2.3. Оценка стоимости  опционов

     Опцион  «колл» называют опционом без выигрыша (at the money), если рыночная цена базисного актива примерно равна цене исполнения опциона «колл». Если цена актива ниже цены исполнения, то такой опцион называют опционом с проигрышем ("вне денег" или "в минусе") of the money. Если рыночная цена выше цены исполнения, то опцион именуют опционом с выигрышем ("в деньгах", "в плюсе) (in the money). Иногда используют еще более точные характеристики, например, можно услышать такие определения, как «около выигрыша», «с  большим выигрышем» или «с большим проигрышем».

     Стоимость опциона при немедленном исполнении называется его внутренней стоимостью. Иногда для оценки премии опционов "вне денег" используется термин "потерянная стоимость". Эта стоимость равна нулю для опциона без выигрыша. Если опцион с выигрышем, то стоимость равна разности между ценой актива и ценой исполнения. Превышение цены опциона над его внутренней стоимостью называют временной стоимостью (time value) (или временной премией).

     Временная стоимость (time value) опциона - величина, на которую цена опциона превышает его внутреннюю стоимость. Фактически, это стоимостное выражение времени, остающегося до истечения опциона. Временная составляющая снижается с приближением окончания срока действия опциона. Когда опцион переходит в состояние "вне денег", он теряет внутреннюю стоимость, и его цена становится равной временной составляющей.

Заключение 

      Принимая  во внимание сложность и многообразие срочного рынка, начальный этап его  формирования (неразвитость инфраструктуры, отсутствие законодательной и нормативной  базы и т.д.), а также активное участие  коммерческих банков в торговле фьючерсными и опционными контрактами, повышенные риски, связанные с проведением операций на фьючерсном рынке, представляется необходимым упорядочить участие кредитных организаций на срочных рынках.

      Введение  соответствующих ограничений для  кредитных организаций также позволит снизить возможности махинаций на этих рынках, направленных, в частности, против интересов государства. Наиболее распространенной формой махинаций, осуществляемых кредитными организациями на фьючерсных рынках, является уход от налогообложения. Так, например, на МЦФБ коммерческие банки намеренно себе в убыток заключали, заранее договариваясь с определенными брокерскими фирмами, сделки на продажу или покупку фьючерсных контрактов, позволяющие им, тем самым, уменьшить сумму прибыли, подлежащую налогообложению. Помимо всего прочего проведение таких сделок может быть охарактеризовано как косвенная манипуляция ценами, поскольку в данном случае субъективные интересы данной конкретной кредитной организации противоречат интересам рынка в целом и искажают на нем объективно складывающиеся цены.

      В сложившихся условиях, когда отсутствует  четкий порядок учета операций кредитных  организаций на фьючерсных рынках, контроль за деятельностью коммерческих банков в данной сфере существенно  затруднен.

      В этой связи представляется целесообразным Банку России, ФКЦБ, саморегулирующим организациям и всем заинтересованным сторонам в интересах стабильности рынка в целом и с целью защиты интересов клиентов коммерческих банков:

      установить  требования к рискам организаций, осуществляющих сделки на срочных рынках;

      определить  порядок и условия учета кредитными организациями сделок, совершаемых  на срочных рынках;

      ввести  требования для коммерческих банков по обязательному внутреннему структурированию кредитных организаций, осуществляющих операции на срочных рынках как брокеры, дилеры или клиенты, дающие поручения от своего имени, и соответствующие квалификационные требования к персоналу коммерческих банков;

      установить  для кредитных организаций, совершающих  операции на срочных рынках, требования по контролю.

Список используемой литературы 

1. Гражданский Кодекс РФ от 30.11.94г №51-ФЗ// ПП «Консультант-Плюс»

2. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 20.04.96г //ПП «Консультант-Плюс»

3. Письмо комиссии по товарным биржам при ГКАП от 30 июля 1996 г. N16-151/АК "О Форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках".

4. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы,  экзотические и погодные производные. М.: 1996

5. Козлов А.А. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005

6. Лофтон Т. Основы торговли фьючерсами. Пер. с англ. М.: Аналитика, 2006

7. Томсетт М. Торговля опционами: спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рисками. Пер. с англ.  М.: Издательский Дом  «Альпина», 2006

8. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М.: Финансы и статистика, 2007

9. Чекулаев М.В. Загадки и тайны опционной торговли. М.: Аналитика, 2005

10. Вопросы экономики, 2005 №10

11. Рынок ценных бумаг, 2006 №7

12. Рынок ценных бумаг, 2007 №3

13. Хозяйство и право, 2005 №1

14. Экономика и жизнь, 2006 №44

15. Эксперт, 2006 №42