Цели и инструменты монетарной политики

Недостаток этого метода заключается  в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются  в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами. В  последние полтора-два десятилетия  произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что  повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам  депозитов.

Понижение нормы денежных резервов приведет к увеличению денежного  мультипликатора, а следовательно, увеличит объем той денежной массы, которую может поддерживать некоторое  количество резервов. Если центральный  банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков и к мультипликационному  уменьшению денежного предложения. Этот процесс происходит очень быстро. Ибо, как только подписывается решение  об увеличении резервных норм, каждый банк сразу же обнаруживает недостаточность  своих резервов. Он срочно продаст  часть своих ценных бумаг и  потребует возвращения ссуд.

Этот инструмент монетарной политики является наиболее мощным, поскольку  он затрагивает основы всей банковской системы. Он является настолько мощным, что в действительности его применяют  раз в несколько лет, а не каждый день, как в случае с операциями на открытом рынке.

Статья 38 Федерального закона от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке  Российской Федерации (Банке России) гласит: Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования  обязательных резервов в Банке России устанавливаются Советом директоров.

Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 процентов обязательств кредитной организации и могут  быть дифференцированными для различных  кредитных организаций.

Нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов.

При нарушении нормативов обязательных резервов Банк России имеет право  списать в бесспорном порядке  с корреспондентского счета кредитной  организации, открытого в Банке  России сумму недовнесенных средств, а также взыскать с кредитной  организации в судебном порядке  штраф в размере, установленном  Банком России. Указанный штраф не может превышать сумму, исчисленную  исходя из двойной ставки рефинансирования Банка России, действовавшей на момент принятия судом соответствующего решения.

На обязательные резервы, депонируемые кредитной организацией в Банке  России, взыскания не обращаются.

После отзыва у кредитной организации  лицензии на осуществление банковских операций обязательные резервы, депонируемые кредитной организацией в Банке  России, перечисляются на счет ликвидационной комиссии (ликвидатора) или конкурсного  управляющего и используются в порядке, установленном федеральными законами и издаваемыми в соответствии с ними нормативными актами Банка  России.

При реорганизации кредитной организации  порядок переоформления ее обязательных резервов, ранее депонированных в  Банке России, устанавливается в  соответствии с нормативными актами Банка России.

1.3.2. Политика учетной ставки (ставка  рефинансирования)

Следующим инструментом монетарной политики выступает регулирование учетной ставки процента (ставки рефинансирования) (discount rate).

Статья 40 Федерального закона № 86-ФЗ гласит «Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных  организаций» Центральный банк может  выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).

 Учетная ставка (в российской практике ее принято называть ставкой рефинансирования) - это процент, под который центральный банк страны предоставляет кредиты коммерческим банкам. Эти ссуды не должны использоваться банками для кредитования своих клиентов. Они предоставляются банкам только в случаях, когда у них возникают временные трудности с ликвидностью. Но это правило не является очень строгим и не всегда соблюдается.⁵

Устанавливает учетную ставку сам  центральный банк, исходя из текущих  целей монетарной политики. Если ставится задача снизить банковскую процентную ставку, центральный банк снижает учетную ставку. Это создает у коммерческих банков стремление получить больше дешевых кредитов у центрального банка. В результате возрастают избыточные резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. В данном случае речь идет о политике «дешевых» денег, по-другому её еще называют политикой инфляционного кредитования⁶, так как она вызывает рост инфляции.

К противоположному результату приводит повышение учетной ставки. Объявление о повышении учетной ставки информирует о намерении  ЦБ проводить сдерживающую монетарную политику, как правило, для борьбы с инфляцией, так как экономика реагирует очень быстро,  деньги (кредиты) становятся «дорогими», и денежная масса сокращается. В данном случае речь идет о политике «дорогих» денег (Таблица 1. «Монетарная политика ЦБ»).

Таблица 1. «Монетарная политика ЦБ».

Для повышения эффективности своей монетарной политики центральный банк может использовать одновременно оба инструмента.

Сочетание расширенной продажи ценных бумаг с резким снижением учетной ставки (ниже текущей доходности ценных бумаг) побуждает коммерческие банки занимать резервы у центрального банка, а все свои средства направлять на скупку ценных бумаг у населения, которое заинтересовано в их продаже.

Изменение учетной ставки также  не является самым гибким и оперативным  инструментом монетарной политики. Это  связано, прежде всего, с тем, что  объем кредитов, получаемых путем  займа у центрального банка, невелик  и не превышает 2-3% общей величины банковских резервов. Дело в том, что центральный банк не позволяет коммерческим банкам злоупотреблять возможностью получения у него кредитов. Он предоставляет средства только в том случае, если, по оценкам экспертов, банк действительно нуждается в помощи, а причины его финансовых затруднений являются объективными. Поэтому изменение учетной ставки скорее рассматривается как информационный сигнал о намечаемом направлении политики центрального банка.

В России ставка рефинансирования менялась неоднократно за годы рыночных реформ, начиная с 1992 года. В периоды высокой  инфляции и финансовых потрясений (дефолт 1998 года) в банковской сфере она  повышалась, в годы, когда наблюдалось  снижение инфляции и укрепление банковского  сектора, ставка рефинансирования снижалась.⁷ (Таблица 2. Ставки рефинансирования ЦБ России (1 декабря 2008г.–28 февраля 2011 г.)).

Таблица 2. Ставки рефинансирования ЦБ России

(1 декабря 2008 г. – 28 февраля 2011 г.)⁸

Продолжение таблицы 2.

1.3.3. Операции на открытом рынке

Постепенно два вышеописанных  метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитной политики стали  интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке. Статья 39 Федерального закона № 86-ФЗ гласит «Под операциями на открытом рынке  понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных  облигаций, прочих государственных  ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с  совершением позднее обратной сделки.

Приобретение ценных бумаг у  коммерческих банков увеличивает ресурсы  последних, соответственно повышая  их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный  метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

Операции на открытом рынке впервые  стали активно применяться в  США, Канаде и Великобритании в связи  с наличием в этих странах развитого  рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования  получил всеобщее применение и в  Западной Европе.

По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными  бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или  продажу. Обратная заключается в  купле-продаже ценных бумаг с  обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более  мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Так доля обратных операций центральных банков ведущих промышленно-развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%". Если разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный банк предлагает коммерчески банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, "набегающие" по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.