Ценообразование на рынке ценных бумаг

    В Российской Федерации, согласно Положению о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г., ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право  или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

    В российской практике используются следующие виды ценных бумаг:

    1. Акции акционерных обществ - любые  ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах  акционерного общества,  на  получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.

     2. Облигации  (предприятий  и   т.п.)  -  любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем  (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).

         в т. ч.

     - жилищные сертификаты - особый вид облигаций с индексируемой номинальной стоимостью,  удостоверяющей право их  собственника на приобретение жилья при условии покупки пакета жилищных сертификатов или выполнения других условий эмиссии.

     3. Государственные долговые обязательства  - любые ценные  бумаги, удостоверяющие  отношения  займа,  в  которых  должником выступает государство,  органы государственной власти или  управления (государственные  краткосрочные облигации,  облигации внутреннего облигационного займа 1992г. и т.п.).

     4. Производные ценные бумаги - любые ценные  бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций,  облигаций и государственных долговых обязательств (финансовые фьючерсы и др.).

         в т.ч.

     - опционы акций (облигаций) - право  покупки акций на льготных условиях.

     5. Сертификаты акций - ценные бумаги,  являющиеся свидетельством владения поименованного в нем лица определенным числом акций.

     6. Вексель  - составленное по установленной  законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной  (векселедателем) другой стороне (векселедержателю ).

         в т.ч.

     - коммерческие  бумаги  -  краткосрочные   финансовые  простые векселя, выпущенные  для  краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента.

     7. Акции предприятий - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств на  цели  развития  предприятия,  не  дающие  права на участие в управлении предприятием,  предполагающие выплату  её владельцу дивиденда.

     8. Акции трудового коллектива  -  ценные  бумаги,  удостоверяющие внесение средств членами трудового коллектива  на  цели развития  предприятия,  не дающие права участия в управлении предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.

     9. Депозитные сертификаты банков - документы,  право требования по которым может уступаться одним лицом другому,  являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов.

    10. Сберегательные сертификаты банков -документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому,  являющиеся обязательством  банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.

    11. Чеки -  безусловное  письменное  распоряжение  чекодателя банку  (плательщику)  произвести платеж  чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.

    12. Товарный  фьючерсный или опционный  контракт - имеет содержание, аналогичное производным ценным  бумагам (см. п.4)  при том,  что объектом сделки  является  поставка стандартной партии товара определенного качества.

    13. Валютный опцион или фьючерс  - имеет содержание,  аналогичное производным ценным бумагам (см.п.4) при том, что объектом сделки является поставка валютных ценностей.

    14. Прочие ценные бумаги - иные финансовые  инструменты,  которые Минфин  РФ  вправе  квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты и т.п.).

    Согласно  российскому законодательству, не признаются  ценными  бумагами  следующие виды ценных бумаг:

    - документы, подтверждающие получение  банковского кредита;

    - документы,  подтверждающие внесение  суммы  в  депозиты банков (за  исключением депозитных и сберегательных сертификатов);

    - долговые расписки;

    - завещания;

    - страховые полисы;

    - лотерейные билеты;

     - суррогаты  ценных бумаг ("чековые  карты",  коммерческие сертификаты, билеты акционерных обществ и т.д.). 

          Ценные бумаги по характеру передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, могут быть предъявительскими, ордерными или именными.

          Предъявительская  ценная бумага - это такая форма выпускаемых ценных бумаг, которая не позволяет указывать на ней имя владельца. Для подтверждения прав держателя необходимо предъявить бумагу должнику.

          Ордерная  ценная бумага (например, вексель) характеризуется тем, что права держателя реализуются как предъявлением данной ценной бумаги, так и путем совершения надписей, удостоверяющих ее передачу.

          Именная ценная бумага содержит обозначение собственника в тексте документа, тем самым подтверждая полномочия держателя как субъекта выраженного в ней права.

          Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством  реквизиты. В том случае, если они  отсутствуют, это влечет за собой недействительность ценной бумаги, ее ничтожность.

          В зависимости от эмитентов ценные бумаги подразделяются на:

          - государственные  ценные бумаги (ценные бумаги  федерального правительства, местных  администраций, государственных  министерств и ведомств);

          - ценные бумаги акционерных обществ, банков и инвестиционных компаний;

          - ценные бумаги  иностранных эмитентов;

          По своей экономической природе ценные бумаги подразделяются на:

          - долевые ценные  бумаги, выражающие отношения совладения (акции);

          - долговые обязательства, опосредующие кредитные отношения (облигации, казначейские векселя и т.п.);

          - производные фондовые  ценности (опционы, варранты, сертификаты  и т.п.). 

    Если  рассматривать ценные бумаги по конкретным их видам, то необходимо отметить следующее:

          Облигация - это долговое денежное обязательство, по которому кредитор (облигационер, то есть владелец облигации) предоставляет эмитенту заем. Облигацией признается ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

          Акция - ценная  бумага, удостоверяющая внесение доли (пая) в уставный капитал ее эмитента и закрепляющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после ликвидации общества.

          Вексель - ценная бумага установленной законом формы, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму его получателю или владельцу (векселедержателю).

          Депозитный сертификат - свидетельство банка о срочном процентном вкладе, удостоверяющее право вкладчика ( только юридического лица) на получение после установленного срока суммы вклада и начисленных процентов.

          Производные ценные бумаги - различные разновидности обратимых ценных бумаг (акций, облигаций) опционные контракты, варранты.

          В таблице 1 приложения приведены параметры, по которым  предлагается ввести разграничение  при определении понятий облигация, сертификат и простой вексель, содержащиеся в проекте Закона “О ценных бумагах”. Некоторые элементы этого разграничения можно наблюдать уже и сейчас.

    Ценные  бумаги с фиксированным доходом  — это долговые обязательства, в которых эмитент обязуется выполнить соответствующие действия. Как правило, это оборотная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения.

    Существуют  такие разновидности ценных бумаг  с фиксированным доходом:

    - государственная ссуда (ссуда  правительства на создание специальных  фондов);

    - коммунальная ссуда (для сбалансирования  государственных финансов местного органов управления);

    - коммунальные облигации и залоговые  письма (иппотечные банки дают  долгосрочные кредиты под залог   земельных участков или под  долговое обязательство товариществ);

    - промышленная облигация ( долговые  обязательства с фиксированным доходом промышленной компании).

    Несколько подобны к промышленным облигациям долговые обязательства и опционные  ссуды. Это переходные к акциям формы  ценных бумаг с фиксированным  доходом (их купля связана с возможностью приобрести в будущем акции). Опционные ссуды и конверсионные обязательства, как и промышленные облигации, котируются на бирже, их курс публикуется ежедневно.  Вексель — это ценная бумага, которая засвидетельствует безуслоаное обязательство векселедателя. Существуют простой и переводной векселя. Каждый из них имеет соответствующие реквизиты. Порядок купли и продажи векселей определяется Кабинетом министров.

    Инвестиционный  сертификат — это часть в специальном фонде ценных бумаг (инвестиционном фонде), которым руководит инвестиционная компания. Инвестиционный фонд может быть составлен по разным принципам: может включать только акции крупных компаний или только облигаций. Основной целью формирования такого фонда является минимизация курсовых дивидендов и соответственно прцентных рисков на основе широкой дифференциации вкладов и выплат собственникам инвестиционных сертификатов максимальных доходов.

    В сфере деятельности современных  фондовых бирж появляется ряд новых  ценных бумаг, причиной чему в основном является необходимость усовершенствования организационной структуры фондовых рынков. К этим новым ценным бумагам относятся конвертируемые акции и облигации, фьючерсы, опционы. Фьючерсы — это стандартные сроковые контракты, заключенные между продавцом (эмитентом) и покупателем на совершение купли-продажи соответствующей ценной бумаги по заранее зафиксмрованной цене. Опционы отличаются от фьючерсов тем, что они предполагают право, а не обязательство проведения той или иной операции, которой руководствуется покупатель опциона. Он ограничивает влияние на свои активы и пассивы негативного движения рыночных показателей суммой, уплаченной за контракт.

    Одной из разновидностей опционов являются варанты, которые дают их собственнику право на приобретение соответствующих  фондовых ценностей. Их отличает от опционов более долгий срок, а также факт, что опцион, естественно, выпускается на существующий актив.

    В последние годы варанты все чаще выпускаются с облигациями, что  сделало последние более привлекательными в глазах инвесторов. Покупая облигацию, собственник, фактически, выдает кредит, который должен принести прибыль, достаточную для уплаты процентов и дивидендов.

    Конвертируемые  облигации отличаются от облигаций  с варантами тем, что их собственник  не может продать право получения  акции по фиксированной цене на рынке отдельно от облигации.  

    3. Рынок ценных бумаг.

    Фондовый  рынок  представляет собой механизм,  сводящий вместе покупателей (предъявителей  спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

    Понятия фондового рынка  и рынка ценных бумаг совпадают.

    Согласно  определению,  товаром,  обращающимся  на  данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют порядок функционирования, состав участников данного рынка,   правила регулирования и т.п.