Теоретико-методологические аспекты анализа финансовой устойчивости предприятия.

Глава 1. Теоретико-методологические аспекты анализа финансовой устойчивости предприятия.

1.1 Финансовая устойчивость как составляющая характеристика финансового состояния предприятия.

Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельно­сти субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов — ха­рактерная для всех стран тенденция.

Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопреде­ленность ситуации с помощью современных количественных ме­тодов исследования. В связи с этим существенно возрастают при­оритетность и роль финансового анализа, основным содержанием которого является комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.

Финансовое состояние предприятия (ФСП) отражает способ­ность субъекта хозяйствования финансировать свою деятель­ность, постоянно поддерживать свою платежеспособность и ин­вестиционную привлекательность.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и фи­нансовой деятельности происходит непрерывный кругооборот капитала, изменяются структура средств и источников их форми­рования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как след­ствие — финансовое состояние предприятия, внешним проявле­нием которого является платежеспособность.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих акти­вов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, по­стоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска свидетель­ствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Если платежеспособность — это внешнее проявление финан­сового состояния предприятия, то финансовая устойчивость — внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денеж­ных потоков, доходов и расходов, средств и источников их форми­рования.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала и уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное пре­вышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспо­собности и создания условий для нормального функционирова­ния.

Финансовая устойчивость оценивается по разным параметрам. Индикаторы финансовой устойчивости можно классифицировать на статичные и динамичные.

К первой группе можно отнести показатели, характеризующие структуру капитала; равновесие отдельных групп активов и пасси­вов; ликвидность баланса. Они позволяют зафиксировать финан­совое состояние на определенную дату. По их уровню идентифи­цируется тип устойчивости финансового состояния предприятия.

Динамичными признаками финансовой устойчивости являют­ся показатели деловой активности, которая проявляется в устой­чивой тенденции генерирования прибыли, в ускорении оборачи­ваемости капитала и эффективности его использования. Положи­тельная динамика данных показателей гарантирует устойчивое финансовое состояние в перспективе.

ФСП, его устойчивость и стабильность зависят от результатов производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполня­ются, то это положительно влияет на финансовое состояние пред­приятия. Напротив, в результате спада производства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие — ухудшение финан­сового состояния предприятия и его платежеспособности. Следо­вательно, устойчивое финансовое состояние является не игрой случая, а итогом умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивое финансовое состояние, в свою очередь, положи­тельно влияет на объемы основной деятельности, обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финан­совая деятельность как составная часть хозяйственной деятель­ности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Главная цель финансовой деятельности предприятия — наращи­вание собственного капитала и обеспечение устойчивого положе­ния на рынке. Для этого необходимо постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность предприятия, а также опти­мальную структуру актива и пассива баланса.

Основные задачи анализа:

•                      своевременная и объективная диагностика финансового состо­яния предприятия, установление его «болевыхточек» и изучение причин их образования;

•                      поиск резервов улучшения финансового состояния предпри­ятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости;

•                      разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия;

•                      прогнозирование возможных финансовых результатов и раз­работка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

1.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала.

Финансовое состояние предприятий (ФСП), его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капи­тала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптималь­ности структуры активов предприятия, в первую очередь — от со­отношения основных и оборотных средств, а также от уравнове­шенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру ис­точников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают сле­дующие показатели:

1)                   коэффициент финансовой автономии (или независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

2)                   коэффициент финансовой зависимости — доля заемного капитала в общей валюте баланса;

3)                   коэффициент текущей задолженности — отношение краткосроч­ных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

4)                   коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффи­циент устойчивого финансирования) — отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

5)                   коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэф­фициент платежеспособности) — отношение собственного капитала к заемному;

6)                   коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финан­сового риска, — отношение заемного капитала к собственному. Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее ФСП.

Изменения, которые произошли в структуре капитала, с пози­ций инвесторов и предприятия могут быть оценены по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительной является си­туация, когда доля собственного капитала у клиентов более высо­кая, — это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

•          проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

•          расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, получен­ной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности нахо­дить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей являет­ся коэффициент финансового левериджа; все остальные показате­ли в той или иной мере определяют его величину.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств прак­тически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового ле­вериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля дол­госрочных активов, коэффициент финансового левериджа не дол­жен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мала, он может быть значитель­но выше.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективно­сти использования заемного капитала, является эффект финансо­вого рычага (ЭФР):

где ВЕР — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов и процентов за кредит, %;

ROA — рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %;

Цнзк — номинальная цена заемного капитала;

Цузк — уточненная цена заемных ресурсов (с учетом налого­вой экономии), %;

Кн — уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты про­центов);

ЗК — средняя сумма заемного капитала;

СК — средняя сумма собственного капитала.

ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в обо­рот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешен­ной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Цзк. Например, рен­табельность совокупного капитала после уплаты налога составля­ет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капи­тала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < Цзк, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего проис­ходит «проедание» собственного капитала, что может стать причи­ной банкротства предприятия.

Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источни­ку (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, займам, товар­ным кредитам, кредиторской задолженности, беспроцентным за­емным ресурсам и др.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника, например среднюю ставку процента за краткосрочные кредиты банка или средний процент купонных выплат по облигациям и др.

Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) является именно тем рычагом, с помощью которого уве­личивается положительный или отрицательный ЭФР.

Уровень финансового левериджа (Уфл) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆ЧП%) к темпам прироста об­щей суммы прибыли до уплаты налогов и процентов по обслужи­ванию долга (∆БП%):

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста брутто-прибыли. Это превышение обеспечивается за счет ЭФР, одной из составляющих которого яв­ляется его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложив­шихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собствен­ного капитала.

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чис­тых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Согласно принятому порядку оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденному приказом МФ и ФКЦБ Рос­сии, под стоимостью чистых активов понимается величина, опре­деляемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к рас­чету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее величина их должна быть больше уставного капитала.

Если чистые активы меньше величины уставного капитала, ак­ционерное общество обязано уменьшить свой уставный капитал. до величины его чистых активов, а если чистые активы менее уста­новленного минимального размера уставного капитала, то в соот­ветствии с действующими законодательными актами общество обязано принять решение о самоликвидации. При неблагоприят­ном соотношении чистых активов и уставного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельно­сти, погашение задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и др.

1.3 Методический инструментарий  анализа финансовой устойчивости предприятия.

1.3.1 Оценка операционного левериджа и запас финансовой устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдель­ные виды активов баланса, в частности основной и оборотный ка­питал, и, соответственно, постоянные и переменные издержки предприятия. Инвестирование капитала в основные средства обу­словливает рост постоянных и относительное сокращение перемен­ных затрат. Взаимосвязь между объемом производства, постоян­ными и переменными затратами выражается показателем произ­водственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависят прибыль предприятия и его финансовая устойчивость.

Исчисляется эффект операционного левериджа отношением темпов прироста прибыли от реализации продукции (∆П%) к тем­пам прироста выручки в сопоставимых ценах (∆В%), или к темпам прироста физического объема продаж (∆VРП%):

При этом темп прироста прибыли за счет объема продаж рас­считывается не по традиционной модели:

а по модели:

В противном случае в одинаковой пропорции будут изменяться и числитель, и знаменатель расчетной формулы эффекта операци­онного левериджа и его значение всегда будет равно единице.

Поскольку прибыль от реализации продукции чувствительна не только к объему продаж, но и к изменению цен, переменных и постоянных затрат, то при расчете эффекта операционного леве­риджа общий темп ее прироста можно соотносить только с темпа­ми прироста маржи покрытия, величина которой зависит от тех же факторов, кроме суммы постоянных затрат:

Еще проще эффект операционного левериджа определяется по формулам:

П — прибыль от реализации продукции;

МП — маржа покрытия (валовая маржа, сумма покрытия);

ЗФП — запас финансовой прочности предприятия, определя­емый отношением разности между фактическим и безубыточ­ным объемами продаж к фактическому объему продаж.

Эффект операционного левериджа показывает степень чувстви­тельности прибыли к изменению объема производства. При его вы­соком значении даже незначительный спад или увеличение произ­водства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно име­ют предприятия с более высоким уровнем технической оснащен­ности производства. При повышении уровня технической оснащен­ности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмеще­ния постоянных расходов.

У предприятия, у которого больше доля постоянных затрат, выше безубыточный объем продаж и меньше зона безопасности (запас финансовой прочности).

Чтобы определить запас финансовой прочности (ЗФП), необ­ходимо из выручки вычесть безубыточный объем продаж и полу­ченный результат разделить на выручку:

Безубыточный объем продаж (пороговое значение выручки), при котором финансовый результат равен нулю, определяется следующим образом:

По уровню возможных финансовых потерь операционный риск можно разбить на следующие зоны:

•          безрисковая зона, когда возможные финансовые потери не прогнозируются;

•          зона минимального риска, когда возможные финансовые потери не превышают размера чистой прибыли;

•          зона допустимого (повышенного) риска, когда возможные финансовые потери не превышают размера расчетной суммы прибыли;

•          зона критического риска, когда возможные финансовые потери превышают сумму расчетной прибыли, но не превышают разме­ра ожидаемых доходов, т.е. здесь существует опасность потерять не только прибыль, но и весь доход;

•          зона катастрофического риска, когда возможные финансовые потери могут превзойти размер ожидаемого дохода и угрожают потерей существенной части капитала организации или всей его суммы.

Выделить эти зоны риска можно графо-аналитическим методом (рис. 1). По горизонтали показывается объем производства про­дукции в процентах от производственной мощности предприятия, или в натуральных единицах (если выпускается один вид продукции), или в денежной оценке (если график строится для нескольких видов продукции), по вертикали — себестоимость проданной продукции и прибыль, которые вместе составляют выручку от реализации.

По графику можно установить, при каком объеме реализации продукции предприятие получит прибыль, а при каком — ее не будет. Точка В, в которой затраты равны выручке от реализации продукции, получила название точки безубыточного объема реа­лизации продукции, или порога рентабельности, или точки окупа­емости затрат, ниже которой производство будет убыточным. Она разграничивает две области деятельности — убыточной и рента­бельной. В зоне убытков возникает риск потери платежеспособно­сти (в точке Б) и риск банкротства (в точке А).

В точке бездоходности (Б) выручка равна постоянным затратам, а физический объем производства продукции определяется деле­нием суммы постоянных затрат на цену изделия:

Рис.1 Зоны риска

Зона бездоходности находится в диапазоне между безубыточ­ным объемом продаж и бездоходным объемом продаж:

В этом диапазоне возникает риск потери платежеспособности, поскольку выручка покрывает только постоянные затраты. В ре­зультате предприятие получает убытки в сумме переменных затрат. Если объемы продаж (производства) упадут ниже точки бездоход­ности, то это может привести предприятие к банкротству.

В точке Г (точка экономического равновесия) обеспечивается нормальный предпринимательский доход на уровне среднерыноч­ной нормы доходности на вложенный капитал, потеря которого находится в зоне допустимого уровня риска. Вместе с тем пред­приятие, не достигшее данной точки и не обеспечивающее нор­мальный предпринимательский доход, работает неэффективно в условиях сложившейся конъюнктуры рынка. Недостижение или потеря сверхрыночной нормы прибыли по степени риска относит­ся к безрисковой зоне.

Следовательно, точка бездоходности, точка безубыточности, точка экономического равновесия, зона безопасности предприятия являются очень ценными индикаторами его финансового состо­яния и риска убыточности. Результаты их анализа позволят уста­новить предельно допустимые уровни риска.

1.3.2 Анализ финансового равновесия между активами и пассивами. Оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями ак­тива и пассива баланса.

Для этого изучают соотношения:

•                      внеоборотных активов с источниками их формирования;

•                      оборотных активов с источниками их формирования;

•                      материальных запасов с источниками их формирования;

•                      дебиторской и кредиторской задолженности;

•                      финансовых и нефинансовых активов с источниками их фор­мирования.

При уравновешенности активов и пассивов по срокам исполь­зования и по циклам обеспечивается сбалансированность притока и оттока денежных средств, а следовательно, платежеспособность предприятия и его финансовая устойчивость. В связи с этим анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса является ос­новой оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвид­ности и платежеспособности.

Одни авторы отождествляют понятия «финансовое равновесие» и «финансовая устойчивость», другие, мнение которых мы разделяем, считают, что второе понятие шире первого, поскольку для финансо­вой устойчивости и стабильности ФСП важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. А таковыми являются финансово-хозяйственные ре­зультаты деятельности предприятия: доходность капитала, рентабель­ность продаж, скорость оборачиваемости капитала, вложенного в активы, коэффициент устойчивости его роста.

Оборотные активы образуются как за счет собственного капи­тала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину — за счет заемного капитала: в этом случае обеспе­чиваются гарантия погашения внешнего долга и оптимальное зна­чение коэффициента ликвидности, равное 2.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разд. III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость (ДКБ) и задолженность по лизингу (ЗЛ).

Доля собственного капитала (Дск) в формировании внеоборот­ных активов определяется следующим образом:

Чтобы узнать, какая сумма собственного капитала используется в обороте, необходимо от общей суммы собственного капитала вы­честь сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (разд. I актива баланса) за минусом той части, которая сформирована за счет дол­госрочных кредитов банка и лизинга.

Собственный оборотный капитал = разд. III + стр. 650 - (разд. I - ДКБ - ЗЛ).

Если СОК = 0, то ОА=КФО, т.е. оборотные активы полностью сформированы за счет заемных средств.

Если СОК > 0, то ОА > КФО. Это означает, что в формировании оборотных активов участвуют не только заемные, но и собственные средства.

Если СОК < 0, то ОА < КФО. В данной ситуации предприятие испытывает дефицит собственных оборотных средств. Его перма­нентный капитал меньше суммы внеоборотных активов. Это озна­чает, что частично долгосрочные активы сформированы за счет краткосрочных обязательств, а это усложняет финансовую ситуа­цию на предприятии.

Сумму собственного оборотного капитала (чистые оборотные активы) можно рассчитать и таким образом: из общей суммы обо­ротных активов (разд. II баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств.

Доля собственного (Дск) и заемного (Дзк) капитала в формиро­вании оборотных активов определяется следующим образом:

Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, т.е. доля собственного оборотного капитала и доля соб­ственного основного капитала в общей его сумме.

Отношение собственного оборотного капитала к общей его сум­ме получило название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находит­ся в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно манев­рировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточ­но высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании соб­ственных средств предприятия.

Важным показателем, который характеризует финансовое со­стояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность запасов (материальных оборотных активов) устойчивыми источни­ками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товар- но-материальные ценности.

Обеспеченность запасов устойчивыми источниками финанси­рования устанавливается сравнением их сумм на соответствующую дату.

Излишек или недостаток плановых источников средств для фор­мирования запасов (постоянной части оборотных активов) являет­ся одним из критериев оценки финансовой устойчивости предпри­ятия, в соответствии с которым выделяют четыре ее типа.

1.       Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость, если запасы (3) меньше суммы собственного оборотного капитала (СОК):

2.                  Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость, при ко­торой запасы больше собственного оборотного капитала, но меньше плановых источников их покрытия:

3.                  Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность вос­становления равновесия платежных средств и платежных обя­зательств за счет привлечения временно свободных источников средств (Ивр) в оборот предприятия: непросроченной задолжен­ности персоналу по оплате труда, бюджету по налоговым плате­жам, внебюджетным фондам, поставщикам и т.д. Но поскольку капитал в запасах находится довольно продолжительное время, а сроки погашения данных обязательств наступят очень скоро, то вложение коротких денег в длинные активы может вызвать значительные финансовые трудности для предприятия.

4.                  Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором:

Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечи­вается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам бан­ка, поставщикам, бюджету и т.д. А это означает, что предприятие находится в кризисной ситуации.

Как показывают приведенные данные, на анализируемом пред­приятии запасы больше собственного оборотного капитала, но меньше плановых источников их финансирования. Следовательно, его финансовое состояние можно классифицировать как нормаль­ное.

Для оценки финансовой устойчивости необходимо проанализи­ровать также сложившиеся соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью. Давая отсрочку платежа покупа­телям, предприятие отвлекает средства из оборота на определен­ный срок. Частично эта сумма перекрывается кредиторской за­долженностью поставщикам ресурсов. Желательно, чтобы суммы дебиторской и кредиторской задолженности были уравновешены по объему и срокам погашения. Превышение дебиторской задолженности над кредиторской свидетельствует о том, что предприятие имеет положительную монетарную позицию, т.е. допускает иммобилизацию оборотных средств, что в условиях инфляции приводит к уменьшению собственного капитала. В противоположной ситуации имеет место отрицательная моне­тарная позиция, способствующая увеличению собственного ка­питала. В то же время наличие средств в дебиторской задолжен­ности при своевременной ее инкассации гарантирует погашение кредиторской задолженности. Отношение дебиторской задол­женности к кредиторской характеризует соотношение отвлечен­ных средств из оборота и привлеченных средств в оборот пред­приятия:

1.3.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия, основанная на соотношении финансовых и нефинансовых активов.

Заслуживает внимания концепция оценки финансовой устойчивости, пред­ложенная М.С. Абрютиной и А.В. Грачевым, в основе которой лежит деление активов предприятия на финансовые и нефинан­совые (рис. 2). Финансовые активы, в свою очередь, делятся на мобильные и немобильные. Мобильные финансовые активы — это высоколиквидные активы (денежные средства, легкореали­зуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы включают долгосрочные финансовые вложе­ния, все виды дебиторской задолженности, товары отгруженные, срочные депозиты.

Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные не­финансовые активы, куда входят основные средства, нематери­альные активы, незавершенное строительство, доходные вложе­ния в материальные ценности, и оборотные нефинансовые ак­тивы, включающие запасы и затраты.

Нефинансовые активы и немобильные финансовые активы вместе составляют немобильные активы (Рис.2):

Рис 2. Структура активов

Все финансовые активы и нефинансовые оборотные акти­вы — это ликвидные активы предприятия.

Согласно этой концепции, финансовое равновесие и устойчи­вость финансового положения достигаются, если нефинансовые

В соответствии с этими отклонениями от параметров равнове­сия выделяют несколько вариантов устойчивости (табл. 1).

Табл.1 Варианты устойчивости

1.4   Направления повышения финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Организация прогнозирования финансовой устойчивости необходима, прежде всего, для того, чтобы увязать источники поступления и направления использования собственных денежных средств.

В настоящее время важно не только проанализировать финансовое состояние предприятия, но и спрогнозировать финансовую устойчивость, а также разработать мероприятия по улучшению финансового состояния. Мероприятия можно представить в виде таблицы (Табл. 2).

Табл. 2 Мероприятия по улучшению финансового состояния

Такой комплекс мероприятий является общим для всех организация. Для каждой конкретной организации он может быть дополнен в ходе общего анализа финансов предприятия и его деятельности.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансового состояний будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов. Этого можно достичь следующими способами:

1.      увеличение реального собственного капитала за счет увеличения размера уставного фонда, а также за счет накопления нераспределенной прибыли (применимо в том случае, если предприятие не несет непокрытые убытки за анализируемый период, иначе особых результатов дать не может);

2.      разработка грамотной финансовой стратегии предприятия, которая бы позволила предприятию привлекать, как краткосрочные, так и долгосрочные заемные средства, при этом поддерживая оптимальные пропорции между собственным и заемным капиталом;

3.      пересмотр средневзвешенных величин запасов продукции на складах на день, неделю, месяц.

Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Завышенный размер запасов, влияет на кредиторскую задолженность, что соответственно неблагоприятно для предприятия.

Также положительное влияние на улучшение финансовой устойчивости предприятия может оказать: усиление работы по взысканию дебиторской задолженности, в результате которой происходит повышение доли денежных средств, ускорение оборачиваемости оборотных средств, рост обеспеченности собственными оборотными средствами; ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности и как следствие более ритмичные поступления средств от дебиторов, увеличение «запаса прочности» по показателям платежеспособности и т.д.

Следовательно, для повышения финансовой устойчивости предприятию необходимо изыскивать резервы по увеличению темпов накопления собственных источников, обеспечению материальных оборотных средств собственными источниками. Кроме того, необходимо находить наиболее оптимальное соотношение финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.

Таким образом, оценка финансовой устойчивости является не только частью анализа финансового состояния, но и выясняет вопросы имущественного положения предприятия, ликвидности, платежеспособности, кредитоспособности и рентабельности. Кроме того, анализ финансовой устойчивости вскрывает имеющиеся недостатки и позволяет наметить пути их устранения.

Глава 2. Практическое задание.

Вариант 23. Анализ показателей финансовой устойчивости.

1.                  Предприятие имеет на балансе оборотные активы в следующих суммах (ден. ед.):

Допустим, отсутствуют:

1.                  Излишек и недостаток оборотных средств

2.                  Сомнительная и безнадежная дебиторская задолженность

Необходимо проанализировать уровень платежеспособности предприятия?

Решение.

Внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты покрывают его краткосрочные обязательства.

Для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Наиболее жестким критерием платежеспособности является коэффициент абсолютной ликвидности, который определяется отношением наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам. Этот коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности фирма может погасить в ближайшее время. Величина этого показателя не должна быть ниже 0,2.

Коэффициент критической ликвидности (другое название – промежуточный коэффициент покрытия) отражает платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Промежуточный коэффициент покрытия характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Этот показатель должен формироваться на уровне минимум 0,7 – 0,8, так как только тогда он подтверждает возможность выполнения предприятием требуемых обязательств. Низкий уровень рассматриваемого показателя при высоком уровне общей ликвидности свидетельствует о значительном замораживании средств в резервах. И наоборот, высокий уровень может означать чрезмерное накопление средств на денежных счетах.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств (запасов). Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех ОБС. На практике предполагается, что значение этого показателя должно быть на уровне двух или выше, так как тогда он составляет реальное обеспечение оплаты кредиторской задолженности. Величина показателя ниже 1 составляет реальную угрозу финансовому состоянию фирмы.

Расчет показателей платежеспособности представлен в таблице:

В пределах нормы находится значение коэффициента критической ликвидности. С целью устранения риска финансовых затруднений в будущем предприятию следует уделить внимание состоянию абсолютной и текущей ликвидности.

2. Баланс предприятия имеет следующие показатели (ден. ед.):

Необходимо рассчитать и проанализировать динамику:

1.                  суммы собственных оборотных средств;

2.                  коэффициента автономии;

3.                  коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными средствами.

Решение.

В практике анализа широко применяется показатель финансовой независимости (автономии) предприятия, исчисляемый как отношение общей суммы источников собственных средств к валюте баланса:

К авт. = (Итог III раздела пассива баланса + стр. 640 (доходы будущих периодов), 650(резервы предстоящих расходов)) / Общий итог пассива баланса Х 100 %

Примерный уровень финансовой независимости в производственных отраслях характеризуется величиной подобного показателя, превышающей уровень 50-60 %.

В данном виде коэффициент финансовой автономии дает наглядное представление о доле собственных источников средств, участвующих в процессе формирования активов предприятия. Соответственно, чем ближе значение данного коэффициента к 1, тем предприятие более независимо от внешних инвесторов. Теоретически достаточным значением данного коэффициента является для промышленных отраслей 50-60 %.

Еще один относительный показатель — коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования. Он определяется как отношение собственных оборотных средств к запасам.

К обеспеченности = Итог III раздела пассива баланса+ Итог IV раздела пассива баланса - стр.515 (Отложенные налоговые обязательства) + стр. 640,650 - Итог I раздела актива баланса / Запасы (стр.210 II раздела актива баланса) Х 100 %

Минимально допустимое значение рассчитанного в вышеприведенной формуле коэффициента, на основе анализа статистических данных широкого круга предприятий, установлено в пределах 0,1

Обеспеченность собственными оборотными средствами (СОС) традиционно занимает важнейшее место в анализе финансового состояния предприятия.

В качестве одного из вариантов оценки обеспеченности собственными оборотными средствами может быть предложена методика (Табл.1):

Табл.1 Анализ наличия собственных оборотных средств

Список использованной литературы:

1.        Абрютина М.С., Грачев А.В. Экспресс-анализ финансово- экономической устойчивости предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. – 2004. - №4. – с. 135-138.

2.        Балабанов И.Т. Финансовый анализ. –М.: Финансы и статистика, 2007. – 379 с.

3.        Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 178 с.

4.        Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебное пособие / пер. с франц. под ред. проф. Я.В.Соколова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008.– 576 с.

5.        Кондратюков Н.П. Бухгалтерский учет и финансово-экономический анализ. – М.: Издательство «Дело», 2009. – 233с.

6.        Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия: Методы оценки. – М.: ИКЦ «ДИС», 2005. – 224с.

7.        Любушин Н.П., Лещева В.В., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебник для вузов / Под ред. Н.Л. Любушина. – М.: ЮНИТИ-Дана, 2008. – 471 с.

8.        Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник.- 2-е изд., стереотип.- М.: Издательский центр «Академия»; Мастерство, 2008. - 336 с.

9.        Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. – М.: Перспектива, 2007. – 98с.

10.   Русак Н.А., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования: Справочное пособие. –Минск: Высшая школа, 2008. – 306 с.

15.    Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 2-е изд., перераб. и доп. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 2010. – 498с.

16.    Хеддервик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятий. –М.: Финансы и статистика, 2007. – 189с.

36