Валютный курс и факторы, на него влияющие

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     
 
 

    2. Факторы, влияющие на валютный курс.  

      2.1 Структурные факторы

      Как любая цена, валютный курс отклоняется  от  стоимостной  основы — покупательной  способности  валют —  под  влиянием  спроса  и  предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов.  Многофакторность  валютного  курса  отражает  его  связь  с  другими  экономическими  категориями — стоимостью,  ценой,  деньгами,  процентом,  платежным  балансом  и  т.д.  Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних,  то других факторов.[4, с.47]

        Различают структурные и конъюнктурные факторы. Структурные действующие в долгосрочном периоде. Среди них выделяют следующие факторы:

      1.  Темп  инфляции.  Соотношение   валют  по  их  покупательной способности (паритет  покупательной  способности),  отражая  действие  закона  стоимости,  служит  своеобразной  осью валютного курса. Поэтому на валютный курс  влияет темп инфляции. В качестве примера, демонстрирующего влияние уровня инфляции на валютный курс, можно привести изменение курса рубля к доллару США.[4, с.47] Так, в 1990-1995 гг. объем ВВП в России сократился на 51%, а цены возросли в 5840 раз. В этих условиях валютный курс рубля катастрофически упал: в среднем он составлял 69,9 руб. за 1 дол. США в 1991 г., 25 апреля 1995 г. – 5130 руб. за 1 дол. США, а 29 апреля 1997 г. – 5760 руб. за 1 дол. США. [8, с.24] Чем  выше темп  инфляции  в  стране,  тем  ниже  курс  ее  валюты, если  не  противодействуют  иные  факторы.  Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности  и  тенденцию  к  падению  их  курса  к  валютам  стран,  где  темп  инфляции  ниже. Данная  тенденция  обычно  прослеживается  в  средне-  и  долгосрочном  плане.  Выравнивание  валютного курса,  приведение  его в соответствие  с паритетом покупательной  способности  происходят  в  среднем в течение двух лет. Это  объясняется  тем,  что ежедневная котировка  курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные  курсообразующие факторы.  В 80-е годы часто  имели место  отклонения валютного курса от  паритета  более  чем на  30%. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных  факторов,  изменяются  в  соответствии  с  законом  стоимости,  с  изменением  покупательной  способности денежных единиц.  Зависимость валютного курса от темпа  инфляции  особенно  велика  у стран с большим  объемом  международного  обмена  товарами,  услугами и  капиталами. Это объясняется тем,  что наиболее  тесная  связь между динамикой валютного курса и относительным темпом  инфляции  проявляется  при  расчете  курса  на  базе  экспортных  цен.  Цены  мирового  рынка  представляют  собой  денежное  выражение  интернациональной  стоимости.  Что  касается  импортных  цен,  то  они  менее  приемлемы  для  расчета  относительного  паритета  покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного  курса.  Индекс  оптовых  цен  приемлем  для  такого  расчета  лишь  для  развитых  стран,  где  структура  оптовой  внутренней  торговли  и  экспорта  в  известной  мере  сходна.  В  других  странах в этот индекс не входят  многие экспортируемые товары. Подобный  расчет на базе    30 розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся  объектом  мировой  торговли.  В  конечном  счете  на  мировом  рынке  происходит  стихийное  выравнивание  курсов  национальных  денежных  единиц  в  соответствии  с  реальной  покупательной способностью.  Реальный  валютный  курс  определяется  как  номинальный  курс (например,  рубль  к  доллару), умноженный на отношение уровней цен России и США. Это обусловлено тем, что  международные  расчеты  осуществляются путем  купли-продажи  необходимой  иностранной  валюты участниками внешнеэкономических связей. [4, с. 47-48]                                                                                                              

      2. Состояние платежного  баланса.  Активный  платежный баланс  способствует  повышению  курса  национальной  валюты,  так  как  увеличивается  спрос  на  нее  со  стороны  иностранных должников. Пассивный платежный  баланс порождает тенденцию к снижению  курса  национальной  валюты,  так  как  должники  продают  ее  на  иностранную  валюту  для  погашения  своих  внешних  обязательств.  Нестабильность  платежного  баланса  приводит  к  скачкообразному  изменению  спроса  на  соответствующие  валюты  и  их  предложение.  В  современных  условиях  возросло  влияние  международного  движения  капиталов  на  платежный баланс и, следовательно, на валютный курс. [4, с.48]Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. На состояние торгового баланса, например, воздействуют изменение пошлин, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии и т.п. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Движение краткосрочного и долгосрочного капиталов зависит от уровня национальных процентных ставок, ограничения или поощрения ввоза и вывоза капиталов. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку ("плюс" или "минус") аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.[8, с.25]

      3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный  курс  объясняется  двумя  основными  обстоятельствами.  Во-первых,  изменение  процентных  ставок  в  стране  воздействует  при  прочих  равных  условиях  на  международное  движение  капиталов,  прежде  всего  краткосрочных.  В  принципе  повышение  процентной  ставки  стимулирует  приток  иностранных  капиталов,  а  ее  снижение  поощряет  отлив  капиталов,  в  том  числе  национальных,  за  границу.  Движение  капиталов,  особенно  спекулятивных  «горячих»  денег,  усиливает  нестабильность  платежных  балансов. Во-вторых,  процентные  ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении  операций  банки  принимают  во  внимание  разницу  процентных  ставок  на  национальном  и  мировом  рынках  капиталов  с  целью  извлечения  прибылей.  Они  предпочитают  получать  более  дешевые  кредиты  на  иностранном  рынке  ссудных  капиталов,  где  ставки  ниже,  и  размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные  ставки выше. [4, с.48]

      Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной. С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается и она дорожает. [8, с.24]

      О влиянии разницы процентных ставок на валютный курс свидетельствует следующий факт: в первой половине 80-х гг. увеличение процентных ставок администрацией США способствовало притоку иностранных капиталов и тем самым повышению курса доллара и снижению курса валют стран Западной Европы и Японии. С середины 80-х гг. США взяли курс на снижение уровня банковских процентов и курса доллара в целях стимулирования экономического роста и экспорта товаров. Аналогичные действия предпринимало и правительство Японии для поддержки экспорта в начале 90-х гг. С 1990 г. банк Японии периодически уменьшал ставку, пытаясь смягчить тенденцию к повышению курса иены против доллара США. В 1993 г. официальная учетная ставка, по которой банк Японии кредитовал коммерческие банки, была уменьшена на 3/4 процентного пункта и достигла своего исторического минимума в 1%.

      Увеличение  процентных ставок может почти немедленно сказаться на величине валютного курса. Так, всего через 1 ч после объявления председателем Совета Федеральной резервной системы США А. Гриспеном об увеличении базовой процентной ставки на 1/4%, т.е. до 3,25% (февраль 1994 г.), доллар вырос с 1,7350 до 1,6765 за 1 ф. ст. [2, с. 105]

4. Паритет  покупательной способности. Валютный курс по паритету покупательной способности — это идеальный курс обмена валют, рассчитанный как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговых операций между двумя странами реальный валютный курс равен курсу по паритету покупательной способности.

Поскольку функционирование модели паритета покупательной  способности возможно лишь в условиях свободного движения товаров и денег, на практике валютные курсы могут существенно отклоняться от паритета (чем больше таможенные пошлины, экспортные и импортные ограничения, транспортные расходы, тем большее расхождение между номинальным курсом валют и паритетным значением необходимо для того чтобы изменение объемов и структуры экспорта и импорта было экономически оправданным).[10, с.52]

    Также на валютный курс влияет конкурентоспособность  товаров страны на мировом рынке, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики. 

    2.2 Конъюнктурные факторы.  

    Конъюнктурные факторы вызывают краткосрочное колебания валютного курса. Они связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране. Данные факторы могут значительно изменять величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. [7, с. 23]

    Деятельность  валютных  рынков  и  спекулятивные  валютные  операции.  Если  курс  какой-либо  валюты  имеет  тенденцию  к  понижению,  то  фирмы  и  банки  заблаговременно  продают  ее  на  более  устойчивые  валюты,  что  ухудшает  позиции  ослабленной  валюты.  Валютные  рынки  быстро  реагируют  на  изменения  в  экономике  и  политике,  на  колебания  курсовых  соотношений.  Тем  самым  они  расширяют  возможности  валютной  спекуляции  и  стихийного движения «горячих» денег.[4, с.48-49]

    Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив развития экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса. Так, повышение курса американского доллара против иены в июле 1996 г. со 110,8 иен за 1 дол. до 111,2 иен за 1 дол. было связано с укреплением американской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут увеличиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно скупаться на Токийском и Нью-йоркском рынках, что и обусловило его рост. В феврале же 1996 г. политическая нестабильность в Италии и неустойчивость правительства привели к падению курса итальянской лиры.[5, с.130]

      В начале 1996 г. Германия не спешила со вступлением в Европейский валютный союз, что привело к снижению курса немецкой марки на валютных рынках мира. В феврале 1996 г. Франция и Германия подтвердили намерение придерживаться сроков вступления в ЕВС, и это обусловило повышение курса немецкой марки. В июле того же года глава Бундесбанка заявил, что они довольны курсом марки и не изменят ключевых ставок процента. Это, в свою очередь, повлекло изменение курса немецкой марки с 1,5270 немецкой марки за 1 дол. США до 1,5177 немецкой марки за 1 дол. США. [8, с.26]

      Также на валютный курс влияет степень  использования  определенной  валюты  на  еврорынке  и  в  международных  расчетах. Например, тот факт, что 60% операций  евробанков осуществляются  в  долларах,  определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень  ее  использования  в  международных  расчетах.  Так,  в 90-х  годах  на  долю  доллара  приходилось 50% международных  расчетов, 70% внешней  задолженности,  в  частности  развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты  по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его  покупательной способности.

      На  курсовое  соотношение  валют воздействует  также ускорение или задержка  международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры  стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при  повышении  ее  курса.  При  укреплении  национальной  валюты,  напротив,  преобладает  их  стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название  «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.  [4, с.49]

      Степень  доверия  к  валюте  на  национальном  и  мировых  рынках также один из факторов. Она  определяется  состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше  факторами,  оказывающими  воздействие  на  валютный  курс.  Причем  дилеры  учитывают  не  только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности  валюты,  соотношение  спроса  и  предложения  валюты,  но  и  перспективы  их  динамики.  Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах  или результатах выборов сказывается  на  соотношении  спроса  и  предложения  и  курсе  валюты.  Порой  на  валютном  рынке  происходит смена  приоритетов  в пользу политических  новостей, слухов об отставке министров и т.д.

      Валютная  политика.  Соотношение  рыночного  и  государственного  регулирования  валютного  курса  влияет  на  его  динамику.  Формирование  валютного  курса  на  валютных  рынках  через  механизм  спроса  и  предложения  валюты  обычно  сопровождается  резкими  колебаниями  курсовых  соотношений.  На  рынке складывается  реальный  валютный  курс —  показатель  состояния  экономики,  денежного  обращения,  финансов,  кредита  и  степени  доверия  к  определенной  валюте.  Государственное  регулирование  валютного  курса  направлено  на  его  повышение  либо  снижение  исходя  из  задач  валютно-экономической  политики. С этой целью проводится определенная валютная политика. [4, с.49-50]