Автор работы: Пользователь скрыл имя, 25 Мая 2012 в 00:04, курсовая работа
Данная работа посвящена рассмотрению и изучению рынка ценных бумаг. Эта проблема не утратила своего значения, так как развитие экономики страны не в последнюю очередь связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средства для расширения производства. В данной работе можно выделить четыре главные части или главы, а именно:
- первая глава посвящена описанию истории возникновения рынка ценных бумаг. Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Появление первых ценных бумаг ознаменовало создание и рынков их обращения, т.е. сфер, где они продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в этот же период в развитых странах западной Европы.
Введение.....................................................................................................................................3
I История возникновения рынка ценных бумаг...........................................................5
1.1 Возникновение рынка ценных бумаг........................................................................5
1.2 Этапы развития российского рынка ценных бумаг в России..........................9
II Понятие рынка ценных бумаг.......................................................................................12
2.1 Функции рынка ценных бумаг...................................................................................12
2.2 Субъекты рынка ценных бумаг..................................................................................15
III Виды ценных бумаг.........................................................................................................18
3.1 Признаки ценных бумаг...............................................................................................18
3.2 Классификация ценных бумаг....................................................................................20
IV Механизм функционирования рынка ценных бумаг..........................................25
4.1 Структура рынка ценных бумаг................................................................................25
4.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг.....................................31
Заключение...............................................................................................................................38
Список использованной литературы..............................................................................40
по дисциплине «Бюджетная система РФ»
Тема: «Рынок ценных бумаг»
Выполнил
Москва, 2012
Содержание
Введение......................
I История возникновения рынка ценных бумаг.........................
1.1 Возникновение рынка ценных бумаг.........................
1.2 Этапы развития российского рынка ценных бумаг в России........................
II Понятие рынка ценных бумаг.........................
2.1 Функции рынка ценных бумаг.........................
2.2 Субъекты рынка ценных бумаг.........................
III Виды ценных бумаг.........................
3.1 Признаки ценных бумаг.........................
3.2 Классификация ценных бумаг.........................
IV Механизм функционирования рынка ценных бумаг.........................
4.1 Структура рынка ценных бумаг.........................
4.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг.........................
Заключение....................
Список использованной литературы....................
Введение
Данная работа посвящена рассмотрению и изучению рынка ценных бумаг. Эта проблема не утратила своего значения, так как развитие экономики страны не в последнюю очередь связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средства для расширения производства. В данной работе можно выделить четыре главные части или главы, а именно:
- первая глава посвящена описанию истории возникновения рынка ценных бумаг. Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Появление первых ценных бумаг ознаменовало создание и рынков их обращения, т.е. сфер, где они продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в этот же период в развитых странах западной Европы.
- вторая глава посвящена изучению понятия рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг – это комплексная система отношений физических и юридических лиц, в основе которой лежат операции, связанные с выпуском, погашением и обращением ценных бумаг. Ценные бумаги – это средство привлечения капитала.
- третья глава посвящена определению видов ценных бумаг и позволяет выделить их признаки и классификацию. Ценные бумаги — это товар особого рода, который выступает как титул собственности или долговое обязательство, дающий право на получение дохода и имеющий хождение на рынке. Ценные бумаги обладают рядом свойств, среди которых — обращаемость, т.е. способность покупаться и продаваться на рынке; получение дохода; ликвидность, т.е. способность быть проданными и превращенными в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию; рискованность. Таким образом, ценной бумагой считается та, которая обладает всеми
четырьмя свойствами.
- четвертая глава посвящена изучению механизма функционирования рынка ценных бумаг. Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Цель работы: рассмотреть рынок ценных бумаг.
Задачи курсовой работы:
-рассмотреть историю возникновения рынка ценных бумаг;
-показать сущность рынка ценных бумаг и виды ценных бумаг;
-изучить механизм функционирования рынка ценных бумаг.
Объект курсовой работы – состояние рынка ценных бумаг.
Предмет курсовой работы – сам рынок ценных бумаг.
Структура курсовой работы: курсовая работа состоит из введения, четырех глав, заключения и списка использованной литературы.
I История возникновения рынка ценных бумаг
1.1 Возникновение рынка ценных бумаг
История развития рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков и началась с создания государственных ценных бумаг, которые появились в XV—XVI вв. Необходимость появления таких бумаг была связана с высокими расходами государства, превышавшими доходы. «Для привлечения дополнительных денежных средств государство выпустило ценные бумаги, которые были размещены на международном рынке, а затем и на внутреннем ». [1] Появление ценных бумаг привело к необходимости формирования рынка, на котором они могли бы обращаться. В начале XVI в. эволюция торговых операций привела к возникновению фондовых бирж. В 1531 г. итальянские купцы создали подобие биржи в г. Брюгге. Затем в 1556 г. возникла биржа в Антверпене, на которой осуществлялись операции по размещению государственных ценных бумаг. В XVII в. центр биржевой торговли переместился в Нидерланды, где на товарной бирже, возникшей в 1611 г., велась торговля ценными бумагами. Акции же впервые появились в обороте на Амстердамской бирже. В конце XVII — начале XVIII в. в Англии начинают появляться всевозможные акционерные предприятия и акции этих компаний выходят на биржу. В это же время возникает и развитый уличный рынок, так как лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе. В 1773 г. лондонские брокеры арендовали часть Королевской меняльни, окончательно сформировав Лондонскую фондовую биржу в качестве организованного фондового рынка. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. в результате соглашения, подписанного 24 нью-йоркскими брокерами, появилась Нью-Йоркская биржа. Основными же фондовыми рынками в Европе в это время были Лондонская и Франкфуртская фондовые биржи. В XX в. фондовый рынок продолжал развиваться, что проявилось в уменьшении доли биржевого рынка, формировании организованного внебиржевого рынка, основанного на компьютерных технологиях. Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг привело не только к совершенствованию его структуры, но и появлению различных видов ценных бумаг, так называемых производных или полуценных бумаг, финансовых инструментов — ваучеров, варрантов, депозитных и инвестиционных сертификатов и ряда других. В 70-е годы XX в. появляется спектр международных ценных бумаг — евроноты, евроакции, еврооблигации. В 1980-е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити — ценные бумаги) — перевод активов банков в ценные бумаги. В современной рыночной экономике, таким образом, рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место.
В России рынок ценных бумаг начал формироваться по указам Петра I. Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в год его основания (1703), а затем в Одессе, Варшаве, Москве, однако длительное время они были товарными, торговля же ценными бумагами началась только с середины XIX в., так как такая торговля была запрещена законом о промышленных обществах, принятым в 1836 г. Только в 80—90-е годы XIX в. с появлением на рынке акций и частных облигаций правительство отменило Закон 1836 г. и одновременно попыталось взять обращение ценных бумаг под контроль. Из 21 существовавших на это время бирж фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Параллельно фондовому (биржевому) рынку развивался и внебиржевой, уличный рынок ценных бумаг, на котором обращались все виды выпускаемых ценных бумаг. 16 июля 1914 г. официально была закрыта Санкт-Петербургская биржа, а на следующий день — Московская. Но уже в конце 1914 г. сначала в Санкт-Петербурге, а затем в Москве, Киеве стали открываться так называемые «частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами». Массовый характер они приобрели весной и летом 1915 г. В середине 1916 г. снова возник вопрос об открытии официальных бирж, которые контролировались бы Министерством финансов. Правительство решилось на это в январе 1917 г. 27 февраля 1917 г. было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржи были официально закрыты. В январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств, а ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом Совета Народных Комиссаров. В 1921 г. с появлением нэпа рынок ценных бумаг начинает возрождаться, прежде всего, за счет выпуска государственных ценных бумаг и незначительной части акций. В 1923 г. был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи, что ознаменовало собой возобновление биржевой торговли. «С завершением периода нэпа все фондовые биржи были закрыты, а рынок ценных бумаг в СССР прекратил свое существование. В то же время в СССР существовали государственные ценные бумаги, однако они носили нерыночный характер. Размещались они среди населения, выкупались по окончании срока и обращения не имели. До 1957 г. займов было очень много. Это были и товарные займы (например, хлебные, сахарные), и денежные. Они носили добровольно-принудительный характер. Погашались такие займы товарами или деньгами».[2] Займы носили чаще всего целевой характер — на коллективизацию, восстановительные работы, индустриальные займы и т. д. В 1957 г. в России произошел дефолт — реструктуризация займа. К 1977 г. все долги государства в основном были погашены. С 1957 до 1962 г. не было проведено ни одного займа, затем в 1962 г. был выпущен выигрышный 3 %-ный заем. В 1982 г. заем был реструктурирован, т. е. были выпущены новые облигации, которые обменивались на прежние. В 1987 г. был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г., но погашен был лишь частично. С 1991 г. начинают появляться фондовые биржи — Московская центральная фондовая биржа, Сибирская, Санкт-Петербургская, а также фондовые площадки при Российской товарно-сырьевой бирже, товарно-фондовая биржа «Санкт-Петербург». Выход в 1992 г. в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент, однако акции не стали основным фондовым инструментом, что привело к депрессивному развитию рынка ценных бумаг вплоть до 1995 г. В это время начинает набирать обороты спекулятивный рынок государственных ценных бумаг. Высокая доходность по государственным ценным бумагам привела к перетоку капитала из корпоративных ценных бумаг в государственные. Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг в 1997—1998 гг. оказали и азиатский кризис, и значительное падение цен на энергоресурсы. За счет этого резко ухудшился платежный баланс страны, что привело к неопределенности в конечной доходности многих фондовых инструментов. Началась массовая продажа государственных ценных бумаг иностранными инвесторами, что в конечном счете и привело к кризису на рынке государственных ценных бумаг и закончилось дефолтом августа 1998 г. Однако к концу 1999 г. рынок ценных бумаг возродился и превзошел по объемам уровень 1998 г. В настоящее время рынок ценных бумаг в России становится все более развитым и цивилизованным. На нем представлены не только акции, но и облигации, как государственные, так и корпоративные. «Наличие вторичного, внебиржевого рынка способствовало обращению векселей, сертификатов. Фондовый рынок, таким образом, становится самым динамично развивающимся сектором российской экономики».[3]
1.2 Этапы развития российского рынка ценных бумаг в России
В развитии российского рынка государственных ценных бумаг можно выделить несколько этапов:
а) Этап зарождения рынка (1991-1993гг)
Первым робким шагом правительства РФ к формированию рынка государственных ценных бумаг стала эмиссия в 1991 году облигаций Государственного внутреннего займа. Эти бумаги имели срок погашения 30 лет, но Центральный банк в день погашения купона объявлял цену выкупа бумаг на год вперед, что превратило данные облигации из тридцатилетней бумаги в некоторое подобие тридцати годичных облигаций. «Облигации получили в прессе название Государственных долгосрочных облигаций (ГДО)».[4]. Следующие попытки формирования рынка государственных ценных бумаг путем переоформления просроченной задолженности Внешэкономбанка в Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) первых пяти траншей и организации рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО) оказались гораздо более удачными. Вторичный рынок этих госбумаг сформировался и начал набирать обороты.
б) Этап бурного развития рынка (с 1994г. по первую половину 1997г.)
Для этого периода характерно быстрый рост емкости рынка и оборота торгов. В рамках погашения задолженности бюджета эмитируются Казначейские обязательства, а долги Внешэкономбанка гасятся новыми траншами (шестым и седьмым) ОВВЗ. Начинается эмиссия Облигаций федеральных займов (ОФЗ) и Облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Кроме того, значительно расширился рынок обязательств субъектов федерации. «К 1996 году рынок госбумаг по своему объему превратился в крупнейший финансовый рынок страны, и стал оказывать существенное влияние на положение на других рынках, выступая ориентиром для доходности прочих финансовых инструментов. Значительное предложение госбумаг поддерживало их доходность на высоком уровне, однако целенаправленная политика на расширение спроса на рынке ГКО-ОФЗ путем привлечения иностранных инвесторов, проводимая с начала 1996 года, привела к тому, что со второй половины 1996 года доходность всех рынков начала понижаться».[5]
в) Кризис рынка и дефолт по внутреннему долгу (вторая половина 1997 г. и январь-август 1998г.)
В августе-сентябре 1997 года Министерство финансов РФ впервые столкнулось со значительным недостатком спроса на свои обязательства. Доходность основных секторов рынка государственных ценных бумаг к этому периоду упала до 18-20% годовых, и на таком уровне доходности субъектов рынка все чаще предпочитали продать госбумаги, отказываясь от покупки новых более долгосрочных обязательств. Обострение мирового финансового кризиса в октябре 1997 года подтолкнуло этот процесс. «В течение первой половины 1998 года на рынке государственных ценных бумаг еще несколько раз наблюдался значительный отток ресурсов, который приводил к падению цен на рынке».[6] Сокращение спроса привело к регулярным отказам министерства финансов от размещения новых выпусков ГКО и ОФЗ. Летом 1998 года из источника поступлений средств в бюджет рынок госбумаг превратился в основное направление расходов госбюджета. Попытка снять напряжение на внутреннем рынке госбумаг путем обмена части ГКО на евробонды имела несущественные и краткосрочные последствия. Нагрузка на бюджет оказалась слишком большой и в августе 1998 года Правительство заморозило выплаты по ГКО и части ОФЗ, одновременно приостановив торги по этим, наиболее ликвидным государственным ценным бумагам.
г) Послекризисное развитие (с сентября 1998 года)
С осени 1998 года по лето 1999 года на рынке госбумаг произошло несколько важных событий. Нарастание финансовых проблем на российском финансовом рынке в целом в результате девальвации рубля, фактического дефолта по ГКО-ОФЗ и кризиса банковской системы привело к приостановлению обслуживания собственных долговых обязательств практически всеми субъектами федерации, эмитировавшими облигации. В мае 1999 года не были погашены облигации третьего транша внутреннего валютного займа. Правительство РФ заявило, что эти облигации относятся к категории «советских долгов» и будут подвергнуты реструктуризации. На начало июля 1999 года состояние российского рынка госбумаг было следующим: в торговой системе ММВБ и подключенных к ней региональных бирж обращаются ОФЗ-ПД и ОФЗ-ФД, выпущенные в ходе новации, а также ранее выпущенные ОФЗ-ПД со сроком погашения после 1 января 2000 года (эти бумаги не попали под новацию). Центральный банк России установил верхний предел доходности по этим облигациям в 120% годовых. В целом рынок пока вялый и медленно развивающийся. На состояние рынка сегодня наибольшей степени влияют проблемы взаимоотношения эмитентов с акционерами. До сих пор крупнейшие российские компании широко используют размывание активов, чтобы избавиться от мелких акционеров, постепенно обесценивая их доли акций. В связи с этим особую важность приобретает скорейшее принятие Советом Федерации поправок в акционерное законодательствоРынок ценных бумаг РФ является еще довольно аморфным. Нет четкого разграничения между первичным и вторичным, биржевым рынкам. Наличие относительно рыхлого законодательства привело к серьезным мошенничествам в 1993-1994гг, что вынудило преобразовать Комиссии по ценным бумагам при Президенте РФ в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг при Правительстве РФ.
II Понятие рынка ценных бумаг
2.1 Функции рынка ценных бумаг
«Рынок ценных бумаг – это комплексная система отношений физических и юридических лиц, в основе которой лежат операции, связанные с выпуском, погашением и обращением ценных бумаг. Ценные бумаги – это средство привлечения капитала»[7]. Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами. Задачами рынка ценных бумаг являются: мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций; формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; развитие вторичного рынка; активизация маркетинговых исследований; трансформация отношений собственности; совершенствование рыночного механизма и системы управления; обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования; уменьшение инвестиционного риска; формирование портфельных стратегий; развитие ценообразования; прогнозирование перспективных направлений развития экономики. Основные функции рынка ценных бумаг, также как и любого другого рынка, подразделяются на две большие группы: общерыночные и специфические. Общерыночные функции рынка ценных бумаг определяют схожесть этого рынка с другими рынками. А специфические функции рынка ценных бумаг, наоборот, выделяют этот рынок среди других.
Специфические функции рынка ценных бумаг:
1) перераспределение денежных средств (капиталов) от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала выполняется посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между сферами деятельности, областями хозяйства, юридическими и физическими лицами;
2) хеджирование или перераспределение финансовых (рыночных) рисков, или перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов; изменение формы собственности;
Функция перераспределения капиталов, или денежных средств вообще, выполняемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями, т. е. когда сбережения граждан принимают производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими лицами, что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.
Функция перераспределения рисков — это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего так называемых производных инструментов, основывающихся на ценных бумагах) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно еще называть функцией защиты (страхования) от риска или, точнее, функцией хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск со своего актива на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг будет перераспределение рисков.
К общерыночным функциям при этом отнесены:
1)коммерческая, состоящая в получения прибыли от операций на данном рынке; 2)ценовая, предполагающая обеспечение условий для формирования рыночных цен, их постоянной динамики в зависимости от спроса и предложения; 3)информационная, обеспечивающая доведение до участников рыночной информации об объектах торговли и ее участниках. «Рынок ценных бумаг, выполняя информационную функцию, очень чутко реагирует на происходящие и предполагаемые изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества»;[8] 4)регулирующая, состоящая в создании правил торговли и участия в ней, формировании порядка разрешения споров между участниками, органов контроля, приоритетов. Как инструмент государственной финансовой политики рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:
1. Финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней. В результате выпуска государственных ценных бумаг и реализации их на открытом рынке правительство и местные органы власти получают денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита бюджета. 2. Финансирование конкретных проектов. Государство выпускает и реализует на рынке ценных бумаг целевые облигации, с помощью которых привлекаются денежные средства на реализацию определенных проектов.
3. Регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении. Данная функция обычно реализуется центральным банком страны при проведении денежно-кредитной политики.
4. Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Банки формируют резервы, которые направляют в государственные ценные бумаги, имеющие наименьший риск. Эти бумаги они всегда могут реализовать и расплатиться по обязательствам.
2.2 Субъекты рынка ценных бумаг
«Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. Субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, саморегулируемые организации, государство».[9]
Эмитенты — профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами. К ним относятся: государство (министерство финансов, казначейство); муниципальные органы власти; юридические лица — промышленные корпорации, банки, финансово-кредитные организации; физические лица.
I) Согласно ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», эмитентами могут быть юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления. Гражданским законодательством предусмотрен прямой запрет на выпуск акций другими юридическими лицами. Эмитентами облигаций могут быть юридические лица, органы исполнительной власти и органы местного самоуправления. Порядок определения эмитента государственных и муниципальных облигаций предусмотрен Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Так, в соответствии со ст. 3 данного закона, решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.
II) Инвестор - субъект, осуществляющий вложение собственных (т.е. принадлежащих инвестору на праве собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления), заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги в целях получения положительного экономического результата (например, прибыли). Инвестициями могут быть любые объекты гражданских прав, не изъятые из оборота и не ограниченные в обороте в соответствии с федеральными законами, в том числе деньги, ценные бумаги (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иное имущество, имущественные права, имеющие денежную оценку исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности, а также услуги и информация. В роли инвесторов могут выступать физические и юридические лица, иные организации, государство, муниципальные образования. Инвесторы подразделяются на институциональных и индивидуальных инвесторов. К институциональным инвесторам относятся финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами. Коммерческие банки — это универсальные банки, которые среди прочих операций выполняют операции с ценными бумагами. С одной стороны, коммерческие банки размещают собственные ценные бумаги, с другой стороны, занимаются инвестированием в ценные бумаги, а также перепродажей ценных бумаг.
III) Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Они постоянно находятся на рынке, отлично знают рынок, являются посредниками на рынке ценных бумаг или организуют его.
1) Посредники. К ним относятся: брокеры— посредники, выступающие за счет клиента и от имени клиента, дилеры, выступающие на рынке ценных бумаг от своего имени и за свой счет как посредники между покупателями и продавцами. Маклеры — это посредники между покупателями и продавцами ценных бумаг, которые постоянно заняты посредничеством при покупке-продаже ценных бумаг. Различают зарегистрированного маклера, члена биржи, покупающего/продающего ценные бумаги за свой счет, курсового маклера, ведающего котировкой курсов ценных бумаг, операционного маклера, осуществляющего операции по поручению брокеров за их счет.
2) Регистраторы — организации, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг.
3) Депозитарий — организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и /или учету прав на них. Как правило, депозитарий существует при бирже.
4) Клиринговая организация осуществляет клиринг, т.е. деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами (как денежных, так и расчетов ценными бумагами), взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.
5) Консультанты по инвестированию — это лица или фирмы, дающие своим клиентам советы по поводу помещения денег за вознаграждение.
6) Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг — это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке и функционирующие на принципах некоммерческой организации
III Виды ценных бумаг
3.1 Признаки ценных бумаг
В юридической литературе с середины 19 века и до настоящего времени предлагалось различное количество признаков. За период развития учения о ценной бумаге в гражданском праве, предлагалось выделение от двух до девяти и более признаков.
Так, Г.Ф. Шершеневич в качестве основных выделял четыре признака ценной бумаги:
а) ценная бумага - документ; b) ценная бумага – воплощение права; ценные бумаги – движимые вещи; c) содержание права, воплощенного в ценную бумагу, должно составлять имущественную ценность; d) из документа вытекает определение субъекта права.
Различными исследователями также выделяются следующие признаки:
1. Обращаемость на рынке – это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. Данный признак указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем.
2. Доступность для гражданского оборота, т. е. способность ценной бумаги не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т. п.).
3. Стандартность и серийность. Стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, стандартность формы самой бумаги и т.п.). Серийность – возможность выпуска ценной бумаги однородными сериями, классами.
4. Документальность – ценная бумага как определенный документ должна содержать предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.
5. Регулируемость и признание государством – документы должны быть признаны государством в качестве ценных бумаг, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним.
6. Ликвидность – это способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для ее держателя.
7. Риск – возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.
8. Обязательность исполнения – не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой (за исключением случая, когда есть доказательства, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем).
На наш взгляд, первостепенное значение, базисом в исследовании категории «ценные бумаги» выступают легальные признаки (свойства) ценной бумаги. В определении, закрепленном в п.1 ст.142 ГК РФ отражена совокупность легальных признаков, которые следует считать нормативными для любых ценных бумаг:
- ценная бумага есть документ;
- указанный документ составляется с соблюдением установленной формы
- документ составляется с соблюдением обязательных реквизитов;
- документ удостоверяет имущественные права;
- осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении документа;
- передача ценной бумаги влечет переход всех удостоверяемых ею прав в совокупности.
3.2 Классификация ценных бумаг
Ценные бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным признакам:
1. По праву предъявления ценные бумаги могут быть трех видов:
- Именные ценные бумаги, на которых указывается имя владельца и права владельца на такую бумагу, должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или сертификата, ее заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом.
- На предъявителя — это ценные бумаги, на которых не указано имя владельца. Чаще всего они выпускаются маленьким номиналом и предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной отличительной особенностью является свободный переход из рук в руки, что дает возможность иметь ничем не ограниченный вторичный рынок.
- Ордерные ценные бумаги, на которых указаны реквизиты владельца, но их можно передавать другому лицу по индоссаменту (передаточной надписи). Примером является вексель.
2. По принадлежности к долгу они подразделяются на:
- Долговые ценные бумаги, представляющие из себя долговое обязательство эмитента (например, облигации). По истечении срока облигации выкупаются.
- Недолговые (долевые) ценные бумаги, которые предполагают долю в капитале компании. Такие ценные бумаги не выкупаются, и эмитент не обязан вернуть полученные по ним деньги. Примером такой бумаги выступают акции.
3. По срокам ценные бумаги обычно делятся на: краткосрочные - до 1 года; среднесрочные - от 1 года до 5 лет; долгосрочные - свыше 5 лет; бессрочные, которые не имеют срока погашения (например, акции); со сроком по предъявлению (например, ваучер).
4. По статусу эмитента ценных бумаг выделяют: государственные ценные бумаги, выпускающиеся министерством финансов или казначейством; муниципальные, выпускающиеся местными органами власти, муниципалитетами; корпоративные, выпускающиеся юридическими лицами; иностранные, т. е. ценные бумаги иностранного государства, обращающиеся на территории данной страны; международные, предлагаемые международными финансовыми организациями; банковские, выпускающиеся исключительно банками (депозитные и сберегательные сертификаты); небанковские ценные бумаги, эмитентами которых могут быть как банки, так и небанковские организации (акции, облигации).
Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на фондовые и коммерческие. Фондовые — те, которые обращаются на фондовой бирже. К ним относятся акции и облигации. Коммерческие — связаны с выпуском товара либо имеют товарную основу, например векселя, коносаменты. Выделяют также первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные — это ценные бумаги, дающие право на доход или долю капитала (акции и облигации). Вторичные дают право на приобретение первичных бумаг и делятся на опционные, дающие право на приобретение акций и облигаций на вторичном рынке, и ваучерные, дающие право на приобретение акций на первичном рынке или при первичном их размещении. К ним относятся конвертируемые акции и облигации, ваучеры, варранты. В то же время в зависимости от выполняемых свойств их можно подразделить на классические ценные бумаги, выполняющие все названные свойства (акции и облигации), производные ценные бумаги (обладающие лишь частью свойств — обращаемостью; к ним относятся опционы, фьючерсы, варранты), финансовые инструменты (выпускаемые финансовыми учреждениями и имеющие лишь набор свойств — депозитные сертификаты).
Статья 143 Гражданского Кодекса РФ устанавливает виды ценных бумаг в России: государственную облигацию, облигацию, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковскую сберегательную книжку на предъявителя, коносамент, акцию, приватизационные и другие ценные бумаги. Перечень ценных бумаг, предусмотренный гражданским законодательством, не является закрытым.
