Операции Банка России с ценными бумагами

1. Первая сторона продает ценные бумаги второй стороне. При этом первая сторона берет на себя обязательство выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию второй стороны. Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое берет на себя вторая сторона.
2. Первая сторона покупает ценные бумаги у второй стороны по цене, отличной от цены первоначальной продажи. Разница между ценами представляет тот процент (маржу), который должна получить вторая сторона.

    Преимущества  РЕПО по сравнению с другими инструментами  денежно-кредитной политики заключаются  в том, что они:

1. обеспечивают финансовую систему  ликвидностью на некоторый срок, по истечении которого нет необходимости вновь выходить на рынок, чтобы изъять из обращения избыточную денежную массу;
2. ценные бумаги, выступающие в качестве объекта сделки, не выходят из оборота, а продолжают в нем участвовать.

 

     §3. Операции Банка России с эмитированными облигациями 

    ЦБ  РФ для осуществления денежно-кредитной политики может проводить эмиссию облигаций, размещаемых только среди кредитных организаций.

    Облигации выпускаются в документарной  форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением их сертификатов.

    Облигации размещаются только посредством закрытой подписки среди кредитных организаций, имеющих лицензию Центрального банка Российской Федерации на осуществление банковских операций.

    В решении о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, в том числе, должны быть определены кредитные организации, среди которых предполагается осуществить размещение облигаций, а также срок (дата) их погашения.

    Оплата  облигаций при их размещении осуществляется только денежными средствами в валюте Российской Федерации.

    Государственная  регистрация  выпусков  облигаций,  проспектов облигаций и отчетов об итогах выпуска облигаций осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

    Федеральной комиссией по РЦБ ведет реестр зарегистрированных выпусков облигаций по установленной им форме.

    Федеральная служба по финансовым рынкам не позднее 7 дней после получения документов, представленных Центральным банком Российской Федерации для государственной регистрации выпуска  облигаций,  принимает  решение о государственной регистрации выпуска облигаций или  об  отказе  в государственной регистрации.

    Федеральная служба по финансовым рынкам  при отсутствии нарушений,  связанных с выпуском облигаций, осуществляет государственную регистрацию отчета об итогах выпуска облигаций не позднее 5 дней с даты его представления Центральным банком  Российской Федерации вместе с необходимыми документами.

    Обслуживание  и погашение выпусков облигаций  осуществляет Центральный банк РФ.

    Впервые ОБР  появились на рынке после  кризиса 1998 года. Тогда ЦБ пытался  с их помощью заполнить брешь, пробитую в рынке дефолтом ГКО. Бумаги пользовались спросом у инвесторов, но, несмотря на это, просуществовали всего год – до февраля 1999 г. Тогда в законодательстве не было четко прописанного механизма выпуска таких бумаг. Поэтому ФКЦБ и налоговые органы отказались признавать их государственными. В 2001 г. Центробанк решил снова порадовать рынок облигациями Банка России, однако ФКЦБ не позволила это сделать. В результате ЦБ был вынужден отложить идею с ОБР на три года. В 2003 г. правительство выпустило постановление, разрешающее выпуск ОБР с условием обязательной регистрации в ФКЦБ (ныне ФСФР), а осенью 2004 года ЦБ провел-таки два аукциона по размещению облигаций. Тогда участники рынка неоднозначно восприняли эти бумаги. С одной стороны, они отмечали, что рынку нужны инструменты, в которые можно разместить избыточную короткую ликвидность. При этом ЦБ также необходим инструмент, позволяющий оперативно убирать с рынка «лишние» деньги.

    С другой стороны, эффективность ОБР  как такого инструмента остается под вопросом. По итогам аукционов осенью 2004 года доходность ОБР  оказалась ниже самых пессимистичных прогнозов участников рынка – всего 1,7% годовых.  

 

    Глава 2. Операции Банка России с ценными бумагами 

    §1. Операции Банка России на открытом рынке

    Операции  по продаже облигаций федерального займа из собственного портфеля без обязательств обратного выкупа проводились Банком России преимущественно в феврале-марте 2006 года. Они использовались в качестве дополнительного инструмента изъятия ликвидности в условиях повышения инфляционного давления на экономику в указанный период. Банк России проводил данные операции на вторичном рынке, в том числе в форме аукционов. За 2006 год общий объем продажи Банком России ОФЗ на открытом рынке по рыночной стоимости составил 20,4 млрд. рублей. Возможности Банка России по использованию данного инструмента в 2006 году были ограничены имеющимся в его портфеле объемом выпусков ОФЗ с рыночными параметрами. За 2006 год Банк России не проводил операции по покупке ОФЗ на открытом рынке.

    Операции по покупке и продаже государственных ценных бумаг из собственного портфеля Банка России использовались в отдельных случаях как дополнительный инструмент регулирования объема банковской ликвидности. В сентябре 2007 года Банком России была осуществлена покупка ОФЗ на открытом рынке в объеме 51,1 млрд. рублей.

    Структура инвестиционного портфеля ОФЗ по величине купонного дохода и срокам обращения представлена в следующей  таблице. 
 
 

    Таблица 1.Структура инвестиционного портфеля ОФЗ по величине купонного дохода и срокам обращения  

    В инвестиционном портфеле по состоянию  на 1 января 2007 года находятся ОФЗ  со сроком погашения с 2019 по 2029 годы с купонным доходом от 0% до 0,71% годовых, при этом наибольшую часть (79%) составляют облигации с купонным доходом 0%.

    В инвестиционном портфеле по состоянию  на 1 января 2006 года находились ОФЗ со сроком погашения с 2019 по 2029 годы с  купонным доходом от 0% до 1,21% годовых, при этом наибольшую часть (95%) составляли облигации с купонным доходом 0%.

    Уменьшение  балансовой стоимости ОФЗ, находящихся  в инвестиционном портфеле, вызвано  переводом части государственных  ценных бумаг Российской Федерации  в торговый портфель с целью проведения операций на рынке ценных бумаг.

    Изменение балансовой стоимости ОФЗ, находящихся  в торговом портфеле, вызвано переводом части государственных ценных бумаг из инвестиционного портфеля в торговый, продажей ОФЗ на рынке ценных бумаг и переоценкой торгового портфеля по рыночной цене.

    В торговом портфеле по состоянию на 1 января 2006 года находились ОФЗ со сроком погашения с 2012 по 2019 годы, при этом наибольшую часть (67%) торгового портфеля составляли облигации со сроками  погашения в 2018 году с купонным доходом 8% годовых.

    В торговом портфеле по состоянию на 1 января 2007 года находились со сроком погашения с 2012 по 2025 годы, при этом наибольшую часть (62%) составляли облигации со сроками погашения в 2019 – 2025 годах с купонным доходом 0% годовых. 

    Таблица 2. Характеристики ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам  РЕПО (по состоянию  на 1 января) 

    По  состоянию на 1 января 2006 года балансовая стоимость ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам РЕПО с обязательством обратной продажи, составила 4 777 млн. руб. Указанные облигации представляли собой ценные бумаги со сроком погашения в 2006 - 2018 годах с купонным доходом от 6% до 10% годовых.

    По  состоянию на 1 января 2007 года балансовая стоимость ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам РЕПО с обязательством обратной продажи, составила 26 001 млн. руб. Указанные облигации представляют собой ценные бумаги со сроками погашения в 2008-2036 годах с купонным доходом от 0% до 10% годовых.  

    Таблица 3.Операции прямого  РЕПО Банка России за 2006-2008 годы. 

    В целом за 2006 год объем сделок прямого  РЕПО составил около 2 трлн. рублей, увеличившись по сравнению с 2005 годом на 31%. При этом около 1,5 трлн. рублей из данного объема пришлось на IV квартал. Спрос участников рынка был сконцентрирован в сегменте однодневного РЕПО, средневзвешенная процентная ставка сделок прямого РЕПО сроком на один день находилась в диапазоне 6-6,47% годовых.

    Основным  рыночным инструментом по объему предоставленной  ликвидности банковскому сектору  в 2007 году являлись операции прямого  РЕПО. Во второй половине года спрос  на операции прямого РЕПО резко возрос.

    Со  второй половины августа операции проходили каждый рабочий день. Спрос участников рынка был сконцентрирован в сегменте аукционов однодневного РЕПО, средневзвешенная процентная ставка по которым находилась в диапазоне 6,03-6,70% годовых.

    Общий объем средств, предоставленных посредством операций прямого РЕПО на аукционной основе за 2007 год, составил 7731 млрд. рублей, что почти в 4 раза выше, чем в 2006 году. А в 2008 году этот показатель увеличился еще почти в 3 раза.

    В конце ноября 2007 года в дополнение к аукционам прямого РЕПО начали проводиться операции прямого РЕПО по фиксированной ставке на сроки:

• 1 день по ставке 8,0% годовых;
• 1 неделя по ставке 7,0% годовых.

    Общий объем данных операций по итогам года составил 6,6 млрд. рублей. И в 2008 году объем этих операций значительно увеличился. 

 

    §2. Операции Банка России с эмитированными облигациями 

    Операции с ОБР в 2006 году были основными инструментами денежно-кредитной политики, позволяющими Банку России абсорбировать свободную ликвидность кредитных организаций. Среднедневной общий объем задолженности по указанным операциям в 2006 году по сравнению с аналогичным показателем 2005 года возрос на 52,7% (со 188,9 до 288,4 млрд. рублей).

    В 2006 году спрос кредитных организаций  на ОБР возрос по сравнению с 2005 годом - среднедневной номинальный объем в обращении облигаций Банка России составил 141,7 млрд. рублей против 75,4 млрд. рублей в предыдущем году, что показывает возросшую роль данного инструмента при стерилизации свободной банковской ликвидности.

    Средневзвешенная  доходность ОБР, сложившаяся по итогам операций Банка России, проведенных в 2007 году, составила 4,9% годовых.