденты. Форма владения – именная. Форма выплаты дохода – дисконт, т.е. облигации, продаются по цене ниже номинала. Место торговли – Московская межбанковская валютная биржа, выполняющая одновременно функции торговой системы, расчетной системы и депозитария.

     Доходность  определялась на основе рыночных торгов. Доходность на момент выпуска устанавливалась  в ходе проведения аукционов по так  называемым конкурентным заявкам, т.е. заявкам, которые принимают участие в определении цены облигации.

     Задолженность по ГКО, сложившаяся на 17 августа 1998 г., была частично погашена, а частично реконструирована в новые, более долгосрочные долговые ценные бумаги федерального правительства.

     С августа 1998 г. выпуски ГКО не проводились. С конца 1999 г. выпуски ГКО возобновились.

     Главная и непосредственная причина краха  рынка ГКО – высокий уровень доходности, поддерживавшийся несмотря на все более сокращающуюся доходную базу федерального бюджета. Экономические корни указанного краха – отсутствие экономического роста в стране.

4. Облигации федерального займа (ОФЗ)².

     Начало  выпуска – с июля 1995 г. Сроки обращения – свыше 1 года. Форма существования – документарная с обязательным централизованным хранением, что приравнивает ее к бездокументарной ценной бумаге. Номинал – 1000 руб. Эмитент – Министерство финансов РФ. Форма владения – именная. Форма выплаты дохода – фиксированная и переменная купонная ставка. Место торговли – Московская межбанковская валютная биржа.

     До  августа 1998 г. выпускались ОФЗ с  переменным и постоянным купонным доходом. Доход по ОФЗ с переменным купонным доходом устанавливался на каждые последующие три месяца исходя из средней доходности по ГКО.

     Задолженность по ОФЗ со сроками погашения до 31.12.99 г. и выпущенных в обращение до 17.08.98 г. реструктурирована во вновь выпускаемые ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ – ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет с соответствующими процентными ставками, с постоянным купонным доходом (ОФЗ – ГТД) со сроком обращения 3 года и нулевым купонным доходом. Последние могут быть использованы для уплаты задолженности по налогам в государственный бюджет.

5. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).

     Начало  выпуска – август 1995 г. Срок обращения – 1 – 2 года. Номинал – 100 и 500 руб. Форма существования – документарная. Эмитент – Министерство финансов РФ. Форма владения – предъявительская. Форма выплаты дохода – купонная; процентный доход устанавливается на каждые последующие три месяца и выплачивается ежеквартально учреждениями Сбербанка РФ. Владельцы – юридические и физические лица; резиденты и нерезиденты. Порядок обращения – ОГСЗ свободно продаются и покупаются на вторичном рынке. Первичное размещение ОГСЗ осуществляется Министерством финансов в форме закрытых торгов.

     Доход по ОГСЗ для физических лиц не облагается налогами.

6. Государственные облигации, погашаемые золотом (золотые сертификаты).

     Сущность  – предоставляют владельцу право получить при погашении сертификата 1 кг химически чистого золота в слитках. Эмитент – Министерство финансов РФ. Форма существования – документарная с обязательным централизованным хранением. Форма владения – именная ценная бумага. Наличие дохода – беспроцентная. Номинал – цена покупки Банком России 1 кг химически чистого золота на дату выпуска сертификата.

     Описанные характеристики золотого сертификата утверждены условиями его выпуска в 1998 г. До этого имелся очень небольшой опыт выпуска золотых сертификатов на основе условий, утвержденных осенью 1993 г., с номиналом 10 кг.

7. Другие виды государственных внутренних долговых ценных бумаг.

     Казначейские  векселя. Их выпуск практикуется с 1994 г. в основном с целью покрытия самых неотложных платежей федерального бюджета. Размеры эмиссии сравнительно невелики, выпуск осуществляется на срок до 1 года, векселя реализуются с дисконтом.

     Казначейские  обязательства. Имели хождение в 1994-1996 гг. с целью погашения задолженности федерального бюджета перед соответствующими бюджетными и небюджетными организациями. Свободно продавались на вторичном рынке и могли использоваться для погашения задолженности перед федеральным бюджетом по налогам (путем обмена их на казначейские налоговые освобождения).

8. Государственные облигации, размещаемые на мировом рынке (еврооблигации).

     С 1996 г. Россия осуществляет размещение своих долговых ценных бумаг на мировом рынке. На европейском рынке эти бумаги называются еврооблигациями. Сроки размещения – 5-10 лет. Номинал – в долларах США, в немецких марках и других валютах. Доход – купонный, в процентах к номиналу (примерно 9-13% годовых); выплачивается в валюте номинала 1-2 раза в год. Форма существования – обычно бездокументарная.

     Еврооблигации свободно обращаются на мировом рынке ценных бумаг. В отличие от рассмотренных ранее государственных ценных бумаг еврооблигации представляют собой форму государственного внешнего, а не внутреннего долга. 
 

     

2. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В СИСТЕМЕ РАСЧЕТОВ
0. 2.1 Регулирование и обращение ценных бумаг

     Рынок  ценных  бумаг  как  составная  часть  финансово-кредитной  системы  является  объектом  государственного  регулирования,  основная  цель  которой- защитить  интересы  инвесторов  от  противоправных  действий  со  стороны  эмитентов  или  посредников. В  государственном  регулировании  рынка  ценных  бумаг  можно  выделить  два  основных  направления.

     Первое  направление- это  выработка  определенных  правил,  регулирующих  эмиссию  и  обращение  ценных  бумаг  и  деятельность  профессиональных  участников  рынка  ценных  бумаг, а  также  контроль  за  соблюдением  действующих  в  стране  соответствующих  нормативных  актов.Во  многих  странах  созданы  специальные  административные  органы,  на  которые  возлагаются  функции  разработки  нормативных  актов  по  ценным  бумагам  и  контроля  за  соблюдением  этих  актов.Например,  в  США  таким  органом  является Комиссия  по  ценным  бумагам и биржам,  в ФРГ аналогичные функции выполняет Ведомство надзора за  биржами,  во  Франции-  Комиссия  по  биржевым  операциям. В России  распоряжением Президента  РФ  от  9  мая 1993  № 163-рп  было  утверждено  положение  о  Комиссии  по  ценным  бумагам  и  фондовым  биржам- коллегиальном  органе  при  Президенте,  организующим  разработку  системы  мер  по  государственной  поддержке  становления  и  развития  рынка  ценных  бумаг  в  России,  а  также  защите инвесторов  и эмитентов ценных  бумаг.

       В  дальнейшем,  Указом  Президента  РФ  от  4 ноября  1994 года  №  2063  эта  комиссия  была  преобразованна  в  Федеральную  комиссию  по  ценным  бумагам  и   фондовому  рынку  при   Правительстве  РФ  с  сохранением  ее  прежних  функций.

     В  тексте  Федерального  закона  “О  рынке  ценных  бумаг”  определенны  права  и   функции  Федеральной  комиссии  по  рынку  ценных  бумаг.

     Федеральная  комиссия  является  органом  исполнительной  власти  по  проведению  государственной  политики  в  области  рынка  ценных  бумаг.Она  осуществляет:

• разработку  основных  направлений  развития  рынка  ценных  бумаг  и  координацию  органов  исполнительной  власти  по  вопросам  регулирования  рынка;
• утверждает  стандарты  эмиссии  ценных  бумаг,  проспектов  эмиссий  ценных  бумаг.
• устанавливает  обязательные  требования  к  операциям  с  ценными  бумагами,  расчетно-депозитарной  деятельности  и  к  порядку  ведения  реестра.

     Следует  сказать,  что  полномочия  Федеральной  комиссии  не распространяются  на  процедуру  эмиссии  ценных  бумаг,  выпускаемых Правительством  РФ  или  субъектами  РФ.

         Регулированием  рынка  ценных  бумаг   в  РФ  занимается  государство,  в  связи  с   чем  был  издан  Указ  РФ  от 4 ноября  1994 года №2063,  подписанный Президентом РФ,  в котором отраженны следующие пути  регулирования:

• лицензирование  деятельности  банков,  страховых  и  иных  кредитно-финансовых  учреждений,  профессиональных  участников  рынка  ценных  бумаг  и  фондовых  бирж,
• обеспечение  контроля  за  деятельностью  банков,  страховых  и  иных  кредитно-финансовых  учреждений,  профессиональных  участников  рынка  ценных  бумаг  и  фондовых  бирж,
• запрещение  и  пресечение  деятельности  граждан  и  юридических  лиц,  осуществляющих  предпринимательскую  деятельность  на  рынке  ценных  бумаг  и  финансовом  рынке  без  получения  соответствующих  лицензий,
• контроля  за  соблюдением  эмитентами  порядка  регистрации  эмиссии  ценных  бумаг  и  условий  размещения,  предусмотренных  проспектами  эмиссии,
• обеспечения  системы  контроля  за  достоверностью  информации  о  результатах  экономической  деятельности,  представляемой  эмитентами  владельцам  ценных  бумаг,
• создания  системы  обеспечения  прав  инвесторов  и  контроля  за  соблюдением  их  прав  эмитентами  ценных  бумаг, банками, страховыми  и  иными  кредитно-финансовыми  учреждениями,  профессиональными  участниками  рынка  ценных  бумаг  и  фондовыми  биржами,
• контроля  за  достоверностью  представляемой  эмитентами  и  профессиональными  участниками  рынка  ценных  бумаг  информации.

     Обращение   ценных  бумаг предполагает  наличие трех  различных субъектов деятельности:

1. эмитент - лицо,  осуществляющее  выпуск  ( эмиссию)  ценных  бумаг.
2. лицо,  имеющее обязательства по  выпущенной  эмитентом ценной  бумаги.
3. собственник  (владелец) ценной  бумаги.

     Достаточно  часто  встречается  случай,  когда  эмитент  сам  является  лицом  обязательным  по  ценной  бумаге. Однако  в  общем  случае  эти  субъекты  не  совпадают.         По  свойству  обращаемости  государственные  ценные  бумаги  подразделяются  на  рыночные  и  нерыночные. Рыночные  обязательства  могут  свободно  продаваться  и  покупаться  на  открытом  рынке. Нерыночные  долговые  инструменты  таким  свойством  не  обладают. Обычно  они  эмитируются  государством  для  привлечения  средств  мелких  индивидуальных  инвесторов ( широких  слоев  населения ) и  специальных  финансовых  инструментов. Средства  населения мобилизуются  государством  через  систему  сбережений,  принимающих  форму  вкладов  в  сберегательные  учреждения, а  также  форму  ценных  бумаг ( сберегательных  сертификатов,  доходов  и  депозитных  сберегательных  бон  и  т.д.). Путем  эмиссии  нерыночных  долговых  обязательств  аккумулируется  в  национальном  масштабе  мелкие  сбережения,  которые  в  совокупности  образуют  наиболее  стабильный  и  крупный  ресурс  государства. Коммерческие  банки  осуществляют  операции  с  рыночными  долговыми  обязательствами  государства.