Облигация представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости либо иные имущественные права.
Государственная облигация удостоверяет договор государственного займа (п.3 ст.817 ГК РФ). Заемщиком по государственным облигациям могут выступать Российская Федерация или ее субъекты (края, области, города федерального значения и др.). В качестве примера государственных облигаций можно назвать: облигации федеральных займов (ОФЗ), Генеральные условия выпуска и обращения которых утверждены постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 г. № 458 СЗ РФ. 1995. № 21. Ст. 1967., а также государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), Генеральные условия эмиссии и обращения которых утверждены Постановлением Правительства РФ от 16 октября 2000 г. № 790 СЗ РФ. 2000. № 43. Ст.4248. .
Муниципальная облигация - ценная бумага, удостоверяющая договор муниципального займа в соответствии со ст.16 Федерального закона от 10 сентября 1997 г. № 126-ФЗ "О финансовых основах местного самоуправления в Российской Федерации" СЗ РФ. 1997. № 39. Ст.4464. Заемщиком по таким облигациям являются городские, сельские поселения и другие муниципальные образования.
Акция - ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Таким образом, комплекс прав акционера включает как имущественные, так и неимущественные права. Выделяют акции открытых и закрытых акционерных обществ. Акции открытых акционерных обществ могут отчуждаться их владельцами без согласия других акционеров, в то время как акции закрытого общества отчуждаются только с соблюдением преимущественного права приобретения акций другими акционерами этого общества (ст.97 ГК РФ).
К числу категорий (типов) акций относят обыкновенные (голосующие) акции и привилегированные акции, которые не предоставляют акционерам право голоса на общем собрании, за исключением случаев решения вопросов о реорганизации и ликвидации общества и внесения изменений и дополнений в устав акционерного общества, ограничивающих их права.
Вексель удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы (ст.815 ГК РФ). Признаками вексельного обязательства являются, в частности: его абстрактность (оно не зависит от обязательства, послужившего основанием выдачи векселя); безусловность (исполнение по векселю не может быть обусловлено чем-либо); строгая формальность (вексель имеет установленную форму и реквизиты); денежное содержание (вексель может удостоверять только денежное обязательство) и др.
Чек - ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю (ст.877 ГК РФ). Основанием для выдачи чека является соглашение между банком-плательщиком и чекодателем, согласно которому банк обязуется оплатить чек при наличии у него средств, депонированных чекодателем для покрытия чека. Банк может гарантировать чекодателю при временном отсутствии средств на его счете оплату чеков за счет средств банка. Согласно ГК РФ чек может быть именным или переводным. Последний передается по индоссаменту. В случае отказа плательщика от оплаты чека чекодержатель вправе по своему выбору предъявить иск к одному, нескольким или ко всем обязанным по чеку лицам, которые несут перед ним солидарную ответственность. Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в нем процентов в банке, выдавшем сертификат (п.1 ст.884 ГК РФ). Сберегательные (депозитные) сертификаты могут быть предъявительскими или именными ценными бумагами, при этом сберегательные сертификаты выдаются гражданам, а депозитные - юридическим лицам.
Двойное и простое складские свидетельства - ценные бумаги, подтверждающие принятие товара на хранение товарным складом и предоставляющие право их владельцу распоряжаться товаром. Двойное и простое складские свидетельства относятся к товарораспорядительным ценным бумагам. Согласно ст.912 ГК РФ двойное складское свидетельство состоит их двух частей - складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые являются ценными бумагами. Складское и залоговое свидетельства могут передаваться вместе или порознь по передаточным надписям.
IV Механизм функционирования рынка ценных бумаг
4.1 Структура рынка ценных бумаг
Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. «Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала. Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры»[10]. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:
- по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;
- по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);
- по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном - осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);
- по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);
- по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
- по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок);
- по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).
Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.
Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом
Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризованные; кассовый и срочный.
1. Первичный и вторичный. На первичном рынке те или иные ценные бумаги появляются в первый раз. Впервые инвестор приобретает у эмитента данную бумагу, причем сделка может производиться как с помощью посредников, так и без них. На вторичном рынке свободно покупаются и продаются бумаги, выпущенные ранее.
2. Организованный и свободный (неорганизованный). На организованном рынке торговля проходит по установленным правилам и стандартам. То есть, ценные бумаги проходят обязательную регистрацию, и все сделки с ними фиксируются. Чаще всего торговля осуществляется между профессиональными посредниками, которые имеют специальные лицензии на свою деятельность. На неорганизованном рынке торговля осуществляется стихийно, без соблюдения каких-либо правил. Сделки совершаются непосредственно между покупателем и продавцом и нигде не фиксируются.
3. Биржевой и внебиржевой. Как видно из названия, биржевой рынок означает, что все сделки происходят на бирже. Этот рынок всегда будет организованным. Торговля ведется в соответствии с правилами, основными участниками являются профессиональные посредники. На внебиржевом рынке торговля ведется, минуя все биржи. Обычно здесь происходят сделки по купле-продаже новых ценных бумаг, а также тех, которые по каким-то причинам не были допущены к торговле на биржах. Внебиржевой рынок может иметь вид как организованного, так и неорганизованного.
4. Кассовый и срочный. На кассовом рынке обычно сделки исполняются немедленно, за пару рабочих дней. На срочном рынке сделки заключаются таким образом, что при этом устанавливаются определенные сроки, которые превышают срок в два дня.
5. Традиционный и компьютеризованный. На компьютеризованном рынке торговля происходит с помощью компьютерных сетей, которые объединяют всех посредников в единый рынок. При компьютеризированной торговле продавцам и покупателям совершенно необязательно встречаться лично для совершения той или иной сделки. После оформления заявки на покупку (продажу) ценных бумаг она обрабатывается и автоматически вводится в процесс общей торговли.
Основной целью любого рынка ценных бумаг является помощь продавцам и покупателям в проведении соответствующих сделок. Рынок обеспечивает связь между контрагентами, а также осуществляет правовую и информационную поддержку.
Первичный рынок — это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. Цель первичного рынка - организация первичного выпуска ценных бумаг и его размещение. К задачам первичного рынка относятся: привлечение временно свободных ресурсов; активизация финансового рынка; снижение темпов инфляции. Функции первичного рынка: организация выпуска ценных бумаг; размещение ценных бумаг; учет ценных бумаг; поддержание баланса спроса и предложения. К основным субъектам первичного рынка ценных бумаг относятся эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также различные посредники: фирмы, представительства, агенства, филиалы, занимающиеся куплей-продажей корпоративных ценных бумаг. Активно работают на первичном рынке коммерческие банки. К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся: эмиссия; определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг; определение рыночной стоимости ценных бумаг; оценка инвестиционного риска; государственная регистрация выпуска; размещение ценных бумаг; регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг: назначение реестродержателя; хранение.
Первичный рынок имеет свои особенности:
1) Он внебиржевой, т.е. торговля ценными бумагами идет вне биржи. Исключение составляют первичные рынки Германии, Франции и России, где первичное размещение ценных бумаг осуществляется на бирже;
2) На первичном рынке представлена наиболее полная информация об эмитенте, позволяющая сделать обоснованный выбор вида ценной бумаги для вложения денежных средств. Открытости информации подчинено все, что происходит на первичном рынке: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т. д.;
3) Это оптовый рынок, ценные бумаги продаются на нем только крупными партиями;
4) На этом рынке могут присутствовать только крупные инвесторы — инвестиционные банки и компании, коммерческие банки и ряд других;
5) Это, как правило, рынок без посредников (брокеров и дилеров), а если они есть — то это только банки;
6) На этом рынке в настоящее время в основном преобладают облигации. Это связано с тем, что в связи со снижением объема контрольного пакета акций предприятия не заинтересованы в увеличении эмиссии акций и предпочитают привлекать денежные средства за счет привлечения заемных средств;
7) Имеет собственные методы размещения.
Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги. Цель вторичного рынка - обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их первичного размещения. Основная часть ценных бумаг, приобретенных на первичном рынке, возвращается на рынок, так как была приобретена не в целях инвестирования, а для получения курсовой разницы. Эти ценные бумаги продаются уже на вторичном рынке. Дальнейшая жизнь этих ценных бумаг непосредственно связана с функционированием вторичного рынка, где происходит постоянная смена собственников ценных бумаг. В силу этого вторичный рынок поглощает большие объемы ценных бумаг, и оборот вторичного рынка значительно преобладает над первичным, так как одна и та же бумага может покупаться и продаваться много раз. Участниками вторичного рынка являются инвесторы и посредники. Основными посредниками являются брокеры и дилеры. На этом рынке уже нет эмитентов, они вновь могут появиться только как покупатели собственных ценных бумаг. Для вторичного рынка характерны ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время при небольших колебаниях курсов ценных бумаг и низких издержках.
К основным функциям вторичного рынка относятся: перераспределение собственности, страхование рисков и спекулятивные операции. В силу этого на вторичном рынке преобладающее значение имеет покупка-продажа акций.
Задачами развития вторичного рынка ценных бумаг в России являются:
повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц; развитие новых форм финансовой практики; совершенствование нормативно-правовой базы; развитие инфраструктуры рынка; соблюдение принятых правил и стандартов.
К особенностям российского вторичного рынка относятся: специфика становления рынка ценных бумаг; неравноценность ценных бумаг, обращающихся на вторичном рынке по их инвестиционным возможностям, качеству и характеристикам; отсутствие устоявшихся канонов и единых правил поведения на рынке.
4.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг
«Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, посредников, организаций и прочих участников) и операций между ними со стороны уполномоченных органов».[11] Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка и т.д.
Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внешнее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям. Внутреннее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации её собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, её подразделений и её работников.
«Регулирование фондового рынка охватывает все виды деятельности и операций, осуществляемых на нем, — эмиссионных, посреднических, инвестиционных, спекулятивных, залоговых, трастовых и прочих видов сделок».[12]
Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:
1) поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
2) защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
3) обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
4)создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
5) в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
6) воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).
Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:
- создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
- отбор профессиональных участников рынка; современный р. ц. б., как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворить определённым требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;
- контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
- систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.
Регулирование р. ц. б. осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:
1. Государственное регулирование, осуществляемое со стороны государственных органов путем:
а) установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
б) регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
в) лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
г) создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
д) запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.
2. Регулирование рынка профессиональными участниками или саморегулирование рынка. Процесс, который в России развивается двояко: государство передает часть своих полномочий по регулированию определенным организациям профессиональных участников рынка, однако они и сами могут договориться о предоставлении созданной организации некоторых прав регулирования.
3. Общественное регулирование, которое осуществляется через общественное мнение, потому что именно реакция широких слоев населения является причиной проведения государством или профессиональными участниками рынка регулирующих мероприятий.
«Принципы регулирования российского р. ц. б. во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового р. ц. б.»[13].
Основные принципы:
1. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;
2. Выделение из всех видов ц. б. так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями (траншами) и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;
3. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке;
4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия;
5. При Разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;
6. Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность;
7. Соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования р. ц. б., имеющей определённую историю и традиции. Нельзя не учитывать и всё растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка "с центра поля", необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;
8. Оптимальное распределение функций регулирования р. ц. б. между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).
В России государственное регулирование осуществляют следующие органы:
1. Правительство РФ, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг.
2. Министерство финансов, которое устанавливает правила совершения операций на рынке, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами, аттестует специалистов на правоведения операций с ценными бумагами, регистрирует выпуски ценных бумаг, ведет Единый государственный реестр зарегистрированных в РФ ценных бумаг и обеспечивает его публикацию, контролирует приобретение крупных пакетов акций.
3. Центральный банк РФ в соответствии с законодательством разрабатывает для банков правила совершения операций на рынке ценных бумаг, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами, осуществляет регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами, регистрацию выпусков ценных бумаг банками, регулирование и обращение государственных ценных бумаг, ведение реестра ценных бумаг банков, регистрацию и ведение реестров акционерных обществ — банков, контроль за приобретением и продажей крупного пакета акций банков.
4. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) стала правопреемницей Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которая была образована в 1996 г. ФСФР является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). Эта служба находится в прямом подчинении Правительства РФ.
Помимо этого, определенные функции по регулированию российского рынка ценных бумаг осуществляют Комитет по имуществу, Федеральная антимонопольная служба, Министерство экономического развития и торговли.
Наиболее крупными проблемами рынка ценных бумаг в России являются отсутствие систематизации правовой базы, официальных справочников и баз данных юридических материалов по ценным бумагам. В целом российские нормативные акты, не имеющие необходимой детализации и иногда противоречивые, несут на себе отпечаток не разделения полномочий между различными государственными органами.
Основными источниками правового регулирования рынка ценных бумаг в России являются:
1)Конституция РФ, ст. 8, 34, 35, 71, 74
2)Гражданский кодекс РФ, Глава 7
3)ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ
4)ФЗ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ
5)ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 года № 136-
6)ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ
7)Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 2 октября 1997 года № 27
8)Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о депозитарной деятельности» от 16 октября 1997 года № 36
9)Приказ ФСФР РФ «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» от 10 октября 2006 года № 17
10)Приказ ФСФР РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25 января 2007 года № 07/4
Заключение
Несмотря на большие трудности - законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России.
Подводя итог проделанной работе, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с проблемой обращения ценных бумаг в РФ:
1. рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала.
2. сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие, которые имеют широкое хождение в России.
3. рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала. В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов и их распределение в соответствии с потребностями рынка.
4. рынок ценных бумаг подвержен регулированию, как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.
5. формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.
6. особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает.
Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами.
Но, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.
Список использованной литературы
1. Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ - Часть 1 Глава 7 Статья 143
2. ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ
3. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.
4. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие – 1-е издание - СПб.: Питер, 2010. — 256 с.
5. Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2010. — 176 с.
6. Бизнес портал. - Структура рынка ценных бумаг. - Web: http://biznestoday.ru/fin/
7. Информационно-аналитическая энциклопедия пайщика. - Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг. - Web: http://www.allpif.ru/view_
8. Сайт про портфельное инвестирование, ценные бумаги, финансовые инвестиции, регулирование рынка ценных бумаг. - Государственное регулирование рынка ценных бумаг. - Web: http://invest-news.ru/
9. ФБ.ру - Размещение и публикация статей. - Функции рынка ценных бумаг. - Web: http://fb.ru/article/3431/
10. FOREX MMCIS group. - Структура рынка ценных бумаг. - Web: http://mmcis-securities.ru/
4
[1] Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2010. — 176 с.
[2] Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.
[3] Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие – 1-е издание - СПб.: Питер, 2010. — 256 с.
[4] Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2010. — 176 с.
[5] Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.
[6] Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие – 1-е издание - СПб.: Питер, 2010. — 256 с.
[7] ФБ.ру - Размещение и публикация статей. - Функции рынка ценных бумаг. - Web: http://fb.ru/article/3431/
[8] ФБ.ру - Размещение и публикация статей. - Функции рынка ценных бумаг. - Web: http://fb.ru/article/3431/
[9] Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2010. — 176 с.
[10] Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.
[11] Сайт про портфельное инвестирование, ценные бумаги, финансовые инвестиции, регулирование рынка ценных бумаг. - Государственное регулирование рынка ценных бумаг. - Web: http://invest-news.ru/
18 Информационно-аналитическая энциклопедия пайщика. - Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг. - Web: http://www.allpif.ru/view_
[12]
[13] Бизнес портал. - Структура рынка ценных бумаг. - Web: http://biznestoday.ru/fin/