Анализ структуры капитала и долгосрочной платежеспособности

А.Д. Шеремет полагает, что обеспеченность запасов источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, а платежеспособность - ее внешним проявлением [18]. И поэтому именно обеспеченность запасов источниками (в первую очередь характеризующая уровень финансовой устойчивости) и обусловливает ту или иную степень платежеспособности (или неплатежеспособности). Но в отличие от Н.А. Тюленевой, оперирующего лишь относительными коэффициентами финансовой устойчивости, А.Д. Шеремет рекомендует дополнительно проводить анализ баланса платежеспособности. В рамках этого анализа требуется произвести расчеты абсолютных показателей, характеризующих величину неплатежей организации (просроченной задолженности: по ссудам банков, по расчетным документам поставщиков, платежам в бюджет) с выяснением причин их образования и определением источников, способных ослабить финансовую напряженность. Под последними понимаются временно свободные денежные средства, привлеченные средства (превышение кредиторской задолженности над дебиторской), кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства.

Л.В. Донцова и Н.А. Никофоров [5] также утверждают, что платежеспособность является внешним признаком финансовой устойчивости организации и обусловлена степенью обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками. При этом они выделяют текущую (способность текущих активов превращаться в денежную наличность) и долгосрочную платежеспособность. В качестве показателя, отражающего долгосрочную платежеспособность, принимается отношение заемного капитала к собственному, или коэффициент финансового рычага.

По мнению М.В. Мельник и Е.Б. Герасимовой [11], организация считается платежеспособной, если может в полном объеме и в надлежащие сроки погашать свои краткосрочные обязательства. Поэтому для оценки текущей платежеспособности они советуют рассчитывать финансовые коэффициенты ликвидности.

2. Проблемы обеспечения платежеспособности предприятия

Предпосылки неплатежеспособности следует рассматривать как взаимодействие целого комплекса причин, одни из которых являются внешними по отношению к предприятию, и на них у предприятия нет возможности влиять, или это влияние может быть слабым. Другие причины носят внутренний характер. Как правило, группа внутренних причин непосредственно зависит от организации работы на самом предприятии. Проблема в обеспечении платежеспособности чаще всего является результатом совместного и одновременного воздействия всех причин.[12]

Наиболее сильное влияние на финансово-хозяйственную деятельность предприятия оказывает современное состояние российской экономики и множество проблем, которые еще не решены. Это инфляция, безработица, просроченные кредиторские задолженности, высокий удельный вес расчетом бартером и другие. Последствием политической нестабильности является несовершенное законодательство в области хозяйственного права. Это касается отношений государства к производственной и предпринимательской деятельности, частого изменения законодательства, высокого уровня налогообложения, несовершенных условий экспорта и импорта и прочих проявлений регулирующей функции государства.

Кроме того, внешние причины неплатежеспособности (банкротства) включают в себя:

- банкротство должников;

- усиление международной  и внутригосударственной конкуренции;

- демографические факторы;

- культурный уклад.

Внутренние причины неплатежеспособности предприятия могут быть как объективные, так и субъективные:

- непрофессиональный менеджмент, изношенное оборудование, падение  спроса на выпускаемую продукцию, убытки, несоразмерный фонд потребления, отвлечение средств в краткосрочные финансовые вложения, неправильный выбор форм безналичных расчетов, большая кредиторская и дебиторская задолженность;

- отсутствие авансирования;

- наличие незавершенного  производства;

- недофинансирование из  бюджета;

- наличие сверхнормативного  остатка товарно-материальных ценностей  и многое другое.

Постановление Правительства РФ от 30 октября 1997 г. № 1373 «О реформе предприятий и иных коммерческих организаций» относит к числу наиболее характерных для современных предприятий проблем, препятствующих их эффективному функционированию в условиях сложившихся рыночных отношений :

1. Неэффективность системы  управления предприятием, обусловленную:

- отсутствием стратегии  в деятельности предприятия и  ориентацией на краткосрочные  результаты в ущерб среднесрочным  и долгосрочным;

- недостаточным знанием  конъюнктуры рынка;

-низким уровнем квалификации  менеджеров и персонала, отсутствием  трудовой мотивации работников, падением престижа рабочих и  инженерно-технических профессий;

- неэффективностью финансового  менеджмента и управления издержками  производства.

2. Низкий уровень ответственности  руководителей предприятий перед  участниками (учредителями) за последствия  принимаемых решений, сохранность  и эффективное использование  имущества предприятия, а также  финансово-хозяйственные результаты  деятельности предприятия.

3. Низкие размеры уставного  капитала акционерных обществ.

4. Отсутствие эффективного  механизма исполнения решений  судов, особенно в части обращения  взыскания на имущество должника.

5. Необеспеченность единства  предприятия как имущественного  комплекса, что снижает его инвестиционную  привлекательность.

6. Высокие расходы на  содержание объектов социально-культурного  назначения и жилищно-коммунального  хозяйства.

7. Практика перекрестного  субсидирования и деформированная  структура издержек производства  вследствие дифференциации (по потребителям) цен и тарифов на товары  и услуги естественных монополий, оказывающих существенное влияние  на конкурентоспособность продукции  российских предприятий.

8. Отсутствие достоверной  информации о финансово-экономическом  состоянии предприятия для акционеров (участников), руководителей предприятия, потенциальных инвесторов и кредиторов, а также для органов исполнительной  власти.

Выявление внутренних причин неплатежеспособности достигается путем проведения анализа финансового состояния конкретного предприятия.

 

 

1.3 Показатели структуры капитала, долгосрочной платежеспособности

Как указано в ряде работ [4, 5, 7] анализировать структуру капитала можно используя следующие показатели:

1. Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала)

Расчет коэффициента производится по следующей формуле (1):

 

                    (1)

 

Данный коэффициент показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

Финансовое положение можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 0,5, иными словами половина имущества сформирована за счет собственных средств организации.

Такое значение коэффициента концентрации собственного капитала дает основание предполагать, что все обязательства могут быть покрыты его собственными средствами. Увеличение этого показателя выявляет в большей степени независимость от финансовых вложений третьих лиц. В то же время уменьшение этого коэффициента сигнализирует об ослаблении финансовой устойчивости. Поэтому, чем выше этот коэффициент, тем для банков и кредиторов надежнее выглядит финансовое положение предприятия.

2. Коэффициент привлечения заемного капитала.

Данный коэффициент показывает удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования.

Коэффициент характеризует степень зависимости компании от заемных средств. Он показывает, сколько заемных средств приходится на один рубль собственных активов и рассчитывается по формуле (2):

 

 

                  (2)

 

Соответственно значение данного показателя должно быть менее 0,5. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия.

3. Коэффициент покрытия внеоборотных активов

Данный коэффициент отражает в какой степени внеоборотные активы предприятия финансируются собственным и долгосрочным заемным капиталом. Рассчитывается как (3):

               (3)

 

Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 1,1. Величина данного коэффициента ниже 0,8 свидетельствует о глубоком финансовом кризисе.

4. Коэффициент покрытия процентов (защищенности кредиторов

Характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов и показывает, сколько раз в течение года компания заработала средства для выплаты процентов по займам и определяется как (4):

 

(4)

 

Значение коэффициента выше 1,0, означает, что у компании достаточно прибыли для выплаты процентов по займам, т.е. кредиторы защищены.

5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами.

Коэффициент показывает удельный вес собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в общей сумме источников финансирования и определяется по формуле (5):

 

(5)

 

6. Коэффициент долгосрочной платежеспособности

Этот коэффициент характеризует возможность погашения долгосрочных займов и способность организации функционировать длительное время. Увеличение доли заемного капитала организации в структуре капитала считается рискованным, поскольку она обязана своевременно уплачивать проценты по кредитам и погашать полученные займы. Чем выше значение данного коэффициента, тем больше задолженность организации и ниже оценка уровня ее долгосрочной платежеспособности.

Рассчитывается по следующей формуле (6):

 

    (6)

 

7. Рентабельность собственного капитала.

Коэффициент ROE является важнейшим для оценки инвестиционной привлекательности компании в долгосрочном плане. Он показывает, какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный в бизнес компании её владельцами. Рассчитывается по формуле (7):

 

ROE = Чистая прибыль / Собственный  капитал                            (7)

 

Данные показатели позволяют узнать удельный вес собственных средств в общей сумме капитала, удельный вес заемных средств в общей сумме капитала, платежеспособность предприятия в долгосрочной перспективе, степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов, удельный вес собственных оборотных средств в общей сумме капитала, эффективность использования имеющихся ресурсов.

Коэффициент долгосрочной платежеспособности показывает возможность погашения долгосрочных обязательств предприятия и способность организации функционировать длительное время.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Анализ структуры капитала и долгосрочной платежеспособности ОАО «ЭЦМ-Смоленск»

Смоленское управление филиал ОАО «Электроцентромонтаж», на примере которого проводится анализ структуры капитала и долгосрочной платежеспособности имеет юридический адрес: 216400, Смоленская область, г. Десногорск, 4 микрорайон.

ОГРН:1027739083866

ИНН:7730014175

Вид собственности: смешанная российская собственность с долей федеральной собственности.

Организационно-правовая форма (ОПФ): Представительства и филиалы.

Вид организации по классификации ОКОГУ: Хозяйственные общества, образованные из государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий.

Материнская компания ОАО «Электроцентромонтаж».

Основной вид деятельности – производство электромонтажных работ.

Основная отрасль компании - «Специализированные организации, осуществляющие монтажные работы». 

Директор организации: Печерица Сергей Иванович.

Данные баланса за 2013 г. ОАО «ЭЦМ-Смоленск» представленны в Приложении А.

Данные отчета о финансовых результатах за 2013 г. ОАО «ЭЦМ-Смоленск»представлены в Приложении Б.

1. Используя данные приложений А и Б произведем горизонтальный анализ баланса предприятия в части капитала в таблице 2.3.

 

 

 

 

 

Таблица 2.3 - Горизонтальный анализ баланса в части капитала ОАО «ЭЦМ-Смоленск»

III Капитал и резервы	2011г.	2012г.	2013г.	2012г. к 2011г.		2013г. к 2012г.
				Абсолютное отклонение	Относительное отклонение	Абсолютное отклонение	Относительное отклонение
Уставный капитал	72359	72359	72359	0	1,00	0	1,00
Добавочный капитал	54367	54367	54367	0	1,00	0	1,00
Резервный капитал	10860	10860	10860	0	1,00	0	1,00
Нераспределенная прибыль	1481574	1539551	1616034	57977	1,0391	76483	1,0497
Итого по разделу III	1619160	1677137	1753620	57977	1,0358	76483	1,0456