Отдельные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

оплата  услуг брокера: клиент уплачивает брокеру  вознаграждение и понесенные издержки в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был  исполнен по воле клиента.

В соответствии с договором комиссии брокер является "функционирующим" посредником, так как непосредственно через него осуществляется движение денег и ценных бумаг.

Особенными  характеристиками договора агентирования  являются:

юридические наименования сторон договора: по данному  договору брокер называется агентом, клиент — принципалом.

Клиент  выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренных договором;

содержание  договора: брокер обязуется за вознаграждение совершить по поручению клиента  юридические действия от своего имени, но за счет клиента, или от имени  клиента и за счет клиента;

суть  договора:

1) если  брокер осуществляет куплю-продажу  ценных бумаг от имени и  за счет клиента, то обязанным  по договору становится клиент, а сам договор агентирования  уподобляется договору поручения;

2) если  брокер осуществляет куплю-продажу  ценных бумаг от своего имени  и за счет клиента, то обязанным  по договору становится сам  брокер, а договор агентирования  уподобляется договору комиссии.

Таким образом, договор агентирования представляет собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров — поручения  и комиссии, поэтому в зависимости  от характера взаимоотношений между  брокером и клиентом на него распространяются нормы то первого, то второго вида договора.

Договор на брокерское обслуживание, или брокерский договор, есть юридическая основа взаимоотношений  между клиентом и брокером. Данный договор заключается в одной  из указанных ранее юридических  форм (поручения, комиссии, агентирования), и его содержание является, с одной  стороны, специфичным именно для  данной брокерской компании, а с  другой — в значительной мере типичным для брокерской деятельности вообще.

Брокерский  договор может иметь существенные различия в зависимости от вида клиента (индивидуальный или институциональный, мелкий или крупный, надежный или  не очень и т.п.), вида операций с  ценными бумагами, ради которых он заключается, и сроков (разовый договор  или договор на какой-то продолжительный  период).

Заключение  брокерского договора на существенный период обычно подразумевает предоставление клиентом обязательной информации о  себе: адрес, данные о финансовом положении, инвестиционные цели на рынке, предоставляемые  гарантии и т.д.

Заключение  брокерского договора обязательно  сопровождается открытием необходимых  для совершения операций на рынке  ценных бумаг счетов клиента.

Брокерская  компания, оказывающая профессиональные услуги на рынке ценных бумаг, является коммерческой организацией, обычно в  форме общества с ограниченной ответственностью или акционерного общества.

Чем крупнее  брокерская компания, тем сложнее  и многочисленнее ее организационная структура. Количество служащих в ней может колебаться от нескольких человек до нескольких сотен и тысяч сотрудников, например, если речь идет о компаниях, которые работают на мировом рынке ценных бумаг и обслуживают клиентов по всему миру.

2.2 Дилерская деятельность

 

Дилерская деятельность — это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или  продажи определенных ценных бумаг  с обязательством покупки и/или  продажи этих ценных бумаг по объявленным  лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет, т. е. в собственных интересах, а не только в интересах клиентов, могут осуществлять и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, которым  такое право предоставлено, например брокеры. Но чтобы выставлять публичные  котировки на покупку и продажу  какого-то круга ценных бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных бумаг.

Следовательно, необходимо различать, во-первых, дилерскую  деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счет своих средств.

По терминологии, принятой на фондовых рынках развитых стран, профессиональная дилерская  деятельность на российском рынке еще  может называться маркет-мейкерством.

Маркет-мейкер — это дилер, который как бы отвечает за рынок определенной ценной бумаги, поддерживает его ликвидность (торгуемость), определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости  от складывающегося спроса и предложения  на нее. Обычно дилер обязательно  специализируется на каких-либо видах  или группах ценных бумаг.

Дилерами  на рынке обычно выступают крупные  компании, располагающие солидным собственным  капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в "рабочем" состоянии.

У дилера в обычном случае должно всегда иметься  необходимое количество бумаг (собственный  "портфель"), чтобы удовлетворять все изменения (скачки) спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка "избыточное" количество этой бумаги, когда конъюнктурный спрос на нее падает.

В отличие  от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у  других участников рынка.

Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в  направлении усиления роли торгового  посредника на рынке. К его важнейшим  функциям относятся:

функции, которые выполняет брокер на рынке  ценных бумаг, включая функции финансового  консультанта;

организация и поддержание оборота (ликвидности) рынка определенных ценных бумаг (маркет-мейкерство).

Вторая  из указанных функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый  ряд действий на рынке. В частности:

объявление  цен покупки и продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе;

обязательства по покупке и продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления приказа;

установление  минимального и максимального количества ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) по объявленным ценам;

установление  в необходимых случаях сроков, в течение которых действуют  объявленные цены.

Так как  дилер непосредственно находится  на рынке, точнее, представляет сам рынок, то он обладает совершенно неоспоримыми преимуществами перед любыми другими участниками рынка, перед всеми его клиентами.

2.3 Деятельность по управлению ценными бумагами

 

Деятельность  по управлению ценными бумагами —  это осуществление юридическим  лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока  доверительного управления переданными  ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого  лица или указанных этим лицом  третьих лиц:

ценными бумагами;

денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми  в процессе управления ценными бумагами.

Юридическое лицо, осуществляющее доверительное  управление, называется управляющим. В  качестве управляющего на рынке ценных бумаг обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные компании и специально создаваемые для этих целей управляющие  компании.

Преимущества  доверительного управления на рынке  ценных бумаг коренятся в профессиональном характере такого рода управления и  его потенциально неограниченных масштабах.

Профессиональное  управление большими капиталами по сравнению  с индивидуальным управлением ценными  бумагами, как правило, обеспечивает следующие неоспоримые преимущества:

более высокую  доходность от инвестирования капитала в ценные бумаги;

более низкие затраты, связанные с проведением  операций на рынке ценных бумаг;

более низкие рыночные риски всевозможных потерь от изменения рыночной конъюнктуры.

Доверительное управление ценными бумагами лежит  в основе коллективных форм инвестирования на рынке ценных бумаг, существующих в форме различного рода инвестиционных фондов: паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов.

В основе деятельности по управлению ценными  бумагами лежит договор доверительного управления. Его основными характеристиками являются:

юридические наименования сторон договора: по данному  договору клиент называется учредителем  управления, а профессиональный участник рынка— доверительным управляющим;

содержание  договора: клиент передает управляющему на определенный срок денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а управляющий  обязуется управлять совокупным имуществом (денежными средствами и  ценными бумагами) в интересах  клиента или указанного им лица;

права доверительного управляющего: доверительный управляющий  в пределах, установленных договором  доверительного управления, осуществляет правомочия собственника в отношении  денег и ценных бумаг, переданных ему в доверительное управление;

обязанности управляющего:

— управлять  доверенным ему имуществом в интересах  своих доверителей;

— при  заключении сделок с ценными бумагами, переданными ему в управление, обязательно указывать, что он действует  в качестве доверительного управляющего (делается пометка "Д. У.");

— вести  обособленный учет имущества, переданного  ему в доверительное управление, от своего собственного имущества;

оплата  услуг управляющего: доверительный  управляющий получает вознаграждение в соответствии с заключенным договором, а возмещение расходов, связанных с осуществлением процесса доверительного управления, производится за счет доходов, возникающих в ходе этого управления.

Доверительный управляющий на рынке ценных бумаг  осуществляет свою деятельность в достаточно жестких границах, устанавливаемых  соответствующими правовыми актами государства, с целью максимальной защиты интересов коллективных инвесторов, которые доверили ему свои сбережения.

Доверительный управляющий не вправе:

приобретать за счет управляемых средств ценные бумаги, которые будут принадлежать ему самому;

покупать  на собственные средства ценные бумаги, которые находятся в его управлении;

представлять  сразу две стороны одного и  того же договора купли-продажи ценной бумаги;

приобретать ценные бумаги организаций, которые  подлежат ликвидации;

продавать ценные бумаги с отсрочкой платежа  более чем на 30 календарных дней;

передавать  доверенные ему ценные бумаги в залог  собственных обязательств;

передавать  доверенные ему денежные средства во вклады в пользу третьего лица;

заключать за счет доверенных ему средств договоры страхования в пользу третьих  лиц и др.

Теоретически  оплата услуг доверительного управляющего может иметь самые разные формы. Основные из них следующие:

фиксированный размер вознаграждения за год. Недостаток данного способа вознаграждения состоит в отсутствии его привязки к результатам деятельности управляющего;

вознаграждение  устанавливается в зависимости  от оборота имущества (например, объема сделок купли-продажи с ценными  бумагами). В данном варианте управляющий  больше заинтересован в росте  объема торговли ценными бумагами, чем, например, в увеличении их рыночной стоимости;

вознаграждение  устанавливается в фиксированном  проценте от рыночной стоимости портфеля ценных бумаг, находящихся в доверительном  управлении.

вознаграждение  устанавливается в процентах  от величины полученного за год дохода, например, величины прироста стоимости  ценных бумаг, находящихся в доверительном  управлении. Проблема состоит в том, что величина этого дохода не всегда зависит только от действий управляющего. Если на рынке ценных бумаг имеет  место затяжное падение цен (например, фондовый кризис), то у всех участников ценные бумаги обесцениваются, и тогда  может оказаться, что управляющий  не только не получит прибыль, но и  не сможет компенсировать свои собственные  издержки управления;

возможны  и другие способы установления вознаграждения, которые часто представляют собой  различные комбинации перечисленных  выше форм.

2.4 Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)

 

Клиринговая деятельность — это деятельность по установлению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам  ценных бумаг и расчетам по ним.

Клиринговая деятельность может осуществляться только юридическим лицом на основе соответствующей лицензии. Клиринговая  организация осуществляет свою деятельность на основе разработанных ею правил, которые должны быть утверждены федеральным  органом исполнительной власти по рынку  ценных бумаг.