Понятия портфеля ценных бумаг,их виды

     Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не решаются до конца.

     Рассматривая  вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

• необходимо выбрать оптимальный тип портфеля;
• оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода;
• определить первоначальный состав портфеля;

выбрать схему дальнейшего управления портфелем. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Методы  управления портфельными рисками

   Рынок ценных бумаг изменчив. Для того, чтобы состав портфеля и его структура  соответствовали типу портфеля необходимо его управление. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

• сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода;
• обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

     Иначе говоря, процесс управления направлен  на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

     Существует  две модели управления портфелем: активное и пассивное.

     Активная  модель управления предполагает постоянное наблюдение за состоянием рынка ценных бумаг и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое избавление от низкодоходных ценных бумаг. При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств. Следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иных характеристкик «нового» портфеля с учетом вновь приобретенных ценных бумаг и продажи низкодоходных.

     При управлении портфелем важную роль играет мониторинг, который помогает реагировать  на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования..

     Пассивное управление портфелем предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным:

1. Пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.
2. Ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления — низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.

     Примером  пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы»). Используя метод «лестницы» портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля.

     Главными  параметрами при управлении портфелем  являются его ожидаемая доходность и риск. Риск можно значительно уменьшить квалифицированной и эффективной работой в области управления, с применением в этих целях различных методов.

     Виды  рисков на рынке ценных бумаг.

Инвестирование  на рынке ценных бумаг не может  не сопровождаться риском.

Риск  – это стоимостное выражение  вероятностного события ведущего к  потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них – это  деление риска на систематический  и несистематический.

Всякое  инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

-будущий  доход может быть меньше ожидаемого;

-доход  не будет получен;

-возможна  потеря всего капитала вложенного  в ценные бумаги. Риски, связанные с формированием и управлением портфелем ценных бумаг делятся на два риска: систематический (недиверсифицированный) риск, несистематический (диверсифицированный) риск.

Систематический риск-риск не связанный, с какой либо конкретной ценной бумагой, а определяет общий риск на всю совокупность вложений в фондовые инструменты. [5]

Основные  составляющие систематического риска:

-риск  законодательных изменений (например, изменение налогового законодательства)

-инфляционый  риск - риск снижения покупательной  способности рубля приводит к падению стимулов к инвестированию;

-процентный  риск - риск потерь инвесторов  в связи с изменением процентных  ставок на рынке;

-политический  риск – риск финансовых потерь  в связи с политической нестабильностью  и расстановкой политических сил в обществе;

-валютный  риск – риск, связанный с вложениями  в валютные ценные бумаги, обусловленный  изменениями курса иностранной  валюты.

Несистематический риск- риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Этот риск может быть снижен за счет диверсификации.

Разновидности диверсифицированного риска:

-селективный  риск – риск неправильного  выбора ценных бумаг для инвестирования, вследствие неадекватной оценки  инвестиционных качеств ценных  бумаг;

-временной  риск – риск, связанный с несвоевременной  покупкой или продажей ценных бумаг;

-риск  ликвидности – возникает в  следствие затруднений с реализацией  ценных бумаг портфеля по адекватной  цене;

-кредитный  риск – риск, присущий долговым  ценным бумагам и обусловлен  вероятностью того, что эмитент  оказывается неспособным исполнить обязательства по выплате процентов и номинала долга;

-отзывной  риск – риск связан с возможными  условиями выпуска облигаций,  когда эмитент имеет право  отзывать (выкупать) облигации у  их владельцев до срока погашения;

-риск  предприятия – зависит от финансового состояния предприятия-эмитента ценных бумаг, включаемых в портфель;

-операционный  риск – возникает в силу  нарушений в работе систем, задействованных  на рынке;

-конвертируемый  риск – риск проявляется при  переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции;

-управленческий  риск – определяется квалификацией  менеджеров, осуществляющих управление  предприятием.

Методы  уклонения от рисков:

-отказ  от нежелательных контрагентов;

-отказ  от рисковых сделок;

-отказ  от новых технологий;

-отказ  от ценных бумаг, сдерживающих  риск.

Методы  удерживания риска:

-самострахование;

-минимизация  потерь;

-локализация  риска;

-хеджирование;

-разделение  в пространстве, распределение во  времени;

-поиск  информации.

По  уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск (рисунок 1.1).

Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами статистического анализа являются – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени.

Хеджирование  – это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции. 
 
 
 

Заключение

     При вложении средств в ценные бумаги каждый инвестор стремится к максимальной доходности портфеля, однако доход всегда прямо пропорционален риску. Портфель ценных бумаг характеризуется, с одной стороны, более высокой степенью ликвидности и управляемости, а с другой – повышенными инфляционными рисками и ограниченным воздействием на доходность. Поэтому цель любого инвестора – найти наиболее приемлемое сочетание доходности и рисков. К основным факторам, определяющим формирование фондового портфеля, относят: приоритеты целей инвестирования, степень диверсификации инвестиционного портфеля, необходимость обеспечения требуемой ликвидности портфеля, уровень и динамику процентной ставки, уровень налогообложения доходов по различным финансовым инструментам. В соответствии с современной портфельной теорией учета принципа диверсификации ( по отраслям, регионам, эмитентам) портфеля предполагает  подбор ценных бумаг с разнонаправленной динамикой движения курсовой стоимости (дохода). 
 
 

 

      Список литературы  
 

1. Федеральный закон №39-ФЗ от 22 апреля 1996г. «О рынке ценных бумаг»
2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для студентов вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
3. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов / под ред. проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.-399с.
4. Рынок ценных бумаг/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: финансы и статистика,2004.
5. Рынок ценных бумаг: Методический комплекс. – Барнаул: АГПЭК, 2007.-92с.
6. Современный экономический словарь Райзберг Б.А., Позовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б., М.:-2003.