Валюта, котировка

       Гипотеза цикла жизни продукта соответствует истории развития многих отраслей, как самых старых, так и новейших. Так, отрасли, развитие которых началось еще до первой мировой воины (текстильная, кожевенная, резинотехническая, целлюлозно-бумажная) сейчас переместилась в развивающиеся страны, где, по-видимому, будут концентрироваться в обозримом будущем. Та же тенденция к перемещению наблюдается в нефтехимии, производстве конторского оборудования и полупроводников но мере их стандартизации Так, карманные калькуляторы были изобретены американской корпорацией «Sаn1оск Соmptometer» в 1961 г. и продавались в США по 1000 дол. за штуку. К 1970 г. еще несколько американских и японских компаний вышли на рынок со своими карманными калькуляторами, в результате чего цена за штуку упала до 400 дол. Технология развивалась и все больше стандартизировалась. Часть американских компаний перенесли сборку калькуляторов в Сингапур и Тайвань К середине 70-х гг. калькуляторы стоили на американском рынке уже не более     10-20 дол. К концу 70-х гг. практически  вес производство калькуляторов было перенесено из США в развивающиеся страны, иена на самые стандартизированные модели упала до 2-4 дол., и весь американский рынок оказался заполненным калькуляторами, сделанными в Сингапуре, Гонконге и других странах с дешевой рабочей силой. Цикл жизни занял около двух десятилетий. Аналогичная ситуация наблюдалась и с производством радиоприемников, телевизоров, электронных чипов и многих других технологических товаров. 
 

1. Понятие валюты и валютного курса

     ВАЛЮТА [ит. valuta - цена, стоимость] - денежная единица данного государства (национальная валюта) и денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные документы (векселя, чеки, банкноты и др.), выраженные в иностранных денежных единицах и применяемые в международных расчетах (иностранная валюта). Исполнение платежей по международной задолженности может быть произведено также чеками, векселями и другими коммерческими документами. Эти платежные требования оплачиваются либо по предъявлению, либо в течение определенного срока.

     Национальная  валюта - установленная законом денежная единица, используемая на территории данного  государства для всех расчетов и  платежей. До начала 70-х гг. национальная валюта большинства стран мира сохраняла зафиксированное законом золотое содержание, которое в послевоенной международной валютной системе выступало основой их курса по отношению друг к другу в международных расчетах. С начала 70-х гг. страны отказались от золотого содержания своих валют. Отказ от золотого обеспечения превратил валюты в декретированные бумажные денежные средства с ограниченными денежными функциями. После отмены золотого стандарта внутренним содержанием валют стали экономическое, социальное и политическое состояние государства и его престиж в мире. В результате валютные курсы стали плавающими и определяются соотношением спроса и предложения данной валюты на валютном рынке. Поэтому на содержание современных валют влияют внутренние и внешние экономические, социальные и политические факторы.

     Валютный  курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

2. Режимы и котировки

     Важный  элемент валютной системы - регулирование международной валютной ликвидности на национальном и межгосударственном уровне. Под международной валютной ликвидностью понимается способность отдельной страны или всех стран своевременно погашать свои международные обязательства.

     Компоненты  международной валютной ликвидности:

     - официальные золотовалютные резервы  (запасы золота и резервных  валют, принадлежащих государству);

     - счета в СПЗ и ЭКЮ;

     - резервная позиция в МВФ.

     Резервная позиция в МВФ означает право  страны - члена МВФ на автоматическое получение у него безусловных кредитов в иностранной валюте (в пределах 25% от квоты страны в МВФ).

     Следующий элемент валютной системы характеризует  порядок установления курсовых соотношений  между валютами, т.е. режим валютного  курса. Различают фиксированный, «плавающий» курсы валют и их варианты, объединяющие в различных комбинациях отдельные элементы фиксированного и «плавающего» курсов. Такая классификация курсовых режимов в целом соответствует принятому в МВФ делению валют на три группы:

     - валюты с привязкой (к одной  валюте, «валютной корзине» или  международной денежной единице);

     - валюты с большой гибкостью;

     - валюты с ограниченной гибкостью.

     При режиме фиксированного валютного курса  центральный банк устанавливает  курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к «валютной корзине» («валютная корзина» - метод измерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору («корзине») других валют. Обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации - понижения или ревальвации - повышения).

     В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. При монометаллизме – золотом или серебряном – базой валютного курса являлся монетный паритет – соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.

     При фиксированном курсе центральный  банк нередко устанавливает различные  курсы по отдельным операциям - режим  множественности валютных курсов. Например, такой режим действовал в России с ноября 1989 г. по июль 1992 г. Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны.

     Для стран, где валютные ограничения  отсутствуют или незначительны, характерным является режим «плавающих», или колеблющихся, курсов. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим «плавающего» курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса.

     К промежуточным между фиксированным  и «плавающим» вариантами режимам  валютного курса можно отнести:

     - режим «скользящей фиксации»  - центральный банк ежедневно  устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

     - режим «валютного коридора» - центральный банк устанавливает  верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режимом «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;

     - режим «совместного», или «коллективного  плавания», валют - курсы валют  стран - членов валютной группировки  поддерживаются по отношению  друг к другу в пределах  «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют не входящих в группировку.

     Для определения валютного курса  используется котировка.  Котировка  курсов бывает прямой и косвенной.

     Прямая  котировка – количество национальной валюты за единицу иностранной, т. е. прямая котировка представляет собой оценку иностранной денежной единицы в национальной валюте. Обычно валюты сравниваются с американским долларом: количество национальной валюты за один доллар США (здесь доллар является базой котировки). В виде прямой котировки официально котируются курсы большинства валют мира. Использование доллара США в виде базовой валюты отражает роль американской валюты в качестве общепризнанной и наиболее употребляемой расчетной единицы, используемой в международной торговле, а также отражает значение доллара в качестве ключевой валюты послевоенной мировой валютно-финансовой системы Бреттон-Вудсской эпохи.

     Косвенная (обратная) котировка – количество иностранной валюты, выраженное в  единицах национальной валюты. В косвенной  котировке доллар выступает в качестве валюты котировки, а другая валюта выступает в виде базы котировки. Ряд валют официально котируется к доллару США в виде косвенной котировки. Например, курс GBP/USD = 1.5760 означает, что один фунт стерлингов можно купить за 1.5760 долларов США.

     Обычно  валюты котируются до четвертого знака  после запятой, за исключением японской йены. Последние цифры написания  валютного курса называются процентными  пунктами (points) или пипсами (pips). Сто  пунктов составляют базовое число  – на дилерском жаргоне «большую фигуру»       (big figure). Например, изменение курса доллара к швейцарскому франку с 1.5525 до 1.5535 будет воспринято как рост курса доллара на 10 пунктов, а изменение курса с 1.5525 до 1.5325 как падение доллара на две «фигуры». Для курса доллара к рублю 1 пункт равен одному рублю, а изменение курса с 4100 до 4200 будет являться ростом курса на «фигуру».

     Общепринятым  является котировка валют по отношению  к доллару США, иными словами, доллар США является базовой валютой  котировки. Можно рассчитать и соотношения различных валют, зная их котировку по отношению к доллару США. Это так называемые кросс-курсы, которые получаются путем умножения или деления двух курсов валют по отношению к доллару США.

     Основным  курсом валютного рынка является курс по кассовым сделкам (курс «спот» или курс телеграфного перевода). Этот курс предполагает совершение валютной сделки немедленно или в течение двух дней. В банковской практике принято следующее обозначение курсов валют: например, курс доллара США к рублю USD/RUR, а фунта стерлингов к доллару США – GBP/USD.

     В данном обозначении слева ставится база котировки (базовая валюта), а  справа – валюта котировки (котируемая валюта). Данное написание обозначает количество котируемой валюты за единицу  базовой валюты.

     Курсы валют постоянно изменяются –  они могут изменяться даже в течение  одного рабочего дня банка, поэтому  при совершении сделки нередко указывается, по какому курсу, т.е. на момент открытия или закрытия банка, она будет  осуществляться.

     По  любым сделкам котировка валютных курсов производится одновременно как для покупки, так и для продажи, т.е. производится котировка на базе курса продавца и курса покупателя. Разница между ними (спрэд или маржа) представляет собой доход банка. Кроме того, имеются определенные различия в курсе для больших и нормальных (до 5 млн. долл.) и малых сумм. Маржа для большой суммы обычно выше.

     Помимо  сделок с немедленной поставкой  валюты, на практике широко распространены валютные сделки с условием взаимной поставки валют через определенный период и заранее оговоренную дату по курсу, который также оговаривается в момент совершения сделки. Подобные сделки служат для покрытия валютного риска, возникающего у экспортера или импортера товаров, у дебитора или кредитора в иностранной валюте, у инвесторов в ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте. При этом курсы валют с поставкой через определенный период времени в будущем отличаются от курсов валют с немедленной поставкой, отражая разницу в процентных ставках по соответствующим валютам и, до некоторой степени, предположения валютного рынка о тенденции соответствующих валют к повышению или понижению. Подобные сделки получили наименование форвардных операции (сделки на срок). По действующей на валютном рынке терминологии принято говорить о валюте, курс которой котируется на срок на более высоком уровне, чем курс «спот», что она котируется с премией, в противоположном же случае говорят о дисконте.

     Свыше 60% всех международных валютных сделок осуществляется по форме кассовых сделок на межбанковском рынке. Остальные сделки реализуются в основном как «своповские сделки» (на их долю приходится около трети всех сделок). «Своповские сделки» объединяют фактически две операции – наличную и срочную. Курс валюты фиксируется в момент заключения сделки, но участники сделки предоставляют гарантии возмещения премии или дисконта при изменении курса. Лишь 4% сделок приходится на сделки, осуществляемые на фьючерсных (срочных) рынках.

     Особое  место занимают валютные операции, связанные не с обслуживанием движения товаров, кредита и ценных бумаг, а с куплей-продажей валюты с целью получения прибыли.

     Среди таких операций – купля-продажа  валютных опционов, т.е. права купить или продать иностранную валюту в течение определенного периода  времени (американский опцион) или в определенный срок (европейский опцион). При этом покупатель опциона может либо выполнить, либо не выполнить контракт, в зависимости от его оценки прибыльности подобной операции. Продавец должен при желании покупателя обязательно выполнить условия контракта.