Рынок ценных бумаг

       При объявлении дефолта по внутренним обязательствам России деньги потеряла самая консервативная часть инвесторов, которые не хотели рисковать вообще. И именно для такой категории граждан и существуют государственные долговые ценные бумаги и депозиты в крупных и надежных банках под минимальный процент дохода. 

       Пятый этап (с 17 августа 1998 г. по настоящее  время)

       После 17 августа 1998 г. наступил новый этап развития российского рынка ценных бумаг. В настоящее время фундаментальных предпосылок для преодоления негативных последствий объявленного дефолта по внутренним обязательствам нет. Как уже было сказано, был нарушен основной фундаментальный баланс исходных и необходимых условий для нормального развития рынка ценных бумаг и экономики в целом. В настоящее время в России нет без рисковых финансовых инструментов, гарантирующих получение прибыли.

       Государственные ценные бумаги являлись базовыми финансовыми инструментами с определенной доходностью, относительно которой инвесторы принимали решения об инвестировании денежных средств в те или иные активы, исходя из соотношения будущих доходов и возможных убытков. Сегодня инвестиции в РФ не могут быть объективно разделены на группы по степени риска. Все финансовые инструменты перешли в разряд повышенного риска, и вопрос сегодня заключается в том, где возможна полная потеря капитала, а где она составляет не более 80% от суммы инвестиций? А если затронуть вопрос о соотношении риск/прибыль, то вложение средств в рисковые операции будет намного целесообразнее, нежели вложения в государственные ценные бумаги. Люди, принимавшие данное решение, перевели развивающийся российский рынок ценных бумаг в «рынок без каких-либо нормальных логичных цивилизованных правил».

2.2.Тенденции развития рынка ценных бумаг в РФ.

 

    Основные тенденции и отличительные особенности рынка Российских ценных бумаг в 2006 году. 

    Общеэкономический фон в России на протяжении 2006 года оставался позитивным. Ожидание роста российского рынка ценных бумаг его участниками, основанное на благоприятной конъюнктуре сырьевых рынков, а также на улучшающихся ключевых макроэкономических показателях, способствовало активизации как эмитентов, так и инвесторов.

    Различные компании и финансовые институты  на фоне растущего внутреннего и  внешнего спроса стали больше инвестировать  в расширение бизнеса.

    Для привлечения финансирования все  активнее стали использоваться фондовые инструменты.

    Основными факторами, способствующими росту  привлекательности фондового рынка  для эмитентов в 2006 году, были:

1. повышение кредитных рейтингов ряда компаний, что позволило им упростить доступ к фондовым инструментам и снизить издержки привлечения российскими компаниями инвестиций на рынке ценных бумаг;
2. устойчивый спрос на ценные бумаги на внутреннем рынке, чему способствовало улучшение финансовых показателей российских компаний на фоне их относительной недооцененности по сравнению с аналогами на развивающихся рынках.

    Сигналом  для активизации инвесторов на фондовом рынке послужили следующие факторы:

1. сохранение устойчивого экономического роста;
2. существенный рост котировок отечественных компаний в 2006 году;
3. позитивный внешний новостной фон и благоприятная конъюнктура мировых товарных рынков, что позволило ожидать хороших результатов деятельности экспортно-сырьевых компаний.

 

    Кроме того, более высокий уровень ликвидности банковского сектора в 2006 году по сравнению с предыдущими годами и рост активности населения в области коллективных инвестиций способствовали увеличению спроса на ценные бумаги на внутреннем рынке.

    Тем не менее, ситуация на российском фондовом рынке в 2006 году во многом определялась внешним новостным фоном, где можно выделить следующие значимые для российского фондового рынка события:

1. изменение учетных ставок ФРС (Федеральная резервная система), США приведшее к коррекции российского фондового рынка в середине мая;
2. геополитическая ситуация на Ближнем Востоке и в Нигерии, способствовавшая увеличению рисковой премии в цене на нефть и толкающая вверх котировки российских нефтяных компаний;
3. состояние запасов нефти и нефтепродуктов в США, которое также оказывало значительное давление на нефтяные котировки.

 

       За 2006 год Минфином были выпущены ОФЗ в объеме 186 млрд. руб. и ГСО в объеме 52,4 млрд. руб.; общий долг, выраженный в государственных бумагах, на 1 января 2007 г. составил 1028 млрд. руб., из которых 975,6 млрд. руб. пришлось на выпуск ОФЗ. На конец года объем торгуемого рынка государственных облигаций превысил 875,6 млрд. руб.

       Сальдо  привлечения средств и погашения  ценных бумаг за январь-декабрь 2006 г. составило 177,6 млрд. руб. (0,66% ВВП). и превысило уровень предыдущего года (98,1 млрд. руб. в январе-декабре 2005 г., 0,45% ВВП).

  

       Таблица 2. - Операции Министерства финансов в части государственных внутренних заимствований, млрд. рублей [7 с. 36] 

       Прогноз развития фондового  рынка  

       В 2007 году на рынке ценных бумаг сохранится в целом благоприятная ситуация для различных участников. К основным факторам, способствующим активности компаний-эмитентов, можно отнести следующие. 

       Во-первых, на фоне устойчивого экономического роста, усиления конкуренции на внутреннем рынке потребность в финансировании со стороны корпоративного сектора будет расти. Кроме того, повышение доверия инвесторов к российским компаниям позволит многим из них рефинансировать долговые портфели на более выгодных условиях. Рост спроса компаний на заемный капитал будет удовлетворяться в том числе за счет инструментов фондового рынка.  

       Во-вторых, позитивные итоги 2006 года на рынке коллективных инвестиций, рост ликвидности банковской системы, а также усиление внимания иностранных инвесторов к российской экономике формируют благоприятный фон для дальнейшего развития российского фондового рынка и, соответственно, роста объема новых размещений. 

       В-третьих, по мере увеличения числа успешных размещений растет интерес компаний к выходу на фондовый рынок. Использование инструментов фондового рынка, помимо диверсификации долга компании, позволяет компании-эмитенту сформировать благоприятную кредитную историю и повысить интерес к собственному бизнесу в глазах стратегических инвесторов.  

       В то же время привлекательность IPO для  отечественных компаний в будущем  году может несколько снизиться, что связано с последними инициативами ФСФР в отношении увеличения доли размещаемых акций на внутреннем рынке до 50%. Однако несмотря на законодательные инициативы ФСФР, существенного падения интереса российских компаний к IPO, скорее всего, не произойдет. Благоприятный экономический фон и остающиеся недооцененными российские активы вызывают интерес инвесторов. Кроме того, ряд российских компаний имеют хорошие шансы выгодно разместиться и на российском рынке, без размещения на западных площадках. При этом если в будущем году не будут проводиться IPO, аналогичные по масштабу ОАО «НК «Роснефть», объемы рынка первичных размещений могут несколько снизиться.

       В то же время более позитивную динамику будут демонстрировать размещения облигаций, к чему российские компании будут прибегать все чаще. На долговом рынке появятся компании из отраслей, ориентированных на внутренний рынок, которым необходимы новые источники финансирования. Платежеспособность внутреннего рынка позволит долговым инструментам стать одним из таких источников.

       На  рынке еврооблигаций в 2007 году также  продолжится позитивная динамика размещений. Повышение прозрачности российских компаний и улучшение корпоративных стандартов и систем представления отчетности позволят новым российским компаниям выйти на мировые долговые рынки. В целом отраслевые диспропорции, наблюдавшиеся в предыдущие годы на долговых рынках, будут постепенно снижаться.

       В то же время поведение инвесторов на фондовом рынке в 2007 году будет определяться следующими факторами. Во-первых, сохранение умеренно позитивной конъюнктуры товарных рынков и потенциала увеличения недооцененных российских активов приведет к дальнейшему укреплению финансового положения российских компаний, что в свою очередь приведет к дальнейшему росту котировок их акций. Рост финансовых результатов компаний позитивно отразится и на рынке облигаций, что будет выражаться в снижении рисков долговых обязательств эмитентов.

       Во-вторых, увеличение политических рисков, характерных для предвыборного года, повысит волатильность российского рынка акций и выступит сдерживающим фактором его роста. Тем не менее, высокий спрос со стороны стратегических   и   спекулятивных   инвесторов будет поддерживать рынок.

       В-третьих, состояние российского фондового рынка будет определяться внешним новостным фоном, в первую очередь изменениями в монетарной политике ведущих центральных банков мира, геополитической ситуацией на Ближнем Востоке и состоянием мирового рынка нефти. 

       Кроме того, ряд законодательных инициатив, принятых на рассмотрение в 2006 году, может негативно отразиться на развитии российского фондового рынка.

       Во-первых, вследствие ужесточения требований ФСФР к правилам размещения первичного выпуска акций на российских и  иностранных биржах одна из возможных проблем будет заключаться в способности внутренних институциональных инвесторов приобретать эмитированные ценные бумаги, в то время как иностранные инвесторы не имеют большого желания выходить на российский рынок. Чтобы данный механизм заработал в полную силу, необходимо некоторое время, а пока международные инвесторы не решаются выйти на российские площадки. Как следствие, для ряда компаний, желающих подобным способом привлечь инвестиции, IP0 в среднесрочной перспективе потеряет свою привлекательность.

       Во-вторых, закон «Об инсайдерской информации и манипулировании рынком», рассматриваемый Государственной Думой, вызвал негативную реакцию участников рынка. В первую очередь, это было связано с определением статуса «инсайдера».

       Большинство экспертов сходятся во мнении, что данный термин носит негативный оттенок и может навредить репутации человека.

       Кроме того, данный закон не затрагивает  чиновников, которые во многом являются источником колебаний рынка акций. Если же брать зарубежный опыт, то эффективность данного регулирования в западных странах не очень высока, и она не может полностью предотвратить использование инсайдерской информации. В российских условиях его эффективность будет еще более сомнительна.

       В-третьих, законодательные инициативы ФСФР, связанные  с созданием Центрального депозитария, возможно, также приведут к возникновению ряда негативных последствий для российского фондового рынка. В частности, с созданием Центрального депозитария вырастет стоимость услуг хранения ценных бумаг. В то же время создание единой базы хранения информации увеличивает риски ее потери или утечки, что не может не беспокоить участников рынка. Наконец, введение центрального депозитария повлечет за собой закрытие мелких депозитарных компаний. Тем не менее Центральный депозитарий остается важным звеном в процессе признания российского рынка ценных бумаг регулируемым.

 

3.Структура и регулирование рынка ценных бумаг в РФ

3.1. Функции и структура рынка ценных бумаг

     Рыночная  экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок. Финансовый рынок — это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Образно его можно сравнить с сердцем экономики, так как с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются тем лицам, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Главным образом на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг.

     Одним из сегментов финансового рынка  выступает рынок ценных бумаг (РЦБ) или фондовый рынок. РЦБ — это рынок» который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект.