Результат оценки стоимости предприятия может  быть его вероятной продажной  ценой, которая отражает свойства предприятия  как товара:

     а)        полезность для покупателя;

     б)        затраты, сопутствующие этой полезности.

     Рыночная  цена предприятия — это денежная мера его стоимости, установленная покупателем данного вида собственности в процессе торговой сделки (купли-продажи), компромисса между продавцом и покупателем. Рыночная цена предприятия— это денежная сумма, уплаченная владельцу предприятия за отчуждение его собственности в пользу покупателя, осуществленное на открытом рынке в условиях конкуренции.

     Таким образом, рыночная стоимость оцениваемого предприятия (объекта), как правило, является расчетным показателем, а  его рыночная цена — результатом  договоренности, торга, компромисса  между продавцом и покупателем.

2.Виды  оценки имущества  предприятий

2.1. Оценка стоимости предприятия как действующего

     В соответствии со ст. 132 Гражданского кодекса  РФ, «предприятием как объектом прав признается имущественный комплекс, используемый для осуществления  предпринимательской деятельности. Предприятие в целом как имущественный  комплекс признается недвижимостью, т. е. оно или его часть могут  быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав. В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное  наименование, товарные знаки, знаки  обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом  или договором».

     Для правильного понимания рассматриваемой  концепции необходимо отметить, что  она основана на виде стоимости, не являющемся рыночным.

     Согласно  международным стандартам оценки: «Рыночная  стоимость есть расчетная величина — денежная сумма, за которую имущество должно переходить из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и добровольным продавцом в результате коммерческой сделки после адекватного маркетинга; при этом полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения». Определение рыночной стоимости предприятия (равно как и любого иного вида имущества) основано на принципе наиболее эффективного использования, которое, согласно международным стандартам, определяется как наиболее вероятное использование имущества, являющееся физически возможным, разумно оправданным, юридически законным и финансово осуществимым, и в результате которого стоимость оцениваемого имущества будет максимальной. Если целью оценки является определение такого вида стоимости, как стоимость предприятия как действующего объекта, то принцип наиболее эффективного использования невозможно применять, так как при этом определяется не стоимость в обмене (меновая стоимость), а стоимость в использовании (потребительная стоимость) для конкретного пользователя.

     Понятие стоимости предприятия как действующего (бизнеса в целом) включает в себя оценку функционирующего предприятия  и получение из общей стоимости  действующего предприятия величин  для составных его частей, выражающих их вклад в общую стоимость. Сравним  определение, данное в международных  стандартах, с определениями российских стандартов.

     По  международным стандартам стоимость  действующего предприятия — это стоимость единого имущественного комплекса, определяемая в соответствии с результатами функционирования сформировавшегося производства. Оценка стоимости отдельных объектов предприятия заключается в определении вклада, который вносят эти объекты в качестве составных компонентов действующего предприятия.

     По  Российским стандартам стоимость действующего предприятия — это стоимость всего имущественного комплекса функционирующего предприятия (включая нематериальные активы) как единого целого.

     Формулировки, содержащиеся в российских оценочных  стандартах, учитывают специфику  терминологии, сложившейся в гражданском  законодательстве РФ, которое определяет предприятие как имущественный  комплекс, используемый для ведения  предпринимательской деятельности. Однако не совсем точный перевод самого термина — стоимость предприятия как действующего (on-going-concern) — приводит к неоднозначному его пониманию российскими авторами. Например, в одном из российских учебных пособий по оценке бизнеса совершенно правильно приводятся два определения стоимости для целей оценки в зависимости от «сценария» развития предприятия:

     1) оценка стоимости действующего  предприятия;

     2) оценка ликвидационной стоимости  предприятия.

     Стоимость предприятия как действующего является нерыночным видом стоимости, о чем, кстати, сказано в названии международного стандарта оценки МСО-2 «Базы, отличные от рыночной стоимости», где описан данный вид стоимости. В соответствии с принципами международных оценочных  стандартов понятие «действующее предприятие» отражает одну из концепций, на которых  строится учетная политика, и не должно отождествляться с видом  стоимости, используемым для целей  оценки. Стоимость предприятия как  действующего является стоимостью, создаваемой  деятельностью бизнеса, для которого учреждено данное предприятие. Она  выражает стоимость некоторого сложившегося бизнеса и выводится путем  капитализации его прибыли. Полученная таким образом стоимость включает вклад земли, зданий, машин и оборудования, а также гудвилла и других неосязаемых  активов. Общая сумма стоимостей в использовании по всем активам  составляет стоимость предприятия  как действующего.

     В концепции определения стоимости  предприятия как действующего наиболее ярко получил свое выражение один из принципов оценки, связанных с  эксплуатацией предприятия, — принцип вклада, который отражает определение стоимостей в использовании (потребительных стоимостей) различных, видов собственности предприятия. Иными словами, посредством определения стоимости предприятия как действующего собственник может оценить вклад различных активов (групп активов) в общий показатель стоимости. Принцип вклада в теории оценки означает то, что включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение данного актива. Для оценки предприятия необходимо знать вклад каждого фактора производства в формирование дохода предприятия. Каждый из них должен быть оплачен (компенсирован) из доходов, создаваемых деятельностью предприятия. Определения этих видов стоимости, которые на практике обычно не рассматриваются в отрыве от оценки предприятия как действующего, сформулированы в международном стандарте МСО-2 «Базы оценки, отличные от рыночной стоимости».

Стоимость актива для бизнеса

     При таком подходе каждый актив рассматривается  с точки зрения альтернативных возможностей его использования на дату оценки:

     1) если стоимость актива для  бизнеса равна стоимости актива  в использовании, то принимается  решение о сохранении данного  актива на балансе;

     2) если стоимость актива для  бизнеса равна чистой стоимости  реализации актива, собственник  принимает решение о продаже  актива;

     3) если стоимость актива для  бизнеса равна чистым текущим  затратам на замещение данного  актива, собственник заменяет этот  актив на другой.

     Таким образом, в ходе оценки каждого актива с точки зрения его вклада в  стоимость предприятия как действующего происходит анализ каждого актива на предмет дальнейшего использования. Результатом анализа является либо сохранение актива на балансе, либо (в  случае, если актив, рассматриваемый  в качестве отельной составляющей предприятия  как действующего, не вносит вклад  общую прибыльность предприятия  и потому считается избыточным относительно потребностей, связанных с функционированием  предприятия) рассматривается альтернативный вариант его использования продажа, обмен, утилизация и т. п.

     Итак, при определении стоимости предприятия  как действующего (как суммы стоимостей в использовании активов предприятия) необходимо к полученной итоговой стоимости  прибавить рыночную или иную стоимость  избыточных активов с альтернативным текущему вариантом использования.

     2.2. Оценка ликвидационной стоимости предприятия

     Ситуация  банкротства и ликвидации предприятия  является чрезвычайной. Вероятность  позитивного решения проблемы неплатежей, которая обычно сопровождает данную ситуацию, зависит от ценности имущества, которым обладает данное предприятие. И не только проблемы неплатежей, но и решение вопросов, связанных  с материальным благополучием работников предприятия, в определенной степени  зависят от ценности имущества ликвидируемого предприятия.

     Однако  оценка стоимости предприятия необходима не только в случае ликвидации предприятия. Она важна во многих других случаях, например при финансировании предприятия  должника; при финансировании реорганизации  предприятия; при изменении предприятия, осуществляемой без судебного разбирательства; при выработке плана погашения  долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства; при  анализе и выявлении возможности  выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные организации; при  оценке заявок на покупку предприятия; при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим  лицам; при экспертизе программ реорганизации  предприятия.

     Оценка  ликвидационной стоимости предприятия  в ситуации банкротства обладает рядом особенностей, обусловленных  в основном характером самой чрезвычайной ситуации. Эти особенности должны учитываться при оценке.

     Этот  вид оценки относится к так  называемым активным видам, когда на основе полученных результатов многими  заинтересованными сторонами принимаются  соответствующие управленческие решения.

     Другая  особенность оценки ликвидационной стоимости предприятия это высокая  степень зависимости третьих  сторон от результатов оценки.

     Оценка  ликвидационной стоимости предприятия  осуществляется в следующих случаях: 

• предприятие находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно его способности оставаться действующим предприятием;
• стоимость предприятия при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

     В настоящее время существует множество  определений ликвидационной стоимости, различия между которыми достаточно существенны с точки зрения практической работы. Мы остановимся на определениях государственного стандарта России ГОСТ Р 51195.0.02-98 («ликвидационная стоимость — стоимость имущества при его вынужденной распродаже») и стандарта Российского общества оценщиков СТО РОО 20-03-96 («ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже, — это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости»).

     Ликвидационная  стоимость подразделяется на три  вида.

     1. Упорядоченная ликвидационная стоимость.  Распродажа активов предприятия  осуществляется в течение разумного  периода времени, чтобы можно  было получить высокие цены  за продаваемые активы. Для наименее  ликвидной недвижимости предприятия  этот период составляет около  2 лет.

     2. Принудительная ликвидационная  стоимость. Активы распродаются  настолько быстро, насколько это  возможно, часто одновременно и  на одном аукционе.

     3. Ликвидационная стоимость прекращения  существования активов предприятия.  В этом случае активы предприятия  не распродаются, а списываются  и уничтожаются, а на данном  месте строится новое предприятие,  дающее значительный экономический  либо социальный эффект. В этом  случае стоимость предприятия  является отрицательной величиной,  так как требуются определенные  затраты на ликвидацию активов  предприятия.