Особенности синдицированного кредитования

Указанная классификация построена на разных признаках и является неполной и, возможно, противоречивой, поскольку она охватывает как первичный, так и вторичный рынок синдикации. В российской практике существуют кредиты, которые могут относиться одновременно к нескольким вышеперечисленных видам и, поэтому, существует необходимость уточнения определений и соответствия с международной практикой. Это позволит избежать трудностей при определении той или иной группы синдицированного кредита и облегчит возможность расчета обязательных банковских нормативов.

Синдицированный кредит – это кредит, выдаваемый несколькими кредиторами заемщику. Синдицированный кредит активно развивается на международном рынке, однако, на российском рынке он стал популярным как банковский продукт не так давно и на данный период времени начинает стабилизироваться. Синдицированный кредит заметно отличается определенными условиями, начиная от количества кредиторов и заканчивая сроком данного кредита. Среди всех кредиторов, которые собираются дать сумму займа заемщику все же есть ведущий банк (банк-организатор) который несет всю полноту ответственности за процесс синдицированного кредита. На него возложены основные обязанности по сбору и проверке информации о заемщике, определению размера синдицированного кредита и передачи данной суммы заемщику. Это очень сложная и важная работа, поэтому данную «должность» должен занимать крупный, но в тоже время опытный банк-кредитор.

Также, помимо вышеперечисленного, определяется тот или иной вид синдицированного кредита: совместно инициированный, индивидуально инициированный или синдицированный кредит без определения долевых условий. По тому или иному определенному виду кредита определяется кредитный риск, который могут понести банки-кредиторы в период кредитования заемщика, размеры обязательных банковских резервов и так далее. Конечно, определение того или иного вида синдицированного кредита, возможно, может быть сложным в связи с тем, что в российской практике один кредит может относится к 1 и 2 виду одновременно (или 2 и 3), но чем вернее и точнее будет определен вид кредита, тем вернее будут выбраны коэффициенты, необходимые при расчете кредитного риска и определены размеры обязательных банковских нормативов.

2. Практика синдицированного кредитования в России

2.1. Участники синдицированного кредита

В международной практике синдицированное кредитование является достаточно распространенным явлением. В России данный рынок в полной мере оформился лишь в 2004 году и, несмотря на многочисленные, в том числе законодательные, препятствия, имеет весьма обнадеживающие перспективы. Особенно важным представляется развитие сегмента рублевого синдицированного кредитования региональных заемщиков.5

Используемые на российском рынке синдицированные кредитные договоры, как правило, оформляются на основании типовых форм, разработанных Ассоциацией участников рынка заимствований (Loan Market Association, LMA). При структурировании синдицированного кредита российской компании модельные формы LMA следует рассматривать в качестве отправной точки переговоров и адаптировать для отражения специфики как российского права, так и условий отдельной сделки.

При осуществлении синдицированного кредитования возможно наличие множества участников с различными функциями, при этом обязательными участниками синдиката кредиторов являются:

1) банк-организатор, исполняющий координирующие функции до подписания кредитной документации;

2) банк-агент, исполняющий расчетные функции, контролирующий обеспечение и согласование документации;

3) заемщик (банк-заемщик).

В функции организатора входят подготовка и заключение кредитной сделки: изучение требований заемщика, переговоры с кредиторами, направление предложений потенциальным участникам синдиката, подготовка и утверждение договорной документации. Нередко банк-организатор принимает на себя и функции агента, то есть обеспечивает предоставление заемщику требуемой суммы и возврат основного долга, процентов, выплату комиссионных вознаграждений, участвует в решении спорных вопросов в ходе действия договора (организацию переговоров) и т.д. Однако банком-агентом может быть и любой другой банк, в том числе не входящий в синдикат.

На сегодняшний день существует различные рейтинги организаторов синдицированного кредита. Одним из них является рейтинг организаторов, в который входят преимущественно российские банки (см. приложение №1).

Агент по кредиту играет роль посредника как между самими банками - участниками синдиката, так и в отношениях между заемщиком и банками: стороны не общаются между собой, все взаимоотношения между ними осуществляются через агента. Именно агент координирует получение и распределение всех платежей, которые проходят в рамках кредитного договора, обеспечивает передачу информации, адресованной другим сторонам (например, финансовой отчетности, сообщений о нарушении обязательств), осуществляет обращение взыскания на предоставленное обеспечение. Такой механизм структурирования отношений очень удобен, особенно при крупных синдицированных кредитах, когда в качестве кредитора могут выступать несколько десятков финансовых институтов, так как позволяет сторонам общаться лишь с одним лицом, которое самостоятельно осуществляет дальнейшую координацию действий всех заинтересованных сторон.6

Заемщики приглашают для участия в сделке несколько банков, которые образуют синдикат. Среди участников синдиката по тендеру выбирается банк-организатор. Основными критериями выбора являются репутация банка и предлагаемые условия сотрудничества.

В рамках более сложных синдицированных кредитных договоров (например, заключаемых для оформления сделок по проектному финансированию) можно встретить и иных лиц, которые становятся сторонами по кредитному соглашению: например, технический банк, который занимается расчетом специальных технических показателей, или банк по документации, который отвечает за подготовку документации. В более простых сделках по синдицированному кредитованию отсутствует необходимость в назначении специального банка, который бы исполнял эти функции, и они, как правило, возлагаются на агента по кредиту.

При выдаче синдицированного кредита очень важно распределение обязанностей между его участниками. В зависимости от того, какую роль играет участник при выдаче данного кредита, у него появляются определенные обязанности перед заемщиком, синдикатом и т.д. И, конечно же, сам заемщик несет определенные обязательства перед кредиторами.

2.  Процедура организации синдицированного кредитования 
           Предварительная фаза. Предложение об организации синдицированного кредита исходит, как правило, от банка - потенциального организатора кредита. Сначала организатор оценивает рыночную привлекательность заемщика и всей операции в целом на основании общедоступной информации о компании и состоянии кредитного рынка. По результатам анализа принимается решение о целесообразности предложения клиенту синдицированного кредита, разрабатываются его примерная структура и условия предоставления. Компании направляется официальное предложение о возможности выделения синдицированного кредита. 
           В случае согласия компании с условиями предложения организатор подписывает с заемщиком договор о предоставлении организатору полномочий по созданию синдиката. Неотъемлемой частью договора является определение основных условий будущего кредита (суммы, срока, процентной ставки или кредитной маржи, источника погашения, графика погашения процентов и основной суммы, условий досрочного истребования, отлагательных условий и т.д.), чтобы заемщик мог планировать свои финансовые потоки (в отличие от размещения облигаций, когда стоимость заимствований определяется на финальной стадии процесса). 
          Процедура синдикации. После подписания договора на организацию кредита организатор определяет круг потенциальных кредиторов, готовит и распространяет информационный меморандум о заемщике, согласовывает с участниками сделки всю документацию по кредиту. 
           При определении круга потенциальных кредиторов учитываются кредитная политика и финансовые возможности предполагаемых участников, опыт взаимодействия по другим операциям, а также пожелания заемщика. Затем организатор направляет потенциальным участникам сделки письменное приглашение к участию в синдикате, в котором указывает заемщика, а также основные условия кредита. При получении положительного ответа организатор предоставляет потенциальному кредитору информационный меморандум. 
         Информационный меморандум включает экономическую, финансовую, коммерческую и технологическую информацию о заемщике, необходимую для оценки  рисков кредита, а также сведения об условиях и положениях предлагаемого кредита. Содержание информационного меморандума утверждается заемщиком. В отличие от проспекта эмиссии облигаций, информационный меморандум является не общедоступным, а предоставляется на условиях конфиденциальности. По итогам изучения информационного меморандума потенциальными кредиторами принимается решение об участии (или неучастии) в синдикате и о доле своего участия в нем. Положительное решение не является окончательным и подтверждается последующим акцептом документации по кредиту. 
            Параллельно с информационным меморандумом готовятся кредитное соглашение, проекты залоговых соглашений и т.д. Содержание этих юридических документов базируется на основных условиях и положениях кредита, согласованных заемщиком и организатором. В России положения, регулирующие обязанности банка-агента, включаются в текст кредитного соглашения. Считается, что совмещение функций банка-агента и кредитора повышает ответственность кредитора, так как он несет риски из-за ненадлежащего выполнения агентских функций наряду с прочими участниками. 
           Подготовленные проекты документов направляются инвесторам, подтвердившим свое намерение участвовать в кредите. Инвесторы обсуждают с организатором кредита свои предложения и замечания, согласованный документ вновь обсуждается с заемщиком и затем проходит последний финальный круг согласований. 
           Закрытие сделки. После подписания участниками всего пакета документов начинается процесс снятия отлагательных условий использования кредита, определенных кредитным соглашением. 
         К отлагательным условиям, в частности, относятся письменное подтверждение заемщика о неизменности его финансового состояния по сравнению с датой акцепта меморандума, а также отсутствие фактов досрочного истребования на дату подписания документов, определенных в кредитном соглашении. 
          Заемщик открывает ссудные счета у всех кредиторов, готовит паспорта сделок в банке-агенте (в случае предэкспортного финансирования) и т.д. Банк-агент контролирует выполнение отлагательных условий и информирует других участников о возможности их снятия и предоставления кредита. Наконец заемщик может начать пользоваться кредитом. 
   Как правило, процесс организации кредита занимает 10-12 недель.

3. Достоинства и недостатки синдицированного кредита

В целях диверсификации источников финансирования, расширения списка и географического охвата инвесторов, нередко компании-заемщики прибегают к реализации программы выхода на международные рынки капитала путем привлечения синдицированных кредитов. В период нестабильности финансовых рынков синдицированный кредит является, по сути, простым доступным инструментом привлечения средств, который активно используется в настоящее время . Синдицированный кредит является специфическим продуктом, обладающим своими преимуществами и недостатками (см. таблицу 1).

Таблица 1

Характеристика синдицированного кредитования

Синдицированный кредит несет большое количество преимуществ как для заемщика, так и для банков кредиторов. Однако, существующие недостатки все же воспрепятствуют его активному распространению на российском рынке.  
3 Перспективы развития синдицированного кредитования в России

3.1. Причины слабого развития синдицированного кредита на

российском рынке

Несмотря на все свои положительные стороны, синдицированный кредит в России все еще находится на этапе развития. В большей степени он распространен в международной практике. Чтобы получить средства, заемщику нужно найти надежных кредиторов. Кроме того, без серьезных связей здесь также не обойтись. Как правило, несмотря на всю сложность преодоления барьеров, препятствующих получению синдицированного кредита в России, подобная операция все же возможна. В ноябре 2011г. Сбербанк привлек синдицированный кредит в размере 1,2 млрд долл. сроком на 3 года с единовременным погашением в конце срока. Ставка по кредиту составила LIBOR плюс 1,5% годовых.8 
         До недавнего времени одна из основных правовых проблем, сдерживавших развитие синдицированного кредитования в России, заключалась в неопределенности возможности банков уступать свои права по кредитам третьим лицам. Во-первых, оспаривалась возможность уступки банком своих требований небанковской организации. Во-вторых, и этот вопрос представлял определенную важность, в прошлом высказывалось мнение, подтвержденное судебной практикой, что требование по обязательству, срок исполнения по которому не наступил (так называемое несозревшее обязательство), не может быть уступлено. Данная позиция обосновывалась известным еще с Римских времен правилом, что никто не может уступить прав больше, чем имеет сам. Следовательно, если банк имеет требование из кредита, срок выплаты по которому еще не наступил ("несозревшее право"), то и уступать нечего - об уступке возможно вести речь, только если обязательство "созрело", т.е. срок исполнения по которому наступил. Подобный подход, откровенно сдерживавший не только оборот требований в России, но и фактически исключавший появление передовых правовых технологий в нашей стране, например секьюритизации, неоднократно и справедливо критиковался в доктрине. Окончательную ясность в этом вопросе внес Президиум ВАС РФ, подтвердивший в 2007 г. возможность уступки банком права требования по кредиту небанковской организации и законность уступки "несозревшего" обязательств. Таким образом, в настоящее время существует общее понимание, что банк вправе уступить свои права по кредиту третьему лицу, не дожидаясь наступления срока выплаты долга.

Также, одной из самых существенных проблем развития синдицированного кредитования в России является новизна этой формы кредитования для большинства российских банков. Вследствие этого еще не сформировались соответствующие обычаи делового оборота, практика организации синдицированных кредитов.