Вексель. вексельное обращение

      Национальная  правовая база, а также практика обращения векселей нуждаются в  дальнейшей корректировке с тем, чтобы превратить вексель в действительно  удобный и универсальный инструмент кредитования, расчетов и денежно-кредитного регулирования, исключающий возможность необоснованных финансовых потерь участников вексельного обращения /12, с. 398 – 401/. 
 
 
 
 

      2. АНАЛИЗ И ПЕРСПЕКТИВЫ  ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА 

      По  оценкам экспертов, суммарный объем  российского рынка рублевых облигаций в 2004 г. вырос на 36 % и составил на начало 2005 г. около 1328 млрд. руб. по номиналу. При этом доля государственных (федеральных) ценных бумаг составляет в настоящее время около 42 %, а их объем в обращении увеличился за прошлый год на 77 % и составил на начало 2005 г. около 558 млрд. руб. по номиналу. Одновременно заметно активизировались и субъекты Российской Федерации, хотя их доля в общем объеме пока невелика – около 9 %, а суммарный объем займов в обращении составляет около 124 млрд. руб., что соответствует 50 % - ному росту за прошедший год. Рынок корпоративных облигаций увеличился с начала 2004 г. на 66 %, составив на начало января 2005 г. около 266 млрд. руб. по номиналу. Его доля на рынке рублевых облигационных займов – около 20 %. Точно определить объем вексельного рынка, т.е. публично обращающихся векселей, практически невозможно. По оценкам экспертов, на начало 2005 г. он составил около 380 млрд. руб., при этом по итогам года снижение объема рынка составило около 10 %. По состоянию на начало 2005 г. доля векселей на долговом рынке сократилась до 29 % против 43 % на начало 2004 г. Таким образом, вексельный рынок по-прежнему остается вторым на долговом рынке по объему в обращении и первым на рынке корпоративного долга (рис. 3.1) /13, с. 53/

      Рис. 3.1

Источник: бюллетень банковской статистики /16/

      Среднедневной оборот биржевого и внебиржевого вторичного рынка корпоративных  облигаций составил в 2004 г. около 3,2 млрд. руб., муниципальных облигаций  – около 2,2 млрд. руб., федеральных облигаций – около 1 млрд. руб. Вексельный рынок остается одним из наиболее ликвидных секторов долгового рынка: ежедневный оборот в 2005 г. оценивается в размере 5 млрд. руб. (рис. 3.2) /13, с. 53/.

      Рис. 3.2

      Источник: бюллетень банковской статистки /16/ 

      В настоящее время на вексельном рынке  представлены ценные бумаги как промышленных и торговых компаний, так и коммерческих банков.

      Доля  векселей промышленных, торговых компаний, т.е. небанковских векселей, составляет приблизительно 30 % от общего объема обращающихся на рынке векселей. По данным Банка России, объем учтенных коммерческими банками векселей этих компаний составил на 1 декабря 2004 г. около 90 млрд. руб. против 160 – 180 млрд. руб. в начале 2005 г. В качестве крупных векселедателей среди промышленных компаний можно выделить ОАО «Газпром», ГМК «Норильский никель», АК «АЛРОСА», ТНК, Салаватнефтеоргсинтез, ЦентрТелеком, Южтелеком и др. В то же время большинство средних и более мелких компаний активно привлекали финансовые ресурсы, прибегая к выписке векселей путем выхода на рынок с разработанной и утвержденной на длительный срок программой заимствования на вексельном рынке /17/.

      Однако  основной объем на вексельном рынке  занимают банки (около 70 %), привлекающие средства с финансового рынка путем выписки собственных векселей. По данным Банка России, по состоянию на 1 декабря 2004 г. объем выпущенных векселей банками составлял около 366 млрд. руб., увеличившись с начала года на 13 %. На долю 25 крупнейших банков – векселедателей приходится более 50 % от объема выпущенных векселей (рис. 3.3) /16/.

      Рис. 3.3

      Источник: АУВЕР /17/ 

      В настоящее время доходность банковских векселей колеблется в пределах от 4 – 6,5 % годовых – по бумагам «первого эшелона» (Сбербанк, ВТБ) до 12 – 14 % годовых – по облигациям так называемого «третьего эшелона» (в зависимости от срока обращения). Доходность векселей надежных банков «второго эшелона» составляет около 6 – 9 % годовых в зависимости от срока обращения (рис. 3.4). 
 
 
 

      Можно также провести сравнительную оценку доходности векселей и облигаций  в 2004 г. (рис. 3.5). Как показывает график, доходность по векселям практически  в течение всего 2004 г. была на порядок выше доходности по рублевым облигациям.

      Средняя доходность рублевых облигаций и векселей в 2004 г.

      Рис. 3.5

      Источник: бюллетень банковской статистики /16/ 

      Говоря  о перспективах вексельного рынка, стоит отметить, что несмотря на многочисленные прогнозы, постепенное «замещение» вексельного рынка облигационным не происходит. Главная причина этого заключается в различных сроках и целях заимствования. Выпуск облигационного займа предполагает заимствования на относительно долгий срок, однако инвестиции – не единственная проблема, стоящая перед компаниями и предприятиями. Существует потребность в дополнительных денежных средствах для текущей деятельности предприятия, а удовлетворение этих потребностей за счет долгосрочных облигационных займов, подготовка которых занимает примерно 3 – 6 месяцев, нецелесообразно с разных точек зрения. Вместе с те для компаний, известных на долговом рынке, срок подготовки и размещения крупного вексельного займа может составить около 1 – 2 недели. Являясь прежде всего краткосрочным инструментом заимствования, векселя занимают определенную нишу остальных инструментом фондового рынка.

      Несмотря  на наличие определенных проблем  вексельного обращения, основной из которых является документарная  форма векселя, перспективы дальнейшего развития вексельного рынка, совершенствования его инфраструктуры, остаются.

      СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ

      Нормативно-правовые акты органов власти:

1. Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 4 – ФЗ «О переводном и простом векселе».
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Федеральный закон Ч. 1 от 30 ноября 1994 г. № 51 – ФЗ, Ч. 2 от 26 января 1996 г. № 14 – ФЗ.
3. Постановление от 7 августа 1937 г. № 104 / 1341 «О введении в действие положения о переводном и простом векселе».
4. Женевская вексельная конвенция от 7 июля 1930 г. «О единообразном законе о переводном и простом векселе».
5. Положение от 30 декабря 1998 г. № 65 – П «О проведении Банком России переучетных операций».

      Монографическая литература:

6. Александрова Н.Г., Александров Н.А. Банки и банковская деятельность для клиентов. – СПб: Питер, 2006. – 224 с.: ил. – (Серия «Наука делать деньги»).
7. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 144 с.: ил.
8. Денежное обращение и банки: Учеб. пособие / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Г.В. Толоконцевой. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 272 с.: ил.
9. Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке: правовое регулирование: Учеб.-практ. Пособие. – М.: Дело, 2002. – 288 с. – (Сер. «Банковское и финансовое право»).
10. Маренков Н.Л. Рынок ценных бумаг в России: Учебное пособие для студентов и аспирантов финансовых и экономических специальностей высших учебных заведений / Н.Л. Маренков, Н.Н. Косаренко. – М.: Флинта: Наука, 2008. – 248 с.
11. Синицына Н.М. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. – Н. Новгород: Полиграфторгсервис, 2006. – 112 с.
12. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А. Володин и др. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 504 с. – (Высшее образование).

      Периодическая литература:

13. Ермак А. Вексельный рынок: итоги 2004 г. // Рынок ценных бумаг. – 2005. - № 5 (284) – с. 53 – 55.
14. Николкин В. Вексель – новый облик старого знакомого // Рынок ценных бумаг. – 2002. - № 8 (215) – с. 35 – 38.
15. Янов В.В. Вексельное обращение в корпоративном управлении инвестиционной деятельностью // Финансы и кредит. – 2002. - № 21 (111) – с. 33 – 37.

      Сайты Интернета:

16. www.cbr.ru - Банк России
17. www.auver.ru - Ассоциация участников вексельного рынка