Методы оценки облигаций с периодическим доходом

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ВОЛГОГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

КАМЫШИНСКИЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

(ФИЛИАЛ) ВОЛГОГРАДСКОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ТЕХНИЧЕСКОГО УНИВЕРСИТЕТА

РЕФЕРАТ

По дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

На тему: «Методы оценки облигаций с периодическим доходом »

                                                                        Выплнила: ст-ка гр. КМЕН-081(сз)

                                                                           Кушхова Л.Н.            

                                              Проверил: преподаватель кафедры                                    МиБ Гаврилов А.Е.

Камышин 2010

План.

Введение.

1.      Что такое облигация.

2.      Виды облигаций

3.      Методы оценки облигаций с периодическим доходом.

Заключение.

Список используемой литературы.

Введение.

Тема данного реферата называется « Методы оценки облигаций с периодическим доходом».

Облигации являются долговыми ценными бумагами и могут выпускаться в обращение государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями.  

Облигация – это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход.  

По сути, облигация является контрактом, удостоверяющим:  

      факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту;  

      обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок;  

      право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.  

Цель реферата заключается в том, чтобы раскрыть следующие вопросы:

1.      Что такое облигации;

2.      Виды облигаций;

3.      Методы оценки облигаций с периодическим доходом.

1.      Что такое облигация.

В российском законодательстве имеется несколь­ко определений облигации:

      в ст. 816 ГК РФ: облигация — это ценная бумага, удостоверяющая  право ее держателя на получение от лица, выпустив­шего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной
стоимости облигации или иного имущественного эквивален­та. Облигация предоставляет ее держателю также право на
получение фиксированного в ней процента от номинальной
стоимости облигации или иные имущественные права;

      в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»: обли­гация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право
ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного
имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт;

      в ст. 33 Федерального закона «Об акционерных обществах»:
облигация удостоверяет право ее владельца требовать пога­шения облигации (выплату номинальной стоимости или
номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки.

Как следует из приведенных текстов, второе определение пред­ставляет собой уточнение первого в отношении указания на фор­му выпуска облигации — путем эмиссии и на виды дохода по об­лигации — процент и дисконт, а третье может рассматриваться про­сто как краткое определение облигации.

С содержательной стороны облигация — мобильная, или лик­видная, или передаваемая, или рыночная форма существования договора займа на единичную часть этого займа с первичным кре­дитором. Целью выпуска облигаций, как, впрочем, и акций, явля­ется привлечение свободного капитала небольшими порциями, но зато от многих участников рынка на условиях выплаты им удов­летворяющего их дохода, или в более общей формулировке — на условиях, которые их устраивают.

Облигация, как и акция, является самым главным современ­ным видом ценной бумаги. Исторически облигация возникла рань­ше акции. Еще в Средние века многие государства (государи) при­бегали к выпуску государственных облигаций для финансирова­ния своих расходов, как правило, связанных с завоевательными войнами. Однако настоящая история акций и облигаций началась лишь в эпоху быстрого развития капитализма, т. е. когда они пре­вратились в способ объединения частных капиталов для финанси­рования крупных капиталистически организованных производств во всех основных отраслях экономики или когда привлекаемые ими денежные средства стали использоваться в качестве истинного ка­питала. В настоящее время эти ценные бумаги доминируют на рынке ценных бумаг.

Основные характеристики. Облигация есть ценная бумага, ко­торая является:

•     долговой;

•     эмиссионной;

•     доходной;

•     документарной или бездокументарной;

•     срочной по российскому законодательству, но в мировой
практике имеются примеры и бессрочных облигаций;

•     предъявительской или именной; облигация не может быть
ордерной ценной бумагой;

•     номинированной.

2.      Виды облигаций.

Классификация облигаций достаточно разнообразна и зависит от положенного в ее основу признака.

В зависимости от эмитента, выделяют:

•        государственные,

•        муниципальные (местных органов управления),

•        корпоративные (предприятий и акционерных обществ)

•        иностранные (зарубежных заемщиков) облигации.

По физической форме выпуска облигации делятся:

•       на документарные (т.е. отпечатанные типографским способом, в виде бланков, сертификатов и т.д.),

•       бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).

По сроку обращения различают:

•       краткосрочные (до 1 года),

•       среднесрочные (от 1 до 5 лет),

•       долгосрочные (от 5 до 30 лет),

•       бессрочные облигации.

По форме выплаты дохода облигации делятся на:

•       купонные (с фиксированной ставкой или периодическим доход),

•       дисконтные (без периодических выплат доходов). Последние также часто называют облигациями с нулевым купоном. В ряде развитых стран имеют хождение облигации с выплатой процентов в момент погашения.

3.Методы оценки облигаций с периодическим доходом

Купонные облигации, наряду с возвращением основной суммы долга, предусматривают периодические денежные выплаты. Размер этих выплат определяется ставкой купона , выраженной в процентах к номиналу. Купонные выплаты осуществляются 1, 2 или 4 раза в год.

Классическим примером подобных ценных бумаг, обращающихся на отечественных и мировых фондовых рынках, являются облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) министерства финансов России с номиналом в 1000, 10000 и 100000 долларов США. Купонная ставка по этим облигациям равна 3%, выплачиваемых раз в год. Срок погашения зависит от серии выпуска. Первая серия была выпущена в 1993 году и погашалась, начиная с 14.05.1994 г. В настоящее время в обращении находятся 4-я (срок обращения 6 лет, погашение с 14.05.99), 5-я (срок обращения 10 лет, погашение с 14.05.2003), 6-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2008) и 7-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2011) серии этих облигаций.

В ноябре 1996 года был осуществлен выпуск пятилетних еврооблигаций РФ первого транша на общую сумму в 1 млрд. долларов США с погашением 21 ноября 2001 г. Ставка купона по еврооблигациям первого транша – 9,25%. Выплата дохода осуществляется раз в полгода (27 мая и 27 ноября). С 25 марта 1997 года в обращение были выпущены еврооблигации РФ второго транша на общую сумму в 2 млрд. немецких марок с погашением в 2004 году. Ставка купона по этим бумагам установлена в размере 9% годовых. Выплата периодического дохода осуществляется раз в году – 25 марта.

Выпуск третьего транша еврооблигаций на сумму в 1 млрд. долларов США состоялся в июне 1997 года. Срок обращения облигаций – 10 лет, ставка купона – 10%, выплачиваемых 2 раза в год.

Эмиссию подобных обязательств осуществили и ряд субъектов РФ. В частности с мая 1997 года в обращение выпущены еврооблигации Правительства Москвы с погашением в 2000 г. Ставка купона установлена в размере 9,5%, выплачиваемых два раза в год.

С 24 февраля 1997 года в обращение на внутренних рынках страны выпущена первая серия облигаций федерального займа с фиксированным (постоянным) купонным доходом – ОФЗ-ПД, на сумму 500 млрд руб. Дата погашения серии – 06.06.1999, срок обращения – 3 года. Выплата купонного дохода осуществляется 1 раз в год (6 июня). Ставка купона определена в размере 20% годовых. Весь объем выпуска был первоначально приобретен Банком России.

Необходимость в оценке стоимости облигаций возникает в следующих случаях:

•       При купле-продаже облигаций;

•       При внесении их в уставной капитал компании (предприятия);

•       При депонировании их в качестве залога по кредиту.

При оценке облигаций используют методы и подходы, которые применяются и для других долговых ценных бумаг, таких, как векселя, депозитные сертификаты (доходный и сравнительный механизмы оценки).

Алгоритм оценки облигаций выглядит следующим образом:

      Выделяют денежные потоки, образованные купонными выплатами, затем дисконтируют их, затем полученные суммы суммируются для получения общего купонного дохода, приведенного к одному моменту времени;

      Полученную величину складывают со стоимостью облигации (опять же, дисконтированной во времени – приведенной к текущему моменту)

Рост количества эмитентов облигаций и покупателей положительно сказывается на финансовом рынке, создает бизнесу альтернативные источники для займа средств (кроме кредитов), но вынуждает инвестора внимательнее относится к оценке ценных бумаг. С одной стороны, облигации отличаются неплохой доходностью, зафиксированной при эмиссии. С другой стороны, с увеличением числа эмитентов возрастает риск потери финансового капитала. Для избежание этого требуется качественная профессиональная оценка облигаций, которую готова предоставить Вам компания "ОКНО".

Доходность операций с купонными облигациями

В общем случае, доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной, текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента.

Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск, следовательно тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Не менее важным фактором является надежность эмитента, определяющая "качество" (рейтинг) облигации. Как правило, наиболее надежным заемщиком считается государство. Соответственно ставка купона у государственных облигаций обычно ниже, чем у муниципальных или корпоративных. Последние считаются наиболее рискованными.

Поскольку купонная доходность при фиксированной ставке известна заранее и остается неизменной на протяжении всего срока обращения, ее роль в анализе эффективности операций с ценными бумагами невелика.

Однако если облигация покупается (продается) в момент времени между двумя купонными выплатами, важнейшее значение при анализе сделки, как для продавца, так и для покупателя, приобретает производный от купонной ставки показатель – величина накопленного к дате операции процентного (купонного) дохода (accrued interest).

Оценка облигаций представляет собой операцию, заключающуюся в том, что ее владелец обладает правом получения всей стоимости облигации и процентов по ней (купонного дохода). Как раз это право и подлежит оценке.  Оценка облигаций имеет следующий алгоритм: дисконтируют и суммируют денежные потоки, образованные купонным доходом оцениваемой облигации; полученную величину складывают с дисконтированной нарицательной стоимостью облигации.  Особое внимание при оценке облигаций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность. Результатом работ по оценке облигаций  будет Отчет об оценке, соответствующий всем требованиям Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" и и стандартам оценки, обязательными, к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные Приказом Министерства экономического развития и торговли РФ от 20 июля 2007г  № 256 (ФСО №1), № 255 (ФСО № 2), №254 (ФСО № 3). 

Заключение.

Я считаю, что я полностью раскрыла тему данного реферата.

Я полно раскрыла ответы на следующие вопросы:

      Что такое облигация;

      Виды облигаций;

      Методы оценки облигаций с периодическим доходом.

Я узнала, что существует определенный алгоритм оценки облигаций, который выглядит следующим образом:

      Выделяют денежные потоки, образованные купонными выплатами, затем дисконтируют их, затем полученные суммы суммируются для получения общего купонного дохода, приведенного к одному моменту времени;

      Полученную величину складывают со стоимостью облигации (опять же, дисконтированной во времени – приведенной к текущему моменту).

Также я узнала, что доход по купонным облигациям имеет две составляющие:

      периодические выплаты;

      курсовая разница между рыночной ценой и номиналом.

Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной, текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента.

Список используемой литературы.

1. Т.А. Батаева, И.И. Столяров «Рынок ценных бумаг» Москва «Инфра – М» - 2008;

2. http://www.cfin.ru/;

3. http://www.bigmir.net/;

4. Акции, облигации и другие ценные бумаги. - М., 2000.   

5. Чесноков А.С. Ценные бумаги /Справочник. - М., 2001.