Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс

      К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределами  своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику. 

      2.1.2Функции валютного рынка

      Валютный  рынок, прежде всего, обеспечивает валютно-кредитное  и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

      Кроме того, валютный рынок предоставляет  возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков. При  хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте.

      Если, например, экспортер из Германии получает валютную выручку в размере 100 тыс. долл. США и хочет избавиться  от неопределенности в оценке их будущей  стоимости, он может немедленно обменять полученные доллары на немецкие марки  по текущему курсу и инвестировать их под процент в Германии, независимо от срока, к которому потребуется данная сумма.

      Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменений валютного курса.

      Так, если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долл. США, которые потребуются ему через шесть месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и инвестирует их в немецкие активы.

      Если  же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков (например, 4% на шестимесячный депозит), но ожидается обесценение немецкой марки с 1.5 марки за доллар до 1.6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на марки через шесть месяцев, что позволит получить ему большую сумму – 166.4 тыс. марок (1.6*1.04*100 тыс.) вместо 156 тыс. марок (1.5*1.04*100 тыс.) сегодня.

      Таким образом, общее правило для спекулятивных  операций в иностранной валюте состоит  в том, что их прибыльность зависит  от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивные операции прибыльны лишь в том случае, если участникам рынка, верно, удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса. 

      2.1.3. Виды валютных рынков

      Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот, или рынок  немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней).

      Экономические агенты также могут воспользоваться  услугами срочного (форвардного) валютного  рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

      Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между  двумя сторонами об обмене фиксированного количества денег на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта  обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

      Валютный  опцион – это контракт, который  предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или  продать определенной количество иностранной  валюты по фиксированной цене в течение  определенного периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен его обязательств реализовать вышеуказанное право.

      Срочный валютный курс слагается из курса  спот на момент заключения сделки и  премии или дисконта, то есть надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, то есть ставка ЛИБОР. Разность между форвардным валютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле: 

      e_s x (iB-iA) x t

      100x360

      где e_s – курс спот (количество национальной валюты на единицу иностранной), iA, iB – процентные ставки по депозитам в иностранной и национальной валюте,  - срок форварда (в днях).

      Срочный валютный рынок позволяет, как страховать валютные риски, так и спекулировать  валютой. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      2.2. Валютный курс

      2.2.1 Функции валютного курса

      Важным  элементом валютной системы является валютный курс. Валютный курс необходим для:

      1) взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

      2) сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

      3) периодической переоценки счетов  в иностранной валюте фирм  и банков.

      Валютный  курс – «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР, ЭКЮ). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

      Производители и покупатели товаров и услуг  с помощью валютного курса  сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.

      В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам. 

      2.2.2. Факторы, влияющие на валютный курс

      Рассмотрим  факторы, которые влияют на валютный курс. Среди них можно выделить следующие:

      1. Изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос или предложение на валюту этой страны, а также изменяют ее валютный курс. Например, если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику наиболее привлекательной для британских потребителей и промышленности, то они, покупая больше американских компьютеров, поставят больше фунтов на валютные рынки, и курс доллара повысится. И наоборот, если английский твид станет более популярным в США, то спрос на фунт возрастет, и курс доллара снизится.

      2. Темп инфляции. Соотношение валют  по их покупательной способности  (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости,  служит своеобразным хребтом  валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

      Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим  объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен.

      3. Состояние платежного баланса.  Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

      4. Разница процентных ставок в  разных странах. Изменение процентных  ставок в стране воздействует  при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу.

      5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

      6. Степень использования определенной  валюты на еврорынке и в  международных расчетах.

      7. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает ее стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

      8. Степень доверия к валюте на  национальных и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. 

      2.2.3.Понятие реального курса.

      Реальный  валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен  на товары другой страны. Для определения реального валютного курса марки к доллару приведем числовой пример.

           Сравним цены двух неизменных потребительских корзин, то есть двух наборов товаров и услуг, приобретаемых типичным американским и немецким потребителем в лице домашних хозяйств и фирм (при этом предполагается, что в каждой потребительской корзине относительно большой удельный вес приходится на товары и услуги, произведенные в собственной стране).

           Пусть корзина американского  потребителя стоит 100 долларов, а немецкого – 200 марок. Для сравнения двух корзин необходимо все цены привести к единой размерности. Если номинальный валютный курс составляет 2 марки за доллар, соответственно потребительская корзина в США стоит 200 марок (2·100). При данных ценах реальный валютный курс составит одну корзину немецкого потребителя за одну корзину американского потребителя: