Автор работы: Пользователь скрыл имя, 04 Апреля 2011 в 22:00, лекция
Экономическое содержание прибыли, ее виды и функции;
Формирование финансовых результатов предприятия;
Методы планирования прибыли
Для целей планирования прибыли важно, что эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику в отдельности: долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам, товарным кредитам, беспроцентным заемным ресурсам, в том числе кредиторской задолженности, и т. д. Тогда в формулах расчета ЭФР вместо средневзвешенной цены заемного капитала следует использовать цену конкретного его источника (процент за краткосрочный кредит банка, процент купонных выплат по облигациям и т. д.), а в числителе плеча рычага — объем соответствующего источника.
Пример 6.5. В табл. 6.10 эффект финансового рычага по предприятию В рассчитан для каждого вида заемных ресурсов (см. предыдущий пример).
Таблица 6.10. Расчет эффекта финансового рычага по видам заемных ресурсов по предприятию
| № п/п | Наименование источника | Сумма, тыс. руб. | Удельный вес, в долях ед. | Цена источника, в долях ед. | Сумма %, тыс.руб. | ЭФР с учетом инфляции, в долях ед. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Долгосрочные кредиты | 15 450 | 0,3090 | 01,1700 | 2 627 | 0,0124 |
| 2 | Краткосрочные кредиты | 16 530 | 0,3306 | 0,2300 | 3 802 | 0,0107 |
| 3 | Товарный кредит поставщиков | 6 270 | 0,1254 | 0,1200 | 752 | 0,0059 |
| 4 | Вексельный долг | 5 250 | 0,1050 | 0,0610 | 320 | 0,0057 |
| 5 | Беспроцентные ресурсы | 6 500 | 0,1300 | — | — | 0,0081 |
| 6 | Итого | 50 000 | 1,0000 | 0,1500 | 7 500 | 0,0427 |
В частности, по вексельному долгу эффект финансового рычага рассчитывается следующим образом:
Полученные результаты, представленные в табл. 6.10, позволяют оценить вклад каждого вида заемных средств в формирование эффекта финансового рычага, включая условно бесплатные источники (в отличие от другого подхода, когда из расчетов исключаются беспроцентные ресурсы (см. Е. С. Стоянова [53]).
В приведенном примере (табл. 6.10) приращение рентабельности собственного капитала произошло в первую очередь за счет долгосрочных и краткосрочных кредитов (1,2% и 1,1%), следующие по значимости — беспроцентные ресурсы (0,8%).
Предлагаемый подход представляет собой своего рода факторное разложение показателя эффекта финансового рычага, позволяющее сделать правильный выбор источников заемного капитала в условиях инфляции.