Сущность дивидендной политики

Преимущество такой политики - обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях.

Недостаток - отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности - если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому такую дивидендную политику могут позволить себе лишь процветающие акционерные компании. Если эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она ведет к ее банкротству.

 

 

 

3. ФАКТОРЫ,  ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ДИВИДЕНТНУЮ ПОЛИТИКУ 

     Существуют факторы, влияющие на размеры, сроки и саму целесообразность выплаты дивидендов.

Определение этих факторов помогает выбрать оптимальный тип дивидендной  политики и для компании и для  акционеров.

1.Ограничения законодательного характера Общество не вправе выплачивать дивиденды:

• До полной оплаты всего уставного капитала
• До выкупа всех необходимых акций
• Если общество является банкротом, отвечает признака несостоятельности или эти признаки могут появиться в результате выплаты дивидендов
• Если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определённой уставом ликвидационной стоимости размещённых привилегированных акций либо станет меньше из размера в результате такого решения. См. ФЗ «Об акционерных обществах»

Законодательство запрещает обществу принимать решение о выплате  дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение по выплате  дивидендов по всем типам привилегированных  акций, размер дивидендов по которым  определён уставом общества.

Закон «Об акционерных обществах» предусматривает формирование резервного фонда в размере, предусмотренном  уставом общества, но не менее 5% уставного  капитала общества. Резервный фонд формируется путём обязательных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Резервный фонд предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован для иных целей.  

2.Ограничения ситуационного характера

К этим ограничениям относится наличие  у компании убытков в предыдущем периоде или периодах. В таком  случае полученная за отчётный период прибыль идёт на погашение убытков  прошлых лет, причём Налоговый кодекс РФ предоставляет компании определённые льготы по налогу на прибыль. Так, компания – налогоплательщик вправе уменьшить  налоговую базу текущего налогового периода на всю сумму полученного  ею убытка прошлых лет или на часть  этой суммы. Перенос убытка на будущее  возможен в течение десяти лет, следующих  за тем налоговым периодом, в котором  этот убыток получен. Сумма полученного  ранее убытка, переносимого на текущий  период, ни в каком из отчётных периодов не может превышать 30% соответствующей  налоговой базы.

Решение о выплате дивидендов из чистой прибыли отчётного периода, без капитализации её части, необходимой  для погашения убытков пришлых  лет, не приведёт к восстановлению стоимости  собственного капитала компании, сниженной  в результате понесённых убытков.  

3.Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью

При принятии решения о выплате  дивидендов следует учитывать ликвидность  компании, т. е. наличные денежные средства. По причине отсутствия реальных денег, компания может быть не готова к  выплате дивидендов. Необходимо проанализировать показатели краткосрочной ликвидности и изучить движение денежных потоков на 12 месяцев, следующих за окончанием отчётного периода.

В случае низкой краткосрочной ликвидности  компания может принять решение  о выплате дивидендов, для сохранения рыночной стоимости своих акций.  

4.Ограничения, связанные с кредитоспособностью

При разработке оптимальной дивидендной  политики необходимо проанализировать не только краткосрочную, но и долгосрочную ликвидность компании – структуру  её капитала. Коэффициент финансовой зависимости характеризует возможности  компании по получению банковских средств.

Реинвестирование всей или большей  части полученной прибыли, может  помочь компании в случае, если есть затруднения с получением кредита. При наличии возможности получения  кредита, компании может более гибко  подходить к принятию решения  о том, что лучше: удерживать средства для инвестиций внутри компании или  получить их извне.  

5.Ограничения в связи с инвестиционными возможностями

Многие компании сталкиваются с  проблемой поиска финансовых источников. В таком случае компании нередко  прибегают к практике реинвестирования всей или большей части чистой прибыли и, соответственно, ограничения  дивидендных выплат.

Реинвестирование прибыли –  более приемлемая и относительно дешёвая форма финансирования, что  является одной из причин её широкого распространения. В этом случае количество акционеров практически не меняется, это позволяет сохранить сложившуюся  систему контроля за деятельностью компании, а также позволяет избежать дополнительных расходов, связанных с выпуском новых акций.  

6.Ограничения в связи с инвестиционными возможностями

Интерес любого акционера – это  увеличение собственного капитала. Поэтому  если возможность участвовать в  инвестиционном проекте с более  высоким уровнем дохода, чем та, что обеспечивается данной компанией, её акционеры могут продать свои акции. Следует учитывать, что для  крупных акционеров важнее прирост  капитализации компании.

При возникновении потребности  в дополнительном акционерном капитале, компания, выплачивающая высокие  дивиденды, рискует снизить существующий уровень контроля акционеров за компанией. С другой стороны, при низких дивидендных  выплатах структура капитала может  стать неэффективной, и компания будет уязвимой с точки зрения возможности её поглощения, что приведет к потере контроля со стороны акционеров.  

7.Ограничения информационного («сигнального») характера

В условиях рынка информация о дивидендной  политики компании тщательно отслеживается  инвесторами, финансовыми аналитиками, брокерами и другими рыночными  агентами. Степень стабильности дивидендной  политики для многих акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности данной компании.

Практика показала, что акции  компаний, имеющих стабильные потоки дивидендов, как правило, котируются на рынке выше, чем предприятий  с высокими, но нерегулярно начисляемыми дивидендами.

 

 

4. ПОРЯДОК  ВЫПЛАТ ДИВИДЕНДОВ

     Дивиденд – часть чистой прибыли акционерного общества (после налогообложения) на одну акцию. Прибыль распределяется среди акционеров пропорционально числу и виду принадлежащих им акций.

     Частота выплат дивидендов может быть как ежеквартально, раз в полгода или год. По привилегированным акциям, как правило, выплачивается фиксированный дивиденд либо его минимальный уровень прописанные в уставе компании, например, в размере 18% от чистой прибыли.

     На дивиденд имеют право те инвесторы, которые владели ими на день составления реестра акционеров. В основном закрытие реестра происходит весной и летом. Срок выплаты дивидендов может растянуться на несколько месяцев. Если вы являлись владельцем на данную дату вам на почту придет приглашение принять участие в собрание акционеров.

     Дивидендная доходность определяется как отношение дивиденда к текущей рыночной стоимости акций умноженное на 100%. Таким образом, чем выше стоимость приобретенной акций тем ниже дивидендная доходность.

     Выплата дивидендов в первую очередь происходит по привилегированным акциям, а затем по простым. В случае наличия у компании прибыли, достаточной для выплаты фиксированных дивидендов по привилегированным акциям она не в праве отказать в их выплате. В случае нехватки прибыли дивиденд выплачивается из специального фонда.

     Выплата дивидендов по простым акциям не является обязательным условием акционерного общества. Решение по размеру дивидендов окончательно утверждается путем голосования акционеров. На общем собрании акционеров и Совете директоров общества может быть принято решение о невыплате дивидендов. Но если общество уже объявило о выплате, то такая выплата становиться обязательной и не подлежит отмене.

     Общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды, если оно является неплатежеспособным или если после выплаты оно станет таким, а также, если на балансе имеются убытки. На акции, которые небыли выпущены в обращение или находящиеся на балансе общества дивиденды не выплачиваются.

     По решению общего собрания акционеров или Совета директоров дивиденд может выплачиваться акциями, облигациями либо товарами. Дивидендные выплаты облагаются налогом в соответствии с действующим налоговым законодательством. Если дивиденды были выплачены товарами, то величина дивиденда, определяемая для налогообложения, определяется из фактической цены приобретения товара. Акционерное общество объявляет размер дивиденда без учета налога с них.

     Акционерам – физическим лицам дивиденд может быть выплачен на банковские счета, выдан наличными в кассе компании либо отправлен почтовым переводом. Те акционеры которые являются клиентами брокерских контор дивиденд выплачивается на их брокерский счет. Так же стоит заметить, что дивиденд выплачивается за вычетом сопутствующих налогов.

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Дивидендная политика во многом зависит от структуры и концентрации акционерного капитала. Большинство российских компаний отличается молодостью и нуждается в инвестиционных ресурсах на развитие и расширение производства. Поэтому, естественно, что основной принцип их дивидендной политики — приоритет капитализации прибыли над ее распределением среди акционеров. Так как до недавнего времени для многих компаний было характерно сосредоточение крупных пакетов акций в руках немногочисленных владельцев.

     Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.

     Доводы в пользу значимости дивидендов:

• информационное содержание дивидендов,
• предпочтение инвесторами текущего дохода,
• качество дохода, полученного в форме дивиденда,
• колебания рыночной стоимости, которые не связаны с эффективностью деятельности компании.

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная политика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. - М.: Вузовский учебник, 2007. - 288 с.

2. Финансовый менеджмент: Учебник  для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. - 2-е изд., перераб. И доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 527 с.

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 768 с.

4. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. -- М.: Финансы и статистика, 2006

5. http://hemady.3dn.ru/news/3_7_dividendnaja_politika_predprijatija/2010-08-21-77

6. http://info.in-vesto.ru/dengi/dividendy-i-poryadok-ix-vyplaty.html

 

 

 

 

 

 

 

 

 

№ п/п	Подход к формированию дивидендной политики	Типы дивидендной политики	Преимущества	Недостатки
1.	Консервативный	1.1. Остаточная  политика (выплаты дивидендов после  отчисления, предусмотренных законодательством  и удовлетворение потребностей  связанных с развитием производства)	1. Обеспечение высоких темпов развития предприятия 2. Рост  финансовой устойчивости	1. Непредсказуемость и нестабильность  дивидендных выплат 2. Снижение  инвестиционной привлекательности  акций
		1.2. Политика стабильного размера дивидендных выплат	1. Надежность 2. Предсказуемость  дивидендов	1. Слабая связь с финансовыми  результатами 2. Снижение  инвестиционной привлекательности  акций
2.	Умеренный	2.1. Политика экстра дивиденда (стабильный минимальный дивиденд +надбавка в отдельные периоды)	1. Наличие стабильной гарантированной  суммы дивидендов 2. Достаточно большая взаимосвязь с финансовым результатом деятельности предприятия	1. При использовании в течении длительного времени – снижение инвестиционной привлекательности акций (неблагоприятное воздействие на рыночную цену акций и престиж АО)
3.	Агрессивный	3.1.Политика стабильного уровня  дивидендов	1. Простота формирования  2. Пропорциональная  связь с финансовыми результатами  деятельности предприятия	1. Непредсказуемость и нестабильность  дивидендных выплат в периоды  неблагоприятных финансовых результатов 2. При незначительных  колебаниях прибыли риск банкротства  при этой политике возрастает
		3.2. Политика постоянно растущего  дивиденда (равномерный темп прироста)	1. Обеспечение  высокой инвестиционной привлекательности акций 2. Высокий рейтинг  АО	1. Отсутствие гибкости при проведении  такой политики 2. Возможно  снижение финансовой устойчивости  3. Уменьшение  объема инвестиций, в том числе  на развитие производства