Рынок ценных бумаг

4.Оценка  инвестиционной привлекательности  акций. 

Для определения  качества акций, обращающихся на фондовом рынке, рекомендуется рассчитать ряд  показателей, называемых показателями рыночной активности акционерного общества.

1. Коэффициент  чистой прибыли на акцию (EPS):

EPS =  

где ЧП – сумма прибыли в распоряжении предприятия за расчетный период (чистой прибыли);

Дп.а  – сумма дивидендов, выплаченных  акционерным обществом в анализируемом  периоде по привилегированным акциям;

Ко.а  – количество обыкновенных акций.

2. Соотношение  рыночной цены и чистой прибыли  на акцию (P/E):

P/E = .  

Высокий коэффициент P/E можно рассматривать  как свидетельство высокого риска, поскольку цена акции спекулятивная  по отношению к доходам, которые  лежат в ее основе. В качестве ориентира для сравнения рекомендуется брать среднеотраслевой показатель.

3. Балансовая  стоимость одной обыкновенной  акции (Сбо.а):

Сбо.а =

где АК – стоимость акционерного капитала на дату расчета;

Сп.а  – стоимость привилегированных  акций.

Данный  коэффициент показывает, какая величина акционерного капитала приходится на одну акцию.

4. Коэффициент  дивидендных выплат (Кд.в):

Кд.в =

где До.а– сумма дивидендов, выплаченных акционерным  обществом в анализируемом периоде  по обыкновенным акциям.

Этот  коэффициент показывает долю дивидендов по обыкновенным акциям в массе прибыли в распоряжении предприятия.

5. Коэффициент  покрытия дивидендов по привилегированным  акциям (Кпдп.а):

Кпдп.а =

Посредством использования данного коэффициента можно определить, в какой степени прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, обеспечивает выплату дивидендов по привилегированным акциям.

6. Дивидендная  норма доходности на одну обыкновенную  акцию (ДНД): 

ДНД =

где Сно.а  – номинальная стоимость одной  обыкновенной акции.

7. Текущая  норма доходности на одну обыкновенную  акцию (ТНД):

ТНД = ,

где Споко.а  – стоимость приобретения одной  обыкновенной акции.

8. Коэффициент  дивидендных выплат на одну  обыкновенную акцию (Кдво.а):

Кдво.а =

где Д  – сумма дивидендов всего по акционерному обществу к выплате за анализируемый  период.

9. Коэффициент  соотношения цены и доходности  акции (Кц.д):

Кц.д =

Показывает  соотношение между стоимостью обыкновенной акции и дивидендом по ней. Чем  ниже указанное соотношение, тем  привлекательнее вложения денежных средств в подобные акции для  инвесторов.

10. Коэффициент  ликвидности обыкновенных акций на фондовой бирже (Кло.а): 

Кло.а =

где Опредл – общий объем предложения  акций на отдельных торгах или  на биржевой сессии в целом за анализируемый период;

Опрод – общий объем продажи акций  на отдельных торгах или на биржевой сессии в целом за анализируемый  период.

Этот  коэффициент дает характеристику возможной  скорости превращения обыкновенных акций в денежные средства в случае необходимости их реализации как по отдельным торгам, так и по результатам биржевой сессии.

11. Коэффициент  предложения и спроса по обыкновенным  акциям (Кп.с):

Кп.с =

где Цс.п  – средняя цена предложения акций данного вида на торгах;

Цс.с  – средняя цена спроса на акции  данного вида на торгах.

Данный  коэффициент показывает, как соотносятся  цены предложения и цены

5. Применение векселей в хозяйственной практике.          

Вексель может выполнять различные задачи в работе финансового  механизма: используется в качестве платёжного документа, средства вложения временно свободных денег, как инструмент кредитования, служить обеспечением возврата ссуды при получении кредита в банке. Привлекательность применения векселя в хозяйственной практике по сравнению с другими инструментами должна быть оправдана так называемой вексельной силой. В теории векселей под вексельной силой обычно понимают следующее: 1. Вексель является строго формализованным документом. Отсутствие хотя бы одного из предусмотренных законом реквизитов делают вексель недействительным с точки зрения вексельного права. Отношения между надписателями документа, не признанного векселем, должно обсуждаться уже по нормам общегражданского права. 2. По векселю перед владельцем отвечает не только основное обязанное лицо, но и последующие надписатели, т.е. юридические и физические лица, к которым вексель пришел по именной надписи и который при дальнейшей передачи векселя проставили на нем свою подпись. 3. Все обязанные по векселю лица отвечают перед владельцем векселя солидарно, т.е. каждый в полной сумме векселя. 4. Владелец векселя в случае неплатежа вправе обращаться с требованием об уплате к каждому из лиц, сделавших на векселе свою передаточною надпись, не будучи связан порядком, в котором вексель переходил от одного к другому. Все эти положения закреплены в единообразном вексельном законе, однако для сегодняшней хозяйственной практики в России не достаёт ещё одной составляющей вексельной силы, а именно: 5. По векселю должен быть установлен особый упрощенный порядок вексельного права. Взыскание по векселю должно производиться в результате ускоренного без вызывного вексельного процесса. Судебное разбирательство по вексельному иску происходит в течении строго ограниченного времени, 10-15 дней, а решение принимается в отсутствии истца и ответчика только на основании предоставленных в суд документов: -искового заявления; -протеста нотариуса; -самого векселя; -справки об уплате государственной пошлины.      

Составление векселя     

Закон предусматривает некоторые условности, при которых: - на векселе может быть не указан срок платежа. В этом случае вексель рассматривают как подлежащий оплате по предъявлению;     

- при отсутствии указания места  платежа будет считаться, что  вексель подлежит оплате в  месте жительства (нахождения) плательщика  (векселедателя); - при отсутствии указания места составления будет считаться, что вексель составлен в месте, указанном рядом с наименованием векселедателя.      

Как юридические, так и физические лица, пользующиеся векселем может устанавливать также  собственные дополнительные требования, касающиеся, например, бланка векселя.

.

6. Сравнительная характеристика зарубежных рынков облигаций. 

7.Фондовые индексы: зарубежная и российская практика.

Фондовые  индексы давно стали привычными индикаторами состояния . Движение и, следовательно, состояние фондовых рынков характеризуется индексами, например индексом 100 акций Financial Times — Лондонской фондовой биржи (FTSE 100 или Foot-sie, Великобритания); индексом Nikkei 225 (Япония); промышленным индексом Доу-Джонса (DJIA, США).

Основными российскими фондовыми индексами являются индексы семейства ММВБ и индексы семейства РТС. Это важнейшие индикаторы фондового рынка России.

ММВБ  рассчитывает три основных вида индексов: ММВБ 10, Сводный индекс ММВБ и Сводный технический индекс ММВБ. Эти индексы отличаются между собой числом входящих в их расчет ценных бумаг, методикой и периодом проведения расчетов.

ФСФР  России.

Индекс  РТС является единственным официальным индикатором Российской Торговой системы. Индекс рассчитывается в начале каждого часа торговой сессии РТС. Официальным индексом РТС на текущую дату является его

Основными американскими фондовыми индексами являются следующие индексы.Индекс Доу-Джонс (DJI)

Существует 4 индекса Доу-Джонса: промышленный, транспортный, коммунальный и сводный.

Промышленный  индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average — DJIA) — простой средний показатель движения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций.

Транспортный  индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average — DJTA) — средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний); рассчитывается с 1884 года.

Коммунальный  индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average — DJUA) — средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением; рассчитывается с 1929 года.

Сводный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Composite Average — DJCA) — показатель, составляющийся на базе промышленного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса.

8.Базовые  модели формирования  портфеля ценных  бумаг.

Одним из действенных методов оценки при  составлении инвестиционного портфеля служит моделирование. Моделирование позволяет в короткие сроки получить требуемые инвестиционные характеристики будущего портфеля в зависимости от складывающейся конъюнктуры рынка.

Существует  множество моделей формирования инвестиционного портфеля. В своей работе я рассмотрю такие модели, как модель Марковица, Тобина, Шарпа и многошаговую модель динамического управления портфелем ценных бумаг CALM.

Модель  Марковица. Любая финансовая операция называется рискованной, если ее доходность недетерминирована, т.е. полностью не известна в момент заключения сделки. Доходность ценных бумаг зависит от трех факторов: цены покупки, промежуточных выплат (например, купонные выплаты по облигациям, дивиденды по акциям) и цены продажи. Первая величина - детерминирована, оставшиеся две - носят вероятностный характер.

Портфель  инвестора формируют из несколько  видов ценных бумаг. Каждая ценная бумага характеризуется определенной доходностью

Применение  теории Марковица всегда вызывало много  споров в условиях российского фондового рынка. Считается, что основная трудность применения этой портфельной теории - невозможность корректно оценивать ожидаемую доходность актива, ее среднеквадратичное отклонение и взаимосвязь с другими активами на длительный срок.

Использование в портфеле безрискового актива (модель Тобина) Идея обобщения модели Марковица на случай использования безрискового кредитования и заимствования принадлежит Джеймсу Тобину.

Тобин предложил включить в анализ безрисковые  активы, например государственные ценные бумаги, и его подход является, по существу, макроэкономическим, поскольку основным объектом его изучения является распределение капитала в экономике по двум его формам: наличной и безналичной.

Принципиальным  предположением модели является наличие  безрискового актива, в качестве которого выступают государственные долговые обязательства. Как показала российская практика, на данном этапе развития рынка государственного долга такого безрискового актива не существует. Поэтому использование модели Тобина для формирования комбинированного портфеля невозможно.

Формирование  портфеля на основе индексной модели Шарпа. В 1963 году учеником Марковица Уильямом Шарпом была предложена так называемая однофакторная модель рынка капиталов. В своей рыночной модели Шарп представляет доходность каждой ценной бумаги в виде зависимости от состояния рынка (или, в частном случае, некоторого рыночного индекса)

В данной модели общий риск инвестиций распадается  на две составляющие: собственный  риск портфеля и рыночный риск. Рыночный риск существует не зависимо от того, сколько активов в портфеле. Собственный риск портфеля сокращается с увеличением диверсификации портфеля.

В модели Шарпа отыскание оптимальной  структуры сводится к отысканию  минимума риска при тех же ограничениях, что и у Марковица.

Многошаговая  модель динамического  управления портфелем  ценных бумаг CALM. Модель CALM была разработана в 70-х годах ХХ века для учета влияния неопределенностей как на активы (и в самом портфеле, и на рынке), так и на пассивы (в форме зависящих от сценария платежей или стоимости займов). Портфельный менеджер, у которого имеется первоначальное богатство, изыскивает способы максимизации конечного богатства на горизонте планирования, причем доходы от инвестирования моделируются как случайные векторы в дискретных точках пространства состояний.

Здесь рассматривается задача стохастического  программирования в форме многошаговой рекуррентной задачи. 

Данная  модель является стандартной задачей  принятия решений в условиях неопределенности.

Динамические  задачи управления портфелем ценных бумаг легко формулируются в виде динамических рекуррентных соотношений. Впервые этот подход был применен к управлению портфелем ценных бумаг с фиксированной доходностью.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЛИТЕРАТУРА 

1. Аньшин  В. М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 2000. – 280 с.