Фондовая биржа: функции, листинг и котировка ценных бумаг

     В листинг российских бирж также входят наиболее крупные российские компании. В силу специфики современной  российской экономики более 90% капитализации  и оборота приходится всего на несколько компаний энергетического сектора: Газпром, РАО ЕЭС, Лукойл. В России пока отсутствует стремление руководства компаний получить листинг на бирже. Это связано, во- первых, с нежеланием прибегать к выпуску акций из-за боязни потерять контроль над компанией, во-вторых, боязнью инвесторов вкладывать свои средства в акции из-за их слабой правовой защищенности, в-третьих, дивидендной политикой руководства российских компаний, зачастую вообще не выплачивающих дивидендов, в-четвертых, плохим финансовым положением многих российских компаний и их убыточностью. 
 

     3. Процедура листинга

     Иногда  под листингом понимают не правила, в соответствии с которыми проводится включение ценных бумаг в число  предметов биржевых сделок, а сама процедура такого включения, проводимая по этим правилам.

     Правила листинга ценных бумаг и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов должны соответствовать требованиям нормативных  правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Листинг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда - на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. В котированные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки. Фондовая биржа не вправе отказать в заключении договора о листинге эмитенту, ценные бумаги которого включены в перечень ценных бумаг, подлежащих обязательному допуску к торгам на организаторах торговли на рынке ценных бумаг.

     Ценные  бумаги могут быть допущены к торгам на фондовой бирже без прохождения  процедуры листинга в соответствии с правилами допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.

     Листинг представляет собой режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке  на фондовой бирже. Под котировкой понимают действия котировальной комиссии биржи, предусматривающие достижение следующих целей:

     1. допуск ценных бумаг к торговле  на фондовой бирже после изучения  финансового положения фирмы  эмитента этих ценных бумаг;

      2. определение величины курса  ценных бумаг, а также регистрация  и публикация их курсов (цен) в биржевых бюллетенях. По уровню требований, предъявляемых биржей к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг.

       Предлистинг рассматривается как  предварительный этап для прохождения  процедуры листинга. Введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено на обеспечение защиты интересов инвесторов, членов биржи от возможных потерь вследствие банкротства эмитентов.

     Процедура листинга включает следующие этапы: - подачу заявления о листинге ценных бумаг от эмитента или его доверенного лица, являющегося профессиональным посредником; - заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки; - предоставление документов, необходимых и достаточных для проведения экспертизы учредительных документов, бухгалтерских балансов и отчетов, и других документов эмитента ценных бумаг; - проведения экспертизы ценных бумаг на основе анализа показателя продолжительности и объема их обращения; рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, покрытия на основе баланса, изменения величин уставного капитала и т.п. - рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи. Ценные бумаги, частично прошедшие процедуру листинга, т.е. по каким-либо отдельным показателям, включаются в предлистинговый список для обращения на фондовой бирже. Все сделки с ценными бумагами, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи. Биржа не несет профессиональной ответственности за надежность и законность таких сделок. После прохождения комиссии по листингу ценные бумаги попадают в котировальную комиссию, которая определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации на бирже. Котировальная комиссия определяет ликвидность ценных бумаг, прогнозирует спрос на них, определяет привлекательность их для инвесторов на основе информации, полученной от эмитента и его посредников.

     Преимущества  листинга:

     · больший объем информации и повышение  престижа фирмы у инвесторов, так как помимо собственной оценки качества акций инвестором имеется оценка этих качеств и фондовой биржей;

     · лучшие условия для получения  фирмой кредитов, так как кредиторы  могут сравнить балансовую стоимость  активов компании с биржевой оценкой;

     · отличная видимость рынка; акционеры  и потенциальные инвесторы могут  легко следить за сделками и котировками, так как финансовая пресса дает подробный  отчет о биржевой торговле акциями, тогда как внебиржевой рынок  освещается гораздо меньше;

     · облегчается возможность заклада акций, так как при прочих равных условиях кредиторы более охотно примут в залог списочные акции, чем внесписочные, понимая, что их легче продать, если это будет необходимо из-за несостоятельности заемщика;

     · большая рыночность и внимание со стороны инвесторов, так как публикация данных о рынке списочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам составить полное представление о рыночном «поведении» каждого списочного выпуска акций, что привлекает к этим акциям новых покупателей. 
 

     Недостатки  листинга:

     · дополнительный контроль за деятельностью  компании, так как при включении  в список на бирже она принимает  на себя дополнительные обязательства  по информированию о дивидендах, выпуску  акций и др.; эти ограничения  включаются в соглашение о листинге в интересах внешних акционеров;

     · дополнительные расходы, такие, как  плата за прохождение листинга, ежегодная  плата за поддержание листинга, оплата аудиторских услуг;

     · возможность возникновения отрицательного отношения у потенциальных инвесторов в случае низкой «активности» акций, что могло бы оказаться менее заметным в случае продажи акций на внебиржевом рынке.

     В России процедура листинга была прервана в 1917 году. Возобновлена она была лишь в 1992 году, когда Московская центральная фондовая биржа, а за тем и ряд других, начали осуществлять предпродажную проверку качества предлагаемых ценных бумаг. Пока эта процедура четко не отработана. Разные российские биржи (как, впрочем, и западные биржи) предъявляют различные требования к ценным бумагам, так что ценные бумаги, не прошедшие листинг на одной бирже, могут быть приняты к котировке на другой бирже. 
 
 
 
 
 

     4. Котировка ценных бумаг. 

     КОТИРОВКА - определение курсов иностранных  валют, ценных бумаг (акций и облигации) или цен товаров на бирже; обращение ценных бумаг или товаров на бирже; официальная публикация о биржевых курсах ценных бумаг, иностранной валюты, товаров. К. проводится обычно специальным органом товарной, фондовой или валютной биржи (котировальной комиссией) и публикуется в биржевых бюллетенях оптовых цен товаров, курсов ценных бумаг (акций и облигаций) и курсов иностранных валют. К К. на биржах допускаются ценные бумаги ограниченного количества акционерных обществ, экономически наиболее мощных. Курсы иностранных валют устанавливаются государственными органами.

     Котировка ценных бумаг объявляется на определенный срок, в течение которого данный дилер совершает операции с ценными  бумагами в точном соответствии с  объявленными ценами покупки и продажи. Котировка ценных бумаг может быть двусторонней или односторонней.

     Двусторонняя котировка - это объявление и цены покупки, и цены продажи, т.е. дилер готов и продавать, и покупать данную ценную бумагу.  
 
Односторонняя котировка - это объявление только одной цены (либо покупки, либо продажи).

     "Одинокая" валюта сама по себе трейдеру  не интересна. Для торгов на FOREX необходимо выбрать валютную  пару, по которой трейдер будет  заключать сделки с целью получения  прибыли. 

     Основной  мировой резервной валютой является американский доллар, поэтому американская валюта участвует в формировании всех валютных пар.

     Стоимость единицы одной валюты (называемой базовой), выраженная в единицах другой валюты (называемой котируемой или  контрвалютой), называется котировкой.

     Выбросная котировка – это котировка, которая сформировалась после ценового разрыва (относительно общего рядка котировок) и не была подтверждена тремя последующими котировками, т.е. если после разрыва котировки идут уже на новом уровне, значит, эта котировка не считается выбросной.  
 
Котировка - это главным образом выявление и фиксирование цен, заключенных на бирже сделок, кроме того - это еще и анализ рыночной информации, характеризующей конъюнктуру рынка. Биржевая котировка используется как ориентир при заключении контрактов, в том числе и вне биржи. Через котировки происходит обратное влияние биржевых торгов на рыночную конъюнктуру в целом.  
Роль биржевой котировки различна в отношении так называемых кассовых и срочных сделок на биржах.  
Котировка составляется специальной котировальной комиссией по результатам предыдущего биржевого торга (например, вчерашнего дня) и представляется продавцам и покупателям в виде биржевого бюллетеня.  
 
Другими словами, котировки – это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы. Механическое появление цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торгов.  
Цена, по которой заключаются сделки и называется курсом, определяя при этом соотношение между текущим спросом и предложением. Следует отметить, что биржевое законодательство, как правило, не фиксирует порядок определение курса. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки различают:  
 
1)метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;  
 
2)регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения.

     Котировки различаются на прямые, обратные и  кросс курсы:  
Прямая котировка – это количество национальной валюты за единицу чужой.  
EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD

     Обратная  котировка – это количество чужой валюты за единицу национальной.  
USD/CHF, USD/JPY, USD/CAD

     Кросс курс – это соотношение между  двумя валютами, которое складывается из отношения к курсу третьей  валюты, USD.  
EUR/GBP, EUR/JPY, AUD/CAD

      
На практике курс валют, который приводят в новостях, в газетах и т.д. называется котировкой. 
Например, курс евро к доллару США обозначается EUR/USD и равен 1,2210. 
В данном обозначении слева ставится база котировки, а справа - валюта котировки. 
Это обозначение говорит, что за один евро дают 1,2210 долларов США. 
 
Есть котировка прямая и косвенная. Прямая котировка - количество национальной валюты за одну единицу чужой. Косвенная котировка - это количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты. 
 
На рынке Форекс котируют валютные курсы с двух сторон - Bid и Ask иногда (offer) 
 
Компании, предоставляющие услуги котируют валюты следующим образом, 
Bid Ask 
EUR/USD = 1.2110 - 1.2115 
Или 
EUR/USD = 1,2110/15Bid - это курс покупки. Значит банк покупает базовую валюту EUR и продает валюту котировки - доллар США. 
 
Ask(offer) - это курс продажи. Значит банк продает базовую валюту EUR и покупает валюту котировки - доллар США. 
Соответственно клиент или трейдер продает банку EUR по цене 1,2110 , в то же время может купить у банка по цене 1,2115 
В котировке присутствует разница между левой и правой сторонами, которая называется спрэд и служит для получения прибыли банком или соответствующей компанией предоставляющей доступ на валютный рынок. Размер спрэда может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от изменений, которые происходят на рынке.Финансовые учреждения, постоянно осуществляющие котировки курсов покупки и продажи различных валют и вступающие в сделки по ним, называются маркет-мейкерами (market-maker) - 20% мировых банков, осуществляющих до 60% объема всех сделок. 
 
Финансовые учреждения, осуществляющие запрос стоимости валют - маркет-юзеры (market-user).