Кредитные союзы как коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг

Содержание

1. Теория финансового рынка в трудах российских экономистов 2

2. Ипотечные ценные бумаги в российской практике 7

3. Кредитные союзы как коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг 12

Тесты 15

Список использованной литературы 16

1. Теория  финансового рынка в трудах российских экономистов

     В теории экономической науки существует множество подходов к рассмотрению сущности финансового рынка. Это связано с тем, что данное понятие довольно обширное и включает в себя несколько составных элементов, образующих самостоятельные сегменты финансового рынка.

     Обращаясь к трудам российских экономистов, можно  отметить несколько подходов к определению  сущности финансового рынка. Например, Миркин Я.М. в учебнике «Ценные бумаги и фондовый рынок», написанном еще  в 1995 году, трактует финансовый рынок  как «денежный рынок плюс рынок  капиталов» [6, с. 100]. На денежном рынке, по мнению Я.М. Миркина, осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, а на рынке капиталов – средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года) [6, с. 100].  

     В данном определении делается упор на составляющие финансового рынка, что, на наш взгляд, больше объясняет структуру рынка нежели его сущность. В данном определении денежный рынок и рынок капиталов включают в себя рынок ценных бумаг, а также «движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.». Таким образом, в данном случае рынок ценных бумаг является лишь одной из форм движения капитала, и принадлежит как первому, так и второму сегменту финансового рынка в этом определении.

     Применительно к современному финансовому рынку  рассмотренное определение, по нашему мнению, устарело, так как фондовый рынок является одним из самостоятельных сегментов современного финансового рынка, хотя с позиции базовых отношений, возникающих на финансовом рынке, – отношений собственности и займа – определение универсально.

     Другая  точка зрения на сущность финансового рынка, изложенная также в 1995 году в учебнике «Финансы» под ред. В.М. Родионовой, кардинально отличается от рассмотренной ранее. По мнению В.М. Родионовой, финансовый рынок «представляет собой особую форму организации денежных средств в народном хозяйстве и функционирует как в виде рынка ценных бумаг, так рынка ссудных капиталов» [7, с. 43]. Основное предназначение финансового рынка здесь – аккумулирование временно свободных денежных средств и эффективного их использования. Финансовый рынок, по мнению В.М. Родионовой, выполняет функцию посредника в движении денежных средств от их владельцев к пользователям.

     Анализируя  данное определение, отметим, что с  точки зрения функциональности определение актуально и на сегодняшний день. Однако, структура финансового рынка определена здесь лишь рынком ценных бумаг и рынком ссудных капиталов, что, на наш взгляд, является неполным применительно к современным реалиям. В частности, в рассмотренном определении ничего не сказано про такие сегменты финансового рынка как валютный рынок и рынок драгоценных металлов.

     Более простые определения финансовому  рынку дают экономисты в учебных  изданиях более позднего периода. Так, в учебном пособии под редакцией А.М. Ковалевой дано определение о том, что «рынок, где обращается капитал, называется финансовым рынком» [9, с. 79]. При этом, А.М. Ковалева выделяет несколько секторов финансового рынка, в частности: рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок валюты и рынок прямых инвестиций, но в самом определении не содержится разбивки финансового рынка по срокам размещения и по типам взаимоотношений на рынке.

     Более содержательное и актуальное определение  финансового рынка, на наш взгляд, дает А.Ю. Казак в своем учебном  пособии, изданном в 2001 году. Согласно мнению А.Ю. Казака финансовый рынок  – это «совокупность рыночных отношений, обеспечивающих мобилизацию и перераспределение временно свободных денежных средств предприятий, банков, финансово-кредитных институтов, государства и населения путем осуществления операций по купле-продаже финансовых инструментов (ценных бумаг и инструментов денежного и кредитного рынков)» [8, с. 109]. Несомненными плюсами данного подхода, по нашему мнению, являются, во-первых, раскрытие сущности финансового рынка с точки зрения совокупности действий, которые необходимо совершать, чтобы мобилизовать и перераспределять денежные средства, во-вторых, здесь подчеркивается, что на финансовом рынке обращаются именно временно свободные денежные средства, в-третьих, употребляется такой универсальный термин как финансовые инструменты. В связи с этим, именно это определение из всех рассмотренных подходов, на наш взгляд, больше всего отражает сущность финансового рынка.

     Современный финансовый рынок можно определить как систему экономических отношений, возникающую в процессе осуществления сделок купли-продажи финансовых активов между их продавцами и покупателями. При этом, под финансовым активом понимается товар финансового рынка. Таким товаром могут быть: валюта; ценные бумаги, кредиты, драгоценные металлы, объекты недвижимого имущества.

     Современный финансовый рынок выполняет следующие  функции:

     - реализация стоимости и потребительной  стоимости, заключенной в финансовых активах. Эта функция предполагает движение стоимости общественного продукта, которое завершается обменом денег на финансовый актив;

     - организация процесса доведения финансовых активов до потребителя. Эта функция проявляется через создание сети различных институтов по реализации финансовых активов (банков, бирж, брокерских компаний, инвестиционных фондов и т.п.);

     - финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;

     - воздействие на денежное обращение. Содержанием этой функции является создание финансовым рынком условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулирования объема денежной массы в обращении. Через данную функцию осуществляется реализация на финансовом рынке денежной политики государства.

     На  наш взгляд, современный финансовый рынок по своей структуре можно  разделить на денежный рынок и  рынок капиталов (рис. 1). Денежный рынок  включает в себя рынок краткосрочных  кредитных обязательств (до 1 года). В свою очередь денежный рынок подразделяется на учетный, межбанковский и валютный рынки.

     Рис 1. Структура финансового рынка

     Межбанковский рынок – часть рынка ссудных  капиталов, где временно свободные  денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки.

     К учетному рынку относят тот, на котором  основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном  рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых – высокая ликвидность и мобильность.

     Валютный  рынок – рынок, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

       Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков.

     Также иногда как отдельные звенья финансового  рынка выделяют рынок драгоценных  металлов и рынок недвижимости. Здесь  также происходит перераспределение временно свободных денежных средств, а товаром соответственно являются драгоценные металлы и объекты недвижимости.

     На  финансовом рынке как и на любом другом рынке выделяют субъекты рынка. К таким субъектам относятся финансовые институты: банки; небанковские кредитные организации; биржи; инвестиционные, управляющие, страховые компании; лизинговые компании; негосударственные пенсионные фонды.

     Большинство из перечисленных финансовых институтов исполняют роль посредника на финансовом рынке. Финансовый посредник – это экономический субъект, который аккумулирует денежные средства граждан и хозяйствующих субъектов, приумножает эти средства за счет прибыльной деятельности и эффективности их мобилизации в материальное производство.

     Стоит отметить, что по разновидностям выделяют организованный и неорганизованный финансовый рынок. Организованный рынок – рынок, который функционирует по определенным правилам, установленным банками и биржами. На неорганизованном рынке, напротив, финансовые активы обращаются через другие каналы (например, на договорных условия, по согласию сторон).

     Также различают первичный и вторичный  финансовый рынок. На первичном рынке производится первичное размещение только что пущенных в обращение финансовых активов. На вторичном рынке, в свою очередь, обращаются уже ранее выпущенные активы.

     Таким образом, современный финансовый рынок  представляет собой сложную систему, главной функцией которой является аккумулирование и перераспределение временно свободных средств граждан и хозяйствующих субъектов. На финансовом рынке обращаются различные финансовые активы, которые и являются товаром и объектом купли-продажи на различных сегментов финансового рынка. Таким товаром служат ценные бумаги, валюта, кредиты, драгоценные металлы, недвижимость. С позиции отношений собственности и займа финансовый рынок делится на денежный рынок и рынок капиталов. Субъектами финансового рынка являются различные финансовые институты: банки, биржи, инвестиционные, страховые компании и т.п.

2. Ипотечные ценные бумаги в российской практике

     Центральной проблемой ипотечного жилищного  кредитования является формирование долгосрочной ресурсной базы. Поэтому главным направлением развития ипотечного рынка является совершенствование инструментов и институтов привлечения долгосрочных финансовых ресурсов. К числу существенных источников финансирования ипотечных жилищных кредитов относятся ипотечные ценные бумаги.

     Ипотечные ценные бумаги представляют собой долговые ценные бумаги, рефинансируемые с помощью обязательств по одному или нескольким ипотечным кредитам. Процентные выплаты и выплаты по основной сумме долга по таким ценным бумагам производятся из средств, полученных по обеспечивающим кредитам.

     Назначение  всех ипотечных ценных бумаг заключается  в минимизации рисков несвоевременного возврата заёмных средств при инвестировании в ипотечное строительство, осуществляемой по механизму секъюритизации. Сущность механизма секъюритизации заключается в процедуре преобразования долговых обязательств, связанных с рефинансированием, в бумаги, обладающие приемлемым обеспечением и сравнительно высокой ликвидностью. Процедурная сторона секъюритизации состоит в реализации одной из двух тактик. В первом случае имеет место выпуск кредитными организациями, осуществляющими ипотечное кредитование, обеспеченных ценных бумаг. Во втором случае имеет место продажа ипотечными инвесторами долговых обязательств ипотечному агенту ― специализированной коммерческой организации, которая в конечном итоге осуществляет эмиссию обеспеченных ценных бумаг, поскольку обладает правом осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием

     Российским  законодательством предусмотрены  три вида ипотечных ценных бумаг: закладная, облигация с ипотечным покрытием и ипотечный сертификат участия. В частности, Федеральный закон РФ от 11 ноября 2003 года № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (далее Закон об ИЦБ) регулирует отношения, возникающие по поводу эмиссии, выдачи, обращения и исполнения обязательств по всем ипотечным ценным бумагам за исключением закладных [1, ст.1].

     Закон об ИЦБ создает правовую базу для развития вторичного рынка ипотечных кредитов и позволяет инвесторам, обеспечивающим рефинансирование кредиторов по ипотечным кредитам, а также специализированным организациям - ипотечным агентам осуществлять деятельность, связанную с обращением ипотечных ценных бумаг. Закон об ИЦБ создал правовую основу для выпуска производных от ипотеки двух ценных бумаг - облигаций с ипотечным покрытием и ипотечных сертификатов участия. Этот закон позволяет банкам реализовывать указанные ценные бумаги и таким образом быстрее окупать выданные ипотечные кредиты, что, в свою очередь, будет способствовать развитию ипотечного кредитования. Поэтому, на наш взгляд, сфера регулирования данного закона распространяется на облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия и не затрагивает закладные.