Валютный рынок, способы регулирования валютных курсов

     Валютный  курс, устанавливаемый свободными рыночными  силами, может изменяться и действительно  изменяется. Когда цена фунта в  долларах увеличивается, то говорят, что  стоимость доллара понизилась или  доллар обесценился по отношению к фунту. В более общем виде обесценение валюты означает, что для покупки одной единицы какой-либо иностранной валюты потребуется больше единиц национальной валюты. Если доллар обесценивается по отношению к фунту, то фунт относительно доллара дорожает и наоборот.

     Какие же силы способны обусловить удорожание и обесценивание доллара?

     Наиболее  важные факторы, способные изменить спрос и предложение на рынке  иностранных валют состоят в  следующем:

     - Изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах и привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также изменяют валютный курс.

     - Относительные изменения в доходах.  Если рост национального дохода  одной страны обгоняет рост  этого показателя в других  странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее дохода. Например, по мере повышения доходов в США американские потребители станут покупать больше отечественных и иностранных товаров. Если экономика США быстро расширяется, а британская экономика стагнирует, то американский импорт британских товаров и, следовательно, спрос в США на фунты будет расти.

     Цена  фунта в долларах будет повышаться, что означает обесценение доллара.

     - Относительное изменение цен. Если уровень внутренних цен в США быстро растет, а в Великобритании остается неизменным, то американский потребитель будет искать относительно дешевые британские товары, тем самым увеличивая спрос на фунты. И наоборот, британцы будут менее склонны приобретать американские товары, снижая предложение фунтов.

     Это сочетание роста спроса и падения  предложения фунтов вызовет обесценение  доллара.

     - Относительные реальные процентные  ставки. Предположим, Соединенные Штаты в целях обуздания инфляции станут проводить политику "дорогих денег", как то было, к примеру в конце 70 - начале 80-х годов. В результате реальные процентные ставки - процентные ставки, скорректированные с учетом темпов инфляции - поднялись в США выше, чем в других странах. Вскоре британские частные лица и фирмы убедились, что США превратилось в очень привлекательное место для вложения финансовых средств. Это увеличение спроса на американские финансовые активы означало расширение предложения английских фунтов, и поэтому стоимость доллара возросла.

     Основное  достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что  они выступают своего рода  “автоматическими  стабилизаторами”, которые способствуют урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных  валютных резервов, и не требует вмешательства в рыночный механизм Центрального банка. Также  значительные колебания валютных курсов отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях. Кроме этого при данной системе не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны Центрального банка.³ 

     2.2 Фиксированные валютные  курсы 

     Фиксированные валютные курсы – это система валютных курсов, при которой Центральный банк фиксирует валютный курс по отношению к какой-либо валюте или “корзине” валют и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень.

     Фиксированный валютный курс предполагает закрепление  содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или  в долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов в пределах 1%. Применение фиксированного валютного курса было связано с деятельностью МВФ, в рамках которого предусматривалось согласование странами-членами валютных паритетов. Со временем применение фиксированного валютного курса исчерпало себя в силу нарастания противоречий в экономических и валютно-финансовых сферах.⁴

     Существует  множество стран, которые часто  фиксировали или "закрепляли" свои валютные курсы, пытаясь преодолеть недостатки, присущие системе гибких курсов. Для того, чтобы проанализировать последствия и проблемы, связанные с системой фиксированных курсов, предположим, что США и Великобритания решили поддерживать валютный курс 2 $ = 1 £

     Поскольку спрос и предложение со временем изменяются, государство для стабилизации валютного курса должно прямо или косвенно вмешиваться в функционирование валютного рынка. Предположим, что спрос на фунты возрос на некоторую величину, следовательно дефицит платежного баланса вырос. Это означает, что американское правительство поддерживает валютный курс, который ниже равновесного. Как Соединенные Штаты могут компенсировать нехватку фунтов, которая отражает дефицит платежного баланса США? Подталкивать валютный курс вверх до уровня равновесия? Ответ очевиден: необходимо изменить рыночный спрос или предложение либо и то и другое таким образом, чтобы соответствующие графики по прежнему пересекались при курсе 2 $ = 1 £.

     К системе фиксированного валютного  курса наряду с так называемой “привязкой” к валюте какой-либо страны или “корзине” валют относятся:

     “Ползущая привязка” – вариант системы фиксированного валютного курса, при котором происходит ежедневная девальвация национальной валюты на заранее намеченную и опубликованную величину.

     “Регулируемая привязка” – такая система фиксированного валютного курса, при которой постоянная девальвация национальной валюты происходит на заранее не объявленную величину с целью восстановления конкурентоспособности.

     “Валютный коридор” – вариант системы фиксированного валютного курса, при котором ежедневная девальвация национальной валюты происходит на неизвестную заранее величину, но в заранее объявленных рамках.

     “Валютный совет” – это вариант системы фиксированного валютного курса, при котором любой прирост денежной массы покрывается исключительно приростом резервов иностранной валюты и полностью исключается внутренний кредит Центрального банка правительству. ”Валютный совет” представляет наиболее жесткий вариант фиксированного валютного курса, поскольку при данной системе Центральный банк не может финансировать бюджетный дефицит путем денежной эмиссии. Поэтому введение валютного совета возможно лишь в тех странах, которые могут устранить дефициты государственного бюджета и поддерживать финансовую дисциплину.⁵

      3 Этапы развития  мировой валютной системы 

     3.1 Золотой стандарт 

     Система золотого стандарта предусматривает  наличие фиксированного валютного  курса. Ретроспективный анализ ее функционирования и последовавшего краха важны для понимания функций и некоторых преимуществ и недостатков валютных систем с фиксированным курсом.

     Необходимо  подчеркнуть, что и в настоящее  время ряд экономистов выступают в поддержку фиксированных валютных курсов, а некоторые даже призывают к возврату к международному золотому стандарту.

     Считалось, что в стране принят золотой стандарт, если она выполняет три условия:

     1)устанавливает  определенное золотое содержание  своей денежной единицы.

     2) поддерживает жесткое соотношение  между своими запасами золота  и внутренним предложением денег.

     3)не  препятствует свободному экспорту и импорту золота.

     Если  каждая страна устанавливает золотое  содержание своей денежной единицы, то различные национальные валюты будут  иметь фиксированное соотношение между собой. Например, США приравнивает стоимость доллара к, скажем, 25 гранам золота, а Великобритания приравнивает стоимость фунта стерлингов к 50 гранам золота. А это будет означать, что 1 £ равен 2 долларам. И причина тому ясна: никто не заплатит больше 2 $ за 1 £.

     Система золотого стандарта имеет следующие  преимущества:

     а) Стабильные валютные курсы во многом способствуют снижению неопределенности и риска и таким образом стимулируют рост объемов международной торговли;

     б) Золотой стандарт автоматически  выравнивает дефициты и активы платежных балансов. Если возникает дефицит платежного баланса, то неизбежное движение золота вызовет смещение кривых спроса и предложения до их пересечения в точке, соответствующей фиксированному валютному курсу.

     Правила золотого стандарта делают эти меры автоматическими; никакие дискреционные  меры не предпринимаются. Нет ничего удивительного в том, что экономисты, которые выступают за золотой стандарт, как правило, не доверяют дискреционной политике государства, то есть гибкой политике, не зависящей от законодательных органов и меняющейся в зависимости от экономических условий.

     Золотой стандарт также содержит два недостатка. Страны, в которых действует золотой  стандарт, должны примириться с внутриэкономическими процессами приспособления, принимающие такие малоприятные формы, как безработица и сокращение доходов с одной стороны, и инфляция с другой. Соглашаясь на золотой стандарт (фиксированный валютный курс), страны должны быть готовы подвергнуть свою экономику процессам макроэкономической перестройки.

     Второй  недостаток состоит в том, что  золотой стандарт может функционировать  лишь до тех пор, пока один из участников не исчерпает свои золотые запасы. Таким образом, если страна не является производителем золота и сталкивается с устойчивым его оттоком, то она будет вынуждена на каком-то этапе отказаться от золотого стандарта.⁶ 

     3.2 Бреттон-Вудская система 

     “Великая  депрессия 30-х годов” привела к  краху системы золотого стандарта. В целях разработки основ новой мировой валютной системы в 1944 году в Бреттон-Вудсе была созвана международная конференция союзных стран. В результате этой конференции была достигнута договоренность о создании регулируемых связанных валютных курсов, которую называют Бреттон-Вудской системой. Новая система должна была сохранить преимущества прежней системы золотого стандарта (фиксированных валютных курсов), отмечая при этом ее недостатки. Далее на конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ). МВФ был создан для того, чтобы посредством частичной интернационализации золотых и валютных резервов участвующих в нем стран создать пул международных ликвидных ресурсов, который должен служить источником временного покрытия пассивного сальдо платежных балансов стран, не располагающих необходимыми для этого собственными ликвидными ресурсами и не имеющих возможности получить обычный банковский кредит за границей.

     Эта мировая валютная система, базирующаяся на относительно фиксированных валютных курсах и управляемая через МВФ, просуществовала с некоторыми модификациями  вплоть до 1971 года. МВФ и сейчас занимает одно из важнейших мест в международных  финансах.

     Бреттон-Вудская система предусматривала использование в качестве международных резервов золота и доллара. Доллар был признан в качестве мировых денег по двум причинам. Во-первых, США вышли из второй мировой войны с наиболее сильной экономикой. Во-вторых, США аккумулировали громадное количество золота и в период с 1934 по 1971 годы проводили политику скупки и продажи золота иностранным финансовым органам по фиксированной цене 35 долларов за унцию.

     Но, к сожалению, рост золотых запасов  отставал от быстро расширяющихся масштабов международной торговли и финансов. Поэтому приобрел возрастающую по своей важности роль мирового валютного резерва. Страны мира получали доллар в качестве резервной валюты в результате дефицита платежного баланса США. Способность США сохранять обратимость доллара в золото становилась все более сомнительной. Для сохранения за долларом статуса резервного средства необходимо было устранить дефицит платежного баланса США; но ликвидация дефицита означала бы истощение источника дополнительных долларовых резервов для системы. Столкнувшись с устойчивым и растущим дефицитом платежного баланса США, президент Р.Никсон 15 августа 1971 года приостановил конвертируемость доллара в золото. Новая политика разорвала связь между золотом и интернациональной стоимостью доллара, пустив доллар в “плавание” и позволив рыночным силам определять его стоимость. Свободное колебание доллара лишило Бреттон-Вудскую систему фиксированных курсов поддержки. 

     3.3 Ямайская валютная  система. Управляемый  флоатинг 

     На  смену Бреттон-Вудской валютной системы пришла новая мировая валютная система – Ямайская, возникновение которой было определено структурными изменениями в мировой системе хозяйства. Новая система, принятая странами-членами МВФ в г. Кингстон в 1976 г. на Ямайке, означала отказ от ряда основных принципов Бреттон-Вудса, предусматривая полную демонетизацию золота и окончательный переход к использованию в качестве мировых денег валют национальных и международных расчетных денежных единиц – СДР, выпускаемых МВФ.

     Основные  принципы данной валютной системы:

     1. Отмена официальной цены на золото и золотых паритетов